탈중앙화 거래소 시즌: 암호화폐 시장 휩쓸기

글: Sankalp Shangari, 출처: 해시토크, 편집: 쇼 골든 파이낸스

분위기 조성

. 왼쪽;">최근 암호화폐 트위터에 몇 분 이상 머물렀다면 무기한 계약 거래(퍼프) 시즌이 다가왔다는 것을 눈치챘을 것입니다. 무기한 계약 거래 탈중앙화 거래소(DEX)는 기록적인 거래량과 사용자에게 포인트, 리베이트, 에어드랍을 제공하며 화제를 모았고, 30억 달러 규모의 에어드랍과 거의 중앙화된 거래소로 시장의 문을 연 하이퍼리퀴드는 이제 모든 신규 진입자가 그 전략을 모방하기 위해 분주하게 움직이고 있습니다. 트레이더에게는 인센티브의 향연이고, 개발자에게는 가장 수익성이 높은 디파이 영역에서 유동성과 시장 점유율을 확보할 수 있는 기회입니다.

MaelstromFund는 최근 기사에서 이를 직설적으로 표현했습니다: 현재 상위 소수 퍼블릭 DEX가 전체 온체인 파생상품 거래의 약 절반을 차지합니다. 이러한 집중은 중력을 만들어내고, 유동성과 트레이더가 특정 플랫폼으로 몰리면 해자는 더 깊어지고 건너기 어려워집니다. 새로운 탈중앙 거래소는 기존 플랫폼의 사용자를 빼앗기 위해 수수료 면제, 빠른 엔진, 파격적인 인센티브 등 파격적인 전략을 제시해야만 하는 경쟁이 치열한 이유가 바로 여기에 있습니다.

하이퍼리퀴드: 업계 벤치마크

하이퍼리퀴드는 여전히 선두를 달리고 있습니다. 맞춤형 레이어 1 및 하이퍼코어 엔진은 1초 미만의 체결 속도를 지원하며 수수료 모델은 사실상 무료로 거래할 수 있습니다. 대기 중인 트레이더는 실제로 리베이트를 받고, 거래자는 5베이시스 포인트만 지불하면 됩니다. 또한 수수료의 99%는 $HYPE 토큰을 매입하는 데 사용되므로 거래량과 토큰 가치 사이에 직접적인 선순환 구조가 형성됩니다. 하이퍼리퀴드의 30일 청산량은 3,000억 달러를 넘어섰고, 오픈 포지션은 수십억 개에 달합니다의 수치가 이를 증명합니다. 경쟁사들은 1천만 달러 이상의 주문에 대한 슬리피지에 쉽게 대처할 수 있는 반면, 하이퍼리퀴드는 이에 대응하는 데 어려움을 겪었습니다. 포인트 프로그램이 종료된 후에도 총 고정 가치(TVL)와 거래량은 계속 증가하여 유동성의 깊이와 사용자 고착성이 단순한 인센티브보다 더 중요하다는 것을 증명했습니다.

라이터: 취급 수수료 제로 도전자

이것은 만약 하이퍼리퀴드가 기존 강자라면 라이터는 눈길을 끄는 경쟁자입니다. 전직 고빈도 거래(HFT) 트레이더들이 zk 롤업 기술을 기반으로 만든 이 플랫폼은 트레이더에게 절대적으로 공정한 수수료 없는 거래 환경을 약속합니다. 실제로 메이커와 테이커 모두 수수료가 0%로 설정되어 있으며 유동성 공급자(LP)의 인센티브가 핵심입니다.

Lighter는 매우 빠르게 성장하고 있습니다. 월간 거래량이 하이퍼리퀴드에 이어 두 번째로 1,400억 달러를 돌파했습니다. 대량 주문은 유동성이 떨어지지만 대부분의 소매 및 중형 트레이더에게는 거래량이 더 타이트합니다. 문제는 초대 전용 베타 버전이 확장된 후에도 Lighter가 계속 확장할 수 있는지, 영지식 증명 엔진이 기관 수준의 지속적인 트래픽 압박을 견딜 수 있는지 여부입니다.

