Trump càng nói nhiều thì Powell càng ít có khả năng cắt giảm lãi suất

Nguồn: Dữ liệu Jinshi

Có câu, kẻ thù lớn nhất của một người chính là chính mình. Trump chắc chắn đã khiến tình hình của mình trở nên khó khăn hơn nhiều khi nói đến Fed và lãi suất.

Những cuộc tấn công liên tục của Trump vào Chủ tịch Fed Jerome Powell, bao gồm cả những lời chế giễu và gọi tên như học sinh thường thấy, khiến Powell và các đồng nghiệp của ông gần như không thể cắt giảm lãi suất ngắn hạn tại cuộc họp diễn ra vào sáng sớm ngày hôm sau theo giờ Bắc Kinh, ngay cả khi họ muốn.

Bất kỳ động thái cắt giảm lãi suất nào cũng có thể được coi là sự đầu hàng trước áp lực từ Nhà Trắng. Thật khó để tưởng tượng điều này có thể gây ra hậu quả gì khác ngoài việc làm tổn hại đến danh tiếng và niềm tin của Fed vào thị trường Kho bạc Hoa Kỳ. Vài tuần trước, tin đồn, được thúc đẩy bởi chính bình luận của Trump, rằng ông có thể sẽ cố gắng "sa thải" Powell đã đủ khiến thị trường trái phiếu lao dốc.

Ở giai đoạn này, thị trường tài chính tin rằng Cục Dự trữ Liên bang không chỉ giữ nguyên lãi suất ngắn hạn tại cuộc họp tuần này mà còn có khả năng sẽ làm như vậy tại cuộc họp vào tháng tới. Thị trường tin rằng Fed có thể sẽ không cắt giảm lãi suất cho đến tháng 7 và sau đó có thể chỉ giảm 25 điểm cơ bản.

Nếu đúng như vậy, Fed có thể cần phải chuẩn bị cho sự gia tăng cơn thịnh nộ của tổng thống Hoa Kỳ. Nhưng những đòn tấn công tiếp theo của tổng thống vào Fed có thể khiến việc cắt giảm lãi suất tiếp tục bị trì hoãn. Điều này không phải do sự cố chấp của Fed, mà là vì Powell biết ông cần phải trấn an các nhà đầu tư trái phiếu rằng một Fed độc lập sẽ bảo vệ khoản đầu tư của họ và bảo vệ giá trị tiền của họ.

Nếu ông không làm được điều này, nợ của Hoa Kỳ có thể sẽ không thu hút được nhiều nhà đầu tư trong tương lai. Không ai muốn thấy tiền của mình bị thiêu rụi.

Thật trớ trêu, một số dữ liệu tài chính đang bắt đầu diễn biến theo hướng mà Trump mong muốn, nhưng có lẽ không phải vì những lý do mà ông tuyên bố. Ví dụ, kỳ vọng lạm phát đang giảm. Kỳ vọng lạm phát 5 năm của thị trường trái phiếu - còn gọi là tỷ lệ lạm phát hòa vốn - đã giảm xuống 2,33% trong những tuần gần đây, cải thiện đáng kể so với mức hơn 2,6% vào tháng 2.

Lý do chính là động thái áp thuế quan lớn của Trump vào ngày 2 tháng 4 đã gây ra tình trạng hỗn loạn và bất ổn kinh tế.

Cục Dự trữ Liên bang Atlanta đã cắt giảm dự báo thời gian thực về tăng trưởng kinh tế quý 2 xuống hơn một nửa chỉ trong vài ngày, từ 2,4% xuống còn 1,1%. Theo Viện Quản lý Cung ứng (ISM), lĩnh vực sản xuất đã suy giảm trong tháng thứ hai liên tiếp vào tháng 4, mặc dù lĩnh vực dịch vụ vẫn tiếp tục mở rộng.

Tuy nhiên, dữ liệu cho thấy nền kinh tế đang chậm lại không tác động nhiều đến thị trường trái phiếu. Những lời cáo buộc giận dữ của Trump đối với Fed và lãi suất, cùng với việc ông bổ nhiệm người kế nhiệm Powell vào năm tới, đã khiến các nhà đầu tư lo lắng. Các nhà đầu tư nước ngoài cũng có thể bán trái phiếu vì những động cơ rõ ràng.

Hiện tại, lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 10 năm là khoảng 4,33% và lãi suất thế chấp cố định kỳ hạn 30 năm, có mối tương quan chặt chẽ với lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm, là 6,76%, cao hơn mức vào mùa hè năm ngoái.

Trump cần tỷ lệ này giảm đáng kể. Đó là chìa khóa để hâm nóng thị trường nhà ở khi nhiều chủ nhà từ chối chuyển đi vì họ không thể tìm được khoản vay lãi suất cố định như trước đây, khi lãi suất ở mức 3 hoặc 4 phần trăm.

Các nhà phân tích tại JPMorgan Chase tin rằng thị trường bất động sản sẽ không thực sự phục hồi trừ khi lãi suất thế chấp cố định 30 năm giảm xuống còn 5%.

Để điều này xảy ra, thị trường trái phiếu phải lấy lại niềm tin vào tính độc lập của Fed. Lần gần đây nhất lãi suất thế chấp cố định 30 năm đạt mức trung bình 5%, lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm là 2,6%. Nếu Trump muốn tự giúp mình, ông ta có thể ngừng nói về Fed.