Nguồn: The DeFi Report; Tác giả: Michael Nadeau; Bản dịch: BitpushNews
Một số "altcoin" hoạt động tốt nhất trong chu kỳ này thậm chí không phải là token—chúng là cổ phiếu liên quan đến tài sản tiền điện tử. Robinhood là cổ phiếu có hiệu suất ấn tượng nhất.
Giá cổ phiếu của nó đã tăng gấp 17 lần trong chưa đầy hai năm, biến một trong những khoản đầu tư trái chiều nhất của chúng tôi (HOOD đã giảm 80% so với giá IPO vào năm 2022) thành một khoản đầu tư thắng lớn.
Chúng tôi lần đầu tiên tích lũy cổ phiếu trong thị trường gấu gần đây nhất (giá trung bình là 21,49 đô la) và thoái vốn vào tháng 10, thu về lợi nhuận hơn 550%.
Giờ đây, với đà phát triển sản phẩm được đẩy nhanh và cấu trúc doanh thu đa dạng hơn so với hai năm trước, Robinhood chính thức trở lại "danh sách theo dõi" của chúng tôi (danh sách mua sắm trong thị trường gấu).
Báo cáo này là bản cập nhật về các yếu tố cơ bản, định giá và chiến lược mở rộng hơn nữa vào tài sản tiền điện tử và thị trường dự đoán của công ty, dựa trên dữ liệu. Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Quan điểm được thể hiện là của tác giả và không nên được coi là lời khuyên đầu tư.
Nguồn dữ liệu: Yahoo Finance, Robinhood
Robinhood đạt doanh thu 2,95 tỷ đô la vào năm 2024, tăng 58% so với năm 2023. Tính đến quý 3 năm nay, công ty đã tạo ra doanh thu 3,19 tỷ đô la—vượt quá tổng doanh thu của cả năm trước.
Trong mười hai tháng qua, doanh thu của công ty đã Doanh thu đạt 4,2 tỷ đô la (tăng 31% so với cùng kỳ năm ngoái). Dưới đây, chúng ta sẽ phân tích chi tiết các nguồn doanh thu và sự tăng trưởng của từng mảng kinh doanh.
Nguồn dữ liệu: Robinhood 10Q
Những điểm chính
Trong năm năm qua, doanh thu của Robinhood đã tăng trưởng với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) là 34%. Công ty đã tạo ra lợi nhuận ròng kỷ lục 565 triệu đô la trong quý 3 (tăng 271% so với cùng kỳ năm ngoái).
Những điểm chính
Doanh thu của Robinhood đã tăng trưởng với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) là 34% trong 5 năm qua. Công ty đã tạo ra lợi nhuận ròng kỷ lục 565 triệu đô la trong quý 3 (tăng 271% so với cùng kỳ năm ngoái).
Nguồn dữ liệu: Robinhood 10Q
Những điểm chính
Quyền chọn là nguồn thu chính của Robinhood.
Tiền điện tử đứng thứ hai, mặc dù chúng chỉ chiếm 12% giao dịch cổ phiếu khối lượng.
Tiền điện tử đứng thứ hai, mặc dù chúng chỉ chiếm 12% khối lượng giao dịch cổ phiếu.
So sánh định giá Một vài suy nghĩ Siêu thanh khoản (hợp đồng vĩnh cửu + giao dịch giao ngay) vượt trội hơn tất cả các loại khác về khối lượng giao dịch, nhưng lại tạo ra ít lợi nhuận nhất doanh thu. Uniswap đối mặt với thách thức lớn nhất trong việc kiếm tiền từ người dùng vì trước đây 100% phí giao dịch được trả cho các nhà cung cấp thanh khoản (các đề xuất quản trị gần đây đang thay đổi điều này). Uniswap đối mặt với thách thức lớn nhất trong việc kiếm tiền từ người dùng vì trước đây 100% phí giao dịch được trả cho các nhà cung cấp thanh khoản (các đề xuất quản trị gần đây đang thay đổi điều này).
