Tiền điện tử được phát hành và giao dịch dựa trên công nghệ sổ cái phân tán. Nó có các đặc điểm là phi tập trung, toàn cầu hóa, ẩn danh và giao dịch không thể đảo ngược. Trong những năm gần đây, nó đã trở thành phương tiện quan trọng giúp một số quốc gia lách lệnh trừng phạt tài chính và cũng mang đến góc nhìn phân tích mới cho sự phát triển của tài sản mã hóa ở nhiều quốc gia.
Cuộc xung đột Nga-Ukraine nổ ra vào năm 2022 và các lệnh trừng phạt sau đó của Hoa Kỳ và châu Âu đã thúc đẩy sự chuyển đổi chính sách tiền điện tử của Nga từ "giám sát chặt chẽ sang các giao dịch tài chính, rồi đến hợp pháp hóa các khoản thanh toán xuyên biên giới và khai thác", thúc đẩy các giao dịch tiền điện tử của Nga tiếp tục tăng trưởng nhanh chóng. Hiện tại, tỷ lệ nắm giữ tiền điện tử của Nga là 6,06%, thấp hơn mức trung bình toàn cầu (6,9%) và vẫn còn nhiều dư địa để thị trường phát triển trong tương lai.
Tuy nhiên, tốc độ phát triển trong tương lai của thị trường tiền điện tử Nga và liệu nó có thể giúp Nga vượt qua các lệnh trừng phạt của Hoa Kỳ và Châu Âu hay không sẽ phụ thuộc trực tiếp vào ảnh hưởng của ba yếu tố sau: liệu các chính sách quản lý của Nga có thể được nới lỏng hơn nữa hay không, liệu các lệnh trừng phạt của Hoa Kỳ và Châu Âu có thể được mở rộng hiệu quả sang lĩnh vực tiền điện tử hay không và liệu Nga có thể ngăn chặn hiệu quả dòng vốn trong nước chảy ra thông qua các giao dịch được mã hóa hay không. Nhìn chung, điều này còn phụ thuộc vào việc liệu Hoa Kỳ có thể thống trị sự phát triển của thị trường tiền điện tử và tiền ổn định toàn cầu hay không, và cách các giao dịch tiền điện tử và tiền ổn định có thể thực hiện giám sát chống rửa tiền và chống tài trợ khủng bố như thế nào.
Nguồn bài viết: Shen Jianguang, Zhu Taihui, Sự phát triển và triển vọng phát triển của chính sách tiền điện tử tại Nga, "International Finance" 2025 Số 3.
Giới thiệu
Tiền điện tử được phát hành và giao dịch dựa trên công nghệ sổ cái phân tán. Nó có các đặc điểm là phi tập trung, toàn cầu hóa, ẩn danh và giao dịch không thể đảo ngược. Trong những năm gần đây, nó đã trở thành phương tiện quan trọng để một số quốc gia tránh các lệnh trừng phạt tài chính của Hoa Kỳ và Châu Âu. Kể từ khi Trump nhậm chức Tổng thống Hoa Kỳ, Hoa Kỳ và Nga đã tương tác thường xuyên và quan hệ song phương đã được cải thiện, nhưng lệnh trừng phạt của Hoa Kỳ và châu Âu đối với Nga vẫn không giảm bớt. Vào tháng 2 năm 2025, Hội đồng EU đã phê chuẩn vòng trừng phạt thứ 16 đối với Nga. Trump quyết định gia hạn loạt lệnh trừng phạt đối với Nga thêm một năm. Vào đầu tháng 4, các thượng nghị sĩ lưỡng đảng tại Quốc hội Hoa Kỳ đã cùng nhau đề xuất một dự luật trừng phạt Nga, lên kế hoạch áp dụng "thuế quan thứ cấp" 500% đối với các quốc gia mua năng lượng của Nga.
Trong số đó, Hoa Kỳ và Châu Âu đã tăng cường lệnh trừng phạt đối với các dịch vụ tiền điện tử của Nga. Vòng trừng phạt thứ 16 của EU lần đầu tiên đưa các sàn giao dịch tiền điện tử vào mục tiêu trừng phạt, bao gồm các sàn giao dịch tiền điện tử; Vào tháng 3 năm 2025, Bộ Tư pháp Hoa Kỳ, cùng với các cơ quan thực thi pháp luật ở Đức, Phần Lan và các quốc gia khác, đã tịch thu tên miền trang web của sàn giao dịch tiền điện tử Garantex của Nga và đóng băng tài sản của họ. Ngược lại, Bộ Tài chính Nga và Ngân hàng Trung ương gần đây đã bắt đầu thảo luận về các chính sách sử dụng tiền điện tử để thanh toán giao dịch tại Nga, dựa trên thực tế là họ đã cho phép sử dụng tiền điện tử để thanh toán thương mại xuyên biên giới.
