브리지워터 설립자 달리오: 화폐의 가치를 지키다

저자: 레이 달리오 브릿지워터 펀드 설립자 출처: X, @RayDalio Shaw Golden Finance에서 편집

트럼프와 파월의 논쟁은 본질적으로 화폐 가치에 대한 통제권을 둘러싼 싸움입니다. 앞서 언급했듯이 부채와 차입이 너무 많을 때 전통적인 해결책은 실질 금리를 낮추고 통화의 가치를 떨어뜨리는 것인데, 이는 채권자에게는 나쁘고 채무자에게는 좋은 일입니다. 이것이 바로 트럼프가 추진하고 있는 것이고 파월은 이에 강력히 반대하고 있습니다.

이런 논쟁은 흔한 일이지만 이번 논쟁은 좀 더 격렬합니다. 국가 원수들은 일반적으로 금융 시장, 상품 및 서비스에 대한 지출을 늘리기 위해 더 많은 부양책을 원하며, 이는 인플레이션이 너무 심해져 통화 긴축이 필요하다고 생각할 때까지 국민을 행복하게 할 것이며, 훌륭한 중앙 은행가는 지표를보고 상황이 어디로 가고 있는지 판단하여 너무 느슨한 것과 너무 긴축 사이의 균형을 찾으려고 노력합니다. "바람을 거스르는 것". 그 결과, 대중을 만족시키고 재선을 원하는 중앙은행 총재와 현직 국가 수반 사이에는 자연스러운 긴장 관계가 형성됩니다. 평상시에는 이러한 삼권 분립이 인정되고 존중되지만, 극단적인 상황에서는 삼권 분립이 붕괴됩니다.

통화 정책은 어떻게 수립되어야 할까요?

지표는 무엇을 시사하나요? 시장 지표, 경제 지표 및 기타 영향을 고려해야 합니다.

시장 지표의 경우, 주식 시장이 상승하고 통화가치가 하락하며 신용 스프레드가 축소되고 실질 수익률이 낮으면 이는 '쉬운' 유동성을 반영하기 때문에 통화 환경이 용이하고 경제가 위기에 처하지 않았음을 분명히 보여줍니다. 구체적으로 살펴보면:

• 미국 주식시장은 지난 1년 동안 14% 상승하여 사상 최고치를 기록했으며, 대부분의 밸류에이션 지표는 이 시장이 비싸다는 것을 시사합니다.

• 같은 기간 동안 달러는 주요 통화 대비 5%, 금 대비 27%, 비트코인 대비 45% 하락했습니다.

• 신용 스프레드는 역사적 최저치에 근접했으며, 예를 들어 BAA 등급 회사채 스프레드는 미국 채권보다 1% 정도만 높습니다.

• 10년 만기 미국 실질 금리는 2%를 약간 상회하며 중립-저금리에 속합니다.

경제 지표를 보면 경제는 전반적으로 균형이 잡혀 있지만 약간 둔화되고 있습니다.

• 실업률은 4.1%로 낮은 수준을 유지하고 있지만 완만한 상승 추세에 있습니다.

• 기술, 특히 AI 관련 투자 및 수익이 크게 성장한 반면, 시장 심리와 부동산 시장은 약세를 보였습니다.

• 전반적인 글로벌 경제 성과는 약세를 보였습니다.

현재 상황은 이렇습니다. 앞으로 부채와 무역 문제, 정치, 지정학 측면에서 큰 불확실성과 리스크가 존재하며, 이는 모두 인플레이션 편향성을 가지고 있고, 동시에 기술 발전은 엄청난 디플레이션과 빈부 격차를 악화시킬 수 있습니다.

화폐의 가치를 지키는 것은 쉽지 않지만 필수

재정 규율을 지키는 것과 마찬가지로 통화 규율을 지키는 것은 본질적으로 사람들이 지출을 긴축해야 하기 때문에 인기가 없습니다. 그러나 한 사람의 부채는 다른 사람의 자산이며, 화폐가 성공적으로 작동하려면 효율적으로 순환하고 그 가치를 유지해야 하기 때문에 균형을 유지하는 것은 매우 중요합니다.

화폐의 가치는 지켜질까요? 역사적 경험과 현재 상황을 볼 때, 고전적인 통화 약세/인플레이션 문제가 심각해지기 전까지는 화폐의 가치가 방어되지 않을 것이며, 설사 문제가 심각해지더라도 그로 인한 고통 때문에 대책을 마련하지 못할 수도 있다는 것은 분명하다고 생각합니다. 1970-1982년 사이클을 대표적인 예로 살펴보십시오. 따라서 미래의 어느 시점에 통화정책이 긴축되더라도 당장은 일어나지 않을 것이라고 거의 확신할 수 있습니다.

따라서 제 생각에 투자자들은 여전히 '약달러' 추세, 즉 실질금리가 낮게 유지되거나 더 하락하는 달러 약세에 베팅하는 경향이 있어야 합니다.