Hôm nay, Tổng thống Donald Trump sẽ ký một sắc lệnh hành pháp chỉ đạo các cơ quan quản lý liên bang đơn giản hóa thủ tục pháp lý cho các chương trình 401(k) để bao gồm vốn cổ phần tư nhân, bất động sản, tiền điện tử và các tài sản thay thế khác.
Theo Bloomberg, sắc lệnh này chỉ đạo Bộ Lao động xem xét lại hướng dẫn về ủy thác theo Đạo luật An sinh Thu nhập Hưu trí của Người lao động (ERISA) và phối hợp với Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) và Bộ Tài chính để cung cấp các kênh đầu tư rộng hơn cho các chương trình đóng góp xác định.
Động thái này mở ra cơ hội tiếp cận khoảng 12,5 nghìn tỷ đô la tiền tiết kiệm hưu trí tại Hoa Kỳ cho các nhà quản lý tài sản vốn từ lâu đã bị hạn chế khỏi các nhóm phân phối bán lẻ. Trong khi các chương trình 401(k) truyền thống vẫn tập trung vào cổ phiếu và trái phiếu được giao dịch công khai, chỉ thị của chính phủ sẽ đại diện cho sự thay đổi chính sách mang tính đột phá nhất từ trước đến nay nhằm đưa các tài sản thay thế, bao gồm cả tiền kỹ thuật số, vào các sản phẩm hưu trí chính thống. Chỉ thị này tiếp nối một loạt các biện pháp kể từ đầu năm 2025, từng bước phá bỏ các rào cản pháp lý trước đây. Vào tháng 5, Bộ Lao động đã hủy bỏ bản tin tuân thủ năm 2022, trong đó cảnh báo các bên ủy thác không được cung cấp tiền điện tử trong các sản phẩm hưu trí mà không được xem xét kỹ lưỡng. Hướng dẫn trước đó đã đi chệch khỏi cách tiếp cận dựa trên nguyên tắc của ERISA đối với việc quản lý bằng cách áp dụng các tiêu chuẩn nghiêm ngặt hơn đối với tài sản kỹ thuật số. Với việc hủy bỏ ý kiến này, các bên ủy thác một lần nữa phải đánh giá tất cả các tài sản, bao gồm cả tiền điện tử, dựa trên một tiêu chuẩn thận trọng thống nhất (thay vì một nguyên tắc thận trọng đặc biệt). Vào tháng 3 năm nay, Trump đã ký một sắc lệnh hành pháp thành lập một quỹ dự trữ Bitcoin chiến lược và một quỹ dự trữ tài sản kỹ thuật số quốc gia riêng biệt. Sau đó, Nhà Trắng đã tổ chức "Tuần lễ Tiền điện tử" và cuối cùng đã ký Đạo luật GENIUS, đạo luật liên bang đầu tiên tại Hoa Kỳ quản lý stablecoin. Chính phủ cũng bổ nhiệm nhà đầu tư mạo hiểm David Sacks làm người đứng đầu bộ phận tiền điện tử và AI, củng cố hơn nữa định hướng chính sách của mình trong việc thúc đẩy đổi mới tài chính thông qua tài sản kỹ thuật số.
Việc cho phép tiền điện tử tham gia vào các kế hoạch hưu trí 401(k) có ý nghĩa gì?