Những thay đổi này đã thu hút sự chú ý rộng rãi từ các cơ quan chính sách và thị trường tiền điện tử ở nhiều quốc gia. Sự phát triển của thị trường tiền điện tử tại Nga sẽ diễn biến như thế nào? Liệu tiền điện tử có trở thành phương tiện hiệu quả để tránh các lệnh trừng phạt tài chính không? Để trả lời tốt câu hỏi này, chúng ta cần phân tích toàn diện sự phát triển của chính sách tiền điện tử của Nga trong những năm gần đây, vai trò hỗ trợ của các giao dịch tiền điện tử trong thương mại xuyên biên giới và những yếu tố nào khác sẽ ảnh hưởng đến sự phát triển của thị trường tiền điện tử của nước này. 1. Trước xung đột Nga-Ukraine: Tiền điện tử được công nhận là tài sản tài chính và được quản lý chặt chẽ
(1) Trước xung đột Nga-Ukraine, các chính sách quản lý chỉ công nhận các thuộc tính tài sản của tiền điện tửTrước năm 2017, tiền điện tử được kiểm soát chặt chẽ. Ban đầu, Ngân hàng Trung ương Nga rất thận trọng về tiền điện tử (tiền ảo), tin rằng tiền điện tử có biến động giá lớn và rủi ro tài chính cao, đồng thời lo ngại rằng chúng sẽ được sử dụng cho các hoạt động bất hợp pháp như rửa tiền và tài trợ khủng bố. Vào tháng 5 năm 2017, Ngân hàng Trung ương Nga tuyên bố rằng "vì tiền ảo đã được phát hành trên thị trường và vì chúng không có dự trữ vàng cũng như số lượng không được kiểm soát nên cần phải tăng cường giám sát tiền ảo". Năm 2018, Bộ Tài chính và Ngân hàng Trung ương đã có sự khác biệt trong định hướng chính sách. Bộ Tài chính Nga đã đi đầu trong việc soạn thảo dự thảo đầu tiên của "Luật Tài sản Tài chính Kỹ thuật số", nhằm mục đích làm rõ các yêu cầu quản lý đối với tài sản kỹ thuật số (tiền điện tử) và các đợt chào bán tiền xu ban đầu (ICO), đồng thời điều chỉnh các hành vi và nghĩa vụ trong việc tạo ra, phát hành, lưu trữ và lưu thông tài sản tài chính kỹ thuật số. Tuy nhiên, định hướng chính sách của Ngân hàng Trung ương Nga lại không nhất quán với Bộ Tài chính. Bộ Tài chính ủng hộ việc quản lý tiền điện tử một cách thoải mái hơn, trong khi ngân hàng trung ương có xu hướng kiểm soát chặt chẽ hoặc thậm chí cấm việc phát hành và giao dịch tiền điện tử. Thuộc tính tài sản của tài sản kỹ thuật số sẽ được công nhận bắt đầu từ năm 2020. Vào tháng 7 năm 2020, Nga đã thông qua "Luật về tài sản tài chính kỹ thuật số, tiền kỹ thuật số và một số đạo luật lập pháp của Liên bang Nga" ("Luật tài sản tài chính kỹ thuật số", có hiệu lực vào tháng 1 năm 2021), trong đó công nhận rõ ràng tài sản tài chính kỹ thuật số là tài sản và hợp pháp hóa các giao dịch tiền điện tử tại Nga. Mặc dù vậy, thái độ của Ngân hàng Trung ương Nga đối với giao dịch tài sản kỹ thuật số không mấy tích cực. Vào tháng 12 năm 2021, Ngân hàng Trung ương Nga đã tuyên bố rõ ràng trong báo cáo rằng các quỹ tương hỗ bị cấm đầu tư vào tiền điện tử, cảnh báo về những rủi ro liên quan đến tiền điện tử và thậm chí đề xuất lệnh cấm hoàn toàn hoạt động khai thác và giao dịch tiền điện tử. (II) Luật Tài sản Tài chính Kỹ thuật số đặt ra các quy tắc đầu tư và giao dịch cho tiền điện tử
Đầu tiên, luật này làm rõ các thuộc tính đặc trưng của tài sản tài chính kỹ thuật số. Dự luật nêu rõ rằng tiền điện tử (tài sản tài chính kỹ thuật số) là các quyền kỹ thuật số được phát hành, ghi lại và lưu hành dựa trên công nghệ sổ cái phân tán, bao gồm các yêu cầu về tiền tệ, quyền đối với chứng khoán đã phát hành, quyền lợi trong các công ty cổ phần tư nhân và quyền yêu cầu chuyển nhượng chứng khoán đã phát hành. Đồng thời, dự luật cho phép sử dụng tài sản tài chính kỹ thuật số làm công cụ đầu tư và sửa đổi năm 2024 của dự luật cho phép sử dụng tiền điện tử làm phương tiện trao đổi để chuyển giao hàng hóa, dự án, dịch vụ, thông tin và sản phẩm trí tuệ, v.v., nhưng bị cấm sử dụng làm phương tiện thanh toán cho hàng hóa và dịch vụ hoặc các phương tiện hoàn trả khác. Thứ hai là làm rõ các quy tắc phát hành tài sản mã hóa. Về giấy phép, đơn vị phát hành phải là một pháp nhân của Nga và phải nộp đơn và xin phép Ngân hàng Trung ương Nga. Đồng thời, đơn vị giao dịch phải tuân thủ các