TokenInsight：イーサリアムはビットコインを追い越せるか？

概要

• イーサがビットコインを追い越す可能性があるかどうかをめぐる議論が、ウォール街からの支援と企業の金庫への継続的な追加によって煽られ、再燃しています。

• ビットコインは希少性が高く、安全で予測可能な「デジタル・ゴールド」として富の貯蔵に適していると考えられている一方、イーサは汎用性が高く、収益を生み出す「デジタル・オイル」として、より広い範囲の経済に力を与えると考えられています。Web3経済の原動力となる。

• 推進派は、より幅広いアプリケーションシナリオ、機関や企業の保管庫による継続的な採用、株式引数、手数料メカニズム、誓約のロックアップなどによる段階的な縮小によって、ETHが希少性の点でBTCを追い越す可能性があると主張しています。

• 懐疑派は、ビットコインのシンプルさ、安定性、価値手段としてのユニークな立場が、ビットコインに自然な防衛上の優位性を与えているのに対し、イーサはプロトコルの不確実性、より複雑なものとセキュリティのトレードオフ、スマートコントラクトプラットフォーム間の熾烈な競争という課題に直面していると主張しています。

はじめに：イーサがビットコインを追い越すという憶測の高まり

ビットコインの登場以来、ビットコインは一貫して暗号通貨市場で最大のシェアを獲得し、常に時価総額が最も高い暗号通貨となっています。一方、イーサは2位につけている。ビットコインの優位は揺るがないように思われてきたが、最近の動向は、イーサが最終的に覇権を握る可能性があるかどうかについての議論を再燃させている。

著名アナリストはイーサリアムに強気で、Fundstratの共同設立者であるトム・リー氏は、イーサリアムが「2017年のビットコインの瞬間」を迎えていると主張し、大量採用の波が押し寄せようとしていることを示唆している。リー氏は、ウォール街の採用加速とブロックチェーン金融におけるイーサの位置づけを考えると、イーサは長期的には100倍のリターンをもたらし、ビットコインの評価額を上回る可能性さえあると予測している

新たなトレンドは、そのユニークな利点から、企業がETHをバランスシートに組み込むことだ。小規模の上場企業がETHを準備資産として選んでいるのは、ETHが信頼性と成長性の間の「一等地」にあるからです。

ETHを保有することで、積極的なリターンを得ることができることは注目に値します。メカニズムにより、保有者は誓約を通じて年率3%から4%のリターンを得ることができる。ETHを収益を生む資産として位置づけるこの収益物語は、上昇と収益を求める「技術に精通した」投資家にとって魅力的です。

ビットコイン対イーサ：価値提案の比較

ビットコインはしばしば、価値の貯蔵庫としての役割と、その価値を引き合いに出されます。ビットコインは、価値の貯蔵としての役割とその固定された希少性から、しばしば「デジタルゴールド」と呼ばれます。

ビットコインは全部で2,100万枚しか存在しないため、その希少性と予測可能性には説得力があります。ビットコインのネットワークは、プルーフ・オブ・ワーク（PoW）メカニズムによって保護されており、非常に安全で分散化されています。そのシンプルさは大きな強みの1つである。ビットコインは1つのことに集中しており、それは検閲に強い方法で価値を保存することである。最初の暗号通貨として14年以上にわたって、最大の時価総額を持つ強力なブランドを築いてきた。この長寿と明確なポジショニングにより、ヘッジファンドから国に至るまで、多くの機関がインフレやマクロ経済の不確実性から身を守る手段としてビットコインを採用するようになった。ビットコインの保守的なコミュニティ（プロトコルのルールを変えようとしない）は、この資産を安定的で予測可能なものに保ち、機関投資家や長期保有者を惹きつけている。つまり、ビットコインは暗号通貨の準備資産であり、その希少性、安全性、信頼性で珍重されている。

