香港デジタル資産2.0の時代 証券ディーラーに春到来？

ジェシー、ゴールデンファイナンス

6月26日、香港は「香港デジタル資産発展政策宣言2.0」を発表した。"LEAP "フレームワークを打ち出し、香港を世界有数のデジタル資産センターに育てることを約束した。

この影響により、国泰君安国際の香港株式サイドは、香港初の中国資本の証券会社として、仮想資産関連の取引サービスを全面的に提供することができ、6月25日、26日の2取引日の株価は、1.24香港ドルから最高7.02香港ドルまで上昇し、最終的に3.54香港ドルで取引を終了した。国泰君安国際に牽引され、香港の中国証券指数は1日で11.75％急騰した。天鳳証券の子会社である天鳳国際は仮想資産取引免許を取得し、これもA株価格をストップ高に追い込み、勝利証券はコインインコインアウトを実現した最初の証券会社として、26日の1日で株価が最大160％上昇した。仮想資産分野での証券会社の事業展開期待の表れを反映した資本市場の動きである。

そして宣言が発表された翌日には、香港初の日次償還可能なトークン化証券も正式に発売された。 香港でトークン化証券を発行する最初の証券会社として、GF証券（香港）はこのたび、初の日次償還可能なトークン化証券「GFトークン」を発売したことが分かったが、これは非公開発行のトークン化証券である。この商品は私募のマネー・マーケット・ファンドで、適格機関投資家のみが利用できる。

証券会社のプラットフォームにおける仮想資産やトークン化証券の取引は、より伝統的なブローカーが将来、暗号空間にさらなるイノベーションをもたらすための出発点に過ぎないかもしれない。

LEAPフレームワークの下でのブローカーの新たな機会

マニフェスト2.0で提案された「LEAP」フレームワークは、香港デジタル資産市場の発展のための明確な道筋を示しています。マニフェスト2.0で打ち出された「LEAP」フレームワークは、香港のデジタル資産市場の明確な発展の道筋を示し、伝統的な証券会社にとって前例のないビジネス成長の機会を開くものです。この宣言が証券会社に与える影響は、明確な政策の裏付けを提供し、コンプライアンスの敷居を下げ、ビジネス革新への道を指し示すことにあります。

具体的には、「L」（法律）は規制の枠組みを改善することを強調している。ブローカーにとっては、仮想資産の取引、ホスティング、流通、その他のビジネスに関わる際に従うべきルールがより明確になることを意味します。

「E」（エコ）は、ウェブ3と伝統的な金融を統合するエコシステムの構築を目指している。伝統的な金融市場の重要なハブとして、証券会社はこのエコシステムに深く統合されるだろう。これは単に「暗号取引」のセクションを追加するだけでなく、従来の投資家とデジタル資産の接続、トークン化された資産に基づく統合的な資産管理の提供、デジタル資産プロジェクトへの投資銀行サービスの提供、革新的な金融商品の開発などを含むが、これらに限定されない、より幅広いデジタル資産のライフサイクルに証券会社が参加できることを意味する。

 「A」（資産）は、トークン化などの新しいタイプの資産の開発に焦点を当てています。主要産業としてのRWAトークン化の宣言、貴金属、グリーンエネルギー、倉庫の倉庫証券、その他の物理的資産は、チェーンマッピングであるか、または香港の将来に実現される予定です。RWAトラックでは、証券会社はRWAの発行と管理に参加することができ、例えば、引受人の役割を果たし、関連するコンサルティングサービスを提供するなど、証券会社の収益構造を最適化し、新たな利益成長点を開発するのに役立ちます。GF証券（香港）が立ち上げた「GFトークン」はその一例である。将来的には、証券会社主導のトークン化された債券、ファンド株式、未公開株式、さらには複雑なデリバティブの仕組みが可能になり、証券会社の商品ラインアップやサービス範囲が大幅に充実することになるだろう。

 「P」（パートナーシップ）は、地域的・国際的な協力関係を強調するものです。香港のブローカーはこの機会に、国際的なデジタル資産サービスプロバイダー、テクノロジープロバイダー、コンプライアンスチャネルを求めるグローバルプロジェクトと協力関係を築くことができるかもしれません。

損失から暗号からの新たな機会へ

近年、香港のブローカーの伝統的なブローカー事業と引受事業は、世界経済の変動、地政学、香港株式市場の活動低下などの要因により、一般的に成長圧力に直面している。

Hong Kong Exchanges and Clearing Limitedのデータによると、2024年には約37の証券会社が取引を停止した。また、データによると、香港の証券会社の数は過去3年間、いずれも年々減少している。香港の金融ライセンス申請の参入基準は比較的低く、市場には中小規模の証券会社が多数存在し、熾烈な同質競争が繰り広げられている。近年、香港株式市場の低迷傾向は証券会社の経営圧力をさらに悪化させている。一部の中小証券会社は業績が芳しくなく、生き残りへのプレッシャーが高まっている。

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そしてこの「香港デジタル資産発展政策宣言2.0」は、証券会社の発展に新たなチャンスをもたらすかもしれません。香港証券先物委員会の公式サイトによると、6月26日現在、計41機関が既存の証券取引ライセンスを仮想資産取引サービスを提供できるようにアップグレードする「ライセンス1号」のアップグレードを完了しており、その大半は証券会社で、ビクトリー証券、タイガー証券、フューチュラ証券、天風証券傘下の天風国際、東方福徳傘下の海福証券などが含まれる。

最近では、中泰国際証券、平安証券香港など、デジタル資産に関する専門的なアドバイスを提供する仮想資産投資コンサルティングの4号ライセンスのアップグレードを承認された37の組織、仮想資産運用の9号ライセンスのアップグレードを承認された40の資産運用組織もある。-

仮想資産を10％以上管理するファンドの9号ライセンスをアップグレードすることを承認された40の資産管理組織。

「LEAP」フレームワークの上陸とブローカー業務の深化により、香港市場はブローカー主導の金融イノベーションの波を迎えることが期待されている。トークン化された債券、ファンド、REIT、さらにはIPOの種類も増えるだろう。証券会社もまた、その組成能力と流通網を活用し、その中で中核的な発行体やマーケットメーカーになることでしょう。

将来的には、ブローカーはスマートコントラクトを取り入れて、より複雑な仕組みのインカム証書、デジタル資産のパフォーマンスに連動するデリバティブ、自動化された投資戦略商品を開発するかもしれません。シームレスな「不換紙幣-安定コイン-暗号通貨-伝統的証券」の交換・取引体験も可能になるだろう。証券会社は、顧客が担保として保有するデジタル資産に基づく融資や証券融資などのレバレッジサービスや、デジタル資産を組み込んだ統合的な資産管理や資産配分ソリューションなどを提供できるようになる。

とはいえ、「春」の到来は一朝一夕に実現するものではない。宣言は肥沃な土壌と明確な方向性を提供するが、本当の収穫を得るには、ブローカーが技術革新、コンプライアンス、リスク管理、顧客教育、商品設計などの面で耕し続ける必要がある。課題は常に存在し、ブローカー間の競争だけでなく、暗号資産一本道でコンプライアンスに準拠した取引所仲間との競争も熾烈を極めている。

暗号業界にとって、証券会社の積極的な参入は暗号と伝統的な金融の架け橋となっていることは間違いなく、伝統的な金融商品と仮想通貨間の資金の流れはよりスムーズになっている。