Staking Ethereum từ lâu đã là sàn giao dịch tiền điện tử "cài đặt và quên đi" tuyệt đỉnh. Chỉ cần stake ETH, bảo mật mạng lưới và tận hưởng thu nhập thụ động! Với sự tăng vọt gần đây của giá ETH, cộng đồng tiền điện tử trên Twitter đã xôn xao với thời gian chờ rút tiền kỷ lục, vượt quá hai tuần. Nhưng hàng đợi rút tiền chính xác là gì? Nó hoạt động như thế nào? Và tại sao lại có sự gia tăng đột biến về sự quan tâm đến khía cạnh ít được biết đến này của kiến trúc Ethereum? Hãy cùng tìm hiểu. 1. Hàng đợi rút tiền là gì? Việc sáp nhập Ethereum thành công vào tháng 9 năm 2022 đã đánh dấu sự hoàn thành quá trình chuyển đổi của Ethereum từ Proof-of-Work (PoW) sang Proof-of-Stake (PoS) - một bản nâng cấp chính thức chuyển giao quyền kiểm soát bảo mật mạng cho các staking. Theo cơ chế PoS của Ethereum, tất cả các staking phải gửi ít nhất 32 ETH làm tiền ký quỹ, điều này cho phép họ lưu trữ dữ liệu mạng, xử lý giao dịch và thêm khối vào chuỗi. Các staking được thưởng bằng ETH để duy trì bảo mật mạng. Việc staking ETH ban đầu là cơ chế cam kết một chiều, chỉ dành cho việc gửi tiền, nhưng bản nâng cấp Shapella vào tháng 4 năm 2023 đã cho phép người staking rút ETH khỏi staking của họ. Để đảm bảo an ninh mạng và ngăn ngừa thời gian ngừng hoạt động bất ngờ, mạng lưới Ethereum áp dụng "hàng đợi rút tiền" cho tất cả người staking muốn rút ETH khỏi các trình xác thực. 2. Hàng đợi rút tiền hoạt động như thế nào? Hàng đợi rút tiền hỗ trợ cả việc rút một phần (chỉ rút phần thưởng trình xác thực đã tích lũy và giữ lại trong tập hợp trình xác thực) và rút toàn bộ (rút tất cả phần thưởng ETH và ETH đã staking và thoát khỏi tập hợp trình xác thực). Hệ thống xử lý các yêu cầu rút tiền bằng cơ chế vòng tròn, xử lý tối đa 16 kết hợp rút một phần hoặc toàn bộ trên mỗi khối. Quá trình xử lý bắt đầu với trình xác thực cũ nhất, tiến tới trình xác thực được thiết lập gần đây nhất, rồi lặp lại chu kỳ. Hiện tại, cơ chế này mất khoảng chín ngày để hoàn thành "quét" toàn bộ tập hợp trình xác thực đang hoạt động. Nếu số dư ETH của tài khoản vượt quá số tiền gửi của nút, các yêu cầu rút một phần sẽ tự động được đưa vào hàng đợi rút tiền. Tuy nhiên, để rút toàn bộ, người đặt cược trước tiên phải trải qua một đợt đánh giá hàng đợi thoát bổ sung. Mặc dù sức chứa của hàng đợi thoát tự động điều chỉnh theo số lượng người xác thực đang hoạt động, nhưng thông lượng của nó thấp hơn nhiều so với chính hàng đợi rút tiền. Bản nâng cấp Electra của Ethereum giới hạn hàng đợi thoát ở mức 256 ETH mỗi kỷ nguyên (32 khối), về cơ bản giới hạn việc xử lý các yêu cầu rút toàn bộ mỗi kỷ nguyên ở mức tối đa 8 nút đầy đủ. 3. Tại sao hàng đợi rút tiền lại quan trọng như vậy? Tác động của tình trạng tắc nghẽn hàng đợi không chỉ đơn thuần là kéo dài thời gian rút tiền cho "người đặt cược độc lập". ETH được đặt cược thanh khoản là nền tảng của thị trường vốn Ethereum. Những token này, kết hợp lợi suất ETH thụ động với chứng chỉ tiền gửi có thể chuyển nhượng, đã trở thành nguồn nhiên liệu chính cho nền kinh tế DeFi và là huyết mạch