Báo cáo nghiên cứu của INJ: Khung khả dụng thanh khoản viết lại tương lai của Web3 như thế nào

Tác giả gốc: Injective ResearchNgười dịch: GodRealmX

Trong thập kỷ qua, sự đổi mới của blockchain, Defi và các hệ thống tài chính trên chuỗi đã đạt được những tiến bộ to lớn và "tính thanh khoản" luôn là nền tảng để thúc đẩy sự lặp lại của các công nghệ liên quan đến blockchain và sự tăng trưởng của người dùng. Tuy nhiên, cho đến nay, theo các giải pháp quản lý thanh khoản truyền thống, các nhóm thanh khoản riêng biệt đã được hình thành giữa các ứng dụng dApp khác nhau, dẫn đến hiệu quả sử dụng vốn cực kỳ thấp và cản trở sự phát triển của ngành DeFi.

Trong bài viết này, chúng tôi sẽ giới thiệu một khái niệm mới: Tính khả dụng của thanh khoản. Chúng tôi sẽ giải thích và khám phá khái niệm về tính khả dụng thanh khoản trong bối cảnh của nó để chỉ ra vị trí quan trọng của nó trong hệ sinh thái tiền điện tử. Chúng tôi cũng sẽ thảo luận về các công nghệ hỗ trợ và thiết kế cơ chế cần thiết cho các giải pháp tính khả dụng thanh khoản và những vấn đề mà nó có thể giải quyết đang làm phiền mọi người.

Tính thanh khoản khả dụng là gì?

Tính khả dụng thanh khoản có nghĩa là tại bất kỳ thời điểm nào và trong những ràng buộc nhất định, nếu một giao dịch được thực hiện thành công, thì cần có một đảm bảo thanh khoản nhất định và khả năng cung cấp đủ thanh khoản chính là tính khả dụng thanh khoản. Ở cấp độ ứng dụng, tính khả dụng của thanh khoản chủ yếu được thể hiện dưới dạng Thanh khoản dành riêng cho ứng dụng. Loại thanh khoản này chỉ giới hạn ở một dApp cụ thể và không thể sử dụng cho các mục đích khác. Cụ thể, có những hạn chế sau:

Tính thanh khoản trong dApp không thể được các ứng dụng khác trên cùng chuỗi công khai áp dụng và không thể được sử dụng trong các tình huống không liên quan đến mục đích cụ thể của dAPP (chẳng hạn như cặp mã thông báo trên DEX), điều này dẫn đến tình trạng phân mảnh tính thanh khoản trong hệ sinh thái chuỗi công khai. Ngay cả trong một dApp duy nhất, tính thanh khoản thường bị khóa trong một nhóm cụ thể cho một chức năng duy nhất, chẳng hạn như nhóm thanh khoản cho giao dịch hoán đổi ETH/BTC. Điều này có nghĩa là dAPP không thể phân bổ lại tính thanh khoản này hoặc sử dụng nó cho các trường hợp sử dụng khác trong dAPP, do đó hạn chế tính linh hoạt và làm giảm hiệu quả sử dụng vốn.

Hầu hết thời gian, dApp thu hút các nhà cung cấp thanh khoản (LP) gửi tài sản của họ vào các kho lưu trữ được chỉ định, thường là trong các hợp đồng thông minh và mỗi kho lưu trữ chỉ hỗ trợ các trường hợp sử dụng giao dịch cụ thể. Các tình huống phổ biến bao gồm: nhóm thanh khoản để trao đổi tài sản, các thỏa thuận cho vay cung cấp các khoản vay thế chấp vượt mức, nhóm bảo hiểm, nhóm thế chấp cho các sản phẩm phái sinh thế chấp thanh khoản (LSD), v.v. Bản thân điều này là biểu hiện của sự phân mảnh thanh khoản. Trong hệ thống ứng dụng đa chuỗi ngày nay, vấn đề phân mảnh này đang trở nên nghiêm trọng hơn và thanh khoản cuối cùng bị phân tán rất nhiều giữa nhiều chuỗi công khai.

Do đó, TVL với tư cách là chỉ số đo lường tính thanh khoản của dApp không thể phản ánh chính xác tính khả dụng của tính thanh khoản. TVL tổng hợp tổng lượng thanh khoản mà mọi người gửi vào dApp, nhưng lượng thanh khoản này bị phân mảnh nghiêm trọng giữa các trường hợp sử dụng khác nhau và không thể đáp ứng đầy đủ nhu cầu giao dịch rộng hơn. Nhưng trong hệ thống hiện tại, TVL có thể được sử dụng như một chỉ báo sơ bộ để so sánh trạng thái của các dApp khác nhau.

Hiện tại ở cấp độ chuỗi công khai, tính khả dụng thanh khoản vẫn bị giới hạn ở mỗi dApp độc lập. Chuỗi công khai không thể sử dụng toàn bộ tính thanh khoản của các dApp trong hệ sinh thái để cải thiện tính khả dụng thanh khoản của toàn bộ hệ sinh thái. Các giải pháp khả năng tương tác rõ ràng đã trở thành trọng tâm của ngành để cải thiện tính khả dụng của thanh khoản. Ngành đã khám phá nhiều công nghệ khác nhau, chẳng hạn như các công cụ tổng hợp thanh khoản chuỗi chéo, nhóm thanh khoản thống nhất, hoán đổi nguyên tử, định tuyến thanh khoản và cầu nối thanh khoản được mã hóa. Mặc dù điều này đã cải thiện tính khả dụng của thanh khoản ở một mức độ nhất định, nhưng vấn đề phân mảnh vẫn chưa được giải quyết cơ bản.

