Do ảnh hưởng của xung đột Iran-Israel, thị trường tiền điện tử đã giảm mạnh vào ngày 13 tháng 6, với hơn 1 tỷ đô la lệnh mua dài hạn bị thanh lý trong vòng 24 giờ, trong đó lệnh mua dài hạn Ethereum chịu tổn thất đặc biệt nặng nề, với việc thanh lý chiếm tới 60%. Sự sụt giảm khiến ETH vượt qua mức 2.800 đô la, được mô tả là sự hấp dẫn đối với nhiều người hơn, và Trend Research, một tổ chức đã tích cực tăng giá trước đó, cũng bị thị trường chế giễu là một chỉ báo ngược. Điều đáng nói là sau khi xung đột Nga-Ukraine bùng nổ vào tháng 3 năm 2022, Bitcoin đã có mức hồi quy gần 70% trong vòng ba tháng, vì vậy sự leo thang của cuộc khủng hoảng địa chính trị ở Trung Đông cũng được nhiều nhà đầu tư coi là tín hiệu lịch sử lặp lại.
Mối quan tâm hiện tại của thị trường về cuộc khủng hoảng địa chính trị ở Trung Đông là giá dầu tăng cao có thể đẩy lạm phát của Hoa Kỳ lên cao trở lại, buộc Cục Dự trữ Liên bang phải hoãn thời điểm cắt giảm lãi suất. Theo định giá của hợp đồng tương lai lãi suất liên bang, sau cuộc không kích của Israel vào Iran, kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất của Hoa Kỳ trong nửa cuối năm đã giảm từ 45 điểm cơ bản xuống còn 34,5 điểm cơ bản. Xác suất cắt giảm lãi suất đầu tiên vào tháng 9 cũng giảm từ 58% vào ngày 7 tháng 6 xuống còn 47% vào ngày 15 tháng 6. Sự thay đổi này chứng minh đầy đủ rằng cuộc khủng hoảng địa chính trị thực sự đã làm giảm kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất.
Tuy nhiên, mặc dù cuộc khủng hoảng địa chính trị ở Trung Đông vẫn có thể đẩy giá dầu lên cao, nhưng thị trường dầu thô toàn cầu hiện nay vẫn được cung cấp tốt. Điều này chủ yếu là do sản lượng liên tục tăng của các nước sản xuất dầu lớn, trong đó tổng sản lượng dầu thô tại Hoa Kỳ đã vượt quá 13,4 triệu thùng mỗi ngày (sản lượng dầu đá phiến đã tăng vọt), tiến gần đến mức đỉnh lịch sử. Những yếu tố này có thể làm giảm hiệu quả cú sốc cung do xung đột địa chính trị gây ra. JPMorgan Chase dự kiến rằng cuộc khủng hoảng địa chính trị có thể mang lại mức phí bảo hiểm rủi ro là 10-15 đô la một thùng trong ngắn hạn, nhưng giá dầu vẫn sẽ trở lại mức 60-70 đô la do các yếu tố cơ bản chi phối trong trung và dài hạn. Trừ khi Eo biển Hormuz bị chặn (với xác suất chỉ 5%-10%), thì sẽ khó có thể thấy một đợt tăng giá bền vững.
Tóm lại, cuộc khủng hoảng Trung Đông có tác động hạn chế đến lạm phát dài hạn ở Hoa Kỳ và chủ yếu là sự xáo trộn thị trường trong ngắn hạn. Nếu thị trường tiếp tục giảm do xung đột leo thang, có thể có cơ hội tốt để mua vào ở mức giá thấp.
