트럼프의 발언이 많아질수록 파월 의장이 금리를 인하할 가능성은 낮아집니다.

출처: 골든 10 데이터

사람의 가장 큰 적은 자기 자신이라는 말이 있습니다. 연방준비제도와 금리에 관해서는 트럼프가 확실히 스스로를 훨씬 더 힘들게 만들었습니다.

제롬 파월 연준 의장에 대한 트럼프의 반복되는 공격, 그리고 전형적인 모범생 같은 조롱과 욕설로 인해 파월과 그의 동료들은 베이징 시간으로 다음 날 새벽 회의에서 단기 금리를 인하할 생각이 있더라도 거의 불가능하게 만들었습니다.

금리 인하 움직임은 백악관의 압력에 굴복하는 것으로 비춰질 가능성이 높기 때문입니다. 그렇게 할 경우 연준의 명성과 미국 국채 시장에 대한 사람들의 신뢰가 손상되는 것 외에 다른 결과가 나올 것이라고는 상상하기 어렵습니다. 몇 주 전 트럼프 대통령이 파월 의장을 '해고'할 수 있다는 발언으로 촉발된 소문은 채권 시장을 폭락시키기에 충분했습니다.

현재 금융시장은 연준이 이번 주 회의뿐 아니라 다음 달 회의에서도 단기 금리를 동결할 것으로 보고 있습니다. 시장에서는 연준이 7월까지는 금리를 인하하지 않을 것으로 보고 있으며, 그때도 25bp 정도만 인하할 것으로 예상하고 있습니다.

그렇다면 연준은 미국 대통령의 분노가 고조되는 것에 대비해야 할 수도 있습니다. 하지만 연준에 대한 트럼프 대통령의 공격은 금리 인하 시기를 더 미룰 수도 있습니다. Powell이 독립적인 연준이 투자를 보호하고 돈의 가치를 지킬 것이라는 확신을 채권 투자자들에게 심어줘야 한다는 것을 알고 있기 때문입니다.

그렇게 하지 못하면 미국 채권은 앞으로 많은 투자자를 끌어들이지 못할 수도 있습니다. 아무도 자신의 돈이 화염에 휩싸이는 것을 원하지 않습니다.

아이러니하게도 일부 금융 데이터는 트럼프가 기대하는 방향으로 움직이기 시작하고 있지만, 그가 주장하는 이유 때문은 아닐 것입니다. 예를 들어 인플레이션 기대치가 하락하고 있습니다. 손익분기점 인플레이션으로 알려진 채권 시장의 5년 기대 인플레이션은 최근 몇 주 동안 2.33%로 하락하여 2월의 2.6% 이상 수준에서 크게 개선되었습니다.

주요 원인은 4월 2일 트럼프의 대규모 관세 조치로 촉발된 경제 혼란과 불확실성입니다.

애틀랜타 연준은 며칠 만에 2분기 경제 성장률 전망치를 2.4%에서 1.1%로 절반 이상 낮췄습니다. 공급관리연구소(ISM)에 따르면 4월 제조업 부문은 두 달 연속 위축되었지만 서비스 부문은 계속 확장세를 이어갔습니다.

그러나 경기 둔화를 보여주는 이 데이터는 채권 시장에 큰 도움이 되지 못했습니다. 연준과 금리에 대한 트럼프의 비난과 내년 파월 의장의 후임자 지명이 투자자들을 불안하게 만들었습니다. 분명한 동기로 해외 투자자들도 채권을 팔고 있을 수 있습니다.

현재 10년 만기 미국 국채 수익률은 약 4.33%이며, 10년 만기 국채 수익률과 밀접한 관련이 있는 30년 고정금리 모기지 금리는 작년 여름 수준인 6.76%에 달하고 있습니다.

트럼프는 이자율을 급격히 떨어뜨려야 합니다. 이것이 바로 많은 주택 소유자들이 이전(이자율이 3~4%였던 시절)처럼 고정금리 대출을 찾을 수 없어 이사를 거부하고 있는 주택 시장을 되살리기 위한 열쇠입니다.

JP모건의 분석가들은 30년 고정금리 모기지 금리가 5%로 떨어지지 않는 한 주택 시장이 실제로 가열되지는 않을 것으로 보고 있습니다.

이를 위해서는 채권 시장이 연준의 독립성에 대한 신뢰를 회복해야 합니다. 30년 고정금리 모기지가 평균 5%를 기록했을 때 10년 만기 미국 국채 수익률은 2.6%였습니다. 트럼프가 자신에게 호의를 베풀고 싶다면 연준에 대한 이야기를 그만두면 됩니다.