Cuộc chiến hồi sinh của Ethereum: Lubin dẫn đầu chiến lược kho bạc trị giá 425 triệu đô la

Tác giả: Prathik Desai Người dịch: Block unicorn

Lời nói đầu

Hai tuần trước, nhà đồng sáng lập Ethereum và nhà sáng lập kiêm giám đốc điều hành ConsenSys Joe Lubin đã tuyên bố rằng ông sẽ giữ chức chủ tịch hội đồng quản trị của SharpLink Gaming và lãnh đạo chiến lược kho bạc Ethereum trị giá 425 triệu đô la của công ty này.

Động thái này mở ra một chương mới cho sự hồi sinh của Ethereum, loại tiền điện tử lớn thứ hai thế giới, sau hơn bốn tháng dao động dưới 3.000 đô la.

Động thái này phù hợp với chiến lược do Michael Saylor thúc đẩy, người có chiến lược tài chính tập trung vào Bitcoin đã truyền cảm hứng cho một số lượng lớn các công ty đại chúng tham gia xây dựng kho bạc Bitcoin.

Trong bài viết này, chúng tôi sẽ phân tích xem đây có phải là một trong những cơ hội tốt nhất để Ethereum hồi sinh hay không.

Kho bạc Ethereum

Khi SharpLink Gaming công bố một đợt gây quỹ để xây dựng Kho bạc Ethereum, phản ứng của thị trường rất nhanh chóng và rõ ràng.

Giá cổ phiếu của công ty đã tăng vọt hơn 450% chỉ trong một ngày, từ 6,63 đô la một cổ phiếu lên hơn 35 đô la. Trong năm ngày giao dịch, giá cổ phiếu đã tăng vọt hơn 17 lần từ 6,63 đô la. Ngay cả sau khi thoái lui, giá cổ phiếu vẫn cao hơn 3 lần so với thời điểm bắt đầu tăng giá.

Động lực thúc đẩy đợt tăng giá này là gì?

Niềm tin rằng Lubin có thể giúp SharpLink lặp lại thành công mà Saylor đã đạt được tại Strategy (trước đây là MicroStrategy).

Ethereum cho phép Lubin làm tốt hơn Bitcoin Vault ít nhất một việc: xây dựng một kho ETH chủ động không chỉ lưu trữ giá trị như Bitcoin mà còn tạo ra nhiều giá trị hơn.

Như thế nào?

Lý thuyết kho bạc chủ động

Sự khác biệt giữa các chiến lược kho bạc Bitcoin và Ethereum là rất đáng kể. Logic của kho bạc Bitcoin rất đơn giản: mua Bitcoin, nắm giữ Bitcoin và tận hưởng sự tăng giá. Đây là một cách tiếp cận thanh lịch và đơn giản, nhưng về bản chất lại thụ động.

Chiến lược kho bạc của Ethereum khác với Bitcoin: hầu hết các mã thông báo ETH sẽ được sử dụng để staking, tạo ra thứ mà nhà phát triển cốt lõi của Ethereum Eric Conner mô tả là "đòn bẩy ETH tạo ra lợi nhuận, beta cao".

Các chiến lược staking sẽ chuyển đổi kho bạc của công ty từ kho tiền tĩnh thành những người tham gia tích cực vào bảo mật mạng.

Các khoản nắm giữ Bitcoin của Strategy không tạo ra bất kỳ lợi nhuận gốc nào, nhưng ETH được staking của SharpLink sẽ kiếm được ít nhất 2% mỗi năm đồng thời củng cố cơ chế đồng thuận của Ethereum.

Conner cũng đề cập đến "hiệu ứng bánh đà" như một lợi thế chính của ETH Vault.

Các doanh nghiệp có thể huy động tiền mặt với mức chiết khấu so với giá trị tài sản ròng, mua và đặt cược ETH, sau đó nếu cổ phiếu giao dịch cao hơn giá trị của mỗi cổ phiếu ETH, hãy huy động thêm tiền mặt và lặp lại quy trình. Đây là một chu kỳ Chiến lược cổ điển, nhưng khả năng tạo ra lợi nhuận siêu mạnh của nó là điều mà Bitcoin Vault không thể sao chép được.

Những lợi thế vượt xa việc đặt cược cơ bản.

Các giao thức tài chính phi tập trung (DeFi) cung cấp các chiến lược lợi nhuận bổ sung thông qua việc cho vay, cung cấp thanh khoản và các công cụ tài chính phức tạp không tồn tại trong hệ sinh thái Bitcoin. SharpLink được hỗ trợ bởi các công ty am hiểu về DeFi như ParaFi Capital và Galaxy Digital, cho thấy họ hiểu được tiềm năng này.

ETH Vaults với BTC

Đợt phát hành tiền xu ban đầu (ICO) của Ethereum vào năm 2014 đã huy động được 18 triệu đô la. ETH có giá từ 0,30 đến 0,40 đô la vào thời điểm đó, đặt nền móng cho hệ sinh thái Ethereum hiện có giá trị hơn 320 tỷ đô la.

