Nguồn: Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc. Tại lễ khai mạc Hội nghị thường niên Diễn đàn Phố Tài chính 2025 vào ngày 27 tháng 10, Thống đốc Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc Pan Gongsheng đã phát biểu rằng mặc dù tiền ảo, đặc biệt là stablecoin, do các tổ chức thị trường phát hành đã tiếp tục xuất hiện trong những năm gần đây, nhưng sự phát triển tổng thể vẫn đang ở giai đoạn đầu. Các tổ chức tài chính quốc tế, ngân hàng trung ương và các cơ quan quản lý tài chính khác nhìn chung đều thận trọng về sự phát triển của stablecoin. Pan Gongsheng tuyên bố rằng việc quản lý tiền kỹ thuật số và stablecoin đã trở thành một thành phần quan trọng trong hệ thống quản lý thận trọng vĩ mô của đất nước tôi. Trong tương lai, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc sẽ ưu tiên sự ổn định và tiến bộ, thúc đẩy toàn diện khuôn khổ hai trụ cột của chính sách tiền tệ và chính sách thận trọng vĩ mô, đồng thời liên tục nâng cao khả năng phục hồi và ổn định của hệ thống tài chính. Kể từ năm 2017, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, phối hợp với các bộ phận liên quan, đã ban hành một số văn bản chính sách nhằm ngăn chặn và giải quyết rủi ro đầu cơ trong các giao dịch tiền ảo trong nước. Các chính sách này vẫn có hiệu lực. Trong thời gian tới, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc sẽ phối hợp với các cơ quan thực thi pháp luật để tiếp tục trấn áp hoạt động và đầu cơ tiền ảo trong nước nhằm duy trì trật tự kinh tế và tài chính. Đồng thời, Ngân hàng sẽ theo dõi chặt chẽ và đánh giá linh hoạt sự phát triển của các đồng tiền ổn định (stablecoin) ở nước ngoài. Dưới đây là toàn văn bài phát biểu: Kính thưa Phó Thủ tướng Hà Lập Phong, Bí thư Ân Lý, Thị trưởng Ân Dũng và các vị khách quý: Chào buổi sáng! Phó Thủ tướng Hà Lập Phong vừa có bài phát biểu quan trọng, có ý nghĩa chỉ đạo to lớn để chúng ta nghiên cứu kỹ lưỡng và thực hiện tinh thần của Hội nghị Trung ương lần thứ tư khóa XX của Đảng Cộng sản Trung Quốc, nắm bắt chính xác tình hình và nhiệm vụ hiện tại, đồng thời kiên quyết thực hiện các nhiệm vụ điều tiết kinh tế vĩ mô, phát triển tài chính, mở cửa và ổn định trong giai đoạn Kế hoạch 5 năm lần thứ 15. Chúng tôi sẽ thực hiện một cách tận tâm. Tôi rất biết ơn Đảng ủy và Chính quyền thành phố Bắc Kinh, đặc biệt là Bí thư Ân, Thị trưởng Ân và toàn thể các tầng lớp xã hội vì sự quan tâm và ủng hộ liên tục của họ đối với công việc của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc. Trước tiên, tôi xin được trình bày ngắn gọn một số vấn đề mà thị trường quan tâm gần đây. Thứ nhất, về chính sách tiền tệ nới lỏng vừa phải. Trong năm qua, trước tình hình trong nước và quốc tế phức tạp và nghiêm trọng, chúng tôi đã tuân thủ các quyết định và triển khai của chính quyền trung ương, và dưới sự chỉ đạo cụ thể của Phó Thủ tướng Hà, chúng tôi đã duy trì lập trường chính sách tiền tệ hỗ trợ, sử dụng toàn diện nhiều công cụ chính sách tiền tệ, bao gồm định lượng, giá cả và cấu trúc, để duy trì thanh khoản dồi dào. Các chỉ số kinh tế vĩ mô chính phản ánh hoạt động tài chính cũng phản ánh chính sách tiền tệ nới lỏng vừa phải. Vào cuối tháng 9, quy mô tài chính xã hội tăng 8,7% so với cùng kỳ năm trước, M2 tăng 8,4% so với cùng kỳ năm trước và các khoản vay tăng 6,6% so với cùng kỳ năm trước. Sau khi