Coinbase có lượng người dùng bằng một phần ba so với Robinhood, nhưng doanh thu của nó gần gấp đôi Robinhood.
Tuy nhiên, xét về vốn hóa thị trường, Coinbase đang giao dịch với mức chiết khấu 53% so với Robinhood.
Chúng tôi tin rằng thị trường ưu ái Robinhood vì:
Mô hình kinh doanh đa dạng của nó bao gồm cổ phiếu, quyền chọn, thị trường dự đoán và tiền điện tử.
Robinhood được coi là một "siêu ứng dụng" và đang mở rộng sang lĩnh vực tài chính tiêu dùng/bán lẻ.
Robinhood được coi là một "siêu ứng dụng" và đang mở rộng sang lĩnh vực tài chính tiêu dùng/bán lẻ.
Coinbase vẫn được coi là một "sàn giao dịch tiền điện tử" (mặc dù hoạt động kinh doanh của nó mở rộng ra xa hơn thế). Giấy phép quản lý. Robinhood được đăng ký là một nhà môi giới chứng khoán và được FINRA và SEC quản lý. Coinbase thì không. Điều này có nghĩa là Coinbase không thể cung cấp cổ phiếu, quyền chọn, cho vay ký quỹ, v.v. Nó có cơ sở người dùng lớn hơn và năng động hơn. Coinbase Robinhood đã gặp khó khăn trong việc tăng trưởng người dùng kể từ năm 2021. So với các công ty tài chính truyền thống, doanh thu của Robinhood trong mười hai tháng qua chỉ bằng 18% so với Charles Schwab. Charles Schwab có 38 triệu tài khoản hoạt động (Robinhood có 27,1 triệu). Lộ trình sản phẩm Lịch sử phát triển tiền điện tử của Robinhood: 2018: Robinhood chính thức ra mắt giao dịch tài sản tiền điện tử tại một số tiểu bang, ban đầu hỗ trợ BTC và ETH. 2019: Nhận được Giấy phép BitLicense của Tiểu bang New York, cho phép cung cấp dịch vụ giao dịch tài sản tiền điện tử tại New York. 2020: Khối lượng giao dịch tài sản tiền điện tử tăng lên đáng kể. Điều này trùng hợp với sự gia tăng đáng kể số lượng người dùng của Robinhood, khi đại dịch COVID-19 đánh dấu một giai đoạn quan tâm trở lại đối với cổ phiếu và giao dịch tài sản tiền điện tử trong số các nhà đầu tư cá nhân. Năm 2021, Robinhood báo cáo rằng giao dịch tài sản tiền điện tử chiếm 41% doanh thu của họ trong quý đầu tiên, chủ yếu được thúc đẩy bởi giao dịch Dogecoin (chiếm 25% tổng doanh thu!). Cuối năm đó, Robinhood đã nộp đơn xin IPO, lưu ý rằng giao dịch tài sản tiền điện tử là một phần quan trọng. trong hoạt động kinh doanh của mình. Năm 2022, công ty thông báo ra mắt tính năng ví tiền điện tử, cho phép người dùng gửi và rút tài sản tiền điện tử. Năm 2023, công ty thông báo bổ sung một số tài sản tiền điện tử mới để giao dịch trên nền tảng của mình và có kế hoạch mở rộng sang Liên minh Châu Âu. Năm 2024, công ty thông báo hợp tác với Arbitrum (một mạng lưới Ethereum Layer 2), cho phép người dùng truy cập giao dịch hoán đổi DEX trên Arbitrum. Sau đó, nhóm đã thông báo tích hợp với MetaMask, cho phép người dùng mua tài sản tiền điện tử trên Robinhood và nạp tiền vào ví của họ thông qua thẻ ghi nợ, chuyển khoản ngân hàng hoặc tiền trong tài khoản Robinhood hiện có. Tiếp theo đó, công ty đã ra mắt dịch vụ staking cho khách hàng châu Âu, cũng như API giao dịch tiền điện tử - cung cấp quyền truy cập dữ liệu thị trường và khả năng đặt lệnh theo chương trình. Công ty đã mua lại sàn giao dịch tiền điện tử toàn cầu Bitstamp, tự hào có 4,4 triệu người dùng và doanh thu 200 triệu đô la. Công ty cũng thông báo hỗ trợ Base (L2 của Coinbase). Trở thành điểm truy cập chính cho tài sản tiền điện tử dành cho các nhà giao dịch bán lẻ (nhiều tài sản hơn, truy cập ví, tích hợp, phí thấp). Năm 2025 Tích hợp hoàn toàn với Sàn giao dịch Bitstamp. Ra mắt ví tiền điện tử Robinhood v2 (trao đổi chuỗi chéo, kết nối DeFi, chức năng Arbitrum, khả năng trao đổi Base và Solana, trải nghiệm ví Web3). Đang chờ phê duyệt của Mỹ cho dịch vụ đặt cọc tài sản tiền điện tử. Cung cấp dịch vụ tài sản tiền điện tử cho tổ chức thông qua Bitstamp. Thông báo kế hoạch xây dựng L2 trên Arbitrum.
