Bensont kêu gọi lãi suất dài hạn vừa phải; Ngân hàng Bank of America: nắm giữ vàng và tiền kỹ thuật số lâu dài

Tác giả: Long Yue, Wall Street Journal

Từ áp lực chính trị đến những cảnh báo mới nhất từ ​​các ngân hàng lớn trên Phố Wall, kịch bản "thời đại Nixon" dường như đang lặp lại.

Gần đây, Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Jeffrey Bessant đã có một cuộc công kích công khai hiếm hoi nhắm vào Cục Dự trữ Liên bang, kêu gọi cơ quan này quay trở lại nhiệm vụ theo luật định là "lãi suất dài hạn vừa phải" và chỉ trích các chính sách phi truyền thống của cơ quan này vì đã làm trầm trọng thêm bất bình đẳng và đe dọa tính độc lập của cơ quan.

Sau đó, Michael Hartnett, Chiến lược gia Đầu tư Trưởng của Bank of America, đã công bố một báo cáo nêu rõ rằng tình hình hiện tại rất giống với "thời đại Nixon" của những năm 1970, và áp lực chính trị sẽ buộc Cục Dự trữ Liên bang phải thay đổi hướng đi, cuối cùng có khả năng áp dụng công cụ cực đoan là kiểm soát đường cong lợi suất (YCC). Trước khi Fed chính thức cam kết với YCC, Hartnett đã lạc quan về vàng và tiền kỹ thuật số, bi quan về đồng đô la Mỹ, và tin rằng các nhà đầu tư nên chuẩn bị cho sự phục hồi của giá trái phiếu và đà tăng trưởng lan tỏa của thị trường chứng khoán. Liệu "thời kỳ Nixon" có lặp lại dưới áp lực chính trị? Trong bài báo có chữ ký của mình, Bessant lần đầu tiên liệt kê "lãi suất dài hạn vừa phải" cùng với việc tối đa hóa việc làm và ổn định giá cả là ba trách nhiệm theo luật định mà Fed phải tập trung vào để xây dựng lại uy tín của mình. Hoa Kỳ đang phải đối mặt với những thách thức kinh tế ngắn hạn và trung hạn, cũng như những hậu quả dài hạn: một ngân hàng trung ương đã đặt sự độc lập của mình vào vòng nguy hiểm. Sự độc lập của Fed bắt nguồn từ niềm tin của công chúng. Ngân hàng trung ương phải tái cam kết duy trì niềm tin của người dân Mỹ. Để bảo vệ tương lai của chính mình và sự ổn định của nền kinh tế Hoa Kỳ, Fed phải tái thiết uy tín của mình như một tổ chức độc lập tập trung vào nhiệm vụ theo luật định: tối đa hóa việc làm, ổn định giá cả và lãi suất dài hạn vừa phải. Theo truyền thống, lãi suất dài hạn phần lớn được quyết định bởi các yếu tố thị trường, vì vậy việc Bộ trưởng Tài chính đề cập đến lãi suất của Fed được thị trường coi là một tín hiệu rất bất thường. Điều này cho thấy việc giảm chi phí tài chính dài hạn đã trở thành ưu tiên trong chương trình nghị sự chính sách của chính quyền Trump. Thị trường diễn giải tuyên bố này như một lời kêu gọi Cục Dự trữ Liên bang chủ động hơn trong việc quản lý lãi suất dài hạn, và là khúc dạo đầu cho một sự thay đổi lớn có thể xảy ra trong chính sách tiền tệ của Hoa Kỳ. Trùng hợp thay, Hartnett cũng đi đến kết luận tương tự trong báo cáo mới nhất của mình, nhưng ông tin rằng động lực chính thúc đẩy sự thay đổi của Fed sẽ là áp lực chính trị. Hartnett viết trong báo cáo rằng kịch bản này gợi nhớ đến thời kỳ Nixon đầu những năm 1970. Khi đó, để thúc đẩy sự bùng nổ kinh tế trước bầu cử, chính quyền Nixon đã gây áp lực buộc Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang lúc bấy giờ là Arthur Burns phải thực hiện nới lỏng tiền tệ mạnh mẽ. Kết quả là, lãi suất quỹ của Cục Dự trữ Liên bang giảm từ 9% xuống 3%, đồng đô la mất giá, và một thị trường tăng giá của các cổ phiếu tăng trưởng, được biểu thị bằng chỉ số "Nifty Fifty", đã được hình thành. Hartnett tin rằng lịch sử đang lặp lại, và các động cơ chính trị trước bầu cử sẽ một lần nữa chi phối chính sách tiền tệ. Kiểm soát Đường cong Lợi suất: Một Công cụ Chính sách Không thể Tránh khỏi? Hartnett tin rằng các nhà hoạch định chính sách không thể chấp nhận sự gia tăng hỗn loạn của chi phí tài chính chính phủ trong bối cảnh lợi suất trái phiếu dài hạn toàn cầu tăng