quy định quản lý của luật liên bang về "thị trường chứng khoán" và "giao dịch có tổ chức". Về mặt công bố thông tin, đơn vị phát hành cần công bố báo cáo chi tiết về kiến trúc kỹ thuật, mục đích, tổng số phát hành, rủi ro tiềm ẩn, v.v. của token và cung cấp báo giá công khai. Về mặt sử dụng hợp đồng thông minh, hợp đồng thông minh được phép hoàn thiện việc phát hành và phân phối tài sản tài chính kỹ thuật số, tuy nhiên nội dung hợp đồng thông minh phải tuân thủ theo quy định của pháp luật. Thứ ba, làm rõ các quy tắc giao dịch tiền điện tử. Dự luật yêu cầu rằng tài sản tài chính kỹ thuật số không thể được sử dụng làm công cụ thanh toán để ngăn chặn chúng tác động đến đồng rúp và hệ thống tiền tệ hợp pháp; giao dịch mua bán tài sản tài chính số phải được thực hiện thông qua các đơn vị vận hành sàn giao dịch tài sản tài chính số để đảm bảo tính minh bạch và an toàn cho giao dịch; các sàn giao dịch tiền điện tử và nhà cung cấp dịch vụ ví cần phải được đăng ký với Ngân hàng Trung ương Nga, v.v. và cũng có thể là các tổ chức tín dụng; một số tài sản tài chính kỹ thuật số có rủi ro cao chỉ giới hạn cho các nhà đầu tư đủ điều kiện có kiến thức và kinh nghiệm chuyên môn. Ngoài ra, các giao dịch tài sản kỹ thuật số xuyên biên giới chưa được chấp thuận sẽ bị hạn chế để ngăn chặn dòng vốn chảy ra và rửa tiền. Thứ tư, làm rõ cơ quan quản lý tài sản tài chính kỹ thuật số. Theo dự luật, Ngân hàng Trung ương Nga, với tư cách là cơ quan quản lý chính của ngành, có trách nhiệm giám sát việc phát hành tiền điện tử (tài sản tài chính kỹ thuật số) tại Nga, cũng như việc đăng ký và quản lý quyền truy cập của các nhà điều hành sàn giao dịch tiền điện tử, v.v. (III) Ngân hàng Trung ương Nga cấm lưu thông tiền điện tử trong thanh toán trong nước
Vào tháng 1 năm 2022, Ngân hàng Trung ương Nga đã ban hành một tài liệu tham vấn có tên "Tiền điện tử: Xu hướng, Rủi ro và Quy định", trong đó nêu rằng tiền điện tử có bốn rủi ro chính: giá tiền điện tử rất biến động và các giao dịch liên quan đến một số lượng lớn các hoạt động gian lận; mã hóa giống như đô la hóa, ảnh hưởng đến chủ quyền chính sách tiền tệ; sự phát triển của tiền điện tử sẽ dẫn đến sự phi trung gian tài chính, do đó ảnh hưởng đến khả năng phục vụ nền kinh tế thực của hệ thống tài chính; Tiền điện tử được sử dụng rộng rãi trong các hoạt động bất hợp pháp, gây ra thách thức cho hệ thống chống rửa tiền và chống tài trợ khủng bố (Ngân hàng Nga, 2022). Để ứng phó với vấn đề này, Ngân hàng Trung ương Nga đã đề xuất đề xuất "ba lệnh cấm": cấm các pháp nhân và cư dân Nga sử dụng tiền điện tử làm phương tiện thanh toán cho hàng hóa và dịch vụ; cấm phát hành và lưu hành tiền điện tử tại Liên bang Nga; cấm các tổ chức tài chính đầu tư vào tiền điện tử và các công cụ tài chính liên quan, đồng thời sử dụng các trung gian tài chính và cơ sở hạ tầng tài chính của Nga cho các giao dịch tiền điện tử. Điều này cho thấy mặc dù Luật Tài sản Tài chính Kỹ thuật số cho phép sử dụng tiền điện tử làm công cụ tài chính và được giao dịch và lưu hành thông qua các sàn giao dịch tiền điện tử và nhà cung cấp dịch vụ ví (bao gồm cả các tổ chức tín dụng) được đăng ký tại Nga (tức là hoạt động như một phương tiện lưu trữ giá trị), nhưng chúng không thể được sử dụng để thanh toán cho hàng hóa và dịch vụ trong nước (tức là không thể đóng vai trò là phương tiện thanh toán). Vào thời điểm này, Ngân hàng Trung ương Nga cũng sẽ giám sát chặt chẽ trong quá trình thực hành quản lý (như không cấp phép cho các tổ chức tín dụng thực hiện dịch vụ tiền điện tử, không cho phép khai thác và phát hành tiền điện tử, v.v.). 2. Sau xung đột Nga-Ukraine: Để thoát khỏi lệnh trừng phạt của châu Âu và Mỹ, hỗ trợ tiền điện tử cho các khoản thanh toán xuyên biên giới
