Toàn văn bài phát biểu của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell tại Jackson Hole

Nền kinh tế Hoa Kỳ đã thể hiện khả năng phục hồi trong năm nay giữa bối cảnh chính sách kinh tế có sự thay đổi lớn. Thị trường lao động vẫn gần đạt mức toàn dụng lao động, một thước đo cho nhiệm vụ kép của Cục Dự trữ Liên bang, và lạm phát, mặc dù vẫn còn ở mức cao, đã giảm đáng kể so với đỉnh điểm sau đại dịch. Đồng thời, cán cân rủi ro dường như đang thay đổi.

Trong bài phát biểu hôm nay, trước tiên tôi sẽ thảo luận về tình hình kinh tế hiện tại và triển vọng ngắn hạn của chính sách tiền tệ. Sau đó, tôi sẽ chuyển sang những phát hiện trong lần đánh giá công khai thứ hai của chúng tôi về khuôn khổ chính sách tiền tệ, được phản ánh trong Tuyên bố về các Mục tiêu Dài hạn và Chiến lược Chính sách Tiền tệ đã được sửa đổi, mà chúng tôi đã công bố hôm nay.

Tình hình Kinh tế Hiện tại và Triển vọng Ngắn hạn

Khi tôi lên bục phát biểu này một năm trước, nền kinh tế đang ở một bước ngoặt. Lãi suất chính sách của chúng tôi đã được giữ ở mức từ 5,25% đến 5,5% trong hơn một năm. Lập trường chính sách hạn chế này là phù hợp, giúp giảm lạm phát và thúc đẩy sự cân bằng bền vững giữa tổng cầu và tổng cung. Lạm phát hiện đã rất gần với mục tiêu của chúng tôi, và thị trường lao động đã hạ nhiệt sau giai đoạn tăng trưởng quá nóng trước đó. Rủi ro lạm phát tăng đã giảm bớt. Tuy nhiên, tỷ lệ thất nghiệp đã tăng gần một điểm phần trăm, một mức chưa từng có trong lịch sử ngoại trừ thời kỳ suy thoái. Trong ba cuộc họp tiếp theo của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), chúng tôi đã điều chỉnh lại lập trường chính sách, đặt nền móng cho một thị trường lao động cân bằng gần như toàn dụng lao động trong năm qua (Hình 1). Năm nay, nền kinh tế đã phải đối mặt với những thách thức mới. Việc tăng thuế quan đáng kể giữa các đối tác thương mại của chúng tôi đang định hình lại hệ thống thương mại toàn cầu. Các chính sách nhập cư chặt chẽ hơn đã dẫn đến sự suy giảm đột ngột trong tăng trưởng lực lượng lao động. Về lâu dài, những thay đổi về thuế, chi tiêu và chính sách quản lý cũng có thể có những tác động quan trọng đến tăng trưởng kinh tế và năng suất. Có sự không chắc chắn đáng kể về quỹ đạo cuối cùng của tất cả các chính sách này và tác động lâu dài của chúng đối với nền kinh tế. Những thay đổi trong chính sách thương mại và nhập cư đang tác động đến cả cung và cầu. Trong bối cảnh này, việc phân biệt các diễn biến mang tính chu kỳ với xu hướng (hay cấu trúc) là rất khó khăn. Sự phân biệt này rất quan trọng, vì chính sách tiền tệ có thể tìm cách ổn định các biến động mang tính chu kỳ nhưng không thể thay đổi các thay đổi mang tính cấu trúc. Thị trường lao động là một ví dụ điển hình. Báo cáo việc làm tháng 7 được công bố đầu tháng này cho thấy tốc độ tạo việc làm đã chậm lại, trung bình chỉ còn 35.000 việc làm mỗi tháng trong ba tháng qua, giảm so với mức 168.000 việc làm mỗi tháng cho đến năm 2024 (Hình 2). Sự chậm lại này lớn hơn nhiều so với ước tính chỉ một tháng trước, vì dữ liệu ban đầu của tháng 5 và tháng 6 đã được điều chỉnh giảm đáng kể. Tuy nhiên, điều này dường như không dẫn đến sự