Việc mở rộng các kế hoạch 401(k) sang tài sản kỹ thuật số và thị trường tư nhân đánh dấu cả sự thay đổi trong khả năng tiếp cận thị trường lẫn một sự tái cấu trúc khái niệm rộng hơn. Với số lượng công ty đại chúng giảm xuống gần một nửa so với mức đỉnh điểm năm 1996, vốn cổ phần tư nhân, vốn đầu tư mạo hiểm và tài sản kỹ thuật số đã phát triển thành những yếu tố cốt lõi của việc hình thành vốn. Các nhà đầu tư tổ chức như quỹ tài trợ và quỹ hưu trí đã tăng cường tiếp xúc với các công cụ này, trong khi người tiết kiệm cá nhân vẫn bị giới hạn trong một phạm vi hạn chế hơn. Đối mặt với giới hạn phân bổ cho khách hàng tổ chức, các nhà quản lý tài sản coi các kế hoạch đóng góp xác định là ranh giới tiếp theo. Chỉ thị mới nhất này lặp lại động thái được thực hiện trong nhiệm kỳ đầu tiên của Trump, khi Bộ Lao động cho phép các nhà quản lý kế hoạch hưu trí đưa vốn cổ phần tư nhân vào như một lựa chọn đa dạng hóa mà không vi phạm nghĩa vụ ủy thác của họ. Hướng dẫn đó đã bị hủy bỏ dưới thời chính quyền Biden và hiện được khôi phục với biện pháp mới này. Theo Bloomberg, những lo ngại về pháp lý và lo ngại về trách nhiệm ủy thác trước đây đã ngăn cản các nhà tài trợ kế hoạch cung cấp các sản phẩm kém thanh khoản hoặc phức tạp, nhưng chính sách hiện tại nhằm mục đích chính thức hóa một khuôn khổ và giảm thiểu rủi ro tuân thủ được nhận thấy. Riêng đối với tiền điện tử, chỉ thị đặt nền tảng cho việc chính thức đưa chúng vào danh mục đầu tư, vốn cho đến gần đây đã bị chặn do sự phản đối của cơ quan quản lý. Các bên ủy thác vẫn cần phải chứng minh việc tuân thủ các nguyên tắc thận trọng và tiêu chuẩn nghĩa vụ chăm sóc của ERISA, nhưng sẽ không còn bị giới hạn ở các loại tài sản cụ thể nữa. Tác động này có thể khiến người tiết kiệm cá nhân phải đối mặt với các phương tiện đầu tư biến động và phí cao, đòi hỏi phải chú trọng hơn nữa đến việc công bố thông tin, phương pháp định giá và các biện pháp bảo vệ tài sản lưu ký.
Bộ Lao động cho biết sẽ phối hợp với SEC và các cơ quan khác để đánh giá việc ban hành quy định tiếp theo.
Bộ Lao động cho biết sẽ phối hợp với SEC và các cơ quan khác để đánh giá việc ban hành quy định tiếp theo.
SEC dự kiến sẽ thực hiện các bước để cung cấp cho các kế hoạch do người tham gia chỉ đạo quyền tiếp cận tiền điện tử và tài sản thị trường tư nhân.
Đồng thời, các công ty như Blackstone, Apollo Global Management (Apollo) và KKR, vốn từ lâu đã ủng hộ việc các quỹ 401(k) tham gia thị trường tư nhân, dự kiến sẽ được hưởng lợi từ điều này nhờ cơ sở hạ tầng chủ động và hoạt động vận động hành lang của họ. Những người chỉ trích cho rằng các tài sản phức tạp có thể làm tăng rủi ro cho người tiết kiệm không có kiến thức tài chính, đặc biệt là khi không có quy định chặt chẽ hoặc công bố phí minh bạch. Tuy nhiên, những người ủng hộ lập luận rằng các sản phẩm kế hoạch nên được xác định bởi các quyết định ủy thác, chứ không phải các loại trừ chung chung, và người tiết kiệm nên được tiếp cận đầy đủ các công cụ vốn hiện đại. Hiệu quả của sắc lệnh hành pháp sẽ phụ thuộc vào các bước triển khai sắp tới của các cơ quan liên bang. Hiện tại, sắc lệnh này đặt ra một mốc chính sách định hướng lại hệ thống hưu trí theo hướng tiếp cận rộng rãi hơn với các loại tài sản tư nhân và kỹ thuật số, đánh dấu một bước tiến nữa trong nỗ lực của chính phủ nhằm tích hợp tiền điện tử vào cơ sở hạ tầng kinh tế quốc gia.
Anais
