لماذا تشتري دائمًا عند أعلى سعر؟ شرح مفصل لصيغة تقييم سوق العملات المشفرة

المؤلف: ignasdefi، الترجمة: شان أوبا، جولدن فاينانس

أراهن أنك قضيت ساعات لا تُحصى في محاولة فهم سيناريو العملات المشفرة الرائج القادم. إذا كنت محقًا، يمكنك جني الكثير من المال؛ ولكن إذا دخلت السوق متأخرًا، فلن تكون سوى متلقي.

أفضل عوائد الاستثمار تأتي من:

• تحديد السرديات في وقت مبكر

• تخطيط مسار دوران رأس المال قبل الآخرين

• الخروج عندما تكون توقعات السوق في أعلى مستوياتها

• تثبيت الأرباح

هل هناك قصة أخرى قادمة؟تأتي القصص وتذهب، لكن الأموال المضاربة تعود على شكل موجات، بشرط:

• وجود ابتكار تقني حقيقي وراء القصة يمكنه العودة حتى بعد الموجة الأولى من الضجيج؛

• وجود محفز جديد؛

• وجود مجتمع ملتزم يستمر في البناء بعد أن يتلاشى الضجيج.

• ديسمبر 2022: صدرت نظرية الأرقام الترتيبية لأول مرة، مع انعدام شبه تام للنشاط على الشبكة.

• مارس 2023: معيار BRC-20 يحفز الموجة الأولى، والتي تبرد تدريجيًا في الأشهر الستة التالية.

• أواخر عام 2023 / أوائل عام 2024: التطوير المستمر يحفز الموجتين الثانية والثالثة.

• أبريل 2024: تدخل الرونية إلى الإنترنت وترتفع بسرعة، لكن الحرارة تتلاشى في غضون أسابيع قليلة.

منحت الإصدارات الترتيبية عدة أشهر من وقت التصميم ووفرت فرص خروج متعددة. أما الإصدارات الرونية، فلم توفر سوى فترة خروج قصيرة. لقد مر أكثر من عام منذ الإعلان عنها. هل ستعود الإصدارات الترتيبية (بما فيها الرونية)، أو الرموز غير القابلة للاستبدال، أو أي شكل جديد؟

ربما. يعتمد ذلك على سردها.

الصيغة

الابتكار

هذا هو المستوى التقني، ابتكار العملات المشفرة الأصلية الذي أركز عليه.

أقوى محفز هو الابتكار "من الصفر إلى واحد". قد يكون هذا في مجال جديد (مثل التمويل اللامركزي، والرموز غير القابلة للاستبدال، والرموز القابلة للاستبدال)، أو نموذج اقتصادي جديد للرموز (مثل veToken)، أو حتى طريقة جديدة لإصدار الرموز (مثل الإصدار العادل، وPump.fun). لقد كتبتُ سابقًا: الابتكار من الصفر إلى الواحد فريدٌ بما يكفي لتغيير مسار الصناعة. أصالته قادرة على إشعال فتيل مجالٍ فرعيٍّ جديدٍ في مجال العملات المشفرة. لكن من الصعب تحديد هذه الابتكارات لأننا ننظر دائمًا إلى الجديد بتحيز. عندما يظهر شيءٌ جديدٌ لأول مرة، قد لا يلفت الانتباه على الإطلاق (مثل الأرقام الترتيبية) أو حتى يُعتبر مجرد ضجيج. لهذا السبب، فإن الحفاظ على عقلٍ منفتحٍ والجرأة على تجربة كل اتجاهٍ جديد (خاصةً تلك المثيرة للجدل) هو مفتاح التخطيط الاستباقي.

بدون ابتكارٍ تكنولوجيٍّ حقيقي، يصبح السرد مجرد فقاعةٍ مضاربةٍ قصيرة الأجل. هناك أيضًا ميزة خاصة لهذه الدورة: تقديم الابتكار الخارجي - الذكاء الاصطناعي. بفضل الذكاء الاصطناعي، نشهد ابتكارات مثل Kaito InfoFi ووكلاء الذكاء الاصطناعي.

