新東インド会社：ジーニアス法が不換紙幣制度と国家のあり方にいかに挑戦したか

著者：rick awsb; 出典：x@rickawsb

これは極めて見事な非対称戦略である。見事な非対称戦略だ。米国は、敵の弱点である「コントロールを失う恐怖」を利用することで、自らの堀を築いているのだ。

I. 歴史の亡霊：東インド会社の数字への回帰

歴史は決して単純には繰り返さないが、韻を踏んでいる。トランプが嬉々としてGENIUS Actの文書に署名したとき、私の頭の中には歴史の記憶がよみがえった。オランダとイギリスの東インド会社から主権を与えられていた。

この法案は、金融規制の技術的な調整のように見えるかもしれないが、その深い意味は、21世紀の「新しい東インド会社」に憲章を与えるということであり、世界の権力構造を再編成する変化はすでに始まっている。

1a.新たな権力の勅許

400年前、オランダ東インド会社（VOC）とイギリス東インド会社（EIC）は普通の商社ではなかった。国家の認可によって、商人、軍人、外交官、植民地主義者が混在していたのだ。オランダ政府はVOCに、独自の軍隊の募集、通貨の発行、他の君主との条約締結、さらには戦争遂行などの権限を与えた。同様に、エリザベス1世がEICに与えた勅許状は、貿易を独占し、インドに軍事・行政機能を設置する権限を与えた。これらの企業は、単なる商品だけでなく、当時のグローバリゼーションの生命線であった海洋貿易ルートを支配した史上初の多国籍企業であった。

今日、ジーニアス法はまさにそれを行っている。新しい時代の権力者、つまりステーブルコイン発行者の正当性を法制化しているのだ。表面的には、法案は市場を規制し、積立基準を設定し、資産証明を義務付けることでリスクを防止することを目的としている。しかし実際の効果は、審査と認証を通じて米国政府に認められた「合法的な」ステーブルコイン発行者の寡頭政治を作り上げることである。サークル（USDC発行者）、将来のテザー（準拠することを選択した場合）、アップル、グーグル、メタ、x、および数十億のユーザーを持つ他の多くのインターネット巨人などのこれらの「王冠をかぶった」企業は、もはや暗号反逆者の野蛮な成長ではなく、正式に「チャーターされた企業」の米国の金融戦略マップに含まれています。彼らが支配するのは、24時間365日、国境のないデジタル金融トラックという世界貿易ルートの新時代となるだろう。

1b.貿易ルートから金融軌道へ

東インド会社の権力は、物理的な貿易ルートの独占に根ざしていた。彼らは砲艦と要塞を使って、スパイス、紅茶、アヘンの貿易の独占権を確保し、そこから莫大な利益を得た。デジタル東インド会社」の新時代は、グローバルな価値の流れを金融面でコントロールすることで権力を行使する。米国財務省や特定の機関によって規制された米ドル・ステーブルコインが、グローバルなクロスボーダー決済、DeFi（分散型金融）融資、RWA（実物資産）取引のデフォルト決済単位となった場合、その発行者は新たな金融システムのルールを定義する力を持つことになる。彼らは、誰がシステムにアクセスできるかを決定し、命令に応じて任意のアドレスの資産を凍結し、取引のコンプライアンス基準を設定することができる。これは物理的なルートをコントロールするよりも深く、無形の力である。

1c.国家とのあいまいな共生と拮抗

東インド会社の歴史は、本国との発展的関係の叙事詩である。当初、彼らは国家の重商主義とポルトガルなどのライバルとの戦略的駆け引きの代理人だった。しかし、企業の利潤追求の性質が、独立した権力の中心へと急速に拡大することになった。利益のためなら、EICは戦争（プラッシーの戦いなど）を起こすことも厭わず、不道徳な貿易（アヘン貿易など）に従事し、イギリス政府を参加したくもない外交的・軍事的泥沼に何度も引きずり込んだ。やがて、会社の不始末と過剰な拡大により倒産寸前になると、再び国に助けを求めることを余儀なくされ、一連の法律（1773年の紅茶法や1784年のピット法など）を通じて政府の規制が徐々に強化され、最終的には1858年のインド民族蜂起の後、会社は行政権を完全に剥奪され、その領土は王室の直接統治下に置かれた。