điều chỉnh theo tác động của hoán đổi nợ của chính quyền địa phương, tăng trưởng tín dụng đạt khoảng 7,7%. Chi phí tài chính xã hội cũng ở mức thấp kỷ lục, tạo ra môi trường tiền tệ và tài chính thuận lợi cho sự phục hồi kinh tế của đất nước và sự vận hành ổn định của các thị trường tài chính. Chúng tôi sẽ tiếp tục duy trì lập trường chính sách tiền tệ hỗ trợ, thực hiện chính sách tiền tệ nới lỏng vừa phải và sử dụng toàn diện nhiều công cụ chính sách tiền tệ để cung cấp các thỏa thuận thanh khoản ngắn hạn, trung hạn và dài hạn, duy trì các điều kiện tài chính xã hội tương đối lỏng lẻo. Đồng thời, chúng tôi sẽ tiếp tục cải thiện khuôn khổ chính sách tiền tệ và tăng cường thực hiện và truyền tải chính sách tiền tệ. Thứ hai, về giao dịch trái phiếu kho bạc trên thị trường mở của ngân hàng trung ương. Năm ngoái, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, thực hiện chỉ đạo của Hội nghị Công tác Tài chính Trung ương, đã bắt đầu giao dịch trái phiếu kho bạc trên thị trường thứ cấp. Đây là một biện pháp quan trọng để làm phong phú thêm bộ công cụ chính sách tiền tệ, tăng cường chức năng tài chính của trái phiếu kho bạc, tận dụng vai trò của đường cong lợi suất kho bạc như một chuẩn mực định giá và tăng cường sự phối hợp giữa chính sách tiền tệ và chính sách tài khóa. Điều này cũng sẽ có lợi cho việc cải cách và phát triển thị trường trái phiếu của nước tôi và nâng cao năng lực tạo lập thị trường và định giá của các tổ chức tài chính. Trên thực tế, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc linh hoạt thực hiện các hoạt động giao dịch trái phiếu kho bạc hai chiều dựa trên nhu cầu cung tiền cơ sở, có tính đến các yếu tố như cung cầu thị trường trái phiếu và sự thay đổi hình dạng đường cong lợi suất, nhằm đảm bảo truyền tải chính sách tiền tệ thông suốt và hoạt động ổn định của thị trường tài chính. Đầu năm nay, chúng tôi đã tạm dừng giao dịch trái phiếu kho bạc do áp lực đáng kể từ sự mất cân bằng cung cầu trên thị trường trái phiếu và sự tích tụ rủi ro thị trường. Hiện tại, thị trường trái phiếu nhìn chung đang hoạt động tốt và chúng tôi sẽ tiếp tục giao dịch trái phiếu kho bạc trên thị trường mở. Thứ ba, liên quan đến đồng Nhân dân tệ kỹ thuật số và tiền ảo trên thị trường. Đồng Nhân dân tệ kỹ thuật số là một loại tiền kỹ thuật số hợp pháp do Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc phát hành và quản lý, đồng thời tương thích với các công nghệ mới nổi như sổ cái phân tán. Sau nhiều năm phát triển ổn định, hệ sinh thái Nhân dân tệ kỹ thuật số đã bước đầu được thiết lập. Tiếp theo, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc sẽ tiếp tục tối ưu hóa hệ thống quản lý Nhân dân tệ kỹ thuật số, nghiên cứu và tối ưu hóa vị thế của Nhân dân tệ kỹ thuật số trong hệ thống phân cấp tiền tệ, đồng thời hỗ trợ nhiều ngân hàng thương mại hơn nữa trở thành đơn vị kinh doanh Nhân dân tệ kỹ thuật số. Chúng tôi đã thành lập Trung tâm Vận hành Quốc tế Nhân dân tệ Kỹ thuật số tại Thượng Hải, chịu trách nhiệm hợp tác xuyên biên giới và sử dụng Nhân dân tệ kỹ thuật số; và Trung tâm Quản lý Vận hành Nhân dân tệ Kỹ thuật số tại Bắc Kinh, chịu trách nhiệm xây dựng, vận hành và bảo trì hệ thống Nhân dân tệ kỹ thuật số, thúc đẩy sự phát triển của Nhân dân tệ kỹ thuật số và hỗ trợ xây dựng trung tâm quản lý tài chính quốc gia của thủ đô.