Tại sao điều này lại quan trọng?

Sự cô lập và phân mảnh thanh khoản mang lại những bất lợi cố hữu, hạn chế tăng trưởng sinh thái và sử dụng vốn thấp. Ví dụ, TVL trên chuỗi Ethereum là khoảng 160 tỷ đô la Mỹ, trong đó Uniswap V2 chiếm khoảng 1,6 tỷ đô la Mỹ và thanh khoản này được phân bổ giữa 400.000 nhóm mã thông báo. Các ứng dụng khác trên chuỗi Ethereum không thể sử dụng tính thanh khoản của Uniswap V2 và thậm chí bản thân Uniswap cũng không thể tự do sử dụng tiền trong các nhóm token khác nhau, điều này làm nổi bật tầm quan trọng của khái niệm về tính khả dụng của thanh khoản. Ngành công nghiệp tiền điện tử chưa bao giờ có thể giải quyết hiệu quả các vấn đề trên, tạo ra một môi trường tăng trưởng không bền vững. Các dApp khác nhau và thậm chí cả chuỗi công khai cần tích lũy thanh khoản cho chính mình thông qua sự cạnh tranh khốc liệt và tăng trưởng ròng tổng thể đòi hỏi phải liên tục đưa vào các quỹ mới.

Trong một môi trường như vậy, có một xung đột giữa các nhu cầu mà bên dự án phải ưu tiên và các nhu cầu thúc đẩy sự phát triển lâu dài của ngành. Ưu tiên hàng đầu của bên dự án không phải là phát hành và lặp lại sản phẩm nhanh chóng, mà là cạnh tranh về thanh khoản và TVL. Hiện tượng này cực kỳ rõ ràng trong thị trường giá xuống. Hệ sinh thái người chơi đấu với người chơi (PvP) đã phát triển từ đó và dApp có TVL cao hơn sẽ có quyền truy cập vào nhiều tài nguyên hơn ở mọi loại. Ngoài ra, để duy trì TVL hiện có, chủ sở hữu dự án dApp có xu hướng làm chậm tần suất cập nhật sản phẩm, vì mỗi bản cập nhật có thể yêu cầu người dùng di chuyển tiền trên chuỗi.

Nhìn chung, hiện tượng bất thường nêu trên đã làm chậm lại tốc độ tăng trưởng chung của ngành công nghiệp tiền điện tử và đối với các dự án mới ra mắt, họ cần tìm cách có được thanh khoản dành riêng cho dApp và không thể trực tiếp vay thanh khoản từ những nơi khác, đây là một trở ngại rất lớn. Những vấn đề nêu trên đã có tác động lan tỏa trong ngành. Các DApp có quy mô thanh khoản lớn hơn đang phát triển nhanh hơn các dự án mới. Xu hướng này đã dẫn đến thị trường dần chuyển sang tập trung hóa và xuất hiện hiện tượng độc quyền thường thấy trong các ngành công nghiệp truyền thống. Miễn là tính thanh khoản dành riêng cho dApp vẫn còn tồn tại trong hệ thống hiện tại thì xu hướng này sẽ tiếp tục và có thể trở nên tồi tệ hơn theo thời gian.

Sau khi tóm tắt các hiện tượng trên, chúng tôi tin rằng sự phát triển kém của tính khả dụng thanh khoản đã nhúng tính thanh khoản độc quyền của dApp vào DNA của hệ thống Web3. Những tác động tiêu cực của mô hình này đã thấm nhuần vào toàn bộ ngành và việc giải quyết vấn đề mang tính hệ thống này đòi hỏi phải tập trung vào nguyên nhân gốc rễ của nó. Trong bối cảnh này, tính khả dụng thanh khoản là khái niệm cốt lõi mà chúng ta cần chú ý.

Tính khả dụng thanh khoản trong tài chính truyền thống (TradFi)

Tính khả dụng thanh khoản không chỉ là một khái niệm quan trọng trong blockchain và DeFi, mà còn là một khái niệm quan trọng trong tài chính truyền thống (TradFi). Mức độ thanh khoản khả dụng trong tài chính truyền thống rất khác so với những gì đang diễn ra trong Web3 và việc hiểu được những khác biệt này giúp chúng ta nắm bắt được ý nghĩa thực tế của tính thanh khoản khả dụng và hiểu được giá trị mà blockchain có thể mang lại cho hệ thống kinh tế rộng lớn hơn.