بعض الأمثلة على هذه الدورة:

• الترتيبات

• إعادة التعهد

• وكلاء الذكاء الاصطناعي

• InfoFi

• SocialFi

• ERC404

ليس الهدف سرد جميع الأمثلة، بل بناء نموذج ذهني يساعدك على تحديد هذه الابتكارات. يمكنك استخدام درجة من 0 إلى 10 لقياس درجة الابتكار.

البساطة والإمكانات الميمية

ليست كل الابتكارات سهلة الفهم. السرديات المعقدة (مثل: إثباتات ZK، إعادة الإيداع) تنتشر ببطء، بينما السرديات البسيطة أو الميمية (مثل: عملة دوجكوين $WIF ترتدي قبعة) تنتشر بسرعة.

هل يمكنك شرح هذا المفهوم في 5 ثوانٍ؟ هل يحتوي على نقاط ميمية؟

بعض الأمثلة:

• البساطة عالية (10/10) : الذكاء الاصطناعي، memecoin، XRP كبنك blockchain

• متوسطة (5/10) : SocialFi، DeFi، NFTs، Ordinals

• منخفضة (3/10) : أدلة ZK، وحدات نمطية سلاسل الكتل، إعادة التخزين

تستغرق السرديات المعقدة وقتًا لتنضج، وتكون أبطأ في الوصول إلى النتائج. كما أن البساطة تُعزز تماسك المجتمع.

المجتمع

البيتكوين هو أنقى ابتكار "من الصفر إلى الواحد". ولكن بدون مجتمع، فهو مجرد جزء من الكود. تكمن قيمة البيتكوين في القصة التي نبنيها له.

لا يفهم الكثيرون لماذا يمكن لمشاريع مثل كاردانو أو XRP أن تحقق أداءً جيدًا دون ابتكار. السبب هو: مجتمع متشدد.

مثال آخر أكثر تطرفًا: ميمي كوين.

على الرغم من افتقارها تقريبًا لأي ابتكار تقني، إلا أن ميمي كوين أصبحت عملة بقيمة 66 مليار دولار. كل هذا بفضل مجموعة من الأشخاص الذين قرروا الاتحاد حول رمز مميز.

السؤال هو: كيف نقيس حجم وقوة مجتمع ما؟ هل هو عدد المتابعين على X (تويتر الأصلي)؟ أم عدد المعجبين على X؟ أم عدد المعجبين والمنشورات على Reddit؟

يصعب تحديد بعض المجتمعات لأنها تتحدث لغات مختلفة أو تنشط في منتديات مختلفة، مثل الكوريين الذين يحبون مناقشة XRP في المنتديات المحلية.

"Mindshare" هو مقياس رائع (روج له Kaito)، لكن تجربة Loudio تُظهر أيضًا أن مجرد وجود قدر كبير من المشاركة الذهنية لا يعني أن لديك مجتمعًا حقيقيًا. لتحديد مجتمع حقيقي (خاصةً في بداياته)، عليك التواجد فيه. اشترِ بعض الرموز أو الرموز غير القابلة للاستبدال (NFTs)، وانضم إلى مجموعة على ديسكورد أو تيليجرام، وشاهد من يتحدث عن X (ليس من النوع المدفوع). إذا شعرتَ بانتماء حقيقي وتواصل، فهذه علامة إيجابية قوية.

في رأيي، يُعد مجتمع هايبرليكويد الأسرع نموًا.