아반티스와 선퍼프의 진입

아반티스는 엄청난 규모뿐만 아니라 다음과 같은 이유로 빠르게 가장 매력적인 퍼펙트 덱스 중 하나가 되어가고 있습니다. 외환, 원자재, 주식과 같은 실물자산(RWA)을 베이스의 거래 포트폴리오에 통합하여 오늘날 디파이 업계에서 보기 드문 것 때문입니다. 지난 30일 동안 약 69억 달러(24시간 동안 약 5억 2천만 달러)의 무기한 계약 거래를 처리했지만 총 락인 가치(TVL)는 약 2천 2백만 달러를 유지하여 제한된 담보로 높은 회전율을 보이고 있습니다.Avantis의 시가총액은 약 6억 달러, 완전 희석 가치(FDV)는 약 21억 달러이며, 다음을 소유하고 있습니다. 판테라, 파운더스 펀드, 갤럭시, 베이스 에코시스템 펀드와 같은 대형 투자자들의 지원을 받고 있어 Avantis는 유리한 위치에 있지만, 문제는 인센티브 중심의 성장과 높은 레버리지 옵션이 수익 농사와 에어드랍 붐이 식은 후 끈끈하고 지속 가능한 유동성으로 전환될 수 있을지에 대한 것입니다.

이것은:

1. 장점

• RWA는 암호화폐를 롱/숏 거래할 수 있을 뿐만 아니라 지수, 원자재, 외환 거래에도 참여할 수 있다는 독특한 이점을 Avantis에 제공합니다. 이는 아반티스의 매력을 더욱 넓혀줍니다.

• 트레이더 수수료가 없거나 매우 낮고 LP에게 수익성이 높은 인센티브가 제공됩니다. 이는 수익률을 추구하는 투자자와 투기꾼 모두를 끌어들입니다.

2. 약점

• 거래량 대비 낮은 유동성: 이는 스트레스 상황(대규모 하락, 대량 주문)에서 유동성이 변동될 수 있다는 것을 의미합니다. 슬리피지는 비용이 많이 들 수 있습니다.

• 유동성 대비 FDV가 높다는 것은 기대치가 소화되었음을 의미합니다. 성장이나 거래량이 정체되면 급격한 하락이 발생할 수 있습니다.

• 판매 및 보상 주기가 짧으면 보상이 청구된 후 매도 압력이 발생하는 경향이 있습니다.

SunPerp는 트론의 출품작입니다. Sun은 가장 낮은 수수료, 매우 낮은 마찰, 트론의 막대한 USDT 볼륨을 Perp 거래량으로 전환하겠다는 약속을 통해 트론의 첫 번째 네이티브 Perp 거래소로 자리매김한 SunPerp를 스페이스에서 발표했습니다.SunPerp는 초기 단계이지만 아직 마케팅이나 유료 프로모션이 진행되지 않았습니다. 썬퍼프는 아직 초기 단계이지만 아직 마케팅이나 유료 프로모션을 진행하지 않았으며, 이미 약 3,000명의 사용자를 보유하고 있습니다.

또한 약정 수익의 100%를 $SUN 토큰 바이백에 투입하여 보유자를 지원하기로 약속했습니다.

바이백 = 좋은 이야기지만 실제 수익 수치를 살펴볼 필요가 있습니다. 수익이 낮다면(수수료가 낮기 때문에) 바이백은 강력한 가치 확보보다는 상징적인 의미일 수 있습니다.

SunPerp는 이제 투기적 요소가 더 강합니다. 사용자들이 저렴한 비용과 낮은 마찰을 위해 마이그레이션함에 따라 단기적으로는 빛을 발할 수 있습니다. 그러나 다른 플랫폼도 수수료를 맞추거나 확장 비용이 상승하면 이러한 이점을 유지하기가 더 어려워질 것입니다.

Aster와 Bullet: 모멘텀을 구축하는 기계

Aster의 출시는 마치 불꽃놀이를 보는 것 같았습니다.BNB 체인을 기반으로 하고 코인 설립자 CZ와 같은 주요 생태계 플레이어의 지원을 받았습니다.

TGE 출시 첫날 거래량은 약 3억 7100만 달러에 달했고 약 33만 개의 지갑 주소가 새로 추가되었으며 총 락인 가치( (TVL)은 약 10억 5,000만 달러까지 치솟았습니다. ASTER 토큰 자체는 데뷔와 동시에 약 1,650% 상승하여 시장의 입소문과 실제 관심을 모두 얻었습니다.