Hệ thống tài chính truyền thống bao gồm các ngân hàng và các tổ chức cho vay phi ngân hàng, các công ty bảo hiểm, thị trường chứng khoán và các quỹ đầu tư. Nó cũng bao gồm các bên đối tác thanh toán, các nhà cung cấp thanh toán, các ngân hàng trung ương và các cơ quan quản lý và giám sát tài chính. Nhìn chung, các tổ chức này tạo thành một khuôn khổ cho phép mọi người tiến hành các giao dịch kinh tế, ngân hàng trung ương thực hiện chính sách tiền tệ và người dùng hoặc tổ chức tài chính sử dụng tiền tiết kiệm của mình cho nhiều hoạt động đầu tư khác nhau, qua đó hỗ trợ tăng trưởng kinh tế. Mỗi thành phần trong khuôn khổ này đóng vai trò riêng trong việc tạo điều kiện thuận lợi cho tính thanh khoản trong hệ thống, đảm bảo cung cấp đủ thanh khoản cần thiết cho mọi giao dịch.

Trong tài chính truyền thống, thường có một hệ thống cơ chế hoàn thiện để tăng cường tính khả dụng của thanh khoản. Các chỉ số đo lường liên quan bao gồm số lượng tài sản thanh khoản, tốc độ và hiệu quả thanh toán giao dịch, cũng như tính khả dụng của tín dụng và các dịch vụ tài chính. Các thành phần sau đây đóng vai trò quan trọng trong việc duy trì và tăng cường tính khả dụng của thanh khoản:

Hệ thống tín dụng – là nền tảng của thanh khoản, cung cấp các khoản vay và quy định người đi vay sẽ trả nợ trong tương lai, qua đó đáp ứng nhu cầu thanh khoản một cách kịp thời. Ví dụ, thẻ tín dụng cung cấp các hạn mức tín dụng luân chuyển giúp cung cấp thanh khoản liên tục cho người tiêu dùng và doanh nghiệp. Ngoài ra, hệ thống tín dụng cho phép người đi vay chuyển hành vi tiêu dùng trong tương lai sang hiện tại, cho phép người cho vay hoãn hành vi tiêu dùng sang tương lai. Sự điều chỉnh động này vẫn chưa được thực hiện trong hệ thống DeFi. Tóm lại, hệ thống tín dụng có thể nâng cao tổng lượng tài sản thanh khoản có sẵn trong nền kinh tế, đảm bảo luôn có thanh khoản để đáp ứng các nhu cầu giao dịch khác nhau.

Cơ chế bảo hiểm——Bằng cách chia sẻ rủi ro và cung cấp bảo vệ tài chính để giảm thiểu tổn thất tài sản cho người dùng, cải thiện hơn nữa tính khả dụng của thanh khoản. Sự tồn tại của bảo hiểm cho phép cá nhân và doanh nghiệp phòng ngừa hiệu quả trước những biến động của thị trường và duy trì thanh khoản ngay cả trong những điều kiện bất lợi. Ngành bảo hiểm ổn định lượng tài sản thanh khoản của các tổ chức khác nhau tại những thời điểm khác nhau và cung cấp ngay cho người dùng nguồn tiền cần thiết khi cần.

Tái cấp vốn - là việc người vay thay thế khoản vay hiện tại của mình bằng một kế hoạch vay mới, cho phép người vay vay với lãi suất thấp hơn, các điều khoản thuận lợi hơn hoặc thay đổi thời hạn vay. Điều này có thể cải thiện cách quản lý thanh khoản, đạt được sự tối ưu hóa thanh khoản liên tục và đảm bảo rằng người đi vay có thể đáp ứng hiệu quả nhu cầu thanh khoản của mình. Nhìn chung, các chương trình tái cấp vốn có thể giúp các bên nợ có được thanh khoản cần thiết, cải thiện khả năng tiếp cận tín dụng và tăng quy mô tài sản thanh khoản trong hệ thống tài chính.

Trung tâm thanh toán bù trừ – Các đại lý tập trung và nhà tạo lập thị trường đóng vai trò quan trọng như những trung gian giữa người mua và người bán trên thị trường tài chính. Họ giải quyết các giao dịch, thu tiền ký quỹ và giảm thiểu rủi ro đối tác, đảm bảo mọi loại giao dịch được thực hiện hiệu quả và an toàn. Ví dụ, Tập đoàn lưu ký và thanh toán bù trừ (DTCC) tại Hoa Kỳ xử lý hầu hết các giao dịch chứng khoán, cung cấp cơ sở hạ tầng ổn định và đáng tin cậy để đảm bảo tính thanh khoản. Trung tâm thanh toán chia sẻ rủi ro của sàn giao dịch, trong khi nhiều giao thức DeFi tập trung tất cả tiền vào một nền tảng duy nhất.

Thị trường cho vay liên ngân hàng – ví dụ, thị trường quỹ liên bang ở Hoa Kỳ, tạo điều kiện thuận lợi đáng kể cho việc phân bổ thanh khoản trong hệ thống ngân hàng. Các chuẩn mực như Lãi suất tài trợ qua đêm được bảo đảm (SOFR) ảnh hưởng đến chi phí vay trên khắp các thị trường tài chính, cho phép phân bổ thanh khoản hiệu quả đến nơi cần nhất. Cơ sở hạ tầng này ngăn chặn tình trạng thanh khoản bị cô lập, tăng lượng tài sản thanh khoản có sẵn trong toàn hệ thống ngân hàng và cải thiện tính khả dụng của tín dụng.