(I) Các lệnh trừng phạt của Mỹ và châu Âu thúc đẩy sự thay đổi chính sách tiền điện tử của NgaSau khi xung đột Nga-Ukraine bùng nổ, Hoa Kỳ và châu Âu đã đóng băng khoảng 300 tỷ đô la Mỹ dự trữ ngoại hối của Ngân hàng Trung ương Nga, loại Nga khỏi hệ thống thanh toán liên ngân hàng toàn cầu SWIFT và dần mở rộng lệnh trừng phạt đối với các ngành công nghiệp quan trọng như năng lượng, tài chính và quốc phòng, hạn chế rất nhiều khả năng các công ty, cá nhân và ngân hàng Nga tham gia thị trường vốn quốc tế. Dưới sự thúc đẩy của Tổng thống Nga Putin, thái độ của Ngân hàng Trung ương Nga, Bộ Tài chính và các bộ khác đã trở nên thống nhất hơn và chính sách quản lý tiền điện tử sẽ được đẩy nhanh sau năm 2022. Chính sách tiền điện tử của Nga bắt đầu thay đổi vào năm 2022. Vào tháng 2 năm 2022, Nga đã sửa đổi "Dự luật về tiền kỹ thuật số (Tiền điện tử)", đề xuất xác định các nhà đầu tư đủ điều kiện thông qua các cuộc kiểm tra. Các nhà đầu tư đủ điều kiện có thể mua tới 7.000 đô la Mỹ tiền điện tử mỗi năm, trong khi các nhà đầu tư không đủ điều kiện chỉ được mua 600 đô la Mỹ. Đồng thời, yêu cầu các nền tảng vận hành tiền kỹ thuật số (tiền mã hóa) phải đáp ứng một số yêu cầu về vốn nhất định, chẳng hạn như các sàn giao dịch phải duy trì ít nhất 30 triệu rúp vốn, và các nền tảng giao dịch kỹ thuật số hoặc nền tảng đấu giá có tổ chức phải duy trì ít nhất 100 triệu rúp vốn. Nga sẽ cho phép sử dụng tiền điện tử để thanh toán xuyên biên giới vào năm 2024. Sau năm 2024, với việc gia tăng các lệnh trừng phạt thứ cấp từ Hoa Kỳ và Châu Âu, việc thanh toán cho hàng hóa nhập khẩu của Nga trở nên khó khăn hơn. Vấn đề chậm thanh toán đã khiến tốc độ tăng trưởng nhập khẩu của Nga tiếp tục giảm kể từ nửa cuối năm 2023, đặc biệt là trong quý I và quý II năm 2024, với mức tăng trưởng âm đáng kể liên tiếp. Để đạt được mục tiêu này, Nga đang tích cực thúc đẩy việc xây dựng các chính sách và dự luật có liên quan xung quanh việc thúc đẩy đồng rúp kỹ thuật số (CBDC) trên toàn cầu, hợp pháp hóa khai thác, giám sát tuân thủ của các sàn giao dịch và ứng dụng công nghệ blockchain. Vào tháng 7 năm 2024, Duma Quốc gia Nga đã chính thức thông qua "Dự luật thanh toán xuyên biên giới bằng tiền kỹ thuật số (tiền điện tử)" và "Dự luật hợp pháp hóa khai thác tiền điện tử". Sau khi việc sử dụng tiền điện tử trong thanh toán thương mại xuyên biên giới tại Nga được hợp pháp hóa vào tháng 9 năm 2024, các công ty Nga có thể sử dụng Bitcoin và các loại tiền kỹ thuật số khác để thanh toán xuyên biên giới một cách thuận tiện hơn (thường sử dụng Bitcoin, Ethereum và stablecoin để thanh toán trực tiếp hoặc chuyển đổi tiền tệ của các quốc gia khác sang rúp Nga thông qua tiền điện tử và stablecoin). Người ta ước tính dòng tiền điện tử chảy vào Nga từ tháng 7 năm 2024 đến tháng 6 năm 2025 sẽ cao hơn mức 182,44 tỷ đô la Mỹ nhận được trong 12 tháng trước đó. Tương ứng, quy mô nhập khẩu của Nga sẽ tiếp tục tăng trưởng tích cực từ quý 3 năm 2024 (xem Hình 1). Hình 1: Những thay đổi về quy mô và tốc độ tăng trưởng nhập khẩu hàng hóa của Nga(II) Cho phép sử dụng tiền điện tử để thanh toán xuyên biên giới theo khuôn khổ thử nghiệmNga cho phép sử dụng tiền điện tử để thanh toán xuyên biên giới. Nội dung cốt lõi của "Đạo luật thanh toán xuyên biên giới bằng tiền kỹ thuật số" là cho phép sử dụng tiền kỹ thuật số (tiền điện tử) để thanh toán xuyên biên giới và giao dịch ngoại hối trong khuôn khổ hệ thống pháp lý thử nghiệm. Nó sẽ có hiệu lực vào tháng 9 năm 2024 và chủ yếu bao gồm ba khía cạnh: sử dụng tiền kỹ thuật số để thanh toán thương mại nước ngoài, thực hiện giao dịch ngoại hối bằng tiền kỹ thuật số và tạo ra nền tảng giao dịch tiền kỹ thuật số dựa trên "hệ thống thanh toán quốc gia". Do điều chỉnh chính sách, quy mô giao dịch tiền điện tử ở Nga đã tăng lên. Theo Chainalysis, các khu vực pháp lý và tổ chức bị Hoa Kỳ, Châu Âu và các quốc gia khác trừng phạt đã nhận được 15,8 tỷ đô la tiền điện tử vào năm 2024, chiếm khoảng 39% tổng số giao dịch tiền điện tử bất hợp pháp, chủ yếu từ Nga. Tuy nhiên, phạm vi sử dụng tiền điện tử tương đối thận trọng. "Đạo luật thanh toán xuyên biên giới bằng tiền kỹ thuật số" hiện hành vẫn cấm sử dụng tiền kỹ thuật số (tiền điện tử) để thanh toán hàng hóa và dịch vụ trong phạm vi nước Nga, nghiêm ngặt hơn so với các