Trong những năm gần đây, các loại tiền ảo, đặc biệt là stablecoin, do các tổ chức thị trường phát hành đã liên tục xuất hiện, nhưng nhìn chung, chúng vẫn đang trong giai đoạn phát triển ban đầu. Các tổ chức tài chính quốc tế, ngân hàng trung ương và các cơ quan quản lý tài chính khác nhìn chung có thái độ thận trọng đối với sự phát triển của stablecoin. Mười ngày trước, tại Hội nghị thường niên của IMF/Ngân hàng Thế giới tại Washington, D.C., stablecoin và những rủi ro tài chính tiềm ẩn mà chúng gây ra là một trong những chủ đề được các bộ trưởng tài chính và thống đốc ngân hàng trung ương thảo luận nhiều nhất. Quan điểm phổ biến cho rằng stablecoin, với tư cách là một hoạt động tài chính, hiện không đáp ứng hiệu quả các yêu cầu cơ bản về nhận dạng khách hàng và chống rửa tiền, làm gia tăng các lỗ hổng trong quy định tài chính toàn cầu, chẳng hạn như rửa tiền, chuyển tiền xuyên biên giới bất hợp pháp và tài trợ khủng bố. Điều này đã thúc đẩy bầu không khí đầu cơ thị trường mạnh mẽ, làm tăng thêm sự mong manh của hệ thống tài chính toàn cầu và tác động đến chủ quyền tiền tệ của một số nền kinh tế kém phát triển. Kể từ năm 2017, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, phối hợp với các bộ phận liên quan, đã ban hành một số văn bản chính sách nhằm ngăn ngừa và giải quyết rủi ro đầu cơ trong các giao dịch tiền ảo trong nước, và các văn bản này vẫn có hiệu lực. Trong tương lai, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc sẽ hợp tác với các cơ quan thực thi pháp luật để tiếp tục trấn áp hoạt động và đầu cơ tiền ảo tại Trung Quốc, duy trì trật tự kinh tế và tài chính, đồng thời theo dõi chặt chẽ và đánh giá động sự phát triển của stablecoin ở nước ngoài. Thứ tư, nghiên cứu và triển khai các biện pháp chính sách để hỗ trợ cá nhân sửa chữa tín dụng của họ. Hệ thống báo cáo tín dụng do Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc vận hành là một phần quan trọng của cơ sở hạ tầng tài chính. Hệ thống này ghi nhận các khoản nợ xấu của doanh nghiệp và cá nhân, đồng thời cho phép các tổ chức tài chính thực hiện điều tra và đánh giá rủi ro trong quá trình kinh doanh. Trong hơn 20 năm qua, hệ thống này đã đóng vai trò quan trọng trong việc xây dựng hệ thống tín dụng xã hội của đất nước và ngăn ngừa rủi ro tài chính. Theo Quy định về Quản lý Ngành Báo cáo Tín dụng, hồ sơ nợ xấu trong hệ thống báo cáo tín dụng được lưu giữ trong năm năm. Trong những năm gần đây, do các trường hợp bất khả kháng, chẳng hạn như đại dịch COVID-19, một số cá nhân đã vỡ nợ. Mặc dù sau đó họ đã trả hết nợ, nhưng hồ sơ tín dụng liên quan vẫn tiếp tục ảnh hưởng đến đời sống kinh tế của họ. Để giúp các cá nhân sửa chữa hồ sơ tín dụng nhanh hơn, đồng thời tăng cường tính ràng buộc của hồ sơ tín dụng vỡ nợ, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đang xem xét triển khai chính sách hỗ trợ tín dụng cá nhân một lần. Chính sách này sẽ xóa thông tin nợ xấu khỏi hệ thống báo cáo tín dụng đối với những cá nhân có nợ xấu dưới một mức nhất định kể từ sau đại dịch và đã trả hết nợ. Biện pháp này sẽ được triển khai vào đầu năm sau sau khi các thủ tục liên quan hoàn tất, và Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc sẽ phối hợp với các tổ chức tài chính để thực hiện các bước chuẩn bị kỹ thuật cần thiết. Chủ đề bài phát biểu hôm nay của tôi là: Thực tiễn xây dựng và sự phát triển trong tương lai của Hệ thống quản lý thận trọng vĩ mô Trung Quốc. Đại hội Đảng Cộng sản Trung Quốc lần thứ 19 đã đề xuất cải thiện khuôn khổ điều tiết hai trụ cột của chính sách tiền tệ và chính sách thận trọng vĩ mô. Trong những năm gần đây, chúng ta đã có những tiến bộ có trật tự và đạt được những tiến bộ đáng kể. Hội nghị toàn thể lần thứ tư của Ban Chấp hành Trung ương Đảng Cộng sản Trung Quốc khóa 20 vừa kết thúc đã đề xuất xây dựng một hệ thống chính sách tiền tệ khoa học và vững chắc và một hệ thống quản lý thận trọng vĩ mô toàn diện. Tại Diễn đàn Lục Gia Chủy vào tháng 6 năm ngoái, tôi đã đưa ra một cái nhìn tổng quan tương đối có hệ thống về sự phát triển của khuôn khổ chính sách tiền tệ trong tương lai của Trung Quốc. Hôm nay, tôi muốn chia sẻ với các bạn một số cân nhắc của tôi về việc xây dựng