sụt giảm đáng kể trên thị trường lao động mà chúng ta mong muốn tránh được. Tỷ lệ thất nghiệp, mặc dù tăng nhẹ trong tháng 7, vẫn ở mức thấp kỷ lục 4,2%, phần lớn vẫn ổn định trong năm qua. Các chỉ số khác về điều kiện thị trường lao động cũng cho thấy ít thay đổi hoặc chỉ yếu đi một chút, bao gồm tình trạng nghỉ việc, sa thải, tỷ lệ việc làm trên số người thất nghiệp và tăng trưởng tiền lương danh nghĩa. Sự suy yếu đồng thời của cung và cầu lao động đã làm giảm đáng kể tỷ lệ tạo việc làm "hòa vốn" cần thiết để duy trì tỷ lệ thất nghiệp. Thực tế, với sự sụt giảm mạnh về nhập cư, tăng trưởng lực lượng lao động đã chậm lại đáng kể trong năm nay, và tỷ lệ tham gia lực lượng lao động cũng giảm trong những tháng gần đây. Nhìn chung, mặc dù thị trường lao động có vẻ cân bằng, nhưng đây là một trạng thái cân bằng bất thường do cả cung và cầu lao động đều chậm lại đáng kể. Tình trạng bất thường này cho thấy những rủi ro suy giảm việc làm đang gia tăng. Nếu những rủi ro này trở thành hiện thực, chúng có thể nhanh chóng biểu hiện dưới dạng gia tăng mạnh mẽ số lượng người nghỉ việc và tỷ lệ thất nghiệp tăng. Trong khi đó, tăng trưởng GDP đã chậm lại đáng kể trong nửa đầu năm nay, xuống còn 1,2%, chỉ bằng khoảng một nửa mức tăng trưởng 2,5% dự kiến ​​cho năm 2024 (Hình 3). Sự suy giảm tăng trưởng này chủ yếu phản ánh sự chậm lại trong chi tiêu của người tiêu dùng. Cũng như thị trường lao động, một phần sự chậm lại của GDP có thể phản ánh sự chậm lại của nguồn cung hoặc tăng trưởng sản lượng tiềm năng. Về lạm phát, thuế quan cao hơn đã bắt đầu đẩy giá cả một số loại hàng hóa lên cao. Ước tính dựa trên dữ liệu mới nhất cho thấy giá PCE tổng thể đã tăng 2,6% trong 12 tháng kết thúc vào tháng 7. Không tính các mặt hàng thực phẩm và năng lượng biến động mạnh, giá PCE cốt lõi đã tăng 2,9%, cao hơn so với cùng kỳ năm ngoái. Trong lạm phát cốt lõi, giá hàng hóa đã tăng 1,1% trong 12 tháng qua, một sự thay đổi đáng kể so với mức giảm khiêm tốn được ghi nhận trong suốt năm 2024. Ngược lại, lạm phát dịch vụ nhà ở vẫn đang trên đà giảm, trong khi lạm phát dịch vụ phi nhà ở vẫn duy trì ở mức cao hơn một chút so với mức lạm phát 2% trong lịch sử (Hình 4). Tác động của thuế quan đối với giá tiêu dùng hiện đã rõ ràng. Chúng tôi dự đoán những tác động này sẽ tích lũy trong những tháng tới, nhưng thời điểm và quy mô của chúng vẫn còn rất bất định. Câu hỏi quan trọng đối với chính sách tiền tệ là liệu những đợt tăng giá này có khả năng làm tăng đáng kể nguy cơ lạm phát dai dẳng hay không. Một kịch bản cơ sở hợp lý là tác động sẽ tương đối ngắn hạn - một sự thay đổi nhất thời về mặt giá cả. Tất nhiên, "một lần" không có nghĩa là "tất cả cùng một lúc". Việc tăng thuế quan cần thời gian để lan truyền khắp chuỗi cung ứng và mạng lưới phân phối. Hơn nữa, thuế suất vẫn đang biến động, điều này có thể kéo dài quá trình điều chỉnh. Tuy nhiên, cũng có khả năng áp lực tăng giá từ thuế quan có thể gây ra động lực lạm phát dai dẳng hơn, một rủi ro cần được đánh giá và quản lý. Một khả năng là người lao động, những người có thu nhập thực tế giảm do giá cả tăng, có thể yêu cầu và nhận được mức lương cao hơn từ người sử