BAN sụp đổ trong ngày và chủ ngân hàng đã thu được lợi nhuận từ cả hai phía

Tác giả: Luke, Mars Finance

Hôm nay, giá $BAN đã giảm mạnh, giảm hơn 38% chỉ trong vài giờ. Làn sóng lao dốc này không chỉ gây sốc cho các nhà đầu tư mà còn phơi bày những thủ đoạn thao túng sâu xa đằng sau thị trường. Từ lộ trình giao dịch được lên kế hoạch cẩn thận của các nhà tạo lập thị trường cho đến những thay đổi đột ngột trong chính sách hối đoái, sự sụt giảm của $BAN chắc chắn là một sự cố thao túng thị trường điển hình. Bài viết này sẽ phân tích sâu sắc những lý do đằng sau sự sụp đổ của $BAN và khám phá cách các nhà tạo lập thị trường khai thác lỗ hổng trong cơ chế thị trường để thực hiện thu hoạch kép chính xác thông qua thị trường hợp đồng.

Mật độ chip cao: gen bẩm sinh của trò chơi kiểm soát

Theo giám sát của nền tảng dữ liệu trên chuỗi GMGN và nhà phân tích @Web3Tinkle, chip của $BAN cực kỳ tập trung. Các nhà tạo lập thị trường hiện nắm giữ khoảng 75% nguồn cung lưu hành. Cấu trúc kiểm soát tập trung này mang lại cho các nhà tạo lập thị trường sự thống trị gần như tuyệt đối trên thị trường. Chỉ cần đầu tư 2 triệu đô la Mỹ, đại lý đã có thể đẩy giá trị thị trường của $BAN từ 20 triệu đô la Mỹ lên 200 triệu đô la Mỹ. Hiệu ứng đòn bẩy mạnh đến mức khiến người ta phải kinh ngạc. Cách bố trí thị trường như vậy có nghĩa là chủ ngân hàng có đủ khả năng thao túng xu hướng thị trường mà không cần đầu tư nhiều tiền.

Nhìn lại các hoạt động lịch sử của dự án, sức nóng của thị trường vào tháng 11 năm ngoái đã khiến $BAN trở thành tâm điểm chú ý. Trong giai đoạn này, dự án đã dọn sạch các con chip của mình một cách thành công và tỷ lệ nắm giữ của các nhà đầu tư bán lẻ cực kỳ thấp. Hoạt động này đặt nền tảng cho sự thao túng thị trường sau này. Các nhà tạo lập thị trường kiểm soát hầu như toàn bộ các con chip lưu hành và ảnh hưởng của các nhà đầu tư bán lẻ bị suy yếu đáng kể, điều này ẩn chứa những nguy cơ cho những biến động giá sau này.

Những thay đổi bất thường trong tỷ lệ tài trợ: cái bẫy tử thần của thị trường hợp đồng

Vào đêm trước vụ sụp đổ của $BAN, tỷ lệ tài trợ của các nền tảng Binance và Bybit đã trải qua những biến động bất thường chưa từng có. Sự thay đổi này không phải là ngẫu nhiên; nó cho thấy thị trường đang phải đối mặt với rủi ro thao túng rất lớn. Tỷ lệ tài trợ của Binance đã từng đạt mức -2% sau mỗi 4 giờ, điều đó có nghĩa là chi phí hàng ngày cho các vị thế bán khống lên tới 12%. Tình hình trên nền tảng Bybit thậm chí còn nghiêm trọng hơn, với tỷ lệ tài trợ là -4% sau mỗi 2 giờ, điều này có nghĩa là chi phí nắm giữ vị thế bán khống hàng ngày đã tăng vọt lên 48%.