لقد زاد هجوم بينانس وأوكي إكس على هايبر من توحدنا، وأعطى شعورًا بالرسالة والهدف لدعم الفريق والبروتوكول. لم يعد هايبرليكويد مجرد مشروع، بل أصبح حركة. أعتقد أن الابتكار والمجتمع هما العاملان الأكثر أهمية، ولذلك أعطيهما وزنًا أكبر بمرتين ونصف. وكما هو الحال مع الابتكار، أضفتُ أيضًا متغير "البساطة" إلى عامل "المجتمع". فكلما كانت السرديات أبسط، كان نشرها أسهل. على سبيل المثال، عملات Memecoins (مثل PEPE) سهلة الفهم للغاية؛ حتى المشاريع المعقدة نسبيًا مثل Hyperliquid نجحت في تحفيز حماس المجتمع.

أحدثت كل من Runes وOrdinals ابتكارات تقنية، حيث حققت القدرة على "إصدار رموز متجانسة على بيتكوين" والتي كانت تُعتبر مستحيلة سابقًا، كما أنها تحظى بدعم مجتمعي قوي. فلماذا انخفض سعرها؟

وذلك لأن هناك عاملًا رئيسيًا ثالثًا يجب مراعاته:

السيولة

الابتكار يشعل الإلهام، والمجتمعات تبني السرديات والمعتقدات، والسيولة هي ما يساعدك على "ركوب الأمواج والنزول بأمان عند أعلى نقطة".

هذا هو الفرق بين ما إذا كان بإمكانك "ركوب موجة مستدامة بنجاح" و"أن تكون آخر شخص يقف لتولي زمام الأمور". بنى كيسي رودارمور، مؤسس Runes، نموذجًا متجانسًا مبتكرًا للغاية للعملات الرمزية. ولكن ربما ينبغي عليه أيضًا إنشاء مجمع سيولة AMM مثل Uniswap لعملة Runes على Bitcoin لمواصلة حماس السوق. حاليًا، تواجه عملات memecoins على Runes صعوبة في منافسة memecoins على سلاسل Solana أو L2 نظرًا لنقص دعم مجمعات السيولة السلبية. في الواقع، تُتداول Runes بشكل أشبه بـ NFTs على Magic Eden - فرغم وجود سيولة جيدة من جانب الشراء، إلا أن سيولة جانب البيع لا تكفي لإتمام عمليات تخارج كبيرة. حجم التداول منخفض جدًا، ولا يوجد حافز لدخول منصة CEX من المستوى الأول إلى السوق. تواجه الرموز غير القابلة للاستبدال (NFTs) أيضًا مشاكل سيولة مماثلة. لذلك، كنتُ أعلق آمالًا كبيرة على نموذج ERC404 (لتداول شظايا الرموز غير القابلة للاستبدال) - كان من الممكن أن يُحقق سيولة بيع سلبية وعوائد سنوية على رسوم المعاملات.

ولكن السيولة التي أريد التأكيد عليها لا تقتصر فقط على: وجود دفتر أوامر كبير، أو تدفق مستمر للأموال الجديدة، أو إدراج في بورصة CEX، أو TVL مرتفع في مجمع السيولة (على الرغم من أهمية هذه الأمور جميعها).

تشير "السيولة" التي أستخدمها في الصيغة إلى: البروتوكولات التي يمكنها تحقيق التوسع الأسّي بعد نمو السيولة، أو وجود آليات نمو السيولة الأصلية.

تتضمن بعض الأمثلة ما يلي:

• السيولة المفرطة: كلما زادت السيولة → كانت تجربة التداول أفضل → جذب المزيد من المستخدمين → مما يعزز بدوره تحسين السيولة.

• نموذج ve(3,3) DEX، مثل Velodrome: آلية الرشوة تدفع نمو السيولة.

• أوليمبوس أوم: يتمتع البروتوكول بسيولة (POL).

• البورصة اللامركزية الافتراضية: ترتبط مشاريع وكلاء الذكاء الاصطناعي الجديدة مباشرةً بالرمز الأصلي VIRTUAL.