この歴史は、ステーブルコイン発行会社と米国政府との間の将来起こりそうな力学を予見させてくれる。現在、これらの企業は、中国のデジタル人民元に対するドル覇権を推進するための戦略的資産とみなされている。しかし、ひとたび「大きすぎて潰せない」グローバル金融インフラに成長すれば、自らの組織的利益と株主の要求が最優先されるようになるだろう。ビジネス上の利益のために、米国の外交政策に反する決定を下すかもしれない。

このことは、民間発行の米ドル安定コインのシステムが大きくなりすぎると、国家主権との衝突が避けられなくなることを示唆しており、利権ゲームに基づく安定通貨法案がエスカレートする可能性が高い。

以下の表は、時空を超えてこれら2つの権力の主体を明確に対比しており、歴史的な類似点が明らかにされている。

歴史の亡霊が戻ってきた。ジーニアス法を通じて、アメリカは新しいタイプの東インド会社を解き放とうとしている。それは技術革新のマントを身にまとい、ブロックチェーンの杖を握っているが、その核心はビジネス帝国の古代の論理であり、国家によってチャーターされた世界的な民間企業主権であり、最終的には国家と権力を争うことになる。

世界的な通貨津波：ドル化、デフレ、ドル以外の中央銀行の終焉

ジーニアス法が生み出したのは、単なる権力の新しい実体ではない。天才法が生み出したのは、単なる権力の新しい実体ではなく、世界を席巻する金融の津波である。この津波のエネルギーは、1971年のブレトンウッズ体制の崩壊に端を発する。この歴史的な「解放」が、今日の安定したドルの世界征服への道を開いたのだ。政府が自国通貨と従来のドルのどちらかを選択する代わりに、ソブリン債権が脆弱な国々の未来は、崩壊した自国通貨と摩擦のないデジタル・ドルのどちらかを手元で選択することが一般的になるだろう。これは前例のないハイパー・ドル化の波を引き起こし、多くの国の通貨主権をきっぱりと終わらせ、壊滅的なデフレの打撃を与えるだろう。

2a.ブレトンウッズの亡霊

ステーブルコインの力を理解するには、ブレトンウッズ体制が崩壊した瞬間に戻る必要がある。このシステムは、ドルを金に、その他の通貨をドルに固定し、金を究極のアンカーとする安定した構造を作り上げていた。しかし、このシステムは致命的な矛盾、すなわち「トリフィンのジレンマ」を内包していた。世界的な基軸通貨であるドルは、世界貿易の発展の必要性を満たすため、米国の貿易赤字を通じて世界に流入し続けなければならない。しかし、持続的な赤字は、ドルの金との交換能力に対する人々の信頼を揺るがし、最終的にはシステムの崩壊につながる。1971年、ニクソン大統領は金との交換窓口を閉鎖し、システムの死を宣言した。制度は死んだのだ。

しかし、ドルの死は再生の始まりでもあった。その後の「ジャマイカ・システム」のもとで、ドルは金から完全に切り離され、純粋な信用通貨となった。金の束縛」から解き放たれたドルは、連邦準備制度理事会（FRB）がより自由に通貨を発行できるようになり、アメリカ国内の資金需要（ベトナム戦争の支出など）や世界的なドルの流動性需要を満たすことができるようになった。これは、過去半世紀にわたる米ドルの覇権の基礎を築いた。グローバルなネットワーク効果と米国の総合力に依存した、固定されていない覇権である。ステーブルコイン、特に米国の法律で認められたステーブルコインは、このポスト・ブレトン・ウッズ・システムの究極の技術形態である。流動性を供給するドルの能力をまったく新しい次元に引き上げ、何重にも規制された政府を迂回し、従来の遅くて費用のかかる銀行システムを迂回し、世界経済のあらゆる毛細血管に、あらゆる個人の手（機械）に直接浸透することを可能にする。