Dịch vụ lưu ký –Các tổ chức tài chính tăng cường tính thanh khoản bằng cách cung cấp dịch vụ quản lý tài sản cho các khách hàng có giá trị tài sản ròng cao. Dịch vụ lưu ký có thể tăng cường sự ổn định chung của thị trường tài chính và giảm nguy cơ thiếu hụt thanh khoản. Tương tự như tính thanh khoản dành riêng cho dApp trong DeFi, các dịch vụ lưu ký xây dựng lòng tin bằng cách chứng minh rằng có tiền, do đó đẩy nhanh quá trình hoàn thành nhiều giao dịch khác nhau. Mặc dù dịch vụ lưu ký có vị trí trong hệ thống tài chính truyền thống, nhưng chúng không phù hợp với mọi loại giao dịch tài chính do những hạn chế cố hữu của chúng.

Các đại lý và nhà tạo lập thị trường tập trung, chẳng hạn như các ngân hàng đầu tư lớn, liên tục cung cấp lệnh mua và bán tài sản tài chính, đảm bảo rằng luôn có một bên đối tác để giao dịch trên thị trường. Thực hành này giúp cải thiện hiệu quả sử dụng vốn và đảm bảo thị trường luôn có đủ thanh khoản. Các tổ chức như vậy thường nắm giữ nhiều loại tài sản trong kho của mình, giúp tăng tính thanh khoản trên thị trường và cho phép hoàn thành nhiều hướng dẫn giao dịch khác nhau một cách nhanh chóng và hiệu quả.

Bằng cách nghiên cứu các thành phần cốt lõi nêu trên trong TradFi, chúng ta có thể thấy rõ rằng cơ sở hạ tầng trong tài chính truyền thống được thiết kế để đáp ứng nhu cầu thanh khoản bất kỳ lúc nào và đảm bảo rằng hệ thống tài chính mạnh mẽ và hiệu quả. Mặc dù các phương pháp đạt được tính thanh khoản trong blockchain là khác nhau, nhưng mục tiêu cuối cùng của nó rất giống với các hệ thống tài chính truyền thống. Bằng cách vay mượn các khái niệm và phương pháp từ hệ thống tài chính truyền thống, hệ sinh thái Crypto có thể giải quyết hiệu quả hơn vấn đề về thanh khoản, từ đó góp phần tạo nên một khuôn khổ tài chính hiệu quả và mạnh mẽ hơn.

Tính khả dụng của thanh khoản toàn chuỗi

Bằng cách giới thiệu khái niệm về tính khả dụng của thanh khoản và tư duy vượt trội, chúng tôi có thể giải quyết được các vấn đề đang gây khó khăn cho ngành Web3. Thay vì xem tính khả dụng của thanh khoản là vấn đề ở cấp độ ứng dụng (tức là tính thanh khoản dành riêng cho dApp là yếu tố hạn chế), tốt hơn là nên xem tính khả dụng của thanh khoản trực tiếp là vấn đề ở cấp độ chuỗi công khai. Theo quan điểm này, sự thành công của một giao dịch không liên quan gì đến nơi bắt đầu giao dịch và vị trí thanh khoản không còn quan trọng nữa.

Trong tài chính truyền thống, các hệ thống hoàn thiện đảm bảo tính thanh khoản khi cần, tránh cản trở tăng trưởng kinh tế hoặc tình trạng kém hiệu quả về vốn. Lấy cảm hứng từ các cơ chế tài chính này, chúng ta có thể áp dụng những cách tiếp cận độc đáo để giải quyết các vấn đề trong hệ sinh thái tiền điện tử.

Theo quan điểm thực tế, một chuỗi công khai phải có khả năng huy động tính thanh khoản của tài sản lưu ký trên chuỗi và sử dụng nó cho các dịch vụ giao dịch không phân biệt bất cứ lúc nào. Do đó, các dApp trong mạng lưới về cơ bản phải được tách biệt khỏi tính thanh khoản đằng sau chúng, do đó loại bỏ sự phụ thuộc vào mô hình tính thanh khoản độc quyền của dApp. Trong hệ thống như vậy, tính khả dụng của thanh khoản sẽ được xem xét hoàn toàn từ cấp độ chuỗi công khai, được thúc đẩy bởi sự tăng trưởng chung của hệ sinh thái. Điều quan trọng là điều này sẽ chuyển yếu tố hạn chế từ sự phụ thuộc bên ngoài (hiệu suất của dApp) sang sự phụ thuộc bên trong (hiệu suất của chính chuỗi công khai), đây là điều mà chính dự án chuỗi công khai có thể kiểm soát và cải thiện dần dần.

Khung thanh khoản độc quyền dApp và khung khả dụng thanh khoản toàn chuỗi

Biểu đồ trên cho thấy sự khác biệt giữa thanh khoản độc quyền dApp và thanh khoản toàn chuỗi. Theo khuôn khổ khả dụng thanh khoản toàn chuỗi, một hệ thống thanh khoản hiệu quả và năng động hơn có thể được hình thành. Ngoài ra, việc giải quyết các vấn đề thanh khoản ở cấp độ chuỗi/mạng công khai có thể giảm đáng kể ngưỡng để triển khai các dự án mới. Hiện nay, các dự án mới đòi hỏi một lượng lớn thanh khoản dành riêng cho dApp, gây ra thách thức đáng kể cho các nhóm khởi nghiệp, cản trở tốc độ ra mắt và hạn chế khả năng lặp lại của họ.