dụng lao động, gây ra động lực bất lợi về lương - giá. Do thị trường lao động không quá căng thẳng và đang đối mặt với những rủi ro suy giảm ngày càng tăng, nên khả năng này khó xảy ra. Một khả năng khác là kỳ vọng lạm phát có thể tăng lên, dẫn đến lạm phát thực tế tăng. Lạm phát đã cao hơn mục tiêu của chúng tôi trong hơn bốn năm liên tiếp và vẫn là mối quan tâm lớn đối với các hộ gia đình và doanh nghiệp. Tuy nhiên, xét theo các chỉ số dựa trên thị trường và khảo sát, kỳ vọng lạm phát dài hạn dường như được neo giữ tốt và phù hợp với mục tiêu lạm phát dài hạn 2% của chúng tôi. Tất nhiên, chúng tôi không thể giả định rằng kỳ vọng lạm phát sẽ duy trì ổn định. Dù điều gì xảy ra, chúng tôi sẽ không để một đợt tăng giá nhất thời trở thành vấn đề lạm phát dai dẳng. Tóm lại, những tác động đối với chính sách tiền tệ là gì? Trong ngắn hạn, rủi ro lạm phát đang nghiêng về phía tăng, trong khi rủi ro việc làm đang nghiêng về phía giảm - một tình huống đầy thách thức. Khi các mục tiêu của chúng ta đang căng thẳng như thế này, khuôn khổ của chúng ta đòi hỏi chúng ta phải cân bằng cả hai mặt của nhiệm vụ kép. Lãi suất chính sách của chúng ta hiện đang gần mức trung lập hơn 100 điểm cơ bản so với một năm trước, và sự ổn định của tỷ lệ thất nghiệp và các chỉ số thị trường lao động khác cho phép chúng ta thận trọng khi xem xét các thay đổi về lập trường chính sách. Tuy nhiên, với chính sách trong phạm vi hạn chế, triển vọng cơ sở và sự cân bằng rủi ro đang thay đổi có thể đòi hỏi phải điều chỉnh lập trường chính sách. Không có lộ trình cố định nào cho chính sách tiền tệ. Các thành viên của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang sẽ đưa ra những quyết định này hoàn toàn dựa trên đánh giá của họ về dữ liệu và tác động của chúng đối với triển vọng kinh tế và cán cân rủi ro. Chúng ta sẽ không bao giờ đi chệch khỏi cách tiếp cận này. Chuyển sang chủ đề thứ hai của tôi, khuôn khổ chính sách tiền tệ của chúng ta dựa trên nhiệm vụ không thay đổi mà Quốc hội đã giao cho chúng ta là thúc đẩy việc làm tối đa và giá cả ổn định cho người dân Mỹ. Chúng ta vẫn cam kết hoàn thành nhiệm vụ theo luật định của mình, và những sửa đổi trong khuôn khổ của chúng ta sẽ hỗ trợ nhiệm vụ đó trong nhiều điều kiện kinh tế khác nhau. Tuyên bố sửa đổi của chúng tôi về các Mục tiêu Dài hạn và Chiến lược Chính sách Tiền tệ, mà chúng tôi gọi là Tuyên bố Đồng thuận, mô tả cách chúng tôi theo đuổi các mục tiêu nhiệm vụ kép. Tuyên bố này nhằm mục đích cung cấp cho công chúng một sự hiểu biết rõ ràng về cách chúng tôi suy nghĩ về chính sách tiền tệ, một sự hiểu biết thiết yếu cho tính minh bạch và trách nhiệm giải trình, và để làm cho chính sách tiền tệ hiệu quả hơn. Những thay đổi mà chúng tôi đã thực hiện trong bài đánh giá này là một sự tiến triển tự nhiên, bắt nguồn từ sự hiểu biết sâu sắc hơn của chúng tôi về nền kinh tế. Chúng tôi tiếp tục xây dựng dựa trên Tuyên bố Đồng thuận ban đầu được thông qua vào năm 2012 dưới sự lãnh đạo của Chủ tịch Ben Bernanke. Tuyên bố sửa đổi hôm nay là kết quả của lần đánh giá công khai thứ hai về khuôn khổ của chúng tôi, được chúng tôi thực hiện năm năm một lần. Đánh giá năm nay