vọt. Hiện tại, thị trường trái phiếu chính phủ toàn cầu đang chịu áp lực rất lớn, với lợi suất trái phiếu chính phủ dài hạn ở Anh, Pháp và Nhật Bản đạt mức cao nhất trong nhiều thập kỷ, và lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 30 năm của Mỹ đã thử thách ngưỡng tâm lý 5% trong thời gian ngắn. Tuy nhiên, Hartnett tin rằng phản ứng yếu ớt của các tài sản rủi ro bắt nguồn từ việc thị trường đặt cược vào sự can thiệp cuối cùng của ngân hàng trung ương. Do đó, ông dự đoán rằng để ngăn chi phí tài chính chính phủ tăng vọt ngoài tầm kiểm soát, các nhà hoạch định chính sách sẽ sử dụng các hoạt động duy trì giá, chẳng hạn như Chiến dịch Twist, nới lỏng định lượng (QE) và cuối cùng là kiểm soát đường cong lợi suất (YCC). Khảo sát các nhà quản lý quỹ toàn cầu tháng 8 của Bank of America cho thấy 54% số người được hỏi dự kiến ​​Cục Dự trữ Liên bang sẽ áp dụng YCC. Hãy mua trái phiếu kho bạc Mỹ, vàng và tiền điện tử, và bán khống đồng đô la! Tin chắc vào "sự tái diễn của thời kỳ Nixon" và sự xuất hiện tất yếu của YCC, Hartnett đã vạch ra một chiến lược giao dịch rõ ràng: mua trái phiếu, vàng và tiền điện tử, và bán khống đồng đô la cho đến khi Hoa Kỳ cam kết thực hiện YCC. Bước Một: Mua Trái phiếu. Hậu quả trực tiếp của YCC là lợi suất trái phiếu thấp một cách giả tạo. Hartnett tin rằng với dữ liệu kinh tế Hoa Kỳ đang suy yếu, chẳng hạn như mức giảm 2,8% so với cùng kỳ năm ngoái trong chi tiêu xây dựng vào tháng 7, Cục Dự trữ Liên bang có đủ lý do để cắt giảm lãi suất, và áp lực chính trị sẽ đẩy nhanh quá trình này. Ông tin rằng lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ đang có xu hướng hướng tới 4%, thay vì tiếp tục tăng vọt lên 6%. Điều này cho thấy tiềm năng tăng giá đáng kể cho giá trái phiếu. Đây chính là cốt lõi của toàn bộ chiến lược. YCC về cơ bản là tiền tệ hóa nợ - "in tiền" để tài trợ cho chính phủ. Quá trình này sẽ làm xói mòn nghiêm trọng sức mua của các loại tiền tệ fiat. Hartnett tuyên bố rõ ràng rằng vàng và tiền điện tử, với tư cách là các kho lưu trữ giá trị độc lập với tín dụng quốc gia, là những công cụ phòng ngừa tốt nhất trước sự mất giá của các loại tiền tệ này. Lời khuyên của ông rất thẳng thắn: "Hãy mua vàng và tiền điện tử cho đến khi Hoa Kỳ cam kết triển khai YCC." Đây là hậu quả tất yếu của hai bước đầu tiên. Khi ngân hàng trung ương của một quốc gia tuyên bố sẽ in tiền không giới hạn để kiềm chế lãi suất, uy tín và giá trị đồng tiền của quốc gia đó chắc chắn sẽ bị tổn hại. Việc đồng đô la mất giá 10% trong thời kỳ Nixon là một câu chuyện cảnh báo. Do đó, bán khống đồng đô la là phần hợp lý nhất trong câu chuyện lớn này. Logic cốt lõi của chiến lược này là YCC có nghĩa là ngân hàng trung ương in tiền và mua trái phiếu để hạ lãi suất, dẫn đến phá giá tiền tệ. Vàng và tiền kỹ thuật số sẽ được hưởng lợi từ điều này. Hơn nữa, việc buộc phải hạ lãi suất sẽ có lợi cho giá trái phiếu và mở ra triển vọng tăng trưởng cho các lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất như cổ phiếu vốn hóa nhỏ, quỹ tín thác đầu tư bất động sản (REIT) và cổ phiếu công nghệ sinh học. Điều gì sẽ xảy ra sau cơn sốt: lạm phát và sụp đổ? Hartnett cũng nhắc nhở các nhà đầu tư rằng lịch sử luôn có nửa sau. Giống như thời Nixon, sự nới lỏng và bùng nổ kinh tế giai đoạn 1970-1972 đã dẫn đến lạm phát phi mã và sự sụp đổ của thị trường vào năm 1973-1974. Ông nhớ lại rằng sự bùng nổ cuối cùng đã kết thúc với lạm phát tăng vọt từ 3% lên 12% và chứng khoán Mỹ giảm 45%. Điều này có nghĩa là mặc dù khung thời gian giao dịch hiện tại rất hấp dẫn, nhưng nó cũng mang theo những rủi ro đáng kể trong dài hạn. Tuy nhiên, trước đó, thị trường có thể sẽ đi theo "nắm đấm hữu hình" của chính sách và tạo ra một bữa tiệc tài sản do chính sách thúc đẩy.