選挙を終えて 2025年までの市場再加速を予測する

著者：0xWeiler出典：X、@0xWeiler翻訳：Good Oba、Golden Finance

2025年に向けた画期的なアプリ

予測市場は、2024年のアメリカ選挙で主流になりました。PolymarketとKalshiプラットフォームの選挙オッズは、選挙感情の代替指標として、従来の世論調査データとともに登場しました。最終的に、これらの予測市場は選挙結果を予測する上で、従来の世論調査よりもはるかに正確です。

選挙までの5カ月間で、ポリマーケットとカルシーは取引高が3,186％爆発的に増加した：2024年5月の2024年5月の1億4000万ドルから、2024年10月（11月5日の選挙前のピーク月）には46億ドルに達した。この成長の波は、予測市場を、暗号業界で画期的な成長を達成した最初のアプリケーションシナリオの1つにしている。

しかし、政治カテゴリーは2024年の予測市場総量の62%を占め、多くの人が政治が予測市場の唯一の現実世界での応用シナリオであると考え、選挙サイクルが終わった後も市場の需要が続くかどうかを疑問視しています。

当初、懐疑論者の見方は裏付けられたように思われた。選挙後の4カ月間で、月間取引高は2024年10月の46億ドルから2025年2月の17億ドルへと、63％も急落した。

しかし、2025年の残りの期間、予測市場は、政治分野を超えた明確な商品市場適合性（PMF）を持っていることを実際のパフォーマンスで証明した。

2月に底を打った後、PolymarketとKalshiの月間取引高は上昇し、11月時点で441%増の92億ドルに達し、2025年9月、10月、11月はすべて、2024年10月の史上最高を上回った。

この成長を牽引しているのは、スポーツ、暗号、文化セグメントを含む非政治市場で、2024年7月～12月の両プラットフォームの総ボリュームの38％（60億ドル）を占め、2025年1月～11月には80％（311億ドル）にまで増加している。2024年7月から12月までは、非政治的市場が両プラットフォームの総出来高の38％（60億ドル）を占めていたが、2025年1月から11月までは、このシェアは80％（311億ドル）に増加している。予測市場は、選挙による需要の制約を突破し、非政治的なシナリオで持続的な普及を達成することに成功しています。

成長の原動力はどこから来て、2026年にはどこになるのでしょうか？

2025年の予測市場において、スポーツは数量成長の主なエンジンとなっています。1月から11月にかけて、スポーツカテゴリは58％のシェア（231億ドル）を占め、政治がリードしました。1月から11月まで、スポーツが58％（231億ドル）で市場をリードし、政治が20％（78億ドル）で2位、暗号通貨が11％（45億ドル）で3位、文化が3％（12億ドル）で4位だった。

スポーツ分野が爆発的に成長した主なきっかけは、8月19日にカルシがロビンフッドと提携したことだ。(この提携により、ユーザーはRobinhood Prediction Market Centreを通じてNFLとカレッジフットボールの試合を取引できるようになった。この提携のインパクトは2つある。一方では、非クリプトネイティブのユーザーが既存のRobinhoodアカウントから直接取引できるようにすることで参入障壁を下げ、もう一方では、DraftKingsやFanDuelのような従来のスポーツベッティング・プラットフォームよりも良いオッズでスポーツの結果を取引するコンプライアンスに準拠した方法を米国のユーザーに提供する。このパートナーシップの結果、スポーツ市場の月間取引高は8月の9億6520万ドルから551%急増し、11月には63億ドルに達しました。

2025年の勢いとは裏腹に、予測される市場はスポーツベッティング業界全体のごく一部にすぎません。2024年には、米国で認可されたスポーツベッティング・プラットフォームの総取扱高は1500億ドルに達し、そのうちFanDuelの取扱高は507億ドル、DraftKingsの取扱高は494億ドルでした。2024年、米国で認可されたスポーツベッティング・プラットフォームの総取扱高は1500億ドルで、そのうちFanDuelの取扱高は507億ドル、DraftKingsの取扱高は494億ドルだった。

プレディクティブ・マーケットは、スポーツベッティングの取引量において、従来のプラットフォームに遅れをとり続けています。 Polymarketはパーレイベットをサポートしておらず、Kalshiは限られたパーレイ機能しか提供していません。Polymarketはパーレイベットをサポートしておらず、Kalshiは限られたパーレイベッティング機能しか提供していない。従来のスポーツベッティングプラットフォームでは、コンボが取引の30%を占めると推定され、その高いペイアウトはリテールベッターにとって非常に魅力的です。コンボや専門的なベッティング商品が改善されなければ、市場はスポーツベッティング分野の高い需要を満たすのに苦労すると予測されます。