그러나 첫날 이후의 지표는 좀 더 미묘한 이야기를 들려줍니다. TVL은 20억 달러 이상의 최고치에서 수억 달러로 떨어졌지만 일일 거래량은 여전히 높은 수준을 유지하고 있으며, DefiLlama는 24시간 거래량이 수억 달러에 달합니다(많은 스냅샷에서 4억~5억 달러 이상이 표시됨).

Aster의 미결제약정은 증가 추세에 있지만 여전히 대형사에 뒤쳐져 있습니다: Aster의 선물 미결제약정은 일부 기간에 8억 4천만 달러에서 9억 달러 사이로, 최근 출시된 상품으로는 강력한 실적을 보였지만 여전히 하이퍼리퀴드의 수치에 훨씬 못 미칩니다.

불릿은 솔라나에서 현재까지 가장 빠른 퍼블릭 DEX를 구축하고 있습니다. 아직 테스트넷 단계에 있지만 지연 시간은 약 2밀리초로, 하이퍼리퀴드의 수백 밀리초보다 훨씬 빠르며, 불렛은 제타 마켓에 의해 구동되며 무기한 계약, 현물 및 대출을 단일 솔라나 네이티브 경험에 통합하는 것을 목표로 합니다.

불렛은 또한 메인 네트워크가 가동되기 전에 초기 트레이더/참여자가 참여할 수 있는 '트레이딩 컵'과 에어드랍과 유사한 부트스트랩 이벤트의 테스트 네트워크를 운영하고 있습니다. 테스트넷에는 아직 모든 기능이 포함되어 있지 않으므로 위험이 있지만, 낮은 지연 시간과 낮은 슬리피지에 관심이 있는 트레이더에게는 많은 잠재력이 있습니다.

주요 통계

현재 경쟁 환경은 다음과 같습니다:

위험과 현실

트레이더는 수수료를 받고, 마켓 메이커는 거래량을 늘리고, 거래소는 큰 보상을 나눠주고 있습니다. 사용자가 에어드랍을 받기 위해 왔다가 보상이 소진되면 떠난다면 거래량은 증가한 만큼 빠르게 감소할 것입니다.

유동성 위험은 또 다른 주요 문제입니다. 소규모 거래소의 경우 천만 달러 이상의 주문은 오더북을 왜곡하고 슬리피지로 이어질 수 있습니다. 펀딩 금리가 치솟았고 Aster는 둘째 날에 연간 117%의 롱 프리미엄을 기록했습니다. 이는 신규 무기한 계약이 핫머니가 쏟아질 때 얼마나 취약할 수 있는지를 잘 보여줍니다. 물론 이러한 탈중앙화 거래소가 커질수록 규제에 더 많이 노출된다는 점도 주목해야 합니다.

경쟁의 다음 단계

결론은 간단합니다: 우리는 군비 경쟁에 놓여 있습니다. 비용, 속도 또는 인센티브를 통해 경쟁사를 능가하려고 노력하고 있습니다. 사용자에게는 경품과 거의 무료에 가까운 거래의 황금기를 의미합니다. 개발자에게는 그로스 해킹과 지속 가능한 경제 사이의 균형을 찾는 것을 의미합니다.

통합을 기대합니다. 소수의 승자는 안정적인 유동성을 확보하고 진정한 '탈중앙화 금융 거래소'로 성장하는 반면, 수십 개의 소규모 퍼블릭 탈중앙화 거래소는 사라지거나 합병될 것입니다. 성공의 특징은 간단합니다: 상당한 규모의 오더북, LP의 지속 가능한 수익, 에어드랍 이후에도 유지되는 커뮤니티.

마지막 생각

현재 무기한 계약 거래는 마치 나이트클럽의 파티처럼 모두가 문 앞에서 무료로 술을 나눠주고 Hyperliquid의 음악이 가장 큰 소리로 흘러나오는 것 같습니다. 하지만 파티가 끝나면 살아남을 사람은 실제 비즈니스 모델을 가진 '클럽'만이 될 것입니다.