2b.ハイパー・ドル化の到来

アルゼンチンやトルコなど、ハイパーインフレと政治的混乱に長年苦しんできた国々では、人々は富を維持するために、次のようなことをしている。アルゼンチンやトルコなど、慢性的な高インフレと政治的混乱に苦しむ国々では、富を保全するため、人々が自発的に自国通貨を米ドルに交換している。"ドル化 "という現象である。しかし、従来のドル化には多くの障壁がある。銀行口座が必要であり、資本規制に直面する必要があり、リアルマネーを保有するリスクを負う必要がある。ステーブルコインはこれらの障壁を完全に取り除く。スマートフォンを持っている人なら誰でも、ほんの数秒で米ドルに固定されたステーブルコインと、もうすぐ下落する自国通貨を交換することができる。

ベトナム、中東、香港、日本、韓国では、u-shopが伝統的なfind-and-exchangeショップに急速に取って代わりつつあり、ドバイの営業所はビットコイン決済を受け入れ始め、義烏のショップはu-shopでタバコを買えるようになりつつある。

同時に、u-shopは伝統的なfind-and-exchangeショップに取って代わりつつある。

こうした決済の浸透は、米ドルの安定化を、緩やかなプロセスから、即座に完了する津波へと変えるだろう。ある国でインフレ期待が高まると、資本はもはや「流出」するのではなく、「蒸発」する。つまり、瞬時に現地の通貨システムから消え去り、グローバルな暗号ネットワークに入る。この性質を「ソブリン通貨の代替性の向上」と定義することができる。

これは、すでに信頼性が揺らいでいる政府にとっては致命的な打撃となるだろう。人々や企業がより完璧で効率的な代替手段を手に入れたことで、地域通貨の地位は完全に揺らいでしまうだろう。

2c.大デフレと国家権力の蒸発

経済がハイパーダラー化の波に押し流されるとき、その主権者は最も中心的な2つの権力を失うことになる。すなわち、財政赤字を補填するために貨幣を印刷する力（造幣局税）、そして第二に、金利と通貨供給量を通じて経済を規制する力（金融政策の独立性）である。

その結果は悲惨だ。

まず、自国通貨が大規模に放棄されると、その為替レートはスパイラル的に下落し、ハイパーインフレに陥る。しかし、ドル建ての経済活動のレベルでは、劇的で大規模なデフレが起こるだろう。ドル建てで測定すると、資産価格、賃金、商品価値は暴落するだろう。

第二に、政府の課税基盤が蒸発する。急速に下落する自国通貨建ての税金は無価値となり、国の財政は破綻する。この財政のデス・スパイラルは、国の統治能力を完全に破壊するだろう。

トランプ大統領の天才法署名から始まったこのプロセスは、RWA（ウェブ上の現実世界資産）によって加速するだろう。

2d.ホワイトハウス対連邦準備制度理事会：アメリカ内部のパワーゲーム

この通貨革命はアメリカのライバルを襲うだけでなく、アメリカ国内の危機さえ引き起こそうとしている。

現在、連邦準備制度理事会（FRB）は独立した中央銀行として、アメリカの金融政策をコントロールしている。しかし、財務省やホワイトハウスの下にある新たな機関によって規制される民間発行のデジタル・ドルのシステムは、並列通貨トラックを作ることになる。行政府は、ステーブルコインの発行者を規制するルールに影響を与えることで、FRBをバイパスして、間接的あるいは直接的にマネーの供給と流れに介入することができる。これは、米国行政府が政治的または戦略的な目標（例えば、選挙の年に経済を刺激するため、または正確に反対派を制裁するため）を達成するために構築する強力なツールとなる可能性があり、その結果、将来的に金融政策の独立性に関する米ドルの信認の重大な危機を引き起こす可能性がある。

第三章：21世紀の金融の戦場：米国対中国の「自由な金融システム」

安定コイン法が権力内部の再編だとすれば、対外的には、中国との大国間ゲームに臨む米国であり、重要なピースである：私的で公的なブロックチェーンに基づく、米ドルを中心とした「自由な金融システム」を支援するための法案を通じて。