اقتصاد الرموز

اقتصاد الرموز لا يقل أهمية عن السيولة. اقتصاد الرموز السيء سيؤدي إلى انهيار. حتى لو كانت السيولة كافية، فإن استمرار ضغط البيع الناتج عن الفتح والإطلاق محفوف بالمخاطر للغاية.

• المزايا: تداول مرتفع، عدم وجود رأس مال استثماري كبير/تخصيص فريق، جدول زمني واضح للفتح، التدمير (ضجيج، إطلاق عادل مصمم جيدًا)، إلخ.

• العيوب: التضخم المفرط، الفتح الهائل، عدم وجود دخل (L2).

حتى السرد الذي يحتوي على 10 نقاط من الابتكار يعد قنبلة موقوتة إذا كان اقتصاد الرمز نقطتين فقط.

آلية الحوافز

يمكن لآليات الحوافز أن تُنشئ بروتوكولًا أو تُدمر سردًا.

يعتمد مفهوم إعادة الرهان على أداء Eigenlayer. ومع ذلك، نظرًا لفشل إصدار الرمز (ربما بسبب سرده المُعقد أو عدم كفاية مجتمع المستخدمين)، تم تهميش هذا السرد لفترة من الوقت. قد يكون من الصعب تقييم السيولة في بداية الأمر، ولكن آلية تحفيز مبتكرة يمكن أن تساعد في ترسيخها تدريجيًا. أشعر بقلق بالغ إزاء "نموذج إصدار الرموز الجديد".

إذا كنت قد قرأت منشوراتي السابقة، فستعرف أن السوق غالبًا ما يتغير بسبب طرق إصدار الرموز الجديدة.

تاريخيًا، شهدنا:

• انقسام BTC → Bitcoin Cash و Bitcoin Gold

• انقسام ETH → ETC

• ICO (الطرح الأولي للعملة)

• تعدين السيولة، الإطلاق العادل، التداول المنخفض / التقييم المرتفع (مناسب للتوزيعات الجوية، غير مناسب للسوق الثانوية)

• آلية النقاط

• Population Meta (آلية النقاط) Pump.fun مبيعات ثنائية خاصة وعامة على Echo / Legion. يتغير هيكل السوق، وتتغير أيضًا طريقة الإصدار وآلية الحوافز وفقًا لذلك. بمجرد إساءة استخدام نموذج حوافز معين ومعرفة قواعد تشغيله جيدًا للجمهور، فهذه إشارة إلى أن السرد قد تشبع وأن الضجة قد بلغت ذروتها.

  الاتجاه الأخير هو: سندات الخزانة المشفرة. بدأت بعض الشركات المدرجة في شراء BTC وETH وSOL، وقد جعلت هذه العمليات أسعار أسهمها تتفوق على القيمة الفعلية للأصول المشفرة التي تمتلكها. ما هو الدافع وراء هذه الظاهرة؟ من المهم جدًا فهم هذا، وإلا ستصبح بسهولة مشتريًا للآخرين. بيئة السوق: حتى أفضل السرديات، إذا وُلدت في قاع سوق هابطة أو خلال فترة من العزوف عن المخاطرة الكلية (مثل حرب الرسوم الجمركية الأمريكية الصينية المبكرة)، ستغرق في السوق. على العكس من ذلك، حتى السرديات العادية يمكن أن ترتفع في سوق صاعدة متساهلة. هذا هو تأثير المد الكلي والتنظيمي. يمكنك استخدام المضاعفات التالية للتقييم: 0.1 = سوق هبوط وحشي 0.5 = اتجاه جانبي صادم 1.0 = سوق صاعد صحي 2.0+ = سوق صاعد، فترة فقاعة

مثال: لدى Runes (أبريل 2024) ابتكار ومجتمع وسيولة أولية وحوافز جزئية.

ولكن تم إطلاقه في وقت هدأ فيه ضجيج خفض قيمة البيتكوين وانخفض السوق بشكل حاد (شروط السوق ≈ 0.3).