bao gồm ba yếu tố: các sự kiện Fed Listens được tổ chức tại các Ngân hàng Dự trữ trên toàn quốc, một hội nghị nghiên cứu hàng đầu, và các cuộc thảo luận và cân nhắc giữa các nhà hoạch định chính sách, được hỗ trợ bởi phân tích của nhân viên, tại một loạt các cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC). Một mục tiêu quan trọng trong việc thực hiện đánh giá năm nay là đảm bảo rằng khuôn khổ của chúng tôi phù hợp với nhiều điều kiện kinh tế khác nhau. Đồng thời, khuôn khổ này cần phải phát triển cùng với những thay đổi trong cấu trúc nền kinh tế và sự hiểu biết của chúng ta về những thay đổi đó. Những thách thức do Đại Suy thoái đặt ra khác với những thách thức trong thời kỳ Đại Lạm phát và Đại Ổn định, và ngược lại, những thách thức này cũng khác với những thách thức mà chúng ta đang phải đối mặt ngày nay. Vào thời điểm chúng tôi thực hiện đánh giá gần đây nhất, chúng ta đang sống trong một trạng thái bình thường mới, đặc trưng bởi lãi suất gần với giới hạn dưới hiệu dụng (ELB), đi kèm với tăng trưởng thấp, lạm phát thấp và đường cong Phillips rất phẳng - nghĩa là lạm phát không phản ứng với sự suy giảm của nền kinh tế. Đối với tôi, một thống kê phản ánh thời kỳ đó là lãi suất chính sách của chúng ta duy trì ở mức ELB trong bảy năm dài, bắt đầu từ cuối năm 2008 sau Khủng hoảng Tài chính Toàn cầu (GFC). Nhiều người trong số các bạn sẽ nhớ nỗi đau của thời kỳ đó, đặc trưng bởi tăng trưởng yếu và phục hồi rất chậm. Dường như rất có thể ngay cả một cuộc suy thoái nhẹ cũng sẽ khiến lãi suất chính sách của chúng ta nhanh chóng quay trở lại mức ELB và có khả năng duy trì ở đó trong một thời gian dài. Lạm phát và kỳ vọng lạm phát khi đó có thể sẽ giảm trong một nền kinh tế yếu, đẩy lãi suất thực lên cao với lãi suất danh nghĩa được neo gần bằng 0. Lãi suất thực tế cao hơn sẽ tiếp tục kìm hãm tăng trưởng việc làm và làm gia tăng áp lực giảm đối với lạm phát và kỳ vọng lạm phát, tạo ra một động lực bất lợi.

Các điều kiện kinh tế đẩy lãi suất chính sách xuống ngưỡng dưới hiệu quả và thúc đẩy những thay đổi trong khuôn khổ năm 2020 được xem là bắt nguồn từ các yếu tố toàn cầu diễn biến chậm, sẽ tồn tại trong một thời gian dài—và chúng có thể đã tồn tại nếu không có đại dịch. Tuyên bố Đồng thuận năm 2020 bao gồm một số điểm đề cập đến những rủi ro liên quan đến ngưỡng dưới hiệu quả, vốn ngày càng trở nên nổi bật trong hai thập kỷ qua. Chúng tôi nhấn mạnh tầm quan trọng của việc neo giữ kỳ vọng lạm phát dài hạn trong việc hỗ trợ mục tiêu kép của chúng tôi là ổn định giá cả và tối đa hóa việc làm. Dựa trên nhiều tài liệu về các chiến lược giảm thiểu rủi ro liên quan đến ngưỡng dưới hiệu quả, chúng tôi đã áp dụng một hình thức linh hoạt của mục tiêu lạm phát trung bình—một chiến lược "bù đắp"—để đảm bảo kỳ vọng lạm phát vẫn được neo giữ tốt ngay cả trong những hạn chế của ngưỡng dưới hiệu quả. Cụ thể, chúng tôi tuyên bố rằng sau những giai đoạn lạm phát duy trì dưới 2%, chính sách tiền tệ phù hợp có thể hướng tới mục tiêu đạt được lạm phát ở mức vừa phải trên 2% trong một thời gian. Kết quả là, việc mở cửa trở lại sau đại dịch không dẫn đến lạm phát thấp và lãi suất thấp hơn thực