Coinbase: Ngoài thuế quan, chúng ta còn cần chú ý điều gì nữa?

Nguồn: Coinbase; Biên soạn bởi Tao Zhu, Golden Finance

Tóm tắt

• Do ảnh hưởng bởi tin tức về thuế quan của Hoa Kỳ, biến động thị trường tiếp tục gia tăng, Chỉ số biến động S&P 500 (VIX) đã vượt qua mức 60 vào thứ Hai và thị trường chứng khoán biến động mạnh trong quá trình giao dịch.

• Trong bối cảnh lo ngại suy thoái kinh tế ngày càng gia tăng, những người tham gia thị trường trông chờ vào Fed để có hướng dẫn tiềm năng, nhưng chúng tôi tin rằng trong bối cảnh kinh tế hiện tại, Fed khó có thể hành động trước vì họ tập trung nhiều hơn vào khía cạnh lạm phát trong nhiệm vụ kép của mình.

• Tuy nhiên, các chất xúc tác liên quan đến tiền điện tử vẫn còn mạnh mẽ. Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã thông báo rằng các loại tiền ổn định không tính lãi sẽ không được coi là chứng khoán và sẽ tiếp tục tổ chức các cuộc họp bàn tròn với các bên liên quan trong ngành. Dữ liệu trên chuỗi còn cho thấy những người nắm giữ lâu dài đang tích lũy Bitcoin (BTC).

Do ảnh hưởng bởi tin tức về thuế quan của Hoa Kỳ, sự biến động của thị trường tiếp tục gia tăng. Cổ phiếu chứng kiến ​​sự biến động đáng kể trong ngày vào thứ Hai khi Chỉ số biến động S&P 500 (VIX) vượt ngưỡng 60. Mức biến động đạt mức cao nhất kể từ ngày 5 tháng 8 năm 2024, do việc hủy bỏ giao dịch chênh lệch lãi suất đồng yên và lo ngại về tình trạng thất nghiệp. Lần gần nhất có cửa sổ giao dịch nhiều ngày với mức độ biến động tương tự (VIX trên 50) là vào tháng 3 năm 2020. Đáng chú ý, giá Bitcoin vẫn tương đối ổn định trong tuần này — cả tăng và giảm — bất chấp sự biến động gia tăng của thị trường chứng khoán.

Mặc dù thông báo của Tổng thống Trump về việc tạm dừng áp thuế đối với một số quốc gia trong vòng 90 ngày đối với các lĩnh vực không trả đũa (duy trì mức tăng cơ bản 10% đối với lượng nhập khẩu toàn cầu) đã làm dịu bớt lo ngại về việc leo thang thuế quan trả đũa không kiểm soát, nhưng vẫn còn rất nhiều bất ổn về diễn biến lâu dài của tình hình. Đặc biệt là sau khi Trung Quốc áp thuế 84% đối với hàng hóa của Hoa Kỳ, thuế đối với Trung Quốc lại tăng lên 125%. Trong khi việc bãi bỏ thuế quan toàn diện đối với hầu hết các quốc gia là tích cực đối với sự ổn định của thị trường trong ngắn hạn thì tác động lâu dài của sự xích lại gần nhau giữa Trung Quốc và Hoa Kỳ vẫn là mối quan ngại chính. Ngoài tác động trực tiếp của thuế quan, căng thẳng leo thang có thể gây ra những tác động khác, chẳng hạn như việc bán TikTok cho một thực thể của Hoa Kỳ. Điều này có thể có những tác động gián tiếp đến sự phát triển của quy định về công nghệ và các vấn đề an ninh quốc gia, cả hai đều liên quan chặt chẽ đến ngành công nghiệp tiền điện tử.