hạn chế về việc sử dụng tiền điện tử ở Hồng Kông, Trung Quốc, Nhật Bản và các quốc gia khác. Năm 2022, Hồng Kông, Trung Quốc đã sửa đổi Sắc lệnh chống rửa tiền và chống tài trợ khủng bố để làm rõ rằng tiền điện tử/tài sản ảo có thể được sử dụng làm phương tiện giao dịch được công chúng chấp nhận cho các mục đích như thanh toán hàng hóa hoặc dịch vụ, trả nợ, đầu tư và cung cấp quyền. Vào tháng 6 năm 2022, Luật thanh toán quỹ mới được sửa đổi của Nhật Bản đã nêu rõ rằng tiền điện tử có thể được "sử dụng cho những người không xác định khi mua, thuê mặt hàng hoặc nhận dịch vụ". Đồng thời, không thể sử dụng stablecoin để thanh toán trong nước. Để ngăn ngừa và ứng phó với những cú sốc rủi ro tài chính do các đồng tiền ổn định tư nhân gây ra, rủi ro thay thế đồng rúp và rủi ro giao dịch bất hợp pháp, Nga cũng yêu cầu không được sử dụng đồng tiền ổn định cho các khoản thanh toán trong nước. Vào tháng 7 năm 2024, Ngân hàng Trung ương Nga đã công bố báo cáo phân tích có tiêu đề "Stablecoin: Kinh nghiệm sử dụng và quản lý", trong đó nêu rõ: "Cho dù xét đến sự giám sát riêng lẻ hay chung, cần phải lưu ý rằng stablecoin không có đặc điểm của đồng tiền quốc gia như một phương tiện thanh toán phổ biến. Do đó, việc sử dụng stablecoin làm phương tiện thanh toán giữa những người cư trú tại Nga là không thể chấp nhận được. Ở Nga, phương tiện thanh toán duy nhất là đồng tiền quốc gia - đồng rúp Nga" (Ngân hàng Nga, 2024). (III) Hợp pháp hóa các hoạt động khai thác tiền điện tử tại Nga“Dự luật hợp pháp hóa khai thác tiền điện tử” của Nga sẽ có hiệu lực vào tháng 11 năm 2024, chính thức đưa các hoạt động khai thác tiền điện tử tại Nga vào khuôn khổ pháp lý và hoạt động tuân thủ theo sự giám sát của chính phủ. Điểm mấu chốt là các pháp nhân và doanh nghiệp cá nhân đã đăng ký với Bộ Phát triển Kỹ thuật số Nga có thể tham gia hợp pháp vào hoạt động khai thác tiền kỹ thuật số (bao gồm cả việc tham gia vào các nhóm khai thác), trong khi các pháp nhân chưa đăng ký chỉ có thể hoạt động mà không vượt quá giới hạn tiêu thụ năng lượng; nhưng hoạt động khai thác tiền điện tử bị cấm ở một số khu vực nhất định của Nga (chủ yếu là những khu vực thiếu điện). Vào tháng 2 năm 2025, Bộ Năng lượng Nga đã đề xuất kế hoạch thiết lập một hệ thống đăng ký toàn diện cho thiết bị khai thác tiền điện tử, yêu cầu tất cả thợ đào phải sử dụng phần cứng đã đăng ký, do đó giám sát hiệu quả hơn các hoạt động khai thác trong nước và sự phát triển của chúng ở nhiều khu vực khác nhau. Cùng tháng đó, Ủy ban Năng lượng của Hội đồng Nhà nước Nga đã công bố kế hoạch xây dựng các nhà máy điện chuyên dụng phục vụ hoạt động khai thác tiền điện tử, không được kết nối với lưới điện công cộng nhằm giải quyết tình trạng tiêu thụ điện "ngoài tầm kiểm soát" để khai thác ở một số khu vực của Nga. (IV) Tích cực thúc đẩy phát triển các sàn giao dịch tiền điện tử trong nướcBắt đầu từ tháng 8 năm 2024, chính phủ Nga đã tích cực thúc đẩy việc thành lập hai sàn giao dịch tiền điện tử lớn tại Moscow và St. Petersburg để thúc đẩy ứng dụng tiền điện tử trong thương mại quốc tế. Động thái này cũng cung cấp giải pháp thanh toán xuyên biên giới khả thi trong bối cảnh lệnh trừng phạt của châu Âu và Mỹ, cung cấp nền tảng giao dịch đáng tin cậy cho các đối tác thương mại quốc tế của Nga và cung cấp cho các công ty thương mại nước ngoài của Nga các lựa chọn thanh toán linh hoạt và đa dạng hơn, giúp các công ty và cá nhân Nga tiếp tục tiến hành các hoạt động thương mại với thị trường quốc tế. Có quan điểm cho rằng một mục đích khác của việc Nga ra mắt hai sàn giao dịch tiền điện tử là để thúc đẩy việc sử dụng đồng tiền ổn định BRICS (một đồng tiền ổn định được neo theo đồng Nhân dân tệ hoặc tiền tệ của các nước BRICS) trong thanh toán xuyên biên giới, qua đó giảm chi phí giao dịch và sự phụ thuộc vào đồng đô la Mỹ, đồng thời tăng cường mối quan hệ kinh tế giữa các nước "BRICS" (Ai Ying, 2024). Tuy nhiên, quan điểm này thiếu sự ủng hộ về mặt chính sách ở Trung Quốc. Hiện nay, Trung Quốc thừa nhận rằng