tế, mà là mức lạm phát cao nhất trong các nền kinh tế toàn cầu trong 40 năm. Giống như hầu hết các ngân hàng trung ương và nhà phân tích khu vực tư nhân khác, cho đến cuối năm 2021, chúng tôi giả định rằng lạm phát sẽ giảm khá nhanh mà không cần thắt chặt đáng kể lập trường chính sách của chúng tôi (Hình 5). Khi tình hình trở nên rõ ràng, chúng tôi đã phản ứng mạnh mẽ bằng cách tăng lãi suất chính sách thêm 5,25 điểm phần trăm trong 16 tháng. Hành động này, kết hợp với việc nới lỏng tình trạng gián đoạn nguồn cung trong đại dịch, đã đưa lạm phát tiến gần hơn đến mục tiêu của chúng tôi mà không gây ra sự gia tăng đau đớn của tỷ lệ thất nghiệp đi kèm với những nỗ lực trước đây nhằm chống lại lạm phát cao. Đánh giá năm nay có tính đến diễn biến của các điều kiện kinh tế trong năm năm qua. Trong giai đoạn này, chúng tôi đã thấy rằng bối cảnh lạm phát có thể thay đổi nhanh chóng trước những cú sốc lớn. Hơn nữa, lãi suất hiện cao hơn nhiều so với mức giữa cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu và đại dịch. Với lạm phát trên mục tiêu, lãi suất chính sách của chúng tôi đang bị hạn chế - theo quan điểm của tôi, là hơi hạn chế. Chúng tôi không thể chắc chắn lãi suất sẽ ổn định ở mức nào trong dài hạn, nhưng mức trung lập của chúng hiện nay có thể cao hơn so với những năm 2010, phản ánh những thay đổi về năng suất, nhân khẩu học, chính sách tài khóa và các yếu tố khác ảnh hưởng đến cân bằng giữa tiết kiệm và đầu tư (Hình 6). Trong quá trình đánh giá, chúng tôi đã thảo luận về việc việc tập trung vào giới hạn dưới hiệu quả trong tuyên bố năm 2020 có thể đã làm phức tạp việc truyền đạt phản ứng của chúng tôi đối với lạm phát cao. Chúng tôi kết luận rằng việc nhấn mạnh vào một tập hợp các điều kiện kinh tế quá cụ thể có thể đã dẫn đến một số nhầm lẫn, và do đó, chúng tôi đã thực hiện một số sửa đổi quan trọng đối với tuyên bố đồng thuận để phản ánh nhận định này. Đầu tiên, chúng tôi đã loại bỏ ngôn ngữ cho rằng giới hạn dưới hiệu quả là một đặc điểm quyết định của bối cảnh kinh tế. Thay vào đó, chúng tôi tuyên bố rằng "chiến lược chính sách tiền tệ của chúng tôi được thiết kế để thúc đẩy việc làm tối đa và giá cả ổn định trong nhiều điều kiện kinh tế khác nhau". Khó khăn trong việc vận hành gần giới hạn dưới hiệu quả vẫn là một mối lo ngại tiềm ẩn, nhưng đó không phải là trọng tâm chính của chúng tôi. Bản tuyên bố sửa đổi khẳng định lại sự sẵn sàng của Ủy ban trong việc sử dụng toàn bộ các công cụ của mình để đạt được mục tiêu tối đa hóa việc làm và ổn định giá cả, đặc biệt nếu lãi suất quỹ liên bang bị hạn chế bởi giới hạn dưới hiệu quả. Thứ hai, chúng tôi đã quay trở lại khuôn khổ mục tiêu lạm phát linh hoạt và loại bỏ chiến lược "bắt kịp". Ý tưởng cố tình cho phép lạm phát vượt mức vừa phải đã được chứng minh là không còn phù hợp. Lạm phát xuất hiện trong những tháng sau khi chúng tôi công bố Tuyên bố Đồng thuận sửa đổi năm 2020 không phải là cố ý hay vừa phải, như tôi đã công khai thừa nhận vào năm 2021. Kỳ vọng lạm phát được neo giữ tốt là yếu tố then chốt cho thành công của chúng tôi trong việc giảm lạm phát mà không gây ra sự gia tăng mạnh tỷ lệ thất nghiệp. Kỳ vọng được