Canh bạc nghìn tỷ đô la của Musk: Thế giới bước vào kỷ nguyên của những kẻ mạnh.

Tác giả: Niu Ke, Deep Tide, TechFlow

Vào sáng sớm ngày 7 tháng 11, các cổ đông của Tesla đã bỏ phiếu chưa từng có, với hơn 75% số phiếu tán thành kế hoạch trả lương 1 nghìn tỷ đô la của Elon Musk.

Sau khi kết quả bỏ phiếu được công bố, tiếng reo hò vang dội khắp phòng, các cổ đông Tesla hô vang tên Musk.

Nếu thỏa thuận bồi thường này được thực hiện đầy đủ, Musk sẽ nhảy vọt từ người giàu nhất thế giới lên trở thành "tỷ phú" đầu tiên trên thế giới.

Hướng tới thị trường 8,5 nghìn tỷ đô la Vốn hóa

Musk sẽ đạt được mức lương nghìn tỷ đô la của mình bằng cách nào?

Theo các tài liệu công khai, kế hoạch thưởng của Musk sẽ được chia thành 12 giai đoạn, mỗi giai đoạn có vốn hóa thị trường và mục tiêu hoạt động cụ thể.

Mục tiêu vốn hóa thị trường bắt đầu từ 2 nghìn tỷ đô la và cuối cùng sẽ đạt 8,5 nghìn tỷ đô la. Sau khi hoàn thành mỗi giai đoạn, Musk sẽ nhận được khoảng 35,31 triệu cổ phiếu. Sau khi tất cả các giai đoạn hoàn thành, tỷ lệ sở hữu cổ phiếu của ông có thể tăng từ mức hiện tại khoảng 15% lên 25%.