tiền mã hóa (tiền ảo) không có cùng địa vị pháp lý như tiền tệ hợp pháp, rằng các hoạt động kinh doanh liên quan đến tiền ảo là hoạt động tài chính bất hợp pháp và các sàn giao dịch tiền ảo ở nước ngoài cung cấp dịch vụ cho cư dân trong nước thông qua Internet cũng là hoạt động tài chính bất hợp pháp. 3. Triển vọng tương lai: Các chính sách thúc đẩy sự phát triển nhanh chóng, nhưng vẫn còn ba yếu tố bất ổn lớn Sau năm 2022, Nga dần làm rõ quy mô tiền điện tử mà các nhà đầu tư có thể mua và nắm giữ, đồng thời hỗ trợ việc sử dụng tiền điện tử để thanh toán thương mại xuyên biên giới. Giao dịch tiền điện tử của Nga tiếp tục tăng trưởng nhanh chóng. Theo thống kê của Chainalysis, từ tháng 7 năm 2023 đến tháng 6 năm 2024, dòng tiền điện tử chảy vào Nga đạt 182,44 tỷ đô la Mỹ, tăng hơn 20 tỷ đô la Mỹ; Xếp hạng của Nga trong Chỉ số áp dụng tiền điện tử toàn cầu đã tăng lên vị trí thứ 7, tăng 6 bậc so với năm 2023 (xem Hình 2). Hình 2: 10 quốc gia đứng đầu trong Chỉ số áp dụng tiền điện tử toàn cầu năm 2024Thị trường tiền điện tử của Nga vẫn còn nhiều dư địa để phát triển. Theo thống kê từ Triple A (2024), tính đến năm 2023, sẽ có 8,75 triệu người nắm giữ tiền điện tử tại Nga, với tỷ lệ thâm nhập (tỷ lệ người nắm giữ so với tổng dân số) là 6,06%, thấp hơn tỷ lệ thâm nhập tiền điện tử toàn cầu là 6,9%. Thị trường tiền điện tử toàn cầu hiện đang phát triển nhanh chóng. Năm 2024, số lượng người nắm giữ tiền điện tử trên toàn cầu tăng 34% và giá trị thị trường của tiền điện tử tăng lên 3,27 nghìn tỷ đô la Mỹ, tăng gần 100%. Đồng thời, Nga đã là một khu vực giao dịch tiền điện tử sôi động trước cuộc xung đột Nga-Ukraine và là quốc gia khai thác tiền điện tử lớn thứ hai thế giới, chỉ sau Hoa Kỳ. Những yếu tố này cho thấy thị trường tiền điện tử của Nga vẫn còn nhiều dư địa phát triển trong tương lai. Tuy nhiên, trong vài năm tới, tốc độ phát triển cụ thể của thị trường tiền điện tử Nga sẽ phụ thuộc vào tác động của ba yếu tố không chắc chắn sau:Yếu tố không chắc chắn thứ nhất: liệu những khác biệt về chính sách giữa Bộ Tài chính Nga và Ngân hàng Trung ương có thể được giải quyết hay không
Tiền điện tử hiện đang đẩy nhanh quá trình hội nhập với hệ thống tài chính truyền thống, đặc biệt là sự mở rộng nhanh chóng của ứng dụng stablecoin trong thanh toán xuyên biên giới (xem "Mười năm phát triển của stablecoin: Xu hướng, ứng dụng và triển vọng" để biết chi tiết). Hiện nay, Bộ Tài chính Nga ủng hộ việc sử dụng tiền điện tử chuẩn hóa để thanh toán và giải quyết tại Nga, nhưng Ngân hàng Trung ương Nga lo ngại rằng tiền điện tử sẽ ảnh hưởng đến vị thế thống trị của đồng rúp tại Nga. Nga không muốn cho phép sử dụng tiền điện tử trong thanh toán trong nước và phản đối việc sử dụng các loại tiền ổn định như USDT và USDC làm phương tiện thanh toán tại Nga. Đây cũng là vấn đề chung mà các cơ quan quản lý tiền tệ của nhiều quốc gia lớn quan tâm liên quan đến tiền điện tử. Tuy nhiên, khi Nga đồng thời thúc đẩy đồng tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (đồng rúp kỹ thuật số), vẫn chưa chắc chắn liệu đồng tiền này có được phép phát hành và sử dụng đồng rúp ổn định để thanh toán và giải quyết tại Nga trong tương lai hay không. Vào ngày 5 tháng 3 năm 2025, Bộ Tài chính Nga tiết lộ rằng Bộ Tài chính Nga và Ngân hàng Trung ương đã thảo luận về việc triển khai các giao dịch tiền điện tử tại Nga trong khuôn khổ pháp lý thử nghiệm. Những người tham gia giao dịch sẽ được xếp vào nhóm nhà đầu tư "siêu đủ tiêu chuẩn" và các tiêu chuẩn nhận dạng vẫn đang được xây dựng. Mặc dù chính sách này vẫn đang được Bộ Tài chính, Ngân hàng Trung ương và những người tham gia thị trường thảo luận, nhưng khi các lệnh trừng phạt của Hoa Kỳ và Châu Âu tiếp tục mở rộng, khả năng Bộ Tài chính Nga và Ngân hàng Trung ương đạt được sự đồng thuận về việc sử dụng tiền điện tử trong các giao dịch trong nước đã tăng lên. Yếu tố bất định thứ hai: Các lệnh trừng phạt mà Hoa Kỳ và Châu Âu áp đặt đối với các cơ quan dịch vụ giao dịch tiền điện tử có hiệu quả không?