neo giữ tốt tạo điều kiện cho lạm phát trở lại mục tiêu khi các cú sốc bất lợi đẩy lạm phát lên cao hơn và hạn chế rủi ro giảm phát trong giai đoạn kinh tế suy yếu. Hơn nữa, chúng cho phép chính sách tiền tệ hỗ trợ tối đa việc làm trong thời kỳ suy thoái mà không ảnh hưởng đến sự ổn định giá cả. Bản tuyên bố sửa đổi của chúng tôi nhấn mạnh cam kết của chúng tôi trong việc thực hiện các hành động mạnh mẽ để đảm bảo kỳ vọng lạm phát dài hạn vẫn được neo giữ tốt, phục vụ cả hai mặt của nhiệm vụ kép của chúng tôi. Tuyên bố cũng nêu rõ rằng "ổn định giá cả là nền tảng cho một nền kinh tế lành mạnh và ổn định, đồng thời hỗ trợ phúc lợi của tất cả người Mỹ". Chủ đề này đã được thể hiện rõ ràng trong các sự kiện "Fed Listens" của chúng tôi. Năm năm qua là một lời nhắc nhở đau đớn về những khó khăn mà lạm phát cao gây ra, đặc biệt là đối với những người khó khăn nhất trong việc chi trả chi phí cao hơn cho các mặt hàng thiết yếu. Thứ ba, tuyên bố năm 2020 của chúng tôi nêu rõ rằng chúng tôi sẽ nỗ lực giảm thiểu "thiếu hụt" từ việc làm đầy đủ, thay vì "sự lệch lạc". Việc sử dụng từ "thiếu hụt" phản ánh sự thừa nhận rằng đánh giá theo thời gian thực của chúng tôi về tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên - và theo nghĩa rộng hơn là "việc làm đầy đủ" - là rất không chắc chắn. Trong giai đoạn cuối của quá trình phục hồi sau cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, việc làm vẫn cao hơn ước tính chính thống về mức độ bền vững trong một thời gian dài, trong khi lạm phát liên tục ở dưới mục tiêu 2% của chúng tôi. Nếu không có áp lực lạm phát, việc thắt chặt chính sách chỉ dựa trên ước tính theo thời gian thực không chắc chắn về tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên có thể là không hợp lý. Chúng tôi vẫn giữ quan điểm này, nhưng việc chúng tôi sử dụng từ "thiếu hụt" không phải lúc nào cũng được hiểu theo ý định, gây ra những thách thức trong giao tiếp. Cụ thể, việc sử dụng từ "thiếu hụt" không nhằm mục đích cam kết từ bỏ vĩnh viễn các biện pháp phòng ngừa hoặc phớt lờ các điều kiện thị trường lao động khó khăn. Do đó, chúng tôi đã loại bỏ từ "thiếu hụt" khỏi tuyên bố của mình. Thay vào đó, tài liệu sửa đổi hiện nêu rõ hơn: "Ủy ban thừa nhận rằng đôi khi, việc làm có thể cao hơn mức đánh giá toàn dụng theo thời gian thực mà không nhất thiết gây ra rủi ro cho sự ổn định giá cả." Tất nhiên, nếu sự thắt chặt của thị trường lao động hoặc các yếu tố khác gây ra rủi ro cho sự ổn định giá cả, thì hành động phòng ngừa có thể là cần thiết. Tuyên bố sửa đổi cũng nêu rõ rằng việc làm toàn dụng là "mức độ việc làm cao nhất có thể đạt được một cách bền vững trong bối cảnh giá cả ổn định." Việc tập trung vào việc thúc đẩy một thị trường lao động vững mạnh này nhấn mạnh nguyên tắc rằng "việc đạt được việc làm toàn dụng lâu dài sẽ dẫn đến các cơ hội và lợi ích kinh tế rộng rãi cho tất cả người Mỹ." Phản hồi mà chúng tôi nhận được trong các hoạt động "Fed Listens" đã củng cố giá trị của một thị trường lao động vững mạnh đối với các gia đình, người sử dụng lao động và cộng đồng người Mỹ. Thứ tư, phù hợp với việc loại bỏ từ "không đầy đủ", chúng tôi đã thực hiện những