của đòn bẩy trên chuỗi. Khi ai đó muốn bán token ETH được đặt cược thanh khoản (chẳng hạn như stETH của Lido), lệnh của họ có thể được giao dịch thông qua quy trình hủy xếp chồng ETH hoặc trên thị trường giao ngay. Mặc dù các yêu cầu hủy lệnh có thể được xử lý chỉ trong một ngày (đặc biệt là đối với các nhà điều hành staking lớn như Lido và Coinbase, những đơn vị có số lượng lớn trình xác thực phân tán trên khắp mạng lưới của họ), nhưng chỉ riêng thời gian chờ trong hàng đợi thoát lệnh đã vượt quá 16 ngày do số lượng trình xác thực đang tranh giành để thoát lệnh đạt mức kỷ lục hiện tại. Trên thị trường tài chính, thời gian là vàng bạc. Với việc rút tiền staking hiện mất hơn hai tuần để xử lý, các bên cung cấp thanh khoản cho Liquidity Staking Token (LST), chẳng hạn như các nhà tạo lập thị trường, đang bắt đầu yêu cầu mức chiết khấu lớn hơn. Lý tưởng nhất là các token ETH của Liquidity Staking sẽ có thể được quy đổi theo tỷ lệ 1:1 cho số lượng ETH mà chúng đại diện. Tuy nhiên, khi hàng đợi rút tiền khiến các nhà xác thực phải chờ đợi lâu để thoát lệnh hoàn toàn, các nhà tạo lập thị trường bắt đầu tính thêm chi phí nắm giữ LST cao hơn vào báo giá của họ. Khi thời gian thoát lệnh kéo dài hơn nữa, các nhà tạo lập thị trường có thể bắt đầu yêu cầu mức chiết khấu lớn hơn. Điều này tạo ra một vòng luẩn quẩn: Độ lệch ngày càng tăng của LST so với mức chốt tự nhiên 1:1 của nó dẫn đến việc thanh lý bắt buộc các vị thế LST, khiến các nhà tạo lập thị trường phải tồn đọng một lượng lớn hàng tồn kho LST cần được quy đổi, khiến hàng đợi thoát lệnh càng kéo dài. Hơn nữa, nếu các hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn và hợp đồng tương lai ETH được sử dụng để phòng ngừa rủi ro giá cổ phiếu LST gặp phải tình trạng backwardation (tức là tỷ lệ tài trợ âm), các nhà tạo lập thị trường sẽ phải đối mặt với chi phí phòng ngừa rủi ro cao hơn, chi phí này sẽ được chuyển sang các nhà giao dịch cuối cùng thông qua các mức chiết khấu LST lớn hơn! Bất chấp sự gia tăng gần đây trong các yêu cầu thoát lệnh của người xác thực, tình trạng staking Ethereum nhìn chung vẫn cân bằng. Kể từ giữa tháng 7, dòng tiền staking đổ vào đã phần lớn bù đắp cho lượng rút tiền, giữ tổng số ETH staking ổn định ở mức khoảng 35,5 triệu. Thật không may, trạng thái cân bằng động này không làm giảm tác động của thời gian chờ rút tiền lâu hơn, vì hàng đợi nạp và rút tiền của Ethereum hoạt động độc lập. Những người đầu cơ Ethereum nhanh chóng bác bỏ những lo ngại về hàng đợi rút tiền là "sợ hãi, bất ổn và nghi ngờ", viện dẫn việc các quỹ tài sản kỹ thuật số tiếp tục mua ETH và bằng chứng lịch sử về sức mạnh giá tương tự sau đỉnh. Tuy nhiên, thời gian chờ rút tiền lâu hơn không chỉ là một vấn đề hời hợt. Nút thắt về mặt cấu trúc này, ban đầu được thiết kế với mục đích tốt, cũng đã trở thành điểm nghẽn cho hệ sinh thái DeFi: thời gian thoát lệnh dài hơn có nghĩa là chiết khấu LST nghiêm trọng hơn, chi phí phòng ngừa rủi ro cao hơn và có thể gây ra rủi ro thanh lý đòn bẩy phản xạ.
Anais
Catherine
Weatherly
Kikyo