Sau khi xung đột Nga-Ukraine bùng nổ, Hoa Kỳ, Liên minh Châu Âu, Vương quốc Anh, Nhật Bản, Hàn Quốc và các quốc gia khác cũng đã hạn chế và cấm cung cấp dịch vụ giao dịch tiền điện tử cho công dân Nga và địa chỉ IP của Nga. Các sàn giao dịch tiền điện tử toàn cầu lớn như Binance, FTX và Coinbase đã chặn các tài khoản và địa chỉ giao dịch của Nga theo lệnh trừng phạt do Hoa Kỳ và Châu Âu áp đặt. Vào tháng 9 năm 2023, Binance đã bán toàn bộ hoạt động kinh doanh tại Nga cho sàn giao dịch CommEX. Gần đây, Hoa Kỳ và Châu Âu cũng đã tăng cường lệnh trừng phạt trực tiếp đối với các giao dịch tiền điện tử của Nga. Vào tháng 2 năm 2025, Hội đồng EU đã phê duyệt vòng trừng phạt thứ 16 đối với Nga, lần đầu tiên bao gồm các sàn giao dịch tiền điện tử trong mục tiêu trừng phạt và yêu cầu trừng phạt rõ ràng đối với Garantex, một sàn giao dịch tiền điện tử phục vụ Nga. Vào tháng 3, Bộ Tư pháp Hoa Kỳ, cùng với các cơ quan thực thi pháp luật ở Đức, Phần Lan và các quốc gia khác, đã tịch thu tên miền trang web của Garantex và đóng băng tài sản của công ty này với lý do rửa tiền. Kết quả là, đơn vị phát hành stablecoin Tether đã đóng băng khoảng 28 triệu đô la Mỹ tiền USDT trên sàn giao dịch này và một số sàn giao dịch tiền điện tử khác cũng thông báo rút khỏi thị trường Nga. Tuy nhiên, sau khi bị tịch thu, Garantex cũng đã tìm kiếm các giải pháp để lách lệnh trừng phạt và gần đây đã chuyển thanh khoản và tiền gửi của khách hàng sang Grinex, một sàn giao dịch mới thành lập tại Nga. Tác động của các lệnh trừng phạt của Hoa Kỳ và Châu Âu chủ yếu ảnh hưởng đến các sàn giao dịch đã triển khai quy trình xác minh danh tính khách hàng (KYC) cho người dùng, trong khi số lượng sàn giao dịch không thực hiện KYC đang gia tăng, điều này đã làm suy yếu tác động của các lệnh trừng phạt của Hoa Kỳ và Châu Âu ở một mức độ nhất định (xem Hình 3). Tuy nhiên, trong khi các sàn giao dịch không có KYC giúp Nga lách lệnh trừng phạt giao dịch tiền điện tử của Hoa Kỳ và Châu Âu, chúng cũng tạo điều kiện cho hoạt động rửa tiền và giao dịch tiền điện tử bất hợp pháp. Ngoài ra, bên cạnh việc thành lập các sàn giao dịch tiền điện tử tại Moscow và St. Petersburg, Nga cũng đang hỗ trợ phát triển các sàn giao dịch tiền điện tử liên quan. Ví dụ, Bitbanker, một nền tảng giao dịch tiền điện tử hiện đang được thành lập tại Nga, đã thành lập văn phòng tại Nga, Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất, Kyrgyzstan và Armenia, cung cấp dịch vụ mua, trao đổi, lưu trữ, đầu tư và thanh toán tiền điện tử cho các doanh nghiệp và cá nhân. Hình 3: Số lượng sàn giao dịch tiếng Nga không có KYC và quy mô tiền được chấp nhậnNguồn: Chainalysis (2025). Yếu tố bất định thứ ba: Liệu chúng ta có thể ngăn chặn dòng vốn chảy ra thông qua các giao dịch tiền điện tử không?
Tính minh bạch và bản chất toàn cầu của các giao dịch tiền điện tử sẽ giúp Nga nới lỏng các lệnh trừng phạt tài chính do Hoa Kỳ và Châu Âu áp đặt, nhưng đồng thời, Nga cũng cần phải cảnh giác với các hoạt động tài chính bất hợp pháp đằng sau chúng và dòng vốn chảy ra khỏi đất nước. Xét theo kinh nghiệm của Iran trong những năm gần đây, tiền điện tử đã cung cấp một kênh thanh toán mới cho hoạt động thương mại xuyên biên giới, nhưng sự bất ổn về địa chính trị cùng với sự mất giá mạnh và biến động thường xuyên của đồng tiền quốc gia Iran, Rial (IRR), đã dẫn đến tình trạng dòng vốn chảy ra khỏi Iran ở mức cao. Năm 2024, dòng vốn chảy ra khỏi Iran tăng lên 4,18 tỷ đô la Mỹ, tăng khoảng 70% so với cùng kỳ năm trước. Để đạt được mục đích này, vào tháng 12 năm 2024, Iran đã đình chỉ các dịch vụ rút tiền trên các sàn giao dịch tiền điện tử của Iran (xem Hình 4). Hình 4: Những thay đổi về quy mô dòng vốn chảy ra khỏi Iran từ năm 2023 đến năm 2024Nguồn: Chainalysis (2025). Theo quan điểm quản lý và thực tiễn, Nga có thể áp dụng hai cách tiếp cận để ngăn chặn dòng vốn chảy ra thông qua các giao dịch tiền điện tử. Một mặt, về mặt giám sát, chúng ta cần thực hiện nghiêm túc việc giám sát cấp phép đối với các giao dịch tiền điện tử và “Quy tắc đi lại” do Lực lượng đặc nhiệm hành động tài chính toàn cầu (FATF) đề xuất, đồng thời về mặt kỹ thuật phải ngăn ngừa được rủi ro rửa tiền và dòng vốn chảy ra ngoài; Mặt khác, chúng ta phải tích cực thúc đẩy sự phát triển ổn định của nền kinh tế trong nước và sự ổn định của giá trị đồng nội tệ, làm suy yếu căn bản cơ sở cho dòng vốn chảy ra ngoài. IV. Kết luận và nguồn cảm hứng