3a.新時代の金融鉄のカーテン

第二次世界大戦後、米国は率先してブレトンウッズ体制を確立した。この体制は、戦後の経済秩序の再構築を目指しただけでなく、冷戦の中でソ連とその同盟国を排除する西側経済圏を構築することも目的としていた。ソ連とその同盟国を排除した西側経済ブロック国際通貨基金（IMF）や世界銀行といった機関は、西側の価値観を促進し、同盟体制を強化するための道具となった。ジーニアス・アクト」は現在、デジタル時代のブレトン・ウッズ体制の新バージョンを構築しようとしている。それは、安定したドルを基盤とし、オープンで効率的、かつイデオロギー的に中国の国家主導モデルと対立するグローバルな金融ネットワークを構築することを目的としている。その昔、アメリカがソ連の自由貿易システムに対抗するために行った取り決めに少し似ているが、より厳しい手を使っている。

3b.オープン対クローズド：ライセンシング対ライセンシングなし

米国と中国のデジタル通貨への戦略的な道筋は根本的に異なっており、「オープン」対「クローズド」のイデオロギーの戦争である。

中国のe-CNYは古典的なパーミッション制のシステムだ。中央銀行が管理する私的な台帳で動いており、すべての取引と口座は国家によって厳重に監視されている。効率的な中央集権管理と強力な社会的ガバナンスが強みだが、その閉鎖的な性質が、世界中のユーザー、特に監視機能を警戒する個人や機関から真の信頼を得ることを難しくしている。

対照的に、ジーニアス法を通じて米国が支援するステーブルコインは、イーサやソラナといったパーミッションレスのパブリック・ブロックチェーン上に構築されている。つまり、中央集権的な機関の承認を得ることなく、誰でも、どこでも、このネットワーク上でイノベーションを起こすことができ、新しい金融アプリケーション（DeFi）を開発したり、新しい市場を作ったり、取引をしたりすることができる。米国政府の役割は、ネットワークの運営者ではなく、ネットワークの最も中心的な資産（ドル）の「信用保証人」になることである。

これは見事な非対称戦略だ。米国は、敵の鎖の最も弱い部分、つまり支配権を失う恐怖を利用することで、自国の堀を築いているのだ。世界の革新者、開発者、そして金融の自由を求める一般ユーザーを、ドルを中心としたオープンなエコシステムに引き込んでいるのだ。中国は、構造的に勝ち目のないゲームに誘われているのだ。国家が管理するローカルエリアネットワークが、世界に開かれた活気ある金融インターネットに対抗できるだろうか？

3c.SWIFTを迂回する：どん底への一撃

近年、中国やロシアなどの国々が米ドルの覇権に対処するための中心的な戦略の1つは、SWIFT（世界銀行間金融通信協会）に代わるものなど、米国の支配を迂回する金融インフラを構築することだった。(世界銀行間金融通信協会）の国境を越えた決済システムだ。しかし、ステーブルコインの出現は、この戦略を不器用で時代遅れのものにしている。パブリック・ブロックチェーンを利用したステーブルコインの取引は、基本的にSWIFTや従来の銀行が仲介することはない。グローバルに分散されたノードネットワークを通じて暗号的に行われる価値の移転は、旧来のシステムとはまったく新しい並列トラックなのだ。

つまり、アメリカはもはや古い金融の要塞（SWIFT）をわざわざ守る必要はなく、まったく新しい戦場を開いただけなのだ。この新しい戦場では、ルールは国家間の条約ではなく、規約やプロトコルによって定義される。世界のデジタル・バリューの多くがこの新しい路線を走り始める中、「SWIFTに代わるもの」を作ろうとするのは、高速道路の時代にもっと豪華な車道を作ろうとするのと同じくらい無意味なことだ。

3d.ネットワーク効果の戦いに勝つ

デジタル時代の核となる戦いは、ネットワーク効果の戦いです。ひとたびプラットフォームが十分なユーザーと開発者を引きつけると、強力な引力が生まれ、競合他社が追いつくのが難しくなる。ジーニアス法」によって、米国は世界で最も強固な通貨ネットワークである米ドルと、世界で最も革新的でダイナミックな金融ネットワークである暗号世界を融合させようとしている。-- 融合する。ネットワーク効果は指数関数的なものになるだろう。