Tất nhiên, yêu cầu về vốn hóa thị trường không chỉ đơn giản là đạt được mức mục tiêu trong thời gian ngắn; nó phải được duy trì trong ít nhất 6 tháng để đạt được. Bên cạnh yêu cầu về vốn hóa thị trường, mỗi giai đoạn cũng có các mục tiêu kinh doanh tương ứng. Ví dụ, giai đoạn đầu tiên yêu cầu hoàn thành một trong 12 cột mốc hoạt động sau, trong khi giai đoạn thứ ba yêu cầu hoàn thành bất kỳ ba trong số 12 cột mốc hoạt động này. Mười hai cột mốc hoạt động: 1. EBITDA điều chỉnh: 50 tỷ đô la 2. EBITDA điều chỉnh: 80 tỷ đô la 3. EBITDA điều chỉnh: 130 tỷ đô la 4. EBITDA điều chỉnh: 210 tỷ đô la 5. Điều chỉnh 6. EBITDA điều chỉnh: 400 tỷ đô la 7. EBITDA điều chỉnh: 400 tỷ đô la 8. EBITDA điều chỉnh: 400 tỷ đô la 9. Tổng số xe giao: 20 triệu 10. Người dùng FSD: 10 triệu 11. Robotaxis: 1 triệu taxi 12. Robot hình người: Tổng số robot giao là 1 triệu. Những mục tiêu này phải đạt được trong vòng mười năm và một số mục tiêu yêu cầu cam kết liên tục trong một khoảng thời gian nhất định để có hiệu quả. Theo yêu cầu này, nếu Tesla đạt được 130 tỷ đô la EBITDA điều chỉnh (thu nhập trước lãi vay, thuế, khấu hao và khấu hao) và vốn hóa thị trường là 3 nghìn tỷ đô la trong bất kỳ năm nào trong vài năm tới, thì công ty sẽ mở khóa giai đoạn thưởng đầu tiên đến giai đoạn thứ ba, cấp tổng cộng 105 triệu đô la cổ phiếu. Điều này là do 130 tỷ đô la EBITDA biểu thị rằng công ty đã đạt được ba cột mốc hoạt động (EBITDA điều chỉnh là 50 tỷ đô la, 80 tỷ đô la và 130 tỷ đô la). Điều này có thể đạt được không? Trong chín tháng kết thúc vào tháng 9 năm 2025, lợi nhuận ròng của Tesla là 2,9 tỷ đô la và EBITDA điều chỉnh là 10,8 tỷ đô la. EBITDA điều chỉnh dự kiến ​​cho năm 2025 là 14,4 tỷ đô la. Dựa trên tốc độ tăng trưởng này, Tesla sẽ cần phải tăng trưởng với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm là 51% để đạt doanh thu 400 tỷ đô la vào năm 2033 và duy trì mức đó trong hai năm nữa. Điều này có nghĩa là doanh số sẽ cần phải tăng vọt từ 93 tỷ đô la lên 2,5 nghìn tỷ đô la, một nhiệm vụ gần như điên rồ, bất khả thi xét về mặt dòng tiền. Tuy nhiên, định giá của Tesla chưa bao giờ là kết quả của mô hình dòng tiền, mà là sản phẩm của "đòn bẩy câu chuyện". Một câu chuyện đủ mạnh mẽ tự nhiên sẽ thu hút được sự chú ý của thị trường. Câu chuyện đẩy giá lên cao, và giá cả, đến lượt nó, lại xác nhận tính xác thực của câu chuyện. Kỳ vọng định giá cao của các nhà đầu tư và niềm tin vào Tesla luôn được xây dựng dựa trên "tính tùy chọn" - bất kỳ lĩnh vực kinh doanh thứ cấp nào (AI, robot, năng lượng) đều có thể trở thành động lực tăng trưởng mới. Do đó, ý nghĩa thực sự của kế hoạch khuyến khích này có thể không nằm ở số tiền thưởng, mà nằm ở việc nó gắn liền với định hướng chiến lược của Musk trong thập kỷ tới: Tesla phải đạt được những đột phá trong AI, năng lượng, xe tự hành và sản xuất để hiện thực hóa "thí nghiệm kinh tế có tầm nhìn xa" này. Từ góc độ này, mục tiêu vốn hóa thị trường của Tesla thực sự là phần dễ đạt được nhất trong kế hoạch. Trong cuộc bỏ phiếu này, Musk đã đạt được nhiều hơn là chỉ các ưu đãi tài chính. Nếu kế hoạch được thực hiện đầy đủ, tỷ lệ sở hữu cổ phần của ông sẽ tăng từ 15% lên khoảng 25%, đánh dấu sự tái tập trung quản trị. Niềm tin của thị trường vốn vào Musk gần như mang tính tôn giáo. Hơn 75% cổ đông ủng hộ kế hoạch này, ngay cả khi nó làm loãng vốn chủ sở hữu của họ và làm suy yếu cơ chế kiểm soát và cân bằng của hội đồng quản trị, sẵn sàng để Musk tiếp tục dẫn dắt vận mệnh của Tesla. Nhờ đó, Tesla chuyển đổi từ một công ty đại chúng truyền thống thành một "nền tảng tường thuật" lấy người sáng lập làm trung tâm, định giá, chiến lược, thương hiệu và tốc độ công nghệ của công ty đều phụ thuộc vào ý chí của một người. Những hiện tượng tương tự đang diễn ra trên khắp các ngành công nghiệp khác nhau; thế giới đang bước vào kỷ nguyên của những người có quyền lực. Trong lĩnh vực AI, cơ chế cổ phần và bỏ phiếu của các công ty như OpenAI và Anthropic đang củng cố sự thống trị lâu dài của các nhà sáng lập cốt lõi; trong thế giới tiền điện tử, nhiều giao thức cũng xoay quanh "nhà sáng lập cốt lõi + tường thuật về token". Các nhà sáng lập cung cấp câu chuyện và định hướng, vốn cung cấp nguồn lực và thời gian, và quyền quản trị được từ bỏ một cách có ý thức để đổi lấy sự tiếp nối và mở rộng của câu chuyện. Bản chất của thời đại những người đàn ông quyền lực là sự từ bỏ tập thể, tự nguyện. Các nhà đầu tư, nhân viên, cơ quan quản lý, và thậm chí cả xã hội, nhân danh "tăng trưởng" và "đổi mới", đều trao thêm quyền lực cho một số ít người được chọn. Thật xứng đáng với Học tập Web3. Chương trình khuyến khích cổ phần của Tesla cũng có thể được coi là một thí nghiệm Tokenomics. Trong thế giới tiền điện tử, nhiều dự án phát hành một lượng lớn token cho nhóm và nhà sáng lập cùng một lúc sau khi tạo token (TGE). Cách tiếp cận dựa trên cốt truyện, trì hoãn việc giao hàng đã trở thành một khiếm khuyết phổ biến về mặt cấu trúc; các nhóm dự án thường rút vốn sớm sau khi kể một câu chuyện đủ hoành tráng, trong khi việc thực hiện, phát triển sản phẩm và lợi nhuận bị trì hoãn. Mô hình "trả trước, xây dựng sau" này có thể thu hút vốn đầu cơ trong ngắn hạn, nhưng khó có thể duy trì sự đổi mới và niềm tin lâu dài. Ngược lại, kế hoạch lương thưởng của Tesla giống một mô hình khuyến khích dài hạn có cấu trúc hơn. Các khoản khuyến khích cổ phần không được cấp ngay từ đầu mà chỉ được mở khóa sau khi vốn hóa thị trường đạt đến một phạm vi nhất định và duy trì như vậy trong một khoảng thời gian; Hơn nữa, phần thưởng phải gắn liền với kết quả cụ thể, bao gồm các số liệu định lượng như doanh thu, lợi nhuận, cơ sở người dùng hoặc ra mắt sản phẩm; cuối cùng, các cổ đông sẽ quyết định có nên phê duyệt hay không. Để các nhà sáng lập và đội ngũ đạt được lợi nhuận cao, họ phải liên tục thúc đẩy tăng trưởng vốn hóa thị trường, dòng tiền và sản phẩm. Nếu ngành công nghiệp tiền điện tử có thể áp dụng một cấu trúc tương tự, cho phép kích hoạt các ưu đãi token song song với hiệu suất vốn hóa thị trường và thành tựu sản phẩm, thì có thể lọc ra các dự án thực sự tạo ra dòng tiền và giá trị sử dụng. Điều này sẽ cho phép Web3 thực sự chuyển từ "kể chuyện" sang "hiện thực hóa sản phẩm". Tuy nhiên, nếu đúng như vậy, liệu còn bao nhiêu người vẫn khởi nghiệp trên Web3?