Tính phi tập trung, toàn cầu hóa, ẩn danh và các đặc điểm giao dịch không thể đảo ngược của tiền điện tử đã trở thành phương tiện quan trọng giúp một số quốc gia lách lệnh trừng phạt tài chính của Hoa Kỳ và Châu Âu trong những năm gần đây, đồng thời cũng cung cấp góc nhìn phân tích mới cho sự phát triển của tài sản được mã hóa ở nhiều quốc gia khác nhau. Cuộc xung đột Nga-Ukraine nổ ra vào năm 2022 và các lệnh trừng phạt gia tăng sau đó từ Hoa Kỳ và Châu Âu đã thúc đẩy sự chuyển dịch chính sách tiền điện tử của Nga từ "quy định chặt chẽ sang giao dịch tài chính, rồi đến hợp pháp hóa thanh toán xuyên biên giới và khai thác". Sự thay đổi chính sách này đã thúc đẩy các giao dịch tiền điện tử của Nga tiếp tục tăng trưởng nhanh chóng và thứ hạng của nước này trong "Chỉ số áp dụng tiền điện tử" toàn cầu năm 2024 đã tăng lên vị trí thứ 7, trở thành một công cụ quan trọng để nới lỏng các lệnh trừng phạt tài chính của Hoa Kỳ và Châu Âu. Tỷ lệ nắm giữ tiền điện tử hiện tại của Nga là 6,06%, thấp hơn mức trung bình toàn cầu (6,9%) và vẫn còn nhiều dư địa để thị trường phát triển trong tương lai. Tuy nhiên, tốc độ phát triển của thị trường tiền điện tử tại Nga và liệu nó có thể giúp Nga vượt qua các lệnh trừng phạt của Hoa Kỳ và Châu Âu hay không sẽ phụ thuộc vào tác động kết hợp của ba yếu tố: liệu các chính sách quản lý của Nga có thể được nới lỏng hơn nữa hay không, liệu các lệnh trừng phạt của Hoa Kỳ và Châu Âu có thể được mở rộng hiệu quả sang các giao dịch tiền điện tử hay không và liệu Nga có thể ngăn chặn hiệu quả dòng vốn trong nước chảy ra thông qua các giao dịch tiền điện tử hay không. Hiện nay, sự phát triển của ba yếu tố này vẫn đang ở giai đoạn đầu và cần phải liên tục theo dõi diễn biến tình hình. Các quốc gia lớn trên thế giới hiện đang tích cực xây dựng luật pháp và các quy định quản lý để điều chỉnh sự phát triển mang tính đột phá của tiền điện tử, nhằm mục đích thúc đẩy tiền điện tử tìm kiếm lợi ích, tránh tác hại và nâng cao chất lượng, hiệu quả của các dịch vụ tài chính. Sự phát triển của tiền điện tử đang mở ra một môi trường chính sách chắc chắn hơn. Tiếp nối Liên minh châu Âu, Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất, Singapore, Nga, Hồng Kông, Trung Quốc và các quốc gia và khu vực khác, Trump đã chuyển hướng chính sách tiền điện tử của Hoa Kỳ sang "hỗ trợ phát triển sáng tạo" sau khi nhậm chức. Trong khi đẩy nhanh quá trình xây dựng các quy định về tiền điện tử và stablecoin, ông đã tích cực thiết lập "quỹ dự trữ Bitcoin chiến lược và quỹ dự trữ tài sản kỹ thuật số" (xem "Sự thay đổi và tác động của chính sách quản lý tiền điện tử của Hoa Kỳ" để biết chi tiết). Là quốc gia có thị trường tiền điện tử lớn nhất thế giới, những điều chỉnh chính sách của Hoa Kỳ đã tạo ra tác động thúc đẩy rất lớn. Từ năm 2025, các quốc gia như Vương quốc Anh, Úc, Hàn Quốc, Nhật Bản, Ấn Độ, Thổ Nhĩ Kỳ, Argentina, Panama và Quần đảo Cayman đã công bố kế hoạch sửa đổi luật/lập pháp để quản lý tiền điện tử. Stablecoin và tiền điện tử là loại tiền phi tập trung và có đặc tính toàn cầu. Khi các quốc gia lớn trên thế giới đã công nhận tính hợp pháp của tiền điện tử thông qua luật pháp quản lý và thúc đẩy sự phát triển tuân thủ của tiền điện tử, liệu Nga và các quốc gia khác có thể sử dụng tiền điện tử để lách lệnh trừng phạt tài chính của Hoa Kỳ và châu Âu và làm giảm ảnh hưởng của sức mạnh tài chính Hoa Kỳ hay không phụ thuộc vào hai yếu tố quan trọng ngoài ba yếu tố trên: một là liệu Hoa Kỳ có thống trị sự phát triển của thị trường tiền điện tử và tiền điện tử ổn định toàn cầu hay không (xem "Zhu Taihui | Bản chất và tác động của "Dự trữ Bitcoin chiến lược" của Hoa Kỳ) và hai là cách thức giám sát chống rửa tiền và chống tài trợ khủng bố đối với các giao dịch tiền điện tử và tiền điện tử ổn định sẽ được thực hiện như thế nào (xem "Nghiên cứu về khuôn khổ, lý thuyết và xu hướng giám sát tiền điện tử ổn định toàn cầu"). Trong tình hình này, đất nước tôi không chỉ cần chú ý đến việc Nga sử dụng tiền điện tử để lách lệnh trừng phạt tài chính của Hoa Kỳ và châu Âu và những tác động của nó, mà quan trọng hơn là xu hướng phát triển của tiền điện tử và tiền điện tử ổn định toàn cầu và xu hướng chính sách quản lý của các nước lớn sẽ có tác động đến hệ thống tiền tệ toàn cầu và bối cảnh tài chính. Tiếp theo, chúng tôi khuyến nghị các nhà hoạch định chính sách của đất nước tôi theo dõi và nắm bắt chặt chẽ tiến độ và kết quả sử dụng tiền điện tử của Nga để lách các lệnh trừng phạt tài chính, sự phát triển và thay đổi của thị trường tiền điện tử toàn cầu, cũng như sự phát triển chính sách quản lý tiền điện tử ở nhiều quốc gia khác nhau. Trong khi phân tích toàn diện các rủi ro và thách thức tiềm ẩn của stablecoin và tiền điện tử, chúng ta nên đánh giá sâu sắc các tác động hiệp lực của stablecoin Nhân dân tệ, nhân dân tệ kỹ thuật số và cầu nối tiền kỹ thuật số trong việc thúc đẩy chiến lược quốc tế hóa nhân dân tệ và điều chỉnh kịp thời các chính sách quản lý stablecoin và tiền điện tử của đất nước tôi.
Joy
Kikyo
Anais
Catherine
Weatherly