世界中の開発者は、最大の流動性と幅広いユーザーベースを持つ米ドルのステーブルコイン向けのアプリを優先的に開発するだろう。アプリケーションのシナリオや資産の選択肢が豊富なため、世界中のユーザーがこのエコシステムに集まるだろう。対照的に、e-CNYは一帯一路のような特定の文脈で展開できるかもしれないが、その閉鎖的で人民元中心の性質から、オープンな米ドルのエコシステムと世界的に競争するのは難しい。

まとめると、ジーニアス法は単なる国内法案をはるかに超えるものである。21世紀の地政学的ゲームにおける米国の戦略的展開の中核をなすものである。分散化」と「開放性」という概念を利用し、その核となる力--米ドルの覇権--を「4-22万キログラム」の方法で強化する。中国と対称的な軍拡競争をする代わりに、金融の戦場の地形を変え、米国が絶対的に有利な新しい次元での競争をもたらし、ライバルの金融システムに打撃を与えている。

第4回：あらゆるものの「非国有化」：RWAとDeFiが国家統制を解体する方法

ステーブルコインは革命の終わりではありません。革命の終わりというより、街を襲うトロイの木馬のようなものだ。世界中のユーザーがステーブルコインを通じて価値を保有し、移転することに慣れれば、より大きく、より深い革命が起こるだろう。この革命の核心は、株式、債券、不動産、美術品など、あらゆる価値ある資産を、グローバルな公開台帳上で自由に流通できるデジタルトークンに変換することだ。リアル・ワールド・アセット・アタッチメント（RWA）として知られるこのプロセスは、資産を特定の国家管轄から根本的に切り離し、「非国有化」し、最終的に従来の銀行中心の金融システムを破壊する。

4a.ステーブルコイン：新世界へのトロイの木馬

古代の伝説では、ギリシャ人は巨大な木馬を生贄に捧げることで、ついにトロイの要塞都市を攻略しました。今日、ステーブルコインは同様の役割を果たしている。政府や規制当局の目には、規制された資産担保型のステーブルコインは、暗号世界の野生の馬を手なずけるための「トロイの木馬」、つまり比較的安全で管理された入口として映っている。

しかし、逆説的な歴史のねじれとして、GENIUS法は、「安全な」ステーブルコインの推進を通じて国家権力を強化しようとした結果、「危険な」、真に非中央集権的な、非国家通貨への過去最大のユーザーアクセスをうっかり作り出してしまった。

ステーブルコインの中核的な機能は、伝統的な不換紙幣の世界と暗号資産の世界をつなぐゲートウェイとして機能することだ。安定コインは暗号の世界への「オンランプ」であり、2つの世界をつなぐ「橋」なのだ。平均的なユーザーは当初、国境を越えた送金や日常的な支払いにおいて、低コストで高効率なステーブルコインに興味を持つかもしれないし、商人が提供する補助金に興味を持つかもしれない。しかし、ひとたびデジタルウォレットをダウンロードし、オンチェーン取引に慣れてしまえば、ビットコインやイーサリアムのような真に分散化された資産との距離はクリックひとつで縮まってしまう。

コインベースやクラーケンなど、ステーブルコインの取引サービスを提供するプラットフォームは、それ自体が包括的な暗号資産スーパーである。ユーザーはステーブルコインを求めてやってくるが、DeFiプロトコルが提供する高いリターンや、価値貯蔵としてのビットコインの物語にすぐに引き込まれる。流動性マイニングに参加するために、USDCの保有からETHの誓約に移行するプロセスは、すでに始めたユーザーにとっては自然な流れだ。