Bằng cách đảm bảo tính thanh khoản có sẵn trên toàn bộ chuỗi công khai, các dApp mới có thể ra mắt nhanh chóng và đổi mới tự do mà không cần phải độc lập mua thanh khoản quy mô lớn. Điều này sẽ tạo ra một hệ sinh thái cạnh tranh và đa dạng hơn, thúc đẩy sự đổi mới và mang đến cơ hội cho các nhóm nhỏ.

Về bản chất, việc áp dụng khái niệm "tính khả dụng thanh khoản toàn chuỗi" ở cấp độ chuỗi công khai sẽ chuyển đổi quản lý thanh khoản từ sự cạnh tranh biệt lập giữa các dApp sang một quy trình hợp tác và tích hợp. Sự thay đổi mô hình này có thể mở ra những khả năng mới cho sự đổi mới và tăng trưởng sinh thái trong lĩnh vực tiền điện tử, giúp lĩnh vực này thích ứng hơn với nhu cầu thay đổi của người dùng và có khả năng phục hồi tốt hơn. Bằng cách rút kinh nghiệm từ tài chính truyền thống, hệ sinh thái tiền điện tử có thể phát triển các giải pháp quản lý thanh khoản phức tạp và hiệu quả hơn để giải quyết các vấn đề về tính khả dụng của thanh khoản.

Các thành phần chính của khuôn khổ thanh khoản chuỗi đầy đủ

Nhìn bề ngoài, việc huy động toàn bộ thanh khoản giữa các dApp trên chuỗi công khai nghe có vẻ đơn giản, nhưng trên thực tế, nó sẽ phát sinh nhiều vấn đề và đòi hỏi các giải pháp sáng tạo để đạt được các dịch vụ đầu cuối hiệu quả.

Đầu tiên, các vấn đề liên quan đến LP thường xảy ra rất đột ngột. Việc cung cấp thanh khoản cho một dApp hoặc nhóm thanh khoản cụ thể thường không cần xin phép và số tiền này được sử dụng cho một tình huống duy nhất. Các LP không thể đồng ý rằng tiền gửi của họ sẽ được sử dụng cho các mục đích khác, chưa nói đến việc sử dụng cho nhiều loại dApp khác nhau. Ngoài ra, các LP gửi tiền vào một dApp duy nhất có thể rút tiền gửi của họ bất cứ lúc nào. Nếu mô hình này được thay đổi, tiền có thể được phân bổ cho các nền tảng rủi ro cao bất cứ lúc nào và không thể rút tiền kịp thời. Chúng ta nên làm gì? Các dApp lớn hiện tại cũng sẽ không sẵn lòng hỗ trợ ý tưởng về tính thanh khoản toàn chuỗi. Quan trọng hơn là làm thế nào để đạt được hiệu quả chuyển giao thanh khoản giữa các dApp về mặt kỹ thuật?

1. Các động cơ kinh tế và giảm thiểu rủi ro

Trước tiên, chúng ta phải thiết lập một cơ chế khuyến khích sao cho chi phí cơ hội khi không tham gia cải thiện tính thanh khoản của toàn bộ chuỗi vượt quá chi phí tham gia. Cụ thể, các dApp tham gia cải thiện tính thanh khoản toàn chuỗi sẽ thấy hiệu quả sử dụng vốn được cải thiện, tính khả dụng của thanh khoản tăng lên và doanh thu tiềm năng tăng lên, do đó cải thiện trải nghiệm người dùng, tăng khối lượng giao dịch và tăng doanh thu thông qua hiệu ứng bánh đà.

Tuy nhiên, chúng ta phải bảo vệ quyền lợi của các LP và phát triển các cơ chế tương ứng để đảm bảo rút tiền kịp thời và tránh các sự cố như rút tiền ồ ạt khỏi ngân hàng. Giải quyết vấn đề này liên quan đến các chiến lược dự trữ thanh khoản, kế hoạch rút tiền dựa trên các khoảng thời gian cụ thể, cho phép rút thanh khoản theo từng giai đoạn. Hệ thống như vậy phải được thiết kế cẩn thận để ngăn chặn thao túng thị trường hoặc các phương tiện tấn công khác nhằm đảm bảo tính an toàn và hiệu quả. Khi cơ chế khuyến khích tương ứng được điều chỉnh, trò chơi giữa dApp, LP và người dùng về cơ bản sẽ được giải quyết, mở đường cho sự phát triển công nghệ.

2. Just-in-Time (JIT)

Thứ hai, để đạt được tính khả dụng thanh khoản của toàn chuỗi, chúng ta cần xây dựng một số chức năng cốt lõi: Just-in-Time (JIT), bằng chứng thanh khoản, trình giải quyết và lớp định tuyến.

Hoạt động đúng lúc (JIT) đề cập đến phản hồi ngay lập tức đối với những thay đổi trạng thái cụ thể trên chuỗi khi đáp ứng được một số điều kiện kích hoạt nhất định. Các hoạt động này được thiết kế để phân bổ lại tài nguyên một cách linh hoạt nhằm tối ưu hóa hiệu ứng cấu hình.