Vào ngày 18 tháng 6, Thượng viện Hoa Kỳ đã thông qua Đạo luật GENIUS Stablecoin mang tính bước ngoặt với đa số áp đảo là 68 phiếu thuận và 30 phiếu chống, đánh dấu một bước quan trọng trong việc quản lý tiền điện tử tại Hoa Kỳ. Với việc Hạ viện hiện do Đảng Cộng hòa thống trị (220 ghế so với 215 ghế của Đảng Dân chủ), dự luật này sẽ định hình lại bối cảnh thị trường tiền điện tử chỉ còn cách luật cuối cùng một bước nữa. Theo các điều khoản của dự luật, tài sản dự trữ của các đơn vị phát hành stablecoin chỉ có thể là tài sản thanh khoản rủi ro thấp như tiền mặt, tiền gửi ngân hàng, trái phiếu kho bạc ngắn hạn (có thời hạn dưới 93 ngày) và các thỏa thuận mua lại (có thời hạn dưới 7 ngày). Điều khoản này đặt ra thách thức về tuân thủ đối với Tether, đơn vị phát hành stablecoin lớn nhất thế giới. Chỉ khoảng 80% thành phần dự trữ hiện tại của nó đáp ứng các yêu cầu và 20% còn lại là các tài sản không tuân thủ như vàng, Bitcoin và các khoản vay được bảo đảm. Nếu Tether quyết định tuân thủ đầy đủ các quy định mới của Hoa Kỳ, họ sẽ buộc phải bán khoảng 10 tỷ đô la bitcoin (100.000 coin) trong dự trữ của mình và thay thế chúng bằng các tài sản tuân thủ. Nếu đợt bán tháo quy mô lớn này được thực hiện trực tiếp trên thị trường thứ cấp, nó có thể gây ra những biến động mạnh về giá Bitcoin. Xem xét rằng khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày hiện tại của thị trường Bitcoin là khoảng 20-30 tỷ đô la (chỉ tính các sàn giao dịch chính thống), quy mô bán tháo của Tether tương đương với 30-50% thanh khoản hàng ngày của thị trường. Sự sụt giảm tập trung này có thể khiến Bitcoin giảm 10%-15%. Tuy nhiên, mức giảm 10%-15% chỉ là giả định trường hợp xấu nhất, vì Tether cũng có thể giảm thiểu tác động lên thị trường thứ cấp thông qua các giao dịch không cần kê đơn và bán theo đợt. Ngoài ra, Tether vẫn có 5,6 tỷ đô la tài sản ròng trong tài khoản của mình và về mặt lý thuyết, nó có thể giữ lại một số Bitcoin làm tài sản của riêng mình, do đó làm giảm thêm áp lực bán.
Tất nhiên, một số người có thể nói rằng Tether được đăng ký tại Quần đảo Virgin thuộc Anh và về mặt lý thuyết có thể chọn rút khỏi thị trường Hoa Kỳ để lách luật, nhưng hãy xem xét:
1. Lưu thông USDT trên thị trường Hoa Kỳ chiếm tới 35% (dựa trên ước tính lưu thông khu vực của Chainalysis) và về mặt kỹ thuật, gần như không thể từ chối cung cấp dịch vụ cho người Mỹ;
2. Bộ Tài chính Hoa Kỳ đã rõ ràng đưa "bất kỳ giao dịch stablecoin nào được thanh toán bằng đô la Mỹ" vào phạm vi quyền hạn của mình, bao gồm cả các giao dịch ở nước ngoài;
3. Nếu liên quan đến các trường hợp rửa tiền hoặc lách lệnh trừng phạt, Tether có thể bị coi là đã "hỗ trợ đáng kể" cho các hoạt động bất hợp pháp (tham khảo lệnh trừng phạt của OFAC đối với Tornado Cash);
Do đó, bất kể Tether áp dụng biện pháp cô lập rủi ro nào, cuối cùng cũng sẽ rất khó để thoát khỏi "quyền tài phán dài hạn" của Hoa Kỳ. Nói cách khác, việc chủ động thích ứng với các yêu cầu quản lý của Hoa Kỳ đã trở thành một lựa chọn thực tế mà Tether phải đối mặt.
Với những rủi ro địa chính trị vẫn chưa được giải quyết hoàn toàn, thị trường chứng khoán Hoa Kỳ và thị trường tiền điện tử có thể tiếp tục chịu áp lực trong ngắn hạn. Tuy nhiên, điều đáng chú ý là số dư hiện tại của các sàn giao dịch Bitcoin tiếp tục giảm nhanh chóng, các quỹ ETF vẫn duy trì xu hướng dòng tiền ròng chảy vào và các nhà đầu tư tổ chức vẫn sẵn sàng mua vào khi giá giảm. Trong trường hợp này, việc bán tháo hoảng loạn có thể khiến các nhà đầu tư mất đi những con chip chất lượng cao và thậm chí bỏ lỡ xu hướng tăng lớn tiếp theo của Bitcoin. Do đó, một đợt giảm mạnh ở vị thế này có khả năng là một hố vàng.