Có một số tín hiệu nguy hiểm ẩn sau những dữ liệu cực đoan này. Đầu tiên, các vị thế bán khống trên thị trường tăng mạnh, nhưng giá lại tăng theo hướng ngược lại, gây ra sự phân kỳ nhận thức rất lớn giữa phe mua và phe bán. Những người bán khống đã tăng vị thế của mình, nhưng giá thị trường không giảm mà tiếp tục tăng, dẫn đến sự mất cân bằng nghiêm trọng của các tín hiệu thị trường. Thứ hai, Binance đã điều chỉnh chu kỳ thanh toán quỹ, rút ​​ngắn từ 4 giờ xuống còn 2 giờ. Thay đổi này có nghĩa là chi phí nắm giữ các vị thế bán khống tăng gần gấp đôi, làm tăng thêm áp lực lên các vị thế bán khống. Cuối cùng, mức phí âm cực độ đã thu hút một lượng lớn nhà đầu cơ giá lên bán lẻ tham gia thị trường. Họ tham gia thị trường với tâm lý "kiếm lãi", hình thành nên tâm lý FOMO phi lý, chắc chắn đã tạo cơ hội cho những người tạo lập thị trường thu lợi nhuận.

Toàn bộ con đường thao túng của nhà tạo lập thị trường: một cuốn sách giáo khoa về thu hoạch kép

Sự sụt giảm của $BAN không phải là một biến động thị trường ngẫu nhiên, mà là kết quả của sự sắp xếp cẩn thận của nhà tạo lập thị trường. Xét theo đường lối hoạt động của đại lý, toàn bộ quá trình giao dịch có thể được chia thành nhiều giai đoạn, phản ánh cách đại lý hoàn thành vụ thu hoạch kép thông qua thao túng thị trường.

Trong giai đoạn đầu, nhà tạo lập thị trường đã sử dụng số tiền cực nhỏ trên thị trường giao ngay để đẩy giá lên, đẩy giá $BAN từ 0,14 USDT lên 0,2 USDT, tạo ra ảo giác về một bước đột phá về mặt kỹ thuật. Quá trình kéo thị trường lên này đã thu hút thành công một lượng lớn người bán khống tăng vị thế của họ và cũng kích hoạt hành vi chênh lệch giá của người bán dài hạn. Lượng nắm giữ của thị trường tăng vọt nhanh chóng, tích lũy năng lượng thị trường khổng lồ cho các hoạt động tiếp theo của những người tạo lập thị trường.

Khi bước vào giai đoạn thứ hai, nhà tạo lập thị trường đột nhiên tạo áp lực lớn lên các lệnh bán khống bằng cách điều chỉnh chu kỳ thanh toán tỷ lệ tài trợ. Sự điều chỉnh này của nền tảng Binance đã tăng gấp đôi chi phí nắm giữ của những người bán khống, nhanh chóng làm suy yếu sự tự tin của họ. Cùng lúc đó, phe đầu cơ giá lên lầm tưởng rằng động thái này thể hiện một chính sách thuận lợi và bắt đầu đẩy nhanh quá trình gia nhập thị trường để tiếp quản, điều này chắc chắn đã làm tăng cường tâm lý mua trên thị trường.

Ở giai đoạn thu hoạch cuối cùng, đại lý đã bán hầu hết các chip được kiểm soát thông qua thị trường giao ngay, điều này trực tiếp dẫn đến sự sụp đổ của giá thị trường. Đồng thời, trên thị trường hợp đồng, các nhà tạo lập thị trường một mặt đóng vị thế mua của họ, mặt khác bắt đầu mở vị thế bán. Hoạt động hai chiều đã thành công trong việc nắm bắt năng lượng lệnh gọi ký quỹ của thị trường. Trong quá trình này, các nhà tạo lập thị trường cũng tận dụng sự khác biệt về tỷ lệ tài trợ giữa các nền tảng khác nhau để tiến hành các hoạt động kinh doanh chênh lệch giá và cung cấp biện pháp bảo vệ cho quỹ của chính họ thông qua mức lãi suất âm cao của nền tảng Bybit.