một hệ thống quản lý thận trọng vĩ mô. I. Logic nội tại của Quản lý thận trọng vĩ mô và thực tiễn của Trung Quốc Sau cuộc khủng hoảng tài chính quốc tế năm 2008, cộng đồng quốc tế đã tiến hành suy ngẫm sâu sắc về nguyên nhân và bài học của cuộc khủng hoảng, nhận thấy rằng sự lành mạnh của từng tổ chức tài chính không nhất thiết đại diện cho sự lành mạnh tổng thể của hệ thống tài chính. Cần phải giải quyết những thiếu sót của giám sát thận trọng vi mô, tăng cường các phản ứng chính sách thận trọng vĩ mô và ngăn chặn sự tích tụ rủi ro tài chính theo chu kỳ thuận và sự lây lan giữa các thể chế, thị trường, lĩnh vực và biên giới. Việc tăng cường quản lý thận trọng vĩ mô đã trở thành một thành phần cốt lõi của cải cách quy định tài chính quốc tế. Trong khuôn khổ G20, các tổ chức quốc tế và các nền kinh tế lớn đã nỗ lực bền bỉ để thiết lập và cải thiện khuôn khổ chính sách quản lý thận trọng vĩ mô, cải cách và cải thiện hệ thống quy định tài chính, đồng thời tăng cường giám sát và đánh giá rủi ro tài chính hệ thống. Các ngân hàng trung ương, với tư cách là cơ quan quản lý kinh tế vĩ mô và cơ quan quản lý tài chính, và là người cho vay cuối cùng đối với hệ thống tài chính, thường đảm nhận những trách nhiệm quan trọng trong hệ thống quản lý thận trọng vĩ mô của nhiều quốc gia. Sau nhiều năm thực hành, một hệ thống quản lý thận trọng vĩ mô tương đối hoạt động đã bước đầu được thiết lập trên toàn cầu. Trong đại dịch COVID-19 năm 2020, bên cạnh việc thực hiện các chính sách tiền tệ hỗ trợ, các nền kinh tế lớn thường sử dụng các biện pháp chính sách thận trọng vĩ mô như giảm các vùng đệm vốn phản chu kỳ và các yêu cầu quy định thanh khoản để ứng phó với các cú sốc lớn. Sau đại dịch, họ đã đưa lập trường chính sách thận trọng vĩ mô trở lại trạng thái trung lập, thể hiện sự linh hoạt đáng kể, tăng cường khả năng phục hồi và tính vững chắc của hệ thống tài chính toàn cầu, đồng thời mở rộng không gian và năng lực cho các điều chỉnh phản chu kỳ. Chính sách tiền tệ, quản lý thận trọng vĩ mô và giám sát thận trọng vi mô đều có trọng tâm riêng biệt. Chính sách tiền tệ chủ yếu nhắm vào quản lý kinh tế vĩ mô và tổng cầu, làm dịu các biến động chu kỳ kinh tế thông qua các điều chỉnh phản chu kỳ và thúc đẩy môi trường tiền tệ và tài chính thuận lợi cho tăng trưởng kinh tế ổn định và hoạt động ổn định của thị trường tài chính. Giám sát thận trọng vi mô tập trung vào hoạt động lành mạnh của từng tổ chức tài chính, sử dụng nhiều công cụ quản lý để thúc đẩy hoạt động thận trọng và lành mạnh của họ. Quản lý thận trọng vĩ mô tác động trực tiếp và tập trung vào chính hệ thống tài chính, tập trung vào các rủi ro hệ thống, duy trì sự ổn định tài chính tổng thể và ngăn ngừa hoặc giảm thiểu sự tự củng cố thuận chu kỳ và sự lây lan rủi ro giữa các tổ chức và thị trường. Từ góc độ xuyên thời gian, tính thuận chu kỳ trong hệ thống tài chính chủ yếu được kiềm chế thông qua các yêu cầu nghịch chu kỳ động về mức vốn và tỷ lệ đòn bẩy. Từ góc độ xuyên không gian, sự lây lan rủi ro liên tổ chức, liên thị trường, liên ngành và xuyên biên giới chủ yếu được ngăn ngừa và kiểm soát thông qua việc tăng cường giám sát các tổ chức tài chính quan trọng có tầm quan trọng hệ thống và quản lý thận trọng vĩ mô thị trường tài chính. Ba phương pháp tiếp cận này có một số điểm tương đồng về công cụ, bổ sung cho nhau. Ví dụ, các yêu cầu về tỷ lệ an toàn vốn là công cụ quản lý thận trọng vi mô, trong khi quy định về vốn bổ sung là công cụ quản lý thận trọng vĩ mô. Mức độ bao phủ dự phòng, dựa trên các nguyên tắc kế toán và nguyên tắc tổn thất dự kiến, là công cụ quản lý thận trọng vi mô, trong khi việc sử dụng dự phòng để điều chỉnh ngược chu kỳ trong bối cảnh kinh tế và lợi nhuận ngân hàng biến động là công cụ quản lý thận trọng vĩ mô. Việc khám phá và thực hành quản lý thận trọng vĩ mô của Trung Quốc đã bắt đầu từ rất sớm. Ngay từ năm 2003, Trung Quốc lần đầu tiên áp dụng chính sách tỷ lệ trả trước tối thiểu trong lĩnh vực tài chính bất động sản. Sau cuộc khủng hoảng tài chính quốc tế năm 2008, Trung Quốc đã đi đầu toàn cầu trong việc thiết lập khuôn khổ chính sách thận trọng vĩ mô, dần dần hình thành lộ trình thực hành quản lý thận