· Cơ chế kích hoạt -Các hoạt động JIT sẽ được khởi tạo dựa trên các điều kiện kích hoạt được xác định trước, chẳng hạn như nhu cầu tài nguyên tăng đột biến, hoạt động của người dùng thay đổi, điều kiện mạng biến động hoặc các tham số đầu vào từ lớp phối hợp. Các điều kiện kích hoạt này là các thông điệp được nối tiếp tồn tại trong trạng thái mô-đun và có trạng thái.

· Giao diện không đồng bộ có thể tích hợp - Các giao diện này hỗ trợ tương tác có điều kiện với hệ thống JIT, cho phép các dApp đưa hoặc rút thanh khoản dựa trên các điều kiện được đặt trước, do đó tối ưu hóa việc phân bổ thanh khoản trên chuỗi. Ví dụ, giao diện triển khai không đồng bộ cho phép các dApp đóng góp tính thanh khoản vào hệ thống thanh khoản chuỗi đầy đủ khi đáp ứng được một số điều kiện nhất định (chẳng hạn như tính thanh khoản nhàn rỗi trong ứng dụng). Điều này cho phép các dApp tham gia vào việc xây dựng hệ thống thanh khoản chuỗi đầy đủ mà không ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh. Giao diện truy xuất không đồng bộ cho phép các dApp yêu cầu thanh khoản theo yêu cầu dựa trên các điều kiện được xác định trước (chẳng hạn như nhu cầu của người dùng tăng đột biến). Thông qua các tương tác không đồng bộ, dApp có thể truy cập vào tính thanh khoản của toàn chuỗi thay vì bị giới hạn trong nhóm tài trợ độc quyền của riêng mình, đảm bảo việc sử dụng vốn linh hoạt.

· Bộ hướng dẫn – Khi các điều kiện kích hoạt của một hoạt động cụ thể được đáp ứng, một loạt các hướng dẫn sẽ được kích hoạt. Các hướng dẫn này được liên kết với nhau theo một cách nhất định để tạo ra kịch bản hoạt động JIT cụ thể.

· Tự động hóa hợp đồng thông minh - Việc thực hiện các hoạt động JIT sẽ được quản lý bởi các hợp đồng thông minh, tự động điều chỉnh phân bổ tài nguyên dựa trên các điều kiện kích hoạt. Các lệnh kích hoạt sẽ được giám sát bởi hợp đồng thông minh, trước tiên sẽ kiểm tra xem các lệnh trên chuỗi có liên quan có thể hoạt động bình thường hay không khi có một loạt yêu cầu hoạt động JIT.

· Phân bổ tài nguyên đa dạng - Mặc dù thanh khoản là trọng tâm chính của chúng tôi, các hoạt động JIT có thể được mở rộng sang các lĩnh vực khác trong chuỗi công khai. Ví dụ, các hoạt động JIT cũng có thể phân bổ lại sức mạnh tính toán hoặc tài nguyên lưu trữ giữa hai bên.

3. Chứng minh thanh khoản

Ngoài các hoạt động JIT, chứng minh thanh khoản rất quan trọng để đảm bảo thanh khoản được huy động theo yêu cầu trong mạng lưới. Bằng chứng thanh khoản yêu cầu dApp phải cung cấp một chương trình bằng chứng có thể xác minh để chứng minh rằng nó có thể đáp ứng các điều kiện cần thiết để phản hồi các hoạt động JIT hoặc cung cấp thanh khoản cho thế giới bên ngoài. Ví dụ, dApp cần công bố công khai mức độ tham gia của mình vào hệ thống thanh khoản chuỗi đầy đủ có thể làm tăng thanh khoản chung, tăng doanh thu hoặc cải thiện hiệu quả vốn như thế nào.

Tạo động lực cho người tham gia - Mặc dù bằng chứng thanh khoản là một thành phần cần thiết của toàn bộ hệ thống thanh khoản chuỗi đầy đủ, nhưng chi phí tạo bằng chứng và công bố chúng không thể bị đánh giá thấp. Do đó, có thể cần phải khuyến khích các dApp tích cực tham gia vào việc tạo ra bằng chứng thanh khoản thông qua các ưu đãi về token, trợ cấp, giảm phí, v.v.

Thiết bị dừng khẩn cấp và an toàn - Để ngăn ngừa rủi ro hệ thống, cần thiết lập cơ chế an toàn và kế hoạch dự phòng. Ví dụ, trong trường hợp thiếu hụt thanh khoản đột ngột, hệ thống có thể huy động dự trữ thanh khoản khẩn cấp hoặc tạm thời hạn chế một số hoạt động nhất định cho đến khi thanh khoản được khôi phục.

4. Lớp giải quyết và định tuyến

Khái niệm JIT giải quyết vấn đề cung cấp thanh khoản theo thời gian thực, trong khi bằng chứng thanh khoản đảm bảo rằng có đủ thanh khoản trong hệ thống. Nhưng cũng cần một trung gian để định tuyến và phân phối thanh khoản giữa các dApp hoặc chuỗi. Trung gian này sẽ hoạt động như một công cụ quyết định trong khuôn khổ tính khả dụng của thanh khoản, tối ưu hóa và định tuyến thanh khoản một cách năng động dựa trên các điều kiện mạng theo thời gian thực.