私たちは、2026年の予測市場の中心的な焦点となる単一のベットタイプから脱却することで、このギャップを埋める明確な機会があると考えています。

このような制限があっても、予想市場は価格設定という最も重要な分野で競争優位性を持っています。オーダーブックをベースとした構造により、ユーザーは「ブックメーカー」ではなく、ユーザー同士で直接取引することができ、その結果、同じ結果に対してより良いオッズとより高い期待配当が得られる。この優位性は、特に大口ベットを行う「ホエールユーザー」 にとって顕著で、わずかなオッズの上昇がリターンに大 きな影響を与える。2026年には、この価格設定の優位性が、ユーザーを従来のスポーツベッティング・プラットフォームから予測市場（特に大口ベッター）へと引きつけ、スポーツ市場の取引量の成長をさらに加速させると予想しています。

スポーツが取引量を独占する一方で、文化は2025年下半期に予測市場で最も急成長したセグメントであり、文化市場の月間取引量は8月から11月の間に4360万ドルから3億1610万ドルへと625%増加しました。この成長は、単一のホットなイベントではなく、複数の文化市場における継続的な活動によってもたらされています。

文化市場の重要性は2つあります。1つ目は、どのセクターよりも（スポーツに次いで）2番目に出来高とオープンポジションの比率が高く、回転率が高く、頻繁に清算されることを示しています。この特性は、ユーザーが長期的なベットに資金を固定するのではなく、継続的に資金をリサイクルするため、取引量から利益を得るプラットフォームに有利である。

第二に、文化系市場には真の代替シナリオがありません。スポーツ市場は伝統的なスポーツベッティングプラットフォームと競合する必要がありますが、インターネット文化、エンターテインメント、社会的感情（例えば「今週はNetflixのどのエピソードがヒットするか」など）に関連する結果を取引する場合、それに匹敵する代替チャネルはありません。予測市場は、ユーザーがそのような取引対象を作成し、取引できる唯一のプラットフォームである。これは、2024年の政治型予測市場と似ている。実行可能な代替手段がないため、取引活動が集中し、取引量が急速に拡大している。

この構造的優位性は、文化的カテゴリーがアーリーアダプター層を突破し、予測市場で持続的な人気を獲得するための明確な道筋を提供するものであり、カルシCEOのタレク・マンスール氏によれば、今後5年間で予測市場セグメントの中で最も高い成長の可能性があるという。予測市場が非クリプトネイティブのユーザー層に浸透するにつれて、文化的空間の専門知識を持つユーザーにも自然に浸透していくだろう。これらのユーザーが、予測市場が彼らの知識を収益に変えられることに気づけば、彼らはこの唯一の実現チャンネルに集中するだろう。これらの要素を総合すると、文化分野は2026年までに予測市場のボリュームで最も急成長している上位3つのセグメントに入ると思われます。

競争状況

2025年の予測市場の建玉（OI）は、2つの側面から競争状況を示しています。6月1日から11月30日の間に、Kalshiの建玉は9,370万ドルから3億3,530万ドルへと258％増加し、同期間にPolymarketの建玉は1億2,530万ドルから2億9,240万ドルへと133％増加した。この2つのプラットフォームの差は年間を通して小さいままだが、どちらも小規模な競合他社を大きく引き離している。

建玉の増加は、両プラットフォームの積極的なエコレイアウトの年と重なりました。2025年には、CNN、CNBC、アルティメット・ファイティング・チャンピオンシップ（UFC）、ナショナル・ホッケー・リーグ（NHL）、ヤフー・ファイナンスなどの主流ブランドとの提携を通じて、両プラットフォームが配信チャネルを拡大し、主流への露出がさらに高まることが期待されました。これらは主流への露出をさらに高めると予想される。ポリマーケットは10月7日にニューヨーク証券取引所（NYSE）の親会社であるインターコンチネンタル取引所グループ（ICE）から20億ドルの出資を受けるなど、年間を通じて3回の資金調達を完了し、評価額は90億ドルに達した。カルシは2回の資金調達を完了し、11月19日に10億ドルの非公開投資家による資金調達ラウンドを行い、評価額を110億ドルに引き上げた。

2025年のオープン・インタレストの伸び、流通チャネルの拡大、新たな資本注入を合わせると、ポリマーケットとカルシは、追加の製品発売やインセンティブ・プログラムがなくても、2026年に現在の成長率を維持できるように設定されている。

2025年後半、Polymarketは米国版アプリのローンチを本格化させ、12月3日にキャンセル待ちのユーザーに公開した。この一般公開は流通チャネルにとって大きな躍進であり、2026年のPolymarketの建玉と取引高を大幅に押し上げることが期待される。Kalshiは8月のRobinhoodとの提携に続き、非クリプトネイティブユーザーの取り込みに成功し、建玉と取引高の両方が大幅に増加した。Polymarketの米国アプリが完全にオープンした後、同様の成長曲線をたどれば、建玉と取引量が大幅に増加する可能性がある。