イーサの価値提案 - デジタル経済のためのデジタルオイル

対照的に、イーサは多機能プラットフォームであり、暗号通貨全体を動かしているため、しばしばデジタルオイルと比較されます。それとは対照的に、イーサは多機能プラットフォームであり、暗号通貨アプリ経済全体を動かしているため、デジタルオイルとよく比較されます。

主要なスマートコントラクトブロックチェーンとして、イーサネットワークは、分散型金融（DeFi）プロトコル、非同種トークン（NFT）市場、ステーブルコイン、ゲームなどの基盤層となっています。つまり、ETHは価値の貯蔵であるだけでなく、ネットワーク上のトランザクションやプロセスを実行するために消費される「燃料」でもあるのです。

Etherは現在、Proof-of-Stake（PoS）コンセンサスメカニズムを使用しており、投資家がETHを誓約し、ネットワークの安全性を維持することでリターン（年間3～4％）を得ることができます。この収益創出機能により、ETHは実用性に加えて債券のような特性を持つ。イーサの供給量にハードキャップはありませんが、2021年に手数料破壊メカニズム（EIP-1559）が実装され、2022年に合併が完了して以来、新規発行されるETHよりも破壊されるETHの方が多く、デフレに陥っている期間もあります。全体として、イーサの価値はその多用途性と継続的なイノベーションに由来しています。イーサは、多くのデジタル資産やサービスが構築されるプログラマブルなプラットフォームであり、急成長するWeb3経済に不可欠です。

イーサがビットコインを追い抜く論拠

一部のアナリストは、イーサの影響力の拡大により、最終的にビットコインを追い抜くことができると考えています。

幅広い実用性と需要

イーサの機能性はビットコインをはるかに超えています。そのブロックチェーンは何千もの分散型アプリケーションをホストし、ビットコインよりも1日あたりはるかに多くのトランザクションを処理するため、ビットコインよりも高いオンチェーン活動と手数料が可能になります。DeFiレンディングやトレーディングのサポートからNFTやステーブルコインまで、この幅広いユーティリティは、イーサが単なる投資以上の需要源であることを意味する。言い換えれば、イーサは単なる価値保存手段ではなく、暗号経済活動への重要なインプットなのである。イーサの上に構築されたデジタル経済が拡大し続ければ、イーサの需要はビットコインの需要を上回る可能性がある。

機関投資家の採用と資産準備

2025年には、「イーサ保管庫」企業の波が現れます。例えば、BitMine Immersion Technologiesは、前例のないスピードでETHの蓄積を開始し、わずか27日間で100万ETH以上を取得しました。全体として、同社が公表しているETHの保有量は、わずか数ヶ月前よりも急増し、2025年半ばの時点で100万ETH以上となっています。2025年半ばの時点で、わずか数カ月前の116,000から増加している。これらの企業は、イーサの成長の可能性と誓約の利点に惹かれ、事実上、企業の金庫を収入を生む投資に変えています。

有利な供給力学

イーサの金融政策は厳しくなっています。Proof of Stake (PoS)への移行後、Etherの純発行量は急減しています（ETHの追加は90%以上減少）。さらに、EIP-1559の手数料破壊メカニズムは、高いネットワーク利用率が実際にETHを破壊していることを意味し、時には供給デフレにさえつながっている。これはビットコインの固定インフレ計画（ビットコインのマイニング活動は2140年まで続く）とは対照的である。イーサリアムの供給は、トークンの破壊が発行を上回るような使用ピーク時には、実際に減少する可能性があります。

多くのイーサリアム支持者は、現実的には、特に需要が拡大した場合、イーサリアムがビットコインよりもさらに希少になる可能性があると考えています。低インフレ、潜在的なデフレ、そしてプレッジロックイン（現在イーサ供給の30％以上がプレッジ契約にロックされ、流通供給量が減少している）の組み合わせにより、イーサの有効供給量はビットコインよりも急速に引き締まる可能性がある。この希少性と実用性が組み合わさることで、イーサの価格はビットコインと比較して上昇する可能性があります。

