글로벌 부채 위기로 인한 미국 경기 침체 우려

출처: Zhou Ziheng

부채 위기는 오랫동안 서서히 곪아 왔으며 그 임신 기간은 10년이 넘었습니다. 글로벌 부채 위기는 광범위하고 지속적인 성장 패턴을 보이고 있습니다. 지난 10년 동안 전 세계 부채는 약 50% 증가하여 전 세계 국내총생산(GDP)의 46% 이상에 달했습니다. 그중에서도 국가 부채 위기 상황은 암울하며, 특히 미국 부채 위기가 전 세계에 미치는 영향은 매우 큽니다.

글로벌 부채 위기와 미국 부채 우려

국제금융연구원(IIF) 데이터에 따르면 글로벌 부채 위기가 주요 관심사입니다. 국제금융협회(IIF) 데이터에 따르면 2015년 말부터 2024년 말까지 글로벌 부채는 49.2% 증가하여 213조 3천억 달러에서 318조 4천억 달러로 105조 달러가 순증할 것으로 예상됩니다. 국제통화기금(IMF)에 따르면 지난 10년간 전 세계 GDP는 약 35조 달러 증가한 110조 달러에 달합니다. 이는 세계 부채가 이제 세계 GDP의 3배가 되었다는 것을 의미합니다.

같은 기간 동안 주거용 가계 부문의 부채는 50% 증가한 60조 1천억 달러, 비금융 기업의 부채는 45% 증가한 91조 3천억 달러, 금융 기업의 부채는 33.4% 증가한 71조 4천억 달러로 가장 적은 증가율을 보였습니다. 한편, 정부 부채는 2015년 말 56조 8,000억 달러에서 2024년 말 95조 3,000억 달러로 67.7% 급증했습니다.

성숙 시장 부채는 2024년 말까지 34.3% 증가한 214.3조 달러로, 신흥 시장 부채는 92.7% 증가한 103.7조 달러로 급증했습니다. GDP 측면에서 선진국은 41.7%, 신흥시장과 개발도상국은 53.2% 성장했습니다.

글로벌 부채 위기 속에서 선진국의 부채 수준도 수십 년 만에 사상 최고치를 기록했습니다. 특히 미국의 부채 상황은 극적으로 악화되어 법적 부채 상한선에 계속 근접하고 있습니다. 영국은 선진국 중 가장 부채가 많은 국가가 되었으며, 일본의 부채 상황은 일본의 경제적 병폐가 되고 있습니다.

특히 미국은 2024년 말까지 총 부채가 97조 8,300억 달러로 지난 10년 동안 62.5% 증가했으며 전 세계 부채의 약 3분의 1을 책임지고 있습니다. 같은 기간 동안 세계 최대 경제 대국인 미국은 58.4% 성장하여 부채 증가율보다 낮은 성장률을 보였습니다. 현재 미국 국가 부채의 약 30%는 외국 정부나 투자자가 보유하고 있습니다. 점점 더 많은 국가가 자체 자본 시장을 구축하고 국내 투자를 진행함에 따라 이 비율은 감소할 수 있습니다.

유로존의 경우 2024년 말까지 총 부채가 22% 증가한 54조 5,000억 달러에 달할 것으로 예상됩니다. 유로존 경제는 10년 동안 38.5% 성장하여 부채보다 더 빠르게 성장했습니다. 영국의 부채는 지난 10년간 12.5% 증가한 반면, GDP는 22.5% 증가했습니다. 러시아의 총 부채는 2024년 말까지 2조 6,000억 달러에 달해 67.7% 증가했으며, 러시아 경제는 60.3% 성장했습니다. 같은 기간 중국의 총 부채는 123.4% 증가한 62조 4,000억 달러에 달했지만, 같은 기간 GDP는 부채 증가율의 절반 수준인 64.5% 성장했습니다.

반면, 저소득 국가의 약 60%와 신흥 시장의 약 25%가 부채에 시달리거나 고위험에 처해 있습니다. 개발도상국의 경우 부채의 70~85%가 외화이며, 대부분 미국 달러화입니다. 부채 상황은 이자율과 환율 요인으로 인해 더욱 악화됩니다. 일부 개발도상국은 채무 불이행으로 본격적인 금융 위기에 빠질 위기에 처해 있습니다.