Thông báo kế hoạch mã hóa vốn chủ sở hữu công khai và tư nhân (giao dịch 24/7, thanh toán tức thì, tích hợp DeFi, truy cập toàn cầu cho người dùng ngoài Hoa Kỳ và cấu trúc chi phí thấp hơn so với các kênh môi giới truyền thống). Điểm cuối cùng là nơi Robinhood gieo mầm cho "tiền điện tử toàn diện", tận dụng cơ sở hạ tầng (Bitstamp, Robinhood Crypto, Arbitrum) và cơ sở người dùng của mình để bao gồm: các sàn giao dịch toàn cầu được quản lý; các giải pháp lưu ký đặt cọc tích hợp; mã hóa tích hợp với DeFi; ví và thanh toán; và cổng gửi/rút tiền. Kết luận là gì? Robinhood đang xây dựng một nền tảng dịch vụ tài chính và giao dịch tài sản tiền điện tử toàn diện.
Giai đoạn 1 (Đang tiến hành)
Gần 800 cổ phiếu được mã hóa giao dịch công khai đã được ra mắt tại EU, và chương trình đang mở rộng sang lĩnh vực vốn tư nhân.
Chỉ giao dịch trong ứng dụng Robinhood (không hỗ trợ chuyển khoản bên ngoài).
Được xây dựng trên nền tảng Arbitrum.
Xây dựng trên nền tảng Arbitrum.
Giai đoạn Hai (Đầu năm 2026)
Tận dụng Bitstamp để giao dịch 24/7, đồng bộ với giao dịch tài sản tiền điện tử.
Truy cập toàn cầu + thanh khoản liên tục.
Truy cập toàn cầu + thanh khoản liên tục.
Mọi nền tảng môi giới và giao dịch lớn hiện đang triển khai giao dịch tiền điện tử. Charles Schwab. Fidelity. Interactive Brokers. Webull. E*Trade.
Tất cả đều nhắm đến **mức phí giao dịch tiền điện tử hào phóng**. Sự cạnh tranh này có thể làm giảm biên lợi nhuận của Robinhood.
Trong khi đó, Coinbase là công ty dẫn đầu về **cơ sở hạ tầng và bộ sản phẩm dành riêng cho tiền điện tử**.
Nhóm phải đối mặt với **nhiệm vụ khó khăn**: kết hợp trải nghiệm người dùng hàng đầu và ứng dụng di động của Robinhood với mảng tiền điện tử, điều này không hề dễ dàng.
Lợi ích thực sự của mã hóa là **các cổ phiếu thực tế được mã hóa**.
Tại sao?
Điều này có nghĩa là ví tiền điện tử của cổ đông (đã vượt qua KYC) là **hồ sơ sở hữu chính thức**. Điều này có nghĩa là cổ tức sẽ được trả vào ví.
Hiện tại, **Robinhood không thể quyết định cổ phiếu nào được mã hóa và cổ phiếu nào không**. Bên phát hành (công ty) quyết định.