流通チャネルに加え、エアドロップ・キャンペーンの可能性も、もう一つの大きな成長の起爆剤となるだろう。10月24日、Polymarketの最高マーケティング責任者であるマシュー・モダバー氏は、$POLYトークンをローンチし、将来的にエアドロップを実施する計画を確認した。正確な時期は未定だが、市場では2026年に着地すると予想されている。完全にオープンな米国版アプリと組み合わせることで、エアドロップはPolymarketにKalshiが現在持っていない追加的なインセンティブを与えるだろう。2026年にこれら2つのきっかけが実現すれば、Polymarketはオープンインタレストの伸びでKalshiを上回り、最も近い競合との差を縮めると予想される。

PolymarketとKalshiを除く他の予測市場プラットフォームは、Opinionが10月24日にBNBチェーン上で予測市場プラットフォームOpinion.comを立ち上げるまで、2025年の大半の間、建玉で大きな進展を見せませんでした。10月24日、OpinionはBNBチェーン上で予測市場プラットフォームOpinion.Tradeを立ち上げ、建玉は瞬く間に6320万ドルに達した。Opinionがサービスを開始する前は、PolymarketとKalshiを除いて、300万ドル以上のオープンポジションを持つ予測市場プラットフォームはありませんでした。

Opinionは、既存のプラットフォームのモデルを模倣するのではなく、BNBチェーンにネイティブに基づく初の予測市場を立ち上げました。Opinion AIは、ユーザーが簡単なプロンプトを入力することで、ルールベースの「はい/いいえ」市場を生成できる市場作成ツールで、差別化された製品です。簡単なプロンプトを入力するだけで、明確なルールに基づいた「YES/NO」マーケットを、競合プラットフォームよりもはるかに高速に生成できるマーケット生成ツールです。Opinionは、建玉と出来高の点で、LimitlessやMyriadといったロングテールのクリプトネイティブの競合他社と大きく差別化しています。Opinionは、差別化された市場創造サービスとBNB Chainのユーザーベースを組み合わせることで、2025年末までに市場でトップ3にランクインすることに成功しており、2026年には、PolymarketやKalshiに代わるクリプトネイティブの中で最もパフォーマンスの高い企業の1つになる勢いであると確信しています。

暗号業界以外からの伝統的なスポーツベッティング・プラットフォームも、市場での競争を激化させることが予想され、2026年にはドラフトキングスとファンデュエルが、カリフォルニア州やテキサス州など、伝統的なスポーツベッティングがまだ違法である州のユーザーにリーチすることを中核目標として、予測市場に参入する見込みです。DraftKingsは、CFTC認可の取引所であるRailbirdの買収後、2026年第1四半期にDraftKings Predictionsを立ち上げる予定であり、FanDuelも同様の戦略を明らかにしており、予測市場をスポーツベッティング事業を補完するものと位置付けている。FanDuelは同様の戦略を明らかにしており、予測市場をスポーツベッティング事業を補完するものと位置づけ、ユーザーが選挙や原油価格などのイベントに関連した予測を取引できるようにしている。

従来のスポーツベッティング・プラットフォームは、マクロ経済やスポーツ以外の市場において流通面で大きな優位性を持っており、2026年には、特にこれまで加入者が利用できなかった市場の分野で市場シェアを獲得すると予想されています。DraftKingsとFanDuelはすでにスポーツベッティングの取引高を独占しているため、予測市場の立ち上げがスポーツ分野でのシェアを大きく伸ばす可能性は低いが、非スポーツ分野では、連邦準備制度理事会（FRB）の金利決定などアクセスしやすい市場提供のおかげで、暗号ネイティブの予測市場がこれまで独占的な優位性を保っていたため、影響はより広範囲に及ぶだろう。そして、従来のスポーツベッティング・プラットフォームが同様の予測商品を発表すれば、こうした最大かつ最も流動性の高い非スポーツ市場の独占性は失われる。しかし、クリプトネイティブの予測市場は、市場の多様性とロングテールカバレッジの点で優位性を維持し、伝統的な大手が人気市場を奪い合う中でも、独自の取引活動を維持できると考えています。

結局のところ、暗号ネイティブの予測市場と伝統的なスポーツベッティング・プラットフォームへの新たな挑戦者の両方からの二重の競争圧力にもかかわらず、PolymarketとKalshiは予測市場空間を支配し続けると考えます。Polymarketは、米国版アプリの公開、トークンの提供、エアドロップの可能性などを進めることに成功すれば、Kalshiを追い抜くと予想されるが、いずれにせよ、両プラットフォームは、当分の間、予測市場のリーダーであり続けるためのブランド認知と資本資源を持っている。