Công cụ tối ưu hóa và ra quyết định - Solver sẽ liên tục đánh giá các đường dẫn thanh khoản, tối ưu hóa chi phí giao dịch và tốc độ dòng vốn, cải thiện hiệu quả vốn, đánh giá các điều kiện mạng (mức độ tắc nghẽn, phí gas), v.v., để chuyển thanh khoản giữa các dApp hoặc chuỗi thông qua đường dẫn tối ưu, đảm bảo phân bổ vốn theo thời gian thực để đáp ứng nhu cầu của người dùng cụ thể và tối đa hóa hiệu quả vốn.

Bộ xử lý ràng buộc - Ngoài việc tối ưu hóa đường dẫn định tuyến thanh khoản, Solver còn xem xét các ràng buộc như tính khả dụng của thanh khoản, chi phí gas, thời gian rút tiền và các yếu tố rủi ro. Bằng cách tuân thủ các thông số/ràng buộc được xác định trước, trình giải quyết sẽ đảm bảo tính thanh khoản được phân bổ an toàn và hiệu quả.

Hành vi động – Giải pháp được thiết kế để điều chỉnh động cách phân bổ thanh khoản dựa trên các điều kiện thời gian thực. Ví dụ, nếu nhu cầu thanh khoản đột nhiên tăng ở một khu vực nhất định trên chuỗi, hệ thống sẽ định tuyến lại thanh khoản cho phù hợp, đảm bảo phân phối thanh khoản cân bằng và phản ứng với những thay đổi đặc biệt.

Lớp trừu tượng tương tác với JIT - Lớp Solver và Routing sẽ hoạt động như một lớp trừu tượng giữa người dùng (ứng dụng) và hệ thống JIT, chịu trách nhiệm theo dõi và cấu hình tính thanh khoản. Nó sẽ báo hiệu khi nào và ở đâu cần thanh khoản, kích hoạt các hành động JIT như vay, chuyển thanh khoản hoặc phân bổ lại các nguồn lực liên quan. Mặc dù người dùng không thể nhận biết được sự tồn tại của Solver và Routing Layer, các thành phần này vẫn sẽ đưa ra quyết định theo thời gian thực dựa trên các điều kiện mạng để đảm bảo rằng hành vi JIT đáp ứng nhu cầu thanh khoản thông qua đường dẫn tốt nhất.

Ban đầu, lớp Solver và lớp Routing sẽ tập trung vào việc định tuyến trực tiếp, đơn giản giữa các nguồn thanh khoản. Tuy nhiên, khi mạng lưới chuỗi công khai phát triển và trưởng thành hơn, Solver sẽ dần hỗ trợ định tuyến theo chương trình phức tạp hơn, có thể bao gồm chuyển tiền thanh khoản nhiều bước qua nhiều dApp hoặc nhiều chuỗi, phản ứng linh hoạt với những thay đổi về nhu cầu thanh khoản và tối đa hóa hiệu quả vốn.

Ở trạng thái hoàn thiện, hệ thống đầu cuối sẽ triển khai kiến ​​trúc sau: Hướng dẫn vận hành JIT là đơn vị cơ bản, lớp Solver & Routing nằm giữa người dùng và lớp JIT, cho phép hệ thống phân phối thanh khoản ngay lập tức cho các dApp và chuỗi khi cần.

Cần lưu ý rằng Solver và Routing Layer được mô tả trong Khung tính khả dụng thanh khoản khác biệt đáng kể so với các giải pháp hiện có trong ngành. Hầu hết các giải pháp hiện có đều hướng đến mục tiêu giải quyết vấn đề phân mảnh thanh khoản từ trên xuống dưới. Các giải pháp định tuyến thanh khoản chuỗi chéo hiện tại chủ yếu tập trung vào việc tổng hợp thanh khoản phân phối trên nhiều dApp khác nhau trong nhiều mạng lưới.

Ngược lại, Khung tính khả dụng thanh khoản hướng đến mục tiêu loại bỏ hoàn toàn khái niệm thanh khoản dành riêng cho dApp, nhằm tách lớp thanh khoản khỏi lớp dApp. Một phần trong công nghệ của công ty sẽ áp dụng Solver và Routing Layer để tối ưu hóa và đơn giản hóa các dịch vụ thanh khoản thông qua hoạt động JIT trên nhiều ứng dụng và chuỗi, biến thanh khoản thành tài sản đa chuỗi linh hoạt.

Khung thanh khoản chuỗi đầy đủ theo mô-đun

Việc triển khai các hoạt động JIT, bằng chứng thanh khoản và các lớp giải quyết và định tuyến không chỉ mang lại lợi ích mà còn cung cấp các khối xây dựng cơ bản cần thiết để cho phép tính khả dụng của thanh khoản phát triển từ các vấn đề riêng biệt, dành riêng cho dApp thành các mạng lưới đa chuỗi toàn diện. Bằng cách thiết lập các thành phần cơ bản này, mạng lưới có thể đáp ứng tốt hơn nhu cầu thanh khoản một cách năng động và toàn diện, tạo ra môi trường chuỗi có khả năng phục hồi và thanh khoản hơn.