Trong khi đó, những người tham gia thị trường đang tập trung vào hướng dẫn tiềm năng từ Cục Dự trữ Liên bang trong bối cảnh lo ngại suy thoái kinh tế ngày càng gia tăng, với việc Goldman Sachs định giá khả năng xảy ra suy thoái kinh tế ở Hoa Kỳ là 45%. Mặc dù vậy, chúng tôi tin rằng Fed khó có thể thực hiện hành động phòng ngừa trong môi trường kinh tế hiện tại vì họ tập trung nhiều hơn vào khía cạnh lạm phát trong nhiệm vụ kép của mình. Chúng tôi cũng tin rằng việc cắt giảm lãi suất khẩn cấp sẽ gửi tín hiệu sai tới các nhà đầu tư về sự mong manh của thị trường tài chính. Trong biên bản cuộc họp FOMC tháng 3 được công bố vào ngày 9 tháng 4, các nhân viên Fed đã nhấn mạnh rằng "lạm phát cơ bản đã giảm ít hơn dự kiến ​​vào năm ngoái" và "những thay đổi trong chính sách thương mại có thể gây áp lực tăng lên lạm phát nhiều hơn so với ... dự kiến". Tuy nhiên, chúng tôi tin rằng Fed khó có thể thực hiện hành động quyết liệt trong thời gian tới chỉ để thực hiện nhiệm vụ kiểm soát lạm phát.

Tuy nhiên, trong bối cảnh bất ổn vĩ mô, các chất xúc tác dành riêng cho lĩnh vực tiền điện tử vẫn mạnh mẽ. Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã thông báo rằng “tiền ổn định được bảo hiểm” (tức là tiền ổn định được hỗ trợ bởi tài sản thanh khoản, rủi ro thấp và có thể dễ dàng chuyển đổi thành đô la Mỹ) sẽ không được coi là chứng khoán. Tuyên bố này đã loại trừ rõ ràng các loại tiền ổn định tạo ra lợi nhuận, lưu ý rằng quyết định về loại tài sản đó sẽ được đưa ra trong tương lai. Đáng chú ý, đây cũng là sự khác biệt giữa các dự luật của Hạ viện Hoa Kỳ (Đạo luật ổn định) và Thượng viện (Đạo luật Genius) về stablecoin, trong đó Hạ viện rõ ràng cấm stablecoin sinh lời trong khi Thượng viện thì không. SEC cũng sẽ tiếp tục tổ chức các cuộc họp bàn tròn trong ngành, với cuộc thảo luận tiếp theo sẽ diễn ra vào ngày 11 tháng 4 về chủ đề quy định dành riêng cho sàn giao dịch tiền điện tử.

Do tình hình vĩ mô không chắc chắn và những rào cản pháp lý mạnh mẽ, dữ liệu trên chuỗi cho thấy những người nắm giữ Bitcoin lâu năm đã bắt đầu tích lũy ngày càng nhiều BTC kể từ khi giá BTC giảm xuống dưới 90.000 đô la vào cuối tháng 2. Trước đó, những người nắm giữ dài hạn đã ở trạng thái tích lũy ròng trước cuộc bầu cử Hoa Kỳ vào mùa thu năm 2024 và chỉ bắt đầu bán tích cực sau khi BTC vượt qua mức 100.000 đô la vào tháng 12. Mặc dù việc tích lũy của những người nắm giữ lâu năm không nhất thiết báo hiệu sự tăng giá sắp xảy ra, nhưng chúng tôi tin rằng đây là dấu hiệu cho thấy ngày càng nhiều người mua “giá trị hợp lý” đang coi mức giá BTC hiện tại là cơ hội mua vào.

Tổng quan về tiền điện tử và tài sản truyền thống

Sàn giao dịch Coinbase và CES Insights

Thị trường đã biến động mạnh trong tuần qua, với giá Bitcoin dao động từ 74.400 đến 83.600 đô la và giá Ethereum dao động từ 1.385 đến 1.810 đô la. Tiền điện tử cho thấy mối tương quan cao với các thị trường rủi ro rộng lớn hơn, phản ứng với tin tức về thuế quan đồng bộ với cổ phiếu. Các quỹ chủ động áp dụng chiến lược thận trọng để tránh giao dịch quá mức trong bối cảnh giá cả biến động mạnh. Các nhà đầu tư dài hạn đã tận dụng sự yếu kém của thị trường để tăng vị thế của họ trong BTC, SOL và các dự án khác mà họ tin là có giá trị. Nhưng nhìn chung, tỷ lệ tài trợ cho các altcoin vẫn ở mức âm, cho thấy một số lĩnh vực rủi ro hơn của thị trường vẫn còn thận trọng.