Liệu họ có động lực để mã hóa cổ phiếu ngay hôm nay? Theo quan điểm của chúng tôi, điều này **không chắc chắn**. Chúng tôi tin rằng nếu họ có thể: **giảm chi phí phát hành**, **mở rộng kênh phân phối**, **cải thiện tính thanh khoản**, **giảm ma sát thanh toán** và **mở khóa các nhóm nhà đầu tư mới trên toàn cầu**, thì họ sẽ muốn mã hóa cổ phiếu. Hiện nay, những lợi ích này không đủ để khuyến khích các công ty lớn, hiện có mã hóa cổ phiếu. **Chắc chắn là không** trước khi các quy định mới được ban hành. Hơn nữa, các cổ đông của họ hiện không yêu cầu điều này. Và chúng tôi tin rằng các nhà cung cấp dịch vụ hiện có, chẳng hạn như các đại lý chuyển nhượng, là những đơn vị chủ chốt. Các nhà môi giới, người giám hộ, mạng lưới thanh toán bù trừ, nhà tạo lập thị trường và nhân viên quản lý quỹ/hậu cần đều phản đối điều này. Điểm mấu chốt là gì? Robinhood có động lực mạnh mẽ để thúc đẩy việc mã hóa token. Tuy nhiên, họ có quyền kiểm soát hạn chế đối với việc các nhà phát hành chấp nhận mã hóa token. Chúng tôi tin rằng quá trình này sẽ mất nhiều thời gian hơn so với dự đoán hiện tại của thị trường. Tóm lại, doanh thu của Robinhood đã tăng trưởng với tốc độ CAGR 34% trong năm năm qua. Trong những năm gần đây, tăng trưởng đến từ tất cả các mảng giao dịch (tiền điện tử, cổ phiếu và quyền chọn). Doanh thu bổ sung từ Robinhood Gold, thị trường dự đoán và các dịch vụ tiền điện tử (ví điện tử, đặt cược, chuyển khoản, mở rộng sang châu Âu, thẻ liên kết tiền điện tử, Arbitrum L2) cho thấy triển vọng doanh thu đầy hứa hẹn. Chúng tôi rất thích đội ngũ lãnh đạo này, thành tích của họ trong việc mang đến trải nghiệm người dùng tuyệt vời và tầm nhìn hướng tới "tiền điện tử hoàn toàn". Bằng cách sử dụng sản phẩm này để chuyển giao tài sản (liền mạch và nhanh chóng) và bằng cách cung cấp các ưu đãi cho việc chuyển giao tài sản (phần thưởng tiền mặt từ 2-4% dựa trên giá trị tài sản), Robinhood đang thực hiện một cuộc tấn công "hút máu" vào Charles Schwab, Fidelity, Coinbase và những công ty khác. Đồng thời, họ đang thách thức Coinbase trong các dịch vụ dành riêng cho tiền điện tử và dẫn đầu trong các chiến lược mã hóa token. Chúng tôi tin rằng Robinhood có tiềm năng trở thành một tổ chức tài chính hàng đầu trong tương lai. Tuy nhiên, hiện tại cổ phiếu của họ đang được giao dịch với mức giá gấp 56 lần lợi nhuận. Chúng tôi tin rằng doanh thu từ tiền điện tử (hiện chiếm 21% tổng doanh thu) sẽ bị ảnh hưởng trong thời gian ngắn hạn, cùng với tâm lý ngại rủi ro chung của các nhà đầu tư cá nhân. Do doanh thu đã giảm 25% trong năm 2022 và đang trong giai đoạn giảm 80%, chúng ta có thể sẽ chứng kiến một đợt điều chỉnh đáng kể tương tự trong môi trường ngại rủi ro. Chúng tôi tin rằng điều này có thể tạo ra một cơ hội mua tuyệt vời cho việc nắm giữ dài hạn. Đó là lý do tại sao HOOD nằm trong danh sách theo dõi của chúng tôi.