trọng vĩ mô mang đậm dấu ấn Trung Quốc. Về cơ chế quản lý quản lý thận trọng vĩ mô, chúng ta sẽ tăng cường sự lãnh đạo tập trung và thống nhất của Ban Chấp hành Trung ương Đảng và làm phong phú thêm chức năng quản lý thận trọng vĩ mô của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc. Ở cấp liên ngành, năm 2013, Quốc vụ viện đã phê duyệt Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc chủ trì việc thành lập Hệ thống Hội nghị chung liên bộ về Điều phối quản lý tài chính; năm 2017, Ủy ban Tài chính và Kinh tế Quốc vụ viện được thành lập; và năm 2023, Ủy ban Tài chính và Kinh tế Trung ương được thành lập, từng bước tăng cường sự phối hợp tổng thể. Ở cấp bộ, Hội nghị Công tác Tài chính Quốc gia năm 2017 và kế hoạch cải cách thể chế được chính quyền trung ương phê duyệt vào đầu năm 2019 đã làm rõ trách nhiệm của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đối với quản lý thận trọng vĩ mô, đi đầu trong việc xây dựng khuôn khổ chính sách thận trọng vĩ mô và thành lập Cục Quản lý thận trọng vĩ mô. Về hệ thống chính sách quản lý thận trọng vĩ mô, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã nghiên cứu và phát triển hệ thống này từ nhiều góc độ. Thứ nhất, việc ban hành "Hướng dẫn Chính sách Thận trọng Vĩ mô" năm 2021 đã làm rõ phương pháp tiếp cận quản lý thận trọng vĩ mô và khuôn khổ chính sách. Thứ hai, hệ thống dự trữ bắt buộc phân biệt được thiết lập vào năm 2003, tiếp theo là việc áp dụng cơ chế điều chỉnh động vào năm 2010. Sau đó, cơ chế này được nâng cấp thành Đánh giá Thận trọng Vĩ mô (MPA) vào năm 2016, gắn kết cung tín dụng với mức vốn của các tổ chức tài chính và tăng trưởng kinh tế, thúc đẩy hiệu quả tăng trưởng tiền tệ và tín dụng ổn định. Thứ ba, một khuôn khổ pháp lý toàn diện cho các tổ chức tài chính quan trọng mang tính hệ thống đã được thiết lập và hoàn thiện. Phối hợp với các cơ quan quản lý tài chính, Chính phủ đã ban hành "Ý kiến Chỉ đạo về việc Cải thiện Giám sát các Tổ chức Tài chính Quan trọng Mang tính Hệ thống", "Các Biện pháp Đánh giá Ngân hàng Quan trọng Mang tính Hệ thống", "Các Quy định Pháp lý Bổ sung cho các Ngân hàng Quan trọng Mang tính Hệ thống", "Các Biện pháp Quản lý Tổng Năng lực Hấp thụ Tổn thất của các Ngân hàng Quan trọng Mang tính Hệ thống Toàn cầu" và "Các Biện pháp Đánh giá các Công ty Bảo hiểm Quan trọng Mang tính Hệ thống", triển khai các yêu cầu pháp lý bổ sung và kế hoạch phục hồi và xử lý cho các ngân hàng quan trọng mang tính hệ thống. Hiện nay, Trung Quốc có năm ngân hàng có tầm quan trọng hệ thống toàn cầu và 20 ngân hàng thương mại có tầm quan trọng hệ thống trong nước, tổng tài sản của các ngân hàng này chiếm khoảng 70% tổng tài sản của ngành ngân hàng. Thứ tư, các công cụ như thông số điều chỉnh thận trọng vĩ mô đối với tài chính xuyên biên giới đã được thiết lập để thực hiện các điều chỉnh ngược chu kỳ đối với dòng vốn xuyên biên giới. Thứ năm, chính phủ đã nghiên cứu việc triển khai quản lý thận trọng vĩ mô trên thị trường tài chính. Theo dõi và đánh giá năng động hiệu quả hoạt động của thị trường trái phiếu, tăng cường cảnh báo rủi ro cho các tổ chức tài chính và ngăn ngừa hoặc giảm thiểu rủi ro tích tụ. Phối hợp với Ủy ban Quản lý Chứng khoán Trung Quốc, thiết lập hai công cụ chính sách tiền tệ để hỗ trợ thị trường vốn. Duy trì vai trò quyết định của thị trường trong việc hình thành tỷ giá hối đoái, duy trì sự ổn định cơ bản của tỷ giá hối đoái Nhân dân tệ ở mức hợp lý và cân bằng, đồng thời phòng ngừa rủi ro biến động lớn. Thứ sáu, cải thiện quản lý thận trọng vĩ mô đối với tài chính bất động sản. Điều chỉnh năng động các công cụ chính sách như tỷ lệ trả trước thế chấp và lãi suất thế chấp. Thứ bảy, thiết lập khuôn khổ pháp lý cho các công ty mẹ tài chính và thực hiện tiếp cận thị trường và giám sát các công ty mẹ tài chính theo quy định của pháp luật. Công việc này được giao cho Cục Quản lý Giám sát Tài chính Nhà nước. Thứ tám, tăng cường quản lý kỳ vọng thị trường. Khi thị trường tài chính có biến động lớn, cần chủ động lên tiếng để kịp thời điều chỉnh "hiệu ứng bầy đàn" của thị trường và duy trì vững chắc sự ổn định của thị trường tài chính, bao gồm thị trường cổ phiếu, trái phiếu và ngoại hối.