Bằng chứng rõ ràng trên chuỗi: logic sâu xa đằng sau việc bán tháo “tự sát” của các nhà đầu tư lớn

Sau đợt giảm giá, dữ liệu trên chuỗi cho thấy năm địa chỉ thuộc cùng một thực thể đã nạp 10,21 triệu đô la BAN vào Gate.io, trị giá khoảng 3,15 triệu đô la Mỹ. Hoạt động này chắc chắn đã tiết lộ ý định sâu xa của người bán. Những địa chỉ này đã rút coin với mức giá 0,133 USDT hai ngày trước, nhưng hiện tại họ đang bán chúng với giá lỗ là 0,1016 USDT, cho thấy hành vi cắt lỗ "tự sát" của những con cá voi này. Hoạt động này không chỉ làm nổi bật sự linh hoạt của đại lý trong việc kiểm soát giá mà còn vạch trần sự thao túng đằng sau nó.

Cần lưu ý rằng các khoản tiền nạp này có khả năng đến từ các tài khoản nội bộ của sàn giao dịch, có thể là để tạo ra ảo giác về tính thanh khoản của thị trường thông qua các hoạt động kinh doanh chênh lệch giá, từ đó gây hiểu lầm thêm cho các quyết định đầu tư của các nhà đầu tư bán lẻ. Đồng thời, hành vi “cắt lỗ” của các nhà đầu tư lớn đã làm trầm trọng thêm sự hoảng loạn trên thị trường, khiến các nhà đầu tư bán lẻ bi quan hơn về triển vọng thị trường và khiến nhiều nhà đầu tư bán tháo tài sản.

Tiết lộ về thị trường: Rủi ro về mặt cấu trúc của thị trường tiền điện tử

Từ sự cố $BAN, chúng ta có thể có được một số hiểu biết sâu sắc về thị trường. Trước hết, các quy tắc sinh tồn của các loại tiền tệ được kiểm soát đã âm thầm thay đổi, và vốn hóa thị trường cùng mức độ tập trung chip thường vượt quá tác động của các yếu tố cơ bản. Nếu các nhà đầu tư vẫn giữ tâm lý đầu tư giá trị, họ có thể sẽ bị thua lỗ trong những loại tiền tệ bị kiểm soát này. Ngược lại, tư duy trò chơi có thể phù hợp hơn với những thị trường này và các nhà đầu tư cần có cái nhìn sâu sắc hơn về thị trường.

Thứ hai, không thể bỏ qua tác động hai mặt của thị trường phái sinh. Các cơ chế như tỷ lệ tài trợ được cho là sẽ được sử dụng để cân bằng lực mua và bán trên thị trường, nhưng dưới sự thao túng khéo léo của các nhà tạo lập thị trường, các cơ chế này lại trở thành công cụ để họ thu hút các nhà đầu tư bán lẻ. Đối với các nhà đầu tư bán lẻ, hiểu rõ các quy tắc của thị trường phái sinh và hoạt động thận trọng là chiến lược tốt nhất để đối phó với loại thao túng thị trường này.

Cuối cùng, việc điều chỉnh quy định của sàn giao dịch cũng làm trầm trọng thêm sự biến động của thị trường. Việc các sàn giao dịch đột ngột điều chỉnh tỷ lệ tài trợ và sự thiếu minh bạch của các quy định đã khiến tâm lý thị trường trở nên bất ổn hơn. Nếu không có sự giám sát hiệu quả, hoạt động của các sàn giao dịch và nhà tạo lập thị trường có thể ảnh hưởng rất lớn đến thị trường. Do đó, khi tham gia, nhà đầu tư không chỉ chú ý đến các yếu tố cơ bản của thị trường mà còn phải chú ý đến những thay đổi về chính sách của sàn giao dịch.

Cảnh báo cho nhà đầu tư: Khi một loại tiền tệ cho thấy ba tín hiệu "nồng độ chip cao, phí cực cao cho các sản phẩm phái sinh và thay đổi trong các quy tắc giao dịch" cùng một lúc, thì thị trường thực sự đã bước vào thời điểm đếm ngược đến vụ thu hoạch của ngân hàng. Sự sụt giảm của $BAN lần này một lần nữa chứng minh cho quan điểm này: trong thị trường tiền điện tử thiếu sự giám sát hiệu quả, những người kiểm soát có quyền kép là “tạo ra quy tắc” và “phá vỡ quy tắc”, và các nhà đầu tư bán lẻ phải luôn cảnh giác.