これは国家にとって重大なパラドックスを生む。国家の短期的な目標は、ドルにペッグされた安定したコインを推進することで、ドルの覇権を強化することです。この目標を達成するために、国家はユーザーフレンドリーなウォレット、取引所、あらゆる種類のアプリケーションの開発と普及を奨励し、支援しなければならない。しかし、これらのインフラは技術的に中立であり、プロトコルにとらわれない。同じウォレットは、規制されたUSDCと匿名のモンローコインの両方を保持することができ、同じ取引所は、準拠したステーブルコインと完全に分散化されたビットコインの両方を取引することができます。

ユーザーの暗号世界に対する理解が深まるにつれ、より高いリターン、より強固なプライバシー保護、あるいは真の検閲耐性に対するニーズが高まるでしょう。その時点で、価値の安定性だけを提供し、上昇の可能性がないステーブルコインから、これらのより高いレベルのニーズを満たす資産へと、ユーザーは自然に移行していくだろう。

4b.RWA革命：国境の束縛から解き放たれる資産

DeFiが革命の上部構造だとすれば、RWAは経済的基盤です。または伝統的な金融システムを、法的・技術的プロセスを通じてブロックチェーン上のトークンに変換する。

このようなシナリオを想像することができます：

1. 中国のチームによって開発された、アップルのApp Storeに数百万人のグローバルユーザーを持つアプリがあります。何百万人ものグローバルユーザーがこのアプリを利用しており、その所有権は法的・技術的手段によってトークン化され、ブロックチェーン上で流通するデジタル証明書になる。

2. トークンは、オンチェーン、許可不要の分散金融（DeFi）プロトコルで取引されます。

3. アルゼンチンのあるユーザーは、取引を開始してから数秒でデジタルウォレットにトークンを受け取りました。

資産のトークン化、担保設定、鋳造、ステーブルコインの送金といったプロセス全体が、中国をバイパスして完全にオンチェーンで行われた、米国（ドルのアンカーとなっているため）、アルゼンチンの伝統的な銀行システムを迂回する。これは単に優れた決済トラックというだけでなく、ウェストファリア・システムによって引かれた政治的・法的境界線を事実上無視した、パラレルな金融パラレルワールドなのだ。

「金融の非国有化」、ひいては「資本の非国有化」を推進するのは、「貨幣の非国有化」である。

資本を非国有化できれば、当然、資本家も非国有化される。

4c.伝統的な金融システムの終焉

この新しい安定したコイン主導のRWAベースの金融エコシステムは、伝統的な金融システムに対する本格的な攻撃である。伝統的な金融の中核機能は、基本的に情報と信頼の仲介役として機能することだ。銀行、証券会社、取引所、決済会社などの機関は、莫大な資本、複雑なシステム、政府のライセンスを通じて、取引の両者間の信頼の問題を解決し、法外な手数料を請求する。

一方、ブロックチェーン技術は、改ざん不可能でオープンで透明な性質と、コード（スマートコントラクト）によって強制されるルールによって、「コードが法律である」という全く新しい信頼メカニズムを提供します。

• 銀行の預金・融資業務は、分散化された融資契約に置き換えることができます。

• 取引所の集合取引は、自動マーケットメーカー（AMM）アルゴリズムに置き換えることができます。

• 決済会社による国境を越えた決済は、安定コインの秒単位の世界的な送金に置き換えることができます。

• ウォール街での資産証券化は、より透明で効率的なRWAトークン化に置き換えることができます。

V. 主権を持つ個人の台頭と国家の黄昏

資本が国境なしで流れるようになるとき資本が国境を越えて流れ、資産を管轄から外すことができ、権力が国民国家から私的巨大企業やネットワーク化された共同体へと移行するとき、私たちはこの変革の終着点、つまりウェストファリア体制の終焉によって示される「主権を持つ個人」が支配する世界に到達する。ウェストファリア体制の終焉ステーブルコインと人工知能（AI）が牽引するこの革命は、単に政権交代をもたらすだけでなく、権力の形態を変えるため、フランス革命をはるかに超える結果をもたらすだろう。

