BTC 전략 비축량과 AI가 절반의 격차를 메우다

기사 작성자Prathik Desai 기사 작성:블록 유니콘

2024년 4월, 비트코인의 네 번째 반감기는 채굴자를 위한 게임의 규칙을 조용히 재설정했습니다. 블록당 보상이 6.25 비트코인(BTC)에서 3.125 비트코인(BTC)으로 떨어졌지만 처음에는 시장이 크게 신경 쓰지 않았습니다. 가격은 거의 변동이 없었습니다. 하지만 이미 수익이 적었던 채굴자들에게는 하룻밤 사이에 계산이 더 어려워졌습니다.

반쪽짜리 수익을 위해 같은 양의 노력을 기울여야 한다는 뜻입니다.

이전 모델을 유지하려면 에너지 요금을 지불하고 장비를 업그레이드해야 했습니다. 일부는 시도했지만 대부분은 수입이 감소했습니다. 채굴의 수익성은 하루 평균 약 0.08달러(1테라헤르츠/초)에서 0.055달러(1테라헤르츠/초)로 떨어졌습니다.

모두가 반감기가 다가오고 있다는 것을 알고 있었습니다. 대부분은 사업 전환을 준비하고 채굴한 비트코인의 판매를 중단했습니다. 지속적인 비용과 수익 감소는 수익 마진 감소를 의미했습니다. 그들은 비트코인을 비축하고 장기적인 가치에 베팅하는 것으로 전환했습니다.

그들은 여기서 멈추지 않았습니다. 마이클 세일러의 <전략>(당시 마이크로스트레티지)은 비트코인에 대한 베팅으로 모범을 보였습니다.

볼트 규모 기준으로 이미 가장 큰 채굴업체인 Marathon은 반감기 이후 1년여 만에 30,000 BTC 이상을 대차 대조표에 추가했습니다. 최소 8,900 BTC를 채굴하고 오픈 마켓에서 21,000 BTC 이상을 구매했습니다.

Riot는 반감기 이후 12개월 동안 채굴한 모든 사토시(약 5,000 BTC)를 보유하고 있으며 그 기간 동안 5,000개 이상을 추가로 구매했습니다. 상대적으로 생산량이 적은 Hut 8은 반감기 이후 천 개 이상의 BTC를 추가했으며 비축분을 거의 판매하지 않았습니다.

이더리움의 지분증명(PoS) 전환 이후 회복세를 보이고 있는 하이브는 반감기 이후 비트코인 보유량이 25% 이상 증가했으며, 일부 보유량을 판매해 확장에 힘을 보태고 있습니다. 파산 후 지갑을 비운 코어 사이언티픽은 반감기 이후 보유 비트코인이 900개 이상 증가했으며, 그 중 700개가 1분기에 들어왔습니다. 한때 생존을 위해 모든 코인을 팔았던 채굴자에게는 이례적인 일입니다.

이것은 정상적인 비트코인 채굴자들의 행동이 아니라 진화를 위한 필사적인 시도입니다.

이것은 한 가지를 보여줍니다: 비트코인을 비축하는 것이 더 이상 편법이 아니라는 것입니다. 이는 비트코인의 상승에 대한 자신감을 보여주기도 하지만, 다른 의미도 드러냅니다.

비트코인 자산을 쌓아두는 것은 장기적인 가격 상승에 기여합니다. 그러나 자산 상승이 일상적인 운영 비용을 충당할 수 있는 수입과 같지는 않습니다.

비트코인을 절반으로 줄이면 마진이 더 줄어듭니다. 비트코인 채굴은 그 어느 때보다 비용이 많이 들며, 많은 사람들이 채굴, 판매, 반복이라는 기존 모델이 더 이상 실행 가능하지 않다는 것을 깨닫고 있습니다. 일부 채굴자들은 에너지 집약적인 기계를 위해 지어진 시설에서 전환을 위한 기반을 발견했습니다. 이들은 AI 컴퓨팅을 위해 인프라의 용도를 변경하기 시작했습니다.

2024년 6월, AI 클라우드 제공업체인 CoreWeave와 12년간 35억 달러 규모의 GPU 인프라 호스팅 계약을 체결한 Core Scientific이 가장 먼저 주목할 만한 행동을 취했습니다. 이는 역대 최대 규모의 AI 호스팅 계약 중 하나입니다. 이 계약으로 코어는 비트코인 가격과 거의 무관한 장기적인 수익원을 확보하게 되었으며, 채굴 업계에 조용한 돌풍을 일으켰습니다.

라이엇도 비슷한 움직임을 보였습니다. 2025년 1월, 라이엇은 코르시카나에 있는 600메가와트 규모의 비트코인 광산 확장 계획을 중단하고 하이퍼스케일 데이터 센터와 AI 회사에 재판매하기 시작했습니다. 연산 능력을 확장하는 것에서 AI 테넌트를 찾는 것으로 방향을 전환한 것입니다. 코르시카나 채굴장은 원래 1GW의 전력과 거대한 설치 공간으로 확장하도록 설계되었지만, 라이엇은 더 많은 ASIC을 설치하는 대신 AI 사업자에게 임대하는 것이 더 낫다고 생각했습니다.

Hut 8은 다른 방향을 선택했습니다. 전체 채굴 사업부를 아메리칸 비트코인이라는 별도의 법인으로 분사하고 지분 80%를 유지했습니다. 이를 통해 모회사는 데이터센터 인프라와 AI 서비스에 집중할 수 있었습니다.2024년 9월, Hut 8은 클라우드 고객과 5년 계약을 맺고 Nvidia H100 천 개로 시작한 서비스형 GPU 사업부인 Highrise를 출범시켰습니다. 올해 초에는 루이지애나에 300메가와트 규모의 HPC 캠퍼스를 발표했습니다.