II. Sự phát triển của Hệ thống Quản lý Thận trọng Vĩ mô Trung Quốc
So với các nước khác, chính sách tiền tệ là trách nhiệm truyền thống của các ngân hàng trung ương, và khuôn khổ thể chế tương đối rõ ràng và hoàn thiện. Mặc dù quản lý thận trọng vĩ mô đã có nhiều kinh nghiệm trên toàn cầu, nhưng vẫn còn khá mới mẻ và đang trong quá trình tìm hiểu và cải tiến liên tục. Dự thảo đề xuất cho Kế hoạch 5 năm lần thứ 15 kêu gọi thiết lập một hệ thống quản lý thận trọng vĩ mô toàn diện. Chúng tôi xem xét các lĩnh vực trọng tâm sau đây cho công việc này.
Thứ nhất, bao quát tốt hơn mối quan hệ giữa hoạt động kinh tế vĩ mô và rủi ro tài chính. Phát triển kinh tế vĩ mô chất lượng cao là nền tảng cho sự vận hành ổn định của thị trường tài chính và hoạt động lành mạnh của từng tổ chức tài chính vi mô. Chúng ta phải theo dõi và đánh giá chặt chẽ các xu hướng kinh tế vĩ mô, duy trì sự cân bằng động giữa tăng trưởng kinh tế, tái cấu trúc kinh tế và phòng ngừa rủi ro tài chính ở cấp độ vĩ mô, liên tục thúc đẩy phát triển kinh tế chất lượng cao, đồng thời ngăn ngừa và giải quyết tận gốc các rủi ro tài chính hệ thống.
Thứ hai, bao quát tốt hơn các hoạt động của thị trường tài chính. Cùng với sự tiến bộ của hiện đại hóa tài chính, hệ thống tài chính của nước ta đã dần chuyển đổi từ hệ thống ngân hàng truyền thống sang hệ thống thị trường tài chính hiện đại đa tầng, làm tăng đáng kể tính phức tạp và tính liên kết của nó. Phù hợp với sự phát triển và thay đổi của thị trường tài chính, cần phải liên tục mở rộng phạm vi quản lý an toàn vĩ mô và tăng cường khả năng phục hồi của hệ thống tài chính. Thứ ba, bao quát tốt hơn các tổ chức tài chính quan trọng mang tính hệ thống. Các tổ chức tài chính quan trọng có tầm quan trọng hệ thống thường có quy mô lớn và có mối liên hệ chặt chẽ với nhau, và nếu chúng trở nên dễ bị tổn thương, chúng có thể gây ra những tác động lan tỏa đáng kể. Trong những năm gần đây, các nền kinh tế lớn nhìn chung đã tăng cường quản lý thận trọng vĩ mô đối với các tổ chức tài chính quan trọng có tầm quan trọng hệ thống, dần dần mở rộng phạm vi từ khu vực ngân hàng sang khu vực tài chính phi ngân hàng. Việc đánh giá và xác định toàn diện các tổ chức tài chính quan trọng có tầm quan trọng hệ thống, bao gồm các ngân hàng, công ty bảo hiểm, và cơ sở hạ tầng tài chính, là cần thiết. Ngoài việc giám sát thông thường, cần triển khai các biện pháp quản lý bổ sung tương xứng với mức độ quan trọng mang tính hệ thống của chúng. Thứ tư, cần bao quát tốt hơn các tác động lan tỏa của rủi ro trên thị trường kinh tế và tài chính quốc tế. Với sự kết nối ngày càng tăng của các thị trường tài chính toàn cầu và việc phổ biến thông tin nhanh chóng, rủi ro tài chính có nhiều khả năng lan rộng ra ngoài biên giới. Tại Hội nghị Thường niên IMF/Ngân hàng Thế giới năm nay, đã có sự tập trung đáng kể vào rủi ro nợ chính phủ ở các nền kinh tế lớn và tác động tiềm tàng của chúng đối với thị trường tài chính toàn cầu, đồng thời các cảnh báo rủi ro sớm đã được tăng cường. Chúng ta cần duy trì sự cân bằng tốt giữa cân bằng nội bộ và bên ngoài, đồng thời đánh giá một cách năng động và ứng phó hiệu quả với các tác động của chính sách tiền tệ, chính sách thương mại, rủi ro nợ công và địa chính trị của các nền kinh tế lớn đối với hoạt động của thị trường tài chính quốc gia. Thứ ba, Đẩy nhanh việc thiết lập Hệ thống Quản lý Thận trọng Vĩ mô Toàn diện
Hệ thống quản lý thận trọng vĩ mô là một tập hợp toàn diện các cơ chế thể chế đóng vai trò chủ động trong việc ngăn ngừa rủi ro tài chính hệ thống. Trong giai đoạn tiếp theo, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc sẽ tập trung vào bốn lĩnh vực công tác.