Stripe đã mua Privy để tích hợp công nghệ ví tiền điện tử của mình vào các dịch vụ thanh toán của Stripe. Thỏa thuận này nhằm mục đích giúp thanh toán Web3 trở nên dễ dàng hơn cho các nhà phát triển và doanh nghiệp bằng cách giảm ma sát trong quá trình thiết lập ví và giao dịch.
WeatherlyASIC đã cấm Glenda Rogan trong mười năm sau khi cô bị cáo buộc sử dụng sai mục đích 9,6 triệu đô la tiền của khách hàng, chuyển tiền đến "Financial Centre", một nền tảng của Anh nằm trong danh sách đen của ASIC. Khách hàng đã bị lừa tin rằng tiền của họ đang được chuyển vào các tài khoản an toàn, có lãi suất cố định, nhưng thay vào đó, nó lại được chuyển vào một chương trình tiền điện tử rủi ro.
KikyoAnt Group có kế hoạch nộp đơn xin giấy phép stablecoin tại Hồng Kông, Singapore và Luxembourg như một phần trong kế hoạch mở rộng toàn cầu. Nền tảng Whale của công ty hiện đang xử lý hơn 1 nghìn tỷ đô la thanh toán xuyên biên giới và công ty đặt mục tiêu hỗ trợ các giao dịch tiền điện tử được quản lý nhanh hơn cho các doanh nghiệp.
AnaisCác nhà bán lẻ ngày càng trở thành mục tiêu của tội phạm mạng—và không chỉ trong mùa mua sắm cao điểm. Với các biện pháp kiểm soát truy cập lỗi thời và mạng lưới dễ bị tấn công, nhiều người trong ngành đang thấy mình bị phơi bày trước làn sóng tấn công tinh vi ngày càng tăng.
CatherineHai thượng nghị sĩ Hoa Kỳ đã chất vấn Meta về các kế hoạch stablecoin có thể có, yêu cầu câu trả lời rõ ràng về ý định của công ty. Họ nêu lên mối quan ngại về quyền riêng tư, cạnh tranh và nỗ lực thất bại trước đây của Meta với Libra.
AnaisBinance đã mở lại dịch vụ tiền điện tử cho người dùng ở Syria sau khi Hoa Kỳ dỡ bỏ lệnh trừng phạt vào tháng 5 năm 2025. Người Syria hiện có thể giao dịch, gửi tiền và truy cập các công cụ tiền điện tử bằng đồng tiền địa phương của họ.
WeatherlyBinance hiện cung cấp quyền truy cập đầy đủ cho người dùng Syria sau khi Hoa Kỳ dỡ bỏ lệnh trừng phạt, xóa Syria khỏi danh sách các quốc gia bị cấm. Người Syria có thể giao dịch hơn 300 token, gia nhập 270 triệu người dùng trên toàn cầu—một sự thay đổi lớn đối với một khu vực đã lâu không tiếp xúc với tài chính toàn cầu. Liệu đây có phải là bước đột phá cho sự hòa nhập tài chính không?
CatherineShopify đã hợp tác với Coinbase và Stripe để cho phép các thương gia ở 34 quốc gia chấp nhận thanh toán bằng USDC thông qua nền tảng của mình. Hệ thống sử dụng mạng lưới Base của Coinbase và cho phép thanh toán bằng USDC hoặc tiền tệ địa phương, không có phí xuyên biên giới.
WeatherlyTừ ngày 13 đến ngày 30 tháng 5, 49 người ở Singapore đã bị bắt vì bị cáo buộc giúp rửa tiền lừa đảo bằng cách chia sẻ dữ liệu cá nhân và thông tin tài khoản. Các nhà chức trách cảnh báo những tội danh như vậy sẽ bị phạt tiền nặng và án tù.
KikyoCục Hải quan và Thuế tiêu thụ đặc biệt Hong Kong đã hợp tác với Đại học Hong Kong để phát triển một công cụ theo dõi tiền điện tử trong bối cảnh các vụ rửa tiền liên quan đến tài sản kỹ thuật số ngày càng gia tăng, nhằm mục đích tăng cường phát hiện và điều tra các giao dịch bất hợp pháp.
Catherine