Cam kết 425 triệu đô la của SharpLink cao hơn 20 lần so với số tiền huy động được trong ICO, đủ để mua lại hơn 150.000 ETH theo giá hiện tại. Nhưng con số này vẫn chỉ chiếm 0,25% trong tổng số ETH (60 triệu) được bán trong ICO.

ICO năm 2014 đã đặt nền móng cho Ethereum. Chiến lược kho bạc hiện tại có thể xác minh sự trưởng thành của nó như một tài sản của tổ chức và giúp xây dựng cơ sở hạ tầng tài chính trong thập kỷ tới.

Sự bùng nổ của tổ chức

Ngoài chiến lược kho bạc, các ETF Ethereum cũng tiếp tục ghi nhận dòng tiền chảy vào các kênh tổ chức trong hai tuần qua.

Tính đến ngày 9 tháng 6, ETF Ethereum đã ghi nhận dòng tiền chảy vào ròng trong 16 ngày giao dịch liên tiếp, chuỗi dài thứ hai kể từ khi được chấp thuận vào tháng 7 năm 2024.

Trong hai tuần qua, dòng tiền chảy vào lần lượt là 281 triệu đô la và 285 triệu đô la, đây là hai tuần tốt nhất cho Ethereum ETF trong bốn tháng.

BlackRock, công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới, đã tích lũy được hơn 500 triệu đô la giá trị ETH trong 11 ngày giao dịch. ETHA ETF của công ty hiện quản lý gần 4 tỷ đô la tài sản.

Trong nghiên cứu gần đây, các nhà phân tích của Bernstein lưu ý rằng "dòng tiền ETF ETH đã đạt 815 triệu đô la trong 20 ngày qua và dòng tiền ròng hàng năm chuyển sang dương ở mức 658 triệu đô la".

CoinShares cho biết bảy tuần liên tiếp dòng tiền ETF chảy vào với tổng giá trị là 1,5 tỷ đô la đã đánh dấu "sự phục hồi đáng kể trong tâm lý nhà đầu tư".

Các sản phẩm dựa trên Ethereum hiện chiếm 10,5% tổng tài sản được quản lý của các ETP tiền điện tử.

"Câu chuyện xung quanh sự tích lũy giá trị trong các mạng lưới blockchain công khai đang ở bước ngoặt quan trọng" và điều này "bắt đầu được phản ánh trong sự quan tâm của nhà đầu tư đối với dòng tiền ETF ETH", Bernstein cho biết.

Quan điểm của chúng tôi

Động thái của Lubin tại SharpLink không chỉ có tác động tài chính ngay lập tức mà còn đánh dấu sự phát triển của Ethereum từ công nghệ đầu cơ thành cơ sở hạ tầng tài chính quan trọng.

Khi những gã khổng lồ thanh toán như Visa và Mastercard phát triển các chiến lược về stablecoin, khi Coinbase xây dựng hệ thống thanh toán cho thương nhân và khi Robinhood có kế hoạch ra mắt tài sản được mã hóa, về cơ bản họ đang đặt cược vào quỹ đạo của Ethereum.

Đây có thể là điều mà Bernstein gọi là "điểm uốn quan trọng", thời điểm mà các mạng lưới blockchain thay đổi.

Thời điểm này có vẻ là có chủ ý.

Với luật về stablecoin đang được Quốc hội thúc đẩy và sự rõ ràng về quy định đang nổi lên, các nhà đầu tư tổ chức cuối cùng cũng có khuôn khổ mà họ cần để phân bổ một cách tự tin. Đợt IPO thành công của Circle trong tuần này, đóng cửa ở mức cao hơn 160% so với giá niêm yết, cho thấy sự nhiệt tình của Phố Wall đối với đầu tư vào cơ sở hạ tầng tiền điện tử.

Đối với Ethereum, sự hội tụ của việc áp dụng kho bạc doanh nghiệp, dòng vốn ETF của tổ chức và sự rõ ràng về mặt quy định tạo ra những điều kiện không tồn tại trong các chu kỳ trước.

Nếu thử nghiệm của SharpLink thành công, nó có thể tạo ra "hiệu ứng domino" về việc áp dụng của doanh nghiệp, giống như Chiến lược của Saylor đã làm đối với Bitcoin. Việc áp dụng Ethereum có thể nhanh hơn và lớn hơn, vì mô hình rủi ro tương tự của Bitcoin đã được chứng minh là có thể quản lý được.

Ngoài việc áp dụng của doanh nghiệp, nếu BlackRock tiếp tục tăng cổ phần của mình và sự rõ ràng về mặt quy định được củng cố như mong đợi, động thái của Lubin có thể được ghi nhớ là bước đầu tiên của Ethereum hướng tới một chương thể chế.