Thứ nhất, tăng cường hệ thống giám sát và đánh giá rủi ro tài chính hệ thống. Về giám sát, chúng tôi sẽ tiếp tục nâng cao năng lực giám sát động của Cơ sở dữ liệu Tài chính Cơ bản Quốc gia đối với rủi ro trong các lĩnh vực trọng điểm; tận dụng tối đa vai trò của Cơ sở dữ liệu Báo cáo Giao dịch Thị trường Liên ngân hàng để thường xuyên tổng hợp và giám sát các giao dịch thị trường tài chính. Về đánh giá, Đánh giá Thận trọng Vĩ mô (MPA), được Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc thành lập năm 2016, hiện chủ yếu phục vụ chính sách tiền tệ. Chúng tôi đang xem xét chia MPA thành hai phần: một phần tập trung vào việc đánh giá việc thực hiện chính sách tiền tệ; phần còn lại tập trung vào các đánh giá về thận trọng vĩ mô và ổn định tài chính để hỗ trợ quản lý thận trọng vĩ mô. Một kế hoạch sơ bộ đã được xây dựng và chúng tôi sẽ liên hệ với các tổ chức tài chính để hoàn thiện hơn nữa trước khi triển khai. Thứ hai, chúng tôi sẽ cải thiện và tăng cường các biện pháp phòng ngừa rủi ro cho các tổ chức và lĩnh vực chủ chốt. Chúng tôi sẽ tăng cường giám sát bổ sung đối với các ngân hàng có tầm quan trọng hệ thống, tận dụng vai trò của các vùng đệm vốn chống chu kỳ, các kế hoạch phục hồi và xử lý, và các sáng kiến khác. Chúng tôi sẽ công bố danh sách các công ty bảo hiểm có tầm quan trọng hệ thống một cách kịp thời để tạo điều kiện thuận lợi cho việc thực hiện giám sát bổ sung. Chúng tôi sẽ mở rộng chức năng quản lý thận trọng vĩ mô của ngân hàng trung ương nhằm duy trì sự ổn định của thị trường tài chính. Chúng tôi sẽ tập trung vào mức độ đòn bẩy và sự mất cân đối kỳ hạn của các tổ chức tài chính, kịp thời ngăn chặn sự tích tụ rủi ro thanh khoản và lãi suất trên thị trường tài chính và hạn chế "hiệu ứng bầy đàn" trên thị trường tài chính. Chúng tôi sẽ cải thiện việc quản lý cơ sở hạ tầng thị trường tài chính và thiết lập các hạn chế rủi ro thanh khoản và các cơ chế hỗ trợ thanh khoản cho các đối tác trung ương. Chúng tôi sẽ tiếp tục cải thiện việc quản lý thận trọng vĩ mô đối với dòng vốn xuyên biên giới, triển khai kịp thời các biện pháp quản lý chống chu kỳ dựa trên tình hình hiện tại và duy trì sự ổn định chung của dòng vốn xuyên biên giới. Chúng tôi sẽ tăng cường quản lý thận trọng vĩ mô đối với tài chính bất động sản, cải thiện khuôn khổ phân tích cho tài chính bất động sản và tối ưu hóa các hệ thống cơ sở cho tài chính bất động sản. Thứ ba, chúng tôi sẽ tiếp tục làm phong phú bộ công cụ quản lý an toàn vĩ mô, tăng cường hệ thống hóa, chuẩn hóa và ứng dụng thực tiễn. Qua nhiều năm thực hành, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã tích lũy được một hệ thống tương đối phong phú các công cụ an toàn vĩ mô và ổn định tài chính. Đối với các tổ chức tài chính, các công cụ này bao gồm các yêu cầu bổ sung về tỷ lệ vốn và đòn bẩy đối với các ngân hàng quan trọng có tính hệ thống, xếp hạng định chế tài chính của ngân hàng trung ương, kiểm tra sức chịu đựng, hạn chế tỷ lệ đòn bẩy, đệm vốn phản chu kỳ, điều chỉnh dự phòng phản chu kỳ, tổng khả năng hấp thụ tổn thất, kế hoạch phục hồi và xử lý đối với