（書籍『Sovereign Individuals』は、まさに現代の予言である）

5a.『Sovereign Individuals』の予言は的中する

。1997年、ジェームズ・デール・デイヴィッドソンとウィリアム・リース＝モッグ卿は、情報化時代の到来が暴力と権力の論理を根本的に変えると、その衝撃的な著書『主権ある個人』で予言した。彼らは、国民国家が産業時代に隆盛を極めたのは、大規模で固定化された産業資産を効果的に保護し、課税することができたからだと主張した。しかし、情報化時代には、知識、技能、金融資産といった最も重要な資本が高度に流動化し、目に見えないサイバースペースにも存在するようになる。その時、国家は「羽の生えた牛」を囲い込もうとする牧場主のようになり、課税・管理する能力は大幅に低下するだろう。

ステーブルコイン、DeFi、RWAの出現は、まさにこの本が扱っているサイバーマネーとサイバーエコノミーの一種である。本書における「サイバーマネー」と「サイバーエコノミー」。これらは共に、グローバルで摩擦の少ない価値ネットワークを作り出し、資本に真の翼を与える。エリート個人は、自分の富を世界中のRWAトークンで簡単に配分し、ステーブルコインを介して管轄区域間で瞬時に移転することができる。個人は政府の抑圧から自由になる」「富の保有者は国家による貨幣の独占を回避できるようになる」という本書の予測は現実のものとなりつつある。

5b.ウェストファリア・システムの終焉

1648年のウェストファリア講和以来、世界政治の基本単位は主権国家である。このシステムの核となる原則には、領土内での国家の優位、国家の主権的平等、互いの内政不干渉の原則などがある。この制度の礎石は、領土内の人口と財産に対する国家の絶対的支配である。

主権を持つ個人の台頭は、この礎石を根本的に侵食している。経済活動や富の蓄積が「サイバースペースの外」で行われ、最も創造的で生産的な個人が世界の発展に最も責任を負うとき、領土の境界は意味を失う。国家がこうしたグローバルに移動するエリートたちに効果的な課税ができないことに気づけば、その財政基盤は必然的に弱体化する。富の流れを食い止めるために、自暴自棄になった政府は、本書で予言されている「人質を取る」課税や、個人の自律を可能にするテクノロジーの破壊など、より過激で権威主義的な手段に訴えるかもしれない。しかし、これはエリートの流出を加速させ、悪循環を生むだけだ。結局、国民国家は、グローバル・デジタル経済にアクセスできない移動性の低い人々に福祉と安全保障を提供することだけに機能を限定された、空虚な殻、つまり貧困層のための「ナニー・ステート（乳母国家）」へと変貌を遂げるかもしれない。しかし、そのような国家が富の創造とは何の関係もないことは明らかだ

5c.最後のフロンティア：プライバシーと国家課税の終盤戦

この革命の次のステップはプライバシーだろう。現在のパブリック・ブロックチェーンは匿名（仮名）ですが、取引を追跡することはできます。しかし、ゼロ知識証明のようなプライバシー技術が成熟すれば（ZcashやMoneroで使われているような）、将来の金融取引は完全に匿名化され、追跡不可能になるだろう。

グローバル化し、安定したコインベースの金融システムが強力なプライバシー技術と組み合わさったとき、各国の徴税能力に究極の挑戦を突きつけることになる。税務当局は、取引相手や課税所得を効果的に特定できない、不可解な「ブラックボックス」に直面することになる。国家が課税能力を失うと、効果的な規制や公共サービスを提供する能力も失われるからだ。

フランス革命は「君主主権」を「国民主権」に置き換え、権力の主体は国王から国民国家に変わったが、権力の領土的性質は変わらなかった。しかし、権力の領土的性質は変わっていない。一方、ステーブルコインが起こした革命は、「ネットワーク主権」と「個人主権」を使って「国民国家の領土主権」を解消しようというものだ。権力の移譲ではなく、権力の「分散化」と「非国有化」である。これは、より根本的で急進的なパラダイムシフトであり、フランス革命に匹敵する、あるいはそれ以上に遠大な意味を持つ。私たちは、旧世界の解体と新秩序の出現の夜明けに立っている。この新しい世界は、個人にかつてない自由と権力を与えるだろうが、同時に、現在では想像もつかないような混乱と挑戦をもたらしてくれるだろう。