Từ việc lợi suất trái phiếu Nhật Bản tăng cao đến sự co lại của thanh khoản toàn cầu cho đến sự sụp đổ của Bitcoin

I. Chi phí chênh lệch lãi suất tăng dẫn đến biến động tỷ giá hối đoái đồng Yên

Như đã đề cập hôm qua, kể từ ngày 10 tháng 11, khi lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản tăng, các nhà đầu tư trên thị trường ngoại hối đã tăng cường bán ra đồng Yên, dẫn đến đồng Yên mất giá nhanh chóng so với đồng Đô la. Nguyên nhân là do người dân không lạc quan về tình hình tài chính vững mạnh của Nhật Bản. Một lý do khác là chi phí chênh lệch lãi suất tăng cao.

0, và sử dụng số tiền này để mua trái phiếu kho bạc Mỹ (hoặc trái phiếu, cổ phiếu của các quốc gia khác, v.v.). Sau một năm, bạn nhận được tiền gốc và lãi, sau đó được chuyển đổi trở lại yên theo tỷ giá hối đoái E1 để trả nợ gốc và lãi. Lợi suất của giao dịch chênh lệch lãi suất đơn giản này là: Tuy nhiên, hiện tại lãi suất của Nhật Bản đã tăng, chi phí của giao dịch chênh lệch lãi suất cũng tăng và lợi suất giảm. Ví dụ, trong công thức trên, nếu tỷ giá hối đoái không đổi và lãi suất vay tại Nhật Bản tăng từ 0,5% lên 2%, lợi suất của giao dịch chênh lệch lãi suất sẽ giảm từ 3,5% xuống 2%. Nếu tính đến chi phí hối đoái, lợi suất sẽ giảm hơn nữa. Điều này dẫn đến sự biến động gia tăng của tỷ giá hối đoái yên/đô la khi lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản tăng. Những người tham gia thị trường tìm kiếm cơ hội lợi nhuận giữa những biến động này cho đến khi họ không còn có thể kiếm lời. Một số nhà đầu tư sẽ từ bỏ giao dịch chênh lệch lãi suất. II. Sự thu hẹp thanh khoản toàn cầu? Trong hai hoặc ba thập kỷ qua, Ngân hàng Nhật Bản đã liên tục thực hiện nới lỏng định lượng (QE), mở rộng chính sách tiền tệ và giải phóng một lượng lớn thanh khoản. Không tìm được cơ hội sinh lời tốt ở Nhật Bản, các khoản tiền này đã chảy ra khỏi Nhật Bản và đổ vào các thị trường tài chính quốc tế, khiến đồng yên trở thành một loại tiền tệ tài trợ toàn cầu quan trọng. Giao dịch chênh lệch lãi suất thực chỉ đơn giản là hình thức đơn giản nhất của Nhật Bản xuất khẩu vốn ra thị trường quốc tế. Nhiều người đã nhận được nguồn tài trợ lãi suất thấp từ Nhật Bản và sau đó đầu tư vào thị trường chứng khoán, thị trường hàng hóa và tiền điện tử nước ngoài. Giờ đây, với sự gia tăng lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản, chi phí tài trợ cho các tổ chức đầu tư quốc tế trước đây dựa vào các khoản vay lãi suất thấp từ Nhật Bản sẽ tăng lên, điều này sẽ có một số tác động: [1] Họ buộc phải thay đổi chiến lược đầu tư, bán một số tài sản, giảm một số khoản đầu tư rủi ro cao (chẳng hạn như giảm tỷ lệ đòn bẩy, giảm đầu tư vào thị trường chứng khoán, thị trường hàng hóa và tiền điện tử) và trả nợ từ Nhật Bản. Điều này chắc chắn sẽ dẫn đến việc giá các tài sản liên quan giảm và gây ra phản ứng dây chuyền. Sự sụt giảm mạnh trên thị trường chứng khoán Mỹ, thị trường chứng khoán Hồng Kông, thị trường cổ phiếu A và thị trường tiền điện tử trong những ngày gần đây có liên quan đến điều này. Hình 2 Giá Bitcoin (Đơn vị: USD) [2] Họ sẽ giảm vay nợ từ Nhật Bản. Điều này có nghĩa là mức độ hoạt động của thị trường tài chính quốc tế sẽ bị ảnh hưởng ở một mức độ nào đó trong tương lai. Tuy nhiên, mức độ tác động không thể đo lường được. [3] Nó có thể ảnh hưởng đến bảng cân đối kế toán của một số tổ chức tài chính, hộ gia đình, doanh nghiệp và chính phủ nếu trước đây họ dựa vào nguồn tài trợ lãi suất thấp từ Nhật Bản. Tuy nhiên, mức độ tác động này không thể đo lường được. [4] Như tôi đã đề cập ngày hôm qua, bài viết của Shanaka Anslem Perera lập luận rằng nguồn vốn huy động từ Nhật Bản và sau đó đầu tư vào thị trường trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ và Châu Âu sẽ giảm, dẫn đến... Tóm lại, sự gia tăng lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản là điều cần chú ý và cảnh giác, nhưng không cần phải hoảng sợ quá mức.