Hive는 이더리움 합병 이전부터 GPU 채굴을 해온 오랜 역사를 가지고 있으며, 그 유산에 의존하고 있습니다. 4,000개 이상의 구형 GPU를 클라우드용으로 용도를 변경한 후 퀘벡에 H100 및 H200 클러스터를 구축했습니다. 2025년 초까지 하이브의 AI는 연간 2천만 달러의 매출을 달성하고 이듬해에는 1억 달러의 매출을 달성할 계획입니다. 2024년에 비트코인을 일부 판매했지만, 그 해에 채굴한 비트코인은 대부분 보유했습니다.

비트코인의 가장 강력한 지지자였던 마라톤도 방향을 바꿨습니다.2024년 9월, 마라톤은 AI 업계 베테랑 두 명을 이사회에 임명했습니다. 이 회사는 AI 추론 워크로드를 위해 설계된 침수 냉각을 개발했으며, 2025년 초에는 AI 고객을 위한 데이터 센터 호스팅 서비스를 모색하기 시작했습니다. 2025년 5월 현재, 회사는 49,000개 이상의 비트코인을 보유하고 있습니다. 2024년 4월부터는 채굴 수익금을 거의 판매하지 않고 있습니다.

Iris Energy는 인공지능에 큰 베팅을 하고 있습니다. 데이터 센터를 확장하기 위해 채굴한 비트코인을 모두 매각했습니다. 2025년 중반까지 4,000개 이상의 GPU를 배치했으며 텍사스와 브리티시 컬럼비아에 20,000개의 GPU를 수용할 수 있는 시설을 건설 중입니다. 아직 자금이 부족하지만 인프라는 빠르게 성장하고 있습니다.

일부 채굴자들은 비트코인을 전략적 비축 수단으로 간주합니다. 다른 이들은 성장을 뒷받침하는 실현 가능한 재고로 보고 있습니다. 하지만 어느 쪽이든 이들은 저렴한 토지, 미사용 에너지, 전력망 접속, 특수 냉각 시스템 등 동일한 자산을 단순한 채굴보다 더 유용한 것으로 확장하려고 노력하고 있습니다.

채굴만으로는 더 이상 생존을 보장할 수 없습니다.

전기 가격은 변하지 않았습니다. 산술적으로 계속 오르고 있습니다. 살아남은 채굴자들은 선택의 폭을 넓혔습니다. 일부는 서비스 제공자가 되었고, 일부는 클라우드 제공자가 되었으며, 많은 채굴자들은 여전히 실험을 통해 자신의 길을 찾고 있습니다.

현재 대부분의 채굴자는 여전히 비트코인을 채굴하고 있습니다. 하지만 더 이상 채굴이 채굴업의 전부는 아닙니다. 비트코인은 많은 수익원 중 하나일 뿐이며, 미래에는 AI 호스팅, GPU 임대, 에너지 중개, 심지어 국가 수준의 컴퓨팅 인프라까지 포함할 수 있습니다.

채굴자들의 AI로의 전환이 성공적이었는지 말하기에는 너무 이르며, 데이터가 너무 적습니다. 고성능 컴퓨팅(HPC) 비즈니스가 아직 모든 사람을 위해 완전히 확장되지는 않았지만, AI 컴퓨팅이 채굴보다 메가와트당 마진이 훨씬 더 높다는 점은 도움이 됩니다.

일부에서는 그 조짐이 보이기 시작하고 있습니다.

Iris Energy의 AI 서비스 매출은 미미한 수준에서 2025년 6월까지 220만 달러로 성장했습니다. 이 비교적 신생 사업부의 매출 대비 이익률은 98%로, 채굴 사업의 75%에 비해 훨씬 높습니다.

그러나 이것이 완벽한 전략은 아닙니다. AI 시설을 구축하는 데는 많은 비용이 듭니다. 전력뿐만 아니라 네트워킹, 이중화, 냉각, 그리고 랙을 지속적으로 채울 수 있는 고객도 필요합니다. 모든 채굴자가 성공하는 것은 아닙니다. 일부는 과잉 채굴을 하고, 일부는 시장 턴어라운드 시기를 놓치고, 일부는 몇 년 후에도 비트코인에 전적으로 의존하는 채굴자로 남을 것입니다.

채굴 산업은 더 이상 단일하지 않습니다.

그들은 블록을 쌓는 것으로 시작했습니다. 그러다 비트코인을 쌓기 시작했습니다. 이제는 GPU를 쌓고 있지만 비트코인 채굴은 멈추지 않고 있습니다.

인공지능으로 전환한 채굴자 대부분은 여전히 비트코인을 채굴하고 있습니다.

지난달 비트코인의 컴퓨팅 파워는 절반으로 줄어들었을 때보다 훨씬 높은 사상 최고치를 기록했습니다. 이는 채굴자가 블록을 풀고 보상을 받기 위해 더 많은 컴퓨팅 리소스를 투입해야 하기 때문에 채굴의 난이도와 비용이 증가했음을 의미합니다.

이 시나리오에서는 채굴한 비트코인을 낮은 마진으로 판매하여 경제적으로 실현하기 어려워집니다. 비트코인 가격이 상승하거나 거래 수수료가 급등하지 않는 한, 가장 효율적인 운영만이 수익을 낼 수 있습니다.

효율성 향상은 전력과 컴퓨팅 비용을 낮추는 것을 의미할 수 있습니다. 심지어 비트코인을 보유했다가 가격이 절반 평균보다 훨씬 높을 때만 판매하는 것을 의미할 수도 있습니다. 이것이 대부분의 채굴자들이 더 높은 투자 수익을 위해 AI를 활용하는 이유입니다.