النتيجة: أداء متوسط. لو أُطلق قبل ثلاثة أشهر، لكانت النتيجة مختلفة تمامًا.

كيفية استخدام هذه الصيغة

قيّم كل عامل من 1 إلى 10:

1. الابتكار:من صفر إلى واحد؟ (الترتيب: 9، ميم كوين: 1-3)

2. المجتمع:مؤمنون حقيقيون أم مرتزقة؟ (هايبر ليكويد: ٨، سلسلة رأس المال الاستثماري: ٣)

3. السيولة: سوق عميقة؟ (قوائم سريعة من المستوى الأول في بورصات التجارة الإلكترونية: ٩، تداول الرونية مثل الرموز غير القابلة للاستبدال: ٢)

4. الحوافز: محظوظ وجذاب؟ (عمليات توزيع جوي من هايبر ليكويد: ٨، بدون حوافز: ١)

5. بسيط: هل يمكن أن يكون ميمًا؟ (WIF ($10, zkEVM: 3) اقتصاديات الرموز: مستدامة أم بونزي؟ (BTC ($10, 90% premining: 2) ظروف السوق: صعودية (2.0)، هبوطية (0.1)، محايدة (0.5-1). التقييمات ذاتية! لقد منحتُ Runes 9 درجات للابتكار، ولكن قد تمنحها أنت 5 درجات. هذه الصيغة مجرد اقتراح للعوامل التي يجب أخذها في الاعتبار.

   على أي حال، إذا حسبنا المتغيرات لرون، فسيكون ذلك:

   الابتكار = 9 المجتمع = 7 السيولة = 3 الحوافز = 3 البساطة = 5 اقتصاد الرمز = 5 ظروف السوق الحالية = 0.5

   إدخال الأرقام (بفضل chatGPT o3):

   • 1.5 × الابتكار × البساطة = 1.5 × 9 × 5 = 67.5

   • 1.5 × المجتمع × البساطة = 1.5 × 7 × 5 = 52.5

   • السيولة × اقتصاد الرمز = 3 × 5 = 15

   • الحوافز = 3

   المجموع الفرعي = 67.5 + 52.5 + 15 + 3 = 138

   تطبيق شرط السوق (0.5):

   درجة السرد الروني = 138 × 0.5 = 69

   لذلك، بموجب هذا النموذج، تكون درجة السرد الروني 69.

   بالمقارنة، ستكون درجة Memecoins أعلى، حيث تصل إلى 116 نقطة، لأن درجات التقييم الخاصة بي أكثر ذاتية:

   • الابتكار = 3 (لأن Pumpfun اعتمدت نموذجًا مبتكرًا لإطلاق memecoin، فهو ليس صفرًا)

   • المجتمع = 9

   • السيولة = 9 (مرتبطة بـ AMM، حجم التداول المرتفع = LP مرتفع العائد، إدراج CEX)

   • الملخص

     • سرديات المسح المبكر: استخدم أدوات مثل Kaito وDexuai للتركيز على "الابتكار + المحفزات".

     • تسجيل روبيلي: واجه الواقع بصدق. هل اقتصاد التوكنات سيئ؟ في سوق هابطة؟ هل لا توجد آلية تحفيز؟ كل هذه الأمور مهمة. بيئة السوق تتغير باستمرار، وأحيانًا يمكن لابتكار أصلي (مثل بناء منصة تداول آلي للرون) أن يُنعش القصة بأكملها.

     • الخروج قبل تلاشي الحوافز: فكّر في الخروج عند ذروة الانبعاثات أو عند وصول عمليات الإنزال الجوي.

     • انسجم مع التيار: لا تُعارض البيئة الاقتصادية الكلية. ادخر المال في سوق هابطة، وانشر في سوق صاعدة.

     • حافظ على ذهن منفتح: جرّب البروتوكول، واشترِ بعض الرموز الشائعة، وانضم إلى محادثات المجتمع... تعلّم من الممارسة، وليس من الخيال.