thay đổi để làm rõ cách tiếp cận của mình trong những giai đoạn mà mục tiêu việc làm và lạm phát của chúng tôi không bổ sung cho nhau. Trong những trường hợp này, chúng tôi sẽ áp dụng một cách tiếp cận cân bằng để thúc đẩy cả hai. Tuyên bố sửa đổi hiện phù hợp hơn với cách diễn đạt ban đầu năm 2012. Chúng tôi xem xét mức độ sai lệch so với các mục tiêu của mình và các khung thời gian tiềm ẩn khác nhau mà chúng tôi dự kiến ​​mỗi mục tiêu sẽ trở lại mức phù hợp với nhiệm vụ kép của mình. Những nguyên tắc này định hướng cho các quyết định chính sách của chúng tôi hiện nay, giống như trong giai đoạn 2022-2024, khi việc sai lệch so với mục tiêu lạm phát 2% của chúng tôi là mối quan ngại hàng đầu. Bên cạnh những thay đổi này, có sự tiếp nối đáng kể với các tuyên bố trước đây. Tài liệu này tiếp tục giải thích cách chúng tôi diễn giải nhiệm vụ được Quốc hội giao phó và mô tả khuôn khổ chính sách mà chúng tôi tin rằng sẽ thúc đẩy tốt nhất việc làm tối đa và ổn định giá cả. Chúng tôi tiếp tục tin rằng chính sách tiền tệ phải hướng tới tương lai và tính đến độ trễ thời gian của các tác động của nó đối với nền kinh tế. Do đó, các hành động chính sách của chúng tôi phụ thuộc vào triển vọng kinh tế và sự cân bằng rủi ro đối với triển vọng đó. Chúng tôi tiếp tục tin rằng việc đặt ra mục tiêu số cho việc làm là không khôn ngoan, vì mức độ toàn dụng lao động không thể đo lường trực tiếp và thay đổi theo thời gian vì những lý do không liên quan đến chính sách tiền tệ. Chúng tôi cũng tiếp tục tin rằng tỷ lệ lạm phát dài hạn 2% là phù hợp nhất với nhiệm vụ kép của chúng tôi. Chúng tôi tin rằng cam kết của chúng tôi đối với mục tiêu này là một yếu tố quan trọng giúp duy trì kỳ vọng lạm phát dài hạn được neo giữ tốt. Kinh nghiệm cho thấy tỷ lệ lạm phát 2% là đủ thấp để đảm bảo lạm phát không trở thành mối lo ngại trong quá trình ra quyết định của các hộ gia đình và doanh nghiệp, đồng thời cũng mang lại sự linh hoạt cho ngân hàng trung ương trong việc điều chỉnh chính sách trong thời kỳ suy thoái. Cuối cùng, tuyên bố đồng thuận sửa đổi vẫn giữ nguyên cam kết của chúng tôi về việc tiến hành đánh giá công khai khoảng năm năm một lần. Không có gì kỳ diệu về nhịp độ năm năm này. Tần suất này cho phép các nhà hoạch định chính sách đánh giá lại các đặc điểm cấu trúc của nền kinh tế và tham gia với công chúng, các chuyên gia thực hành và các học giả về hiệu quả hoạt động của khuôn khổ của chúng tôi. Điều này cũng phù hợp với thông lệ của một số đồng nghiệp toàn cầu. Cuối cùng, tôi xin cảm ơn Chủ tịch Schmid và toàn thể nhân viên của ông vì những nỗ lực của họ để tổ chức sự kiện tuyệt vời này hàng năm. Bao gồm cả một số lần xuất hiện trực tuyến trong thời gian đại dịch, đây là lần thứ tám tôi vinh dự được phát biểu từ diễn đàn này. Hàng năm, hội nghị chuyên đề này mang đến cho ban lãnh đạo Cục Dự trữ Liên bang cơ hội lắng nghe các nhà tư tưởng kinh tế hàng đầu và tập trung vào những thách thức mà chúng ta đang phải đối mặt. Cục Dự trữ Liên bang Kansas City đã có một bước đi sáng suốt khi mời Chủ tịch Volcker đến công viên quốc gia này hơn bốn mươi năm trước, và tôi tự hào được là một phần của truyền thống đó.