イーサがビットコインを追い越すことへの反対意見

イーサがビットコインを追い越すことへの反対意見は、イーサが直面するハードルと同様に、ビットコインがその覇権を保持する可能性を指摘しています。

ビットコインのシンプルさ、安定性、先行者利益

信頼できる通貨としてのビットコインの特異性は、その優位性を確固たるものにする利点と見なされている。シンプルで、堅牢で、信頼できる。最初の暗号通貨として、その安定性（創設以来、通貨のルールや運用に大きな変更はない）は、信頼できる価値貯蔵手段であり続けるという自信を抱かせる。

イーサリアムの変化し続ける性質は、革新的である反面、リスクと見なすこともできます - 金融政策の微調整や技術的なアップグレードなどの変更は、不確実性を生み出す可能性があります。ビットコインの確固たる地位と保守的な設計は、大口投資家にとって堅実な選択肢となる。

イーサリアムの複雑さとセキュリティのトレードオフ

イーサリアムは機能が豊富ですが、それは攻撃対象が大きく、エラーの可能性が高いことも意味します。イーサ上のスマートコントラクトはハッキングや脆弱性の影響を受けやすく、これはイーサのベースレイヤー自体の欠陥ではありませんが、イーサに対する信頼を損ない、エコシステムに打撃を与える可能性があります。

イーサリアムのノードを稼働させるには、ビットコインのノードを稼働させるよりも多くのリソースが必要であり、イーサリアムのプルーフ・オブ・ステーク（PoS）への移行がもたらす長期的な影響（杭の中央集権化の潜在的リスクや今後数十年の経済モデルの明確性の欠如など）については、依然として議論の余地がある。ビットコインのデザイン（ミニマリストで不変）は、価値の保存という唯一の目的のために、間違いなくもっと試されてきた。

スマートコントラクトプラットフォームは競争が激しい

Etherは、他のスマートコントラクトプラットフォーム（Solana、Sui、Cardano、BSCなど）のホストと競合しており、すべての関係者がデジタル経済市場で競い合っています。エーテルは他のスマートコントラクト・プラットフォーム（ソラナ、スイ、カルダノ、BSCなど）と競合しており、すべての関係者がデジタル経済市場での地位を争っている。

ビットコインの市場セグメントはより独占的であり、他のどのネットワークも価値の保存チェーンとしてビットコインに深刻な挑戦をしていません。一方イーサは、多くの「イーサリアムキラー」に対して支配的な地位を維持しなければならない。将来の技術革新や規制が他のプロトコルに有利に働けば、イーサがビットコインを追い越す道は閉ざされかねない。要するに、ビットコインの集中的なポジショニングと、そのカテゴリーにおける直接的な競合の欠如は、ビットコインに防御的な優位性を与えている。

結論

要するに、ビットコインとイーサは暗号通貨空間で異なる位置を占めています。ビットコインは金のようなもので、（実用性という点では）比較的ニッチな資産だが、価値を保存する手段という点では支配的だ。そのシンプルさ、希少性、安全性が評価され、金がそのほとんどが不活性であるにもかかわらず評価されるのと同じである。一方、イーサは、デジタル経済における石油やインフラストラクチャーと同様に、より広範な経済的次元で力を発揮します。

ETHの価値は、それを保有するだけでなく、アプリの実行、取引の促進、DeFiエコシステムにおける収益の生成など、それを使用することによっても生まれます。この基本的な違いは、2つの資産が共存し、さまざまな条件下で異なるパフォーマンスを発揮できることを意味します。

「超越」の問題は、最終的には時間と成熟度に依存する。ビットコインの物語は成熟し、構造的に定着していますが、イーサの物語はWeb3とともにまだ進化しています。イーサがサポートするように設計されたデジタル経済はまだ初期段階にあり、DeFiとWeb3のアプリケーションが、世界にとってのイーサの価値がビットコインの時価総額を上回ることを証明する規模に達するには、何年もかかるかもしれない。