các tổ chức tài chính quan trọng có tính hệ thống, và phí bảo hiểm tiền gửi phân biệt rủi ro. Đối với thị trường tài chính, thị trường ngoại hối bao gồm các công cụ như dự trữ rủi ro cho các giao dịch ngoại hối kỳ hạn và các thông số điều chỉnh an toàn vĩ mô cho tài trợ xuyên biên giới. Thị trường trái phiếu bao gồm các công cụ như mức đòn bẩy, quản lý chênh lệch kỳ hạn và định hướng cửa sổ. Thị trường chứng khoán có hai công cụ chính sách tiền tệ để hỗ trợ sự phát triển ổn định của thị trường vốn, hỗ trợ Huijin Investment Co., Ltd. trong vai trò là một "quỹ bán ổn định". Hiện chúng tôi đang cân nhắc việc cân bằng giữa việc duy trì hoạt động ổn định của thị trường tài chính với việc ngăn ngừa rủi ro đạo đức trên thị trường tài chính, đồng thời tìm hiểu các cơ chế thể chế để cung cấp thanh khoản cho các tổ chức phi ngân hàng trong những tình huống cụ thể. Trong lĩnh vực tài chính bất động sản, các công cụ bao gồm tỷ lệ trả trước, lãi suất, hệ số rủi ro cho vay bất động sản và tỷ lệ nợ hộ gia đình trên thu nhập. Về nguồn lực quản lý rủi ro, có Quỹ Bảo hiểm Tiền gửi và Quỹ Bảo lãnh Ổn định Tài chính, trong đó Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc thực hiện vai trò là người cho vay cuối cùng theo quy định của pháp luật. Chúng tôi sẽ tiếp tục mở rộng và làm phong phú thêm bộ công cụ quản lý thận trọng vĩ mô, đồng thời tiến hành các đánh giá và tối ưu hóa năng động. Thứ tư, chúng tôi sẽ liên tục cải thiện cơ chế quản lý thận trọng vĩ mô phối hợp và hiệu quả. Quản lý thận trọng vĩ mô đòi hỏi sự phối hợp đặc biệt toàn diện. Đầu năm nay, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã thành lập Ủy ban Thận trọng Vĩ mô và Ổn định Tài chính để tăng cường phân tích, nghiên cứu, truyền thông, phối hợp và triển khai các vấn đề chính liên quan đến quản lý thận trọng vĩ mô và ổn định tài chính. Trong thời gian tới, dưới sự lãnh đạo của Ủy ban Trung ương, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc sẽ tăng cường chính sách tiền tệ, quản lý thận trọng vĩ mô, giám sát thận trọng vi mô, và phối hợp với chính sách tài khóa và chính sách công nghiệp để tạo ra sức mạnh tổng hợp. Kỷ luật tài chính, kỷ luật thị trường và các quy định pháp lý sẽ được thực thi nghiêm ngặt để ngăn ngừa lan tỏa rủi ro và rủi ro đạo đức. Việc xây dựng và sửa đổi các luật như Luật Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc và Luật Ổn định Tài chính sẽ được đẩy nhanh để tăng cường các biện pháp bảo vệ pháp lý cho quản lý thận trọng vĩ mô. Xây dựng hệ thống quản lý thận trọng vĩ mô là một quá trình năng động, không ngừng được thúc đẩy, đồng thời cũng là một dự án có hệ thống, đòi hỏi sự thúc đẩy và hợp tác hiệu quả của tất cả các bên. Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc sẽ nghiêm túc thực hiện các yêu cầu của Kế hoạch 5 năm lần thứ 15 và hợp tác với tất cả các bên để đẩy nhanh việc xây dựng hệ thống quản lý thận trọng vĩ mô toàn diện nhằm thúc đẩy phát triển kinh tế và tài chính chất lượng cao. Cuối cùng, tôi xin chúc diễn đàn này thành công tốt đẹp. Xin chân thành cảm ơn tất cả quý vị!
Weatherly