Ngoài ra, các thành phần cơ bản này đặt nền tảng cho sự đổi mới hơn nữa. Các nhà phát triển sẽ có thể sử dụng khuôn khổ mô-đun để tạo ra các giải pháp mới và đa dạng nhằm giải quyết nhiều vấn đề phức tạp trong ngành. Với những khả năng này, mạng lưới không chỉ có thể đạt được những cải tiến chức năng tức thời, trên quy mô lớn mà còn hỗ trợ sự tăng trưởng nhanh chóng có thể diễn ra trong tương lai.

Lưu ý về từng người tham gia

Mặc dù bài viết này định nghĩa "người dùng" của khuôn khổ tính khả dụng thanh khoản là các dApp, nhưng về cơ bản, người dùng hoặc tổ chức cá nhân mới là những đối tác hạn chế (LP) để đưa thanh khoản vào mạng lưới. Theo kiến ​​trúc khả dụng thanh khoản, tài sản của người dùng về cơ bản sẽ tham gia vào nhiều dApp khác nhau. Ngoài ra, một số người dùng có thể muốn triển khai tính thanh khoản trực tiếp đến lớp tính khả dụng của tính thanh khoản, bỏ qua hoàn toàn các dApp cụ thể. Để đáp ứng những nhu cầu như vậy, cần phải đảm bảo rằng chức năng đó có sẵn.

Điều này khá đơn giản để thực hiện và phần logic kinh doanh này có thể được thể hiện dưới dạng một dApp. Tuy nhiên, bản thân “dApp” này chỉ có một mục đích duy nhất là cung cấp dịch vụ cho lớp khả dụng thanh khoản. Tại đây, kho bạc thanh khoản có thể được sử dụng như một công cụ để tiếp nhận tiền gửi của người dùng, phát hành bằng chứng thanh khoản ra thế giới bên ngoài và triển khai và quản lý thanh khoản một cách linh hoạt, tương tự như một dApp có thể tích hợp. Bằng cách duy trì quyền sở hữu độc quyền, các nhà cung cấp dịch vụ như vậy có thể đạt được hiệu quả sử dụng vốn cao hơn, cho phép các LP kiếm được lợi nhuận cạnh tranh.

Chiến lược vault chỉ là một khả năng để thực hiện tình huống này. Ở giai đoạn hiện tại của tài chính chuỗi, có nhiều giải pháp có thể thực hiện hiệu quả vai trò này. Bất kể cách triển khai cụ thể nào, có thể cho rằng các ứng dụng này sẽ tự động phát triển khi thị trường được kích thích, qua đó nâng cao hiệu quả và khả năng áp dụng khuôn khổ tính thanh khoản.

Kết luận

Khái niệm về tính khả dụng của thanh khoản cung cấp góc nhìn quan trọng để giải quyết vấn đề quản lý thanh khoản kém hiệu quả trong lĩnh vực tài chính chuỗi khối. Bài viết này lập luận rằng việc chuyển từ tính thanh khoản dành riêng cho dApp sang khuôn khổ tính thanh khoản trên toàn mạng lưới đa chuỗi có thể mở ra tiềm năng tăng trưởng to lớn, giảm rào cản gia nhập cho các dự án mới và thúc đẩy hệ sinh thái sáng tạo và phục hồi hơn.

Mặc dù các hành động JIT, bằng chứng thanh khoản và đề xuất về lớp giải quyết và định tuyến chỉ mang tính lý thuyết, nhưng chúng là những thành phần thiết yếu để đạt được quá trình chuyển đổi này. Các thành phần này có thể định nghĩa lại việc quản lý thanh khoản từ dạng phân tán, rời rạc sang dạng thống nhất, tích hợp. Nếu được triển khai hiệu quả, một khuôn khổ toàn diện về tính khả dụng của thanh khoản sẽ chuyển đổi thanh khoản từ một nguồn lực tĩnh, cụ thể của dApp thành một nguồn lực linh hoạt, năng động có sẵn trên toàn chuỗi, cho phép dApp mở rộng quy mô mà không bị giới hạn bởi các kho thanh khoản.

Tuy nhiên, những ý tưởng được khám phá ở đây chỉ là bước khởi đầu. Các nghiên cứu và thử nghiệm sâu hơn sẽ xác nhận các khái niệm này, khám phá các ứng dụng thực tế và tinh chỉnh các chiến lược triển khai. Việc lấy cảm hứng từ hệ thống tài chính truyền thống và phá vỡ những hạn chế của nó mang đến cơ hội độc đáo để thúc đẩy toàn bộ nền kinh tế chuỗi khối phát triển.

Tóm lại, việc xem tính khả dụng của thanh khoản là khả dụng trên toàn bộ mạng lưới chuỗi, thay vì chỉ dành riêng cho dApp, có ý nghĩa quan trọng đối với tương lai của các giải pháp phi tập trung. Việc chấp nhận sự thay đổi này có thể đưa đến các giải pháp hiệu quả hơn, mở đường cho sự tăng trưởng liên tục, tiến bộ công nghệ và hệ sinh thái tài chính công bằng và năng động hơn. Cách tiếp cận này có thể thúc đẩy làn sóng đổi mới tiếp theo và đưa blockchain và tài chính chuỗi khối hướng tới một tương lai tươi sáng, nơi thanh khoản không còn là trở ngại mà là động lực thúc đẩy.