글로벌 부채 위기는 오랜 역사를 가지고 있으며, 두 가지 우발적 요인이 주요 원인으로 작용했습니다.

지난 10년 동안, 지난 10년간 신종 크라운 전염병의 심각한 경제적 영향은 광범위했습니다. 국제통화기금(IMF)에 따르면 2020년 세계 GDP는 전년 대비 약 2.5% 감소했지만, 같은 기간 세계 부채는 13% 증가한 291조 2,000억 달러에 달했습니다. IFA 데이터에 따르면 2020년 1월 세계보건기구가 팬데믹을 선언한 이후 전 세계 부채는 258조 4,000억 달러에서 318조 4,000억 달러로 23.2% 증가했습니다. 국제통화기금(IMF)에 따르면 같은 기간 전 세계 GDP는 약 26% 성장했습니다.

팬데믹은 두 가지 주요 이유로 부채 상황을 근본적으로 악화시켰습니다. 첫째, 낮은 금리를 부채 감축과 공공 재정 구조 조정에 활용하지 않았습니다. 오히려 많은 국가들이 유리한 금융 조건을 이용해 더 많은 부채를 떠안았고, 특히 팬데믹 기간 동안 부채가 급증했습니다. 많은 국가의 부채 비율은 심지어 2008년 금융 쓰나미 당시의 수준을 넘어섰습니다. 예를 들어, 미국 10년 만기 국채 금리는 전염병이 확산되는 동안 한때 1% 아래로 떨어졌지만 그 이후 급격히 상승하여 때로는 5%에 이르기도 했습니다. 둘째, 러시아-우크라이나 전쟁 발발 이후 신흥 시장의 부채 상환 보증 비용은 뉴 크라운 전염병 발생 이후 최고 수준에 도달했습니다. 지정학적 갈등은 의심할 여지없이 국방 지출을 크게 증가시켜 새로운 국제 부채 위기를 악화시켰습니다.2022년 7월, 피치 신용 평가 기관은 금융 시장에서 채권 수익률 측면에서 채무 불이행을 경험한 국가 수가 17개국에 달한다고 밝히며 이는 기록적인 수치라고 강조했습니다. 러시아와 우크라이나 간의 전쟁이 계속되고 미국의 정책이 변화함에 따라 유럽은 군대를 강화하고 정부 부채를 늘리려는 압력이 점점 더 커질 것입니다.

많은 국가가 부채 위기의 도전에 굴복했으며, 이로 인해 대미 무역 흑자가 특히 중요해졌습니다. 문제는 미국의 부채 확대와 재정 적자 확대 압박도 끝났다는 점입니다.

미국 부채 확대와 무역적자 확대, 이제 반전에 직면 . span>

세계 부채의 급격한 증가와 함께 세계 무역 규모가 크게 증가했다는 점은 흥미롭습니다. 지난 10년 동안 세계 무역은 약 16조 달러에서 약 33조 달러로 두 배로 증가했습니다.

세계 최대 무역 적자 국가인 미국은 세계 최대 재정 적자 국가이기도 합니다. 미국은 총 35조 달러에 달하는 막대한 국채를 발행했으며, 한때는 무제한 양적 완화를 시행하는 등 세계 통화 역사상 매우 인상적인 통화 팽창을 주도했습니다. 글로벌 부채와 무역의 이중 팽창에서 미국은 의심할 여지없이 가장 강력한 엔진입니다.

미국의 경우 무역 적자와 재정 적자 사이에는 일종의 상관관계가 있는 것 같습니다. 미국의 경제 성장은 소비에 의해 주도되고 있으며, 주택 저축률은 매우 낮고 부채는 증가하고 있습니다. 부채를 확대하는 데 있어 연방 정부의 중요한 역할은 소비를 촉진하고 경제를 활성화하기 위한 수단으로 잠재적인 주민 부채의 일부를 정부 부채로 전환하는 것입니다. 하지만 문제는 이 과정에서 정부 부문과 가계 부문의 저축률이 대체로 마이너스를 기록해 경제 축적률이 부채 축적률로 이어진다는 점입니다.

과도한 부채로 인해 미국 경제는 무역 확대에 강력한 동력을 제공했지만, 이는 쌓아 올린 해먹과 같아서 붕괴의 위험이 있습니다. 이제 문제는 무역과 부채 모두 긴축 문제에 직면하고 있다는 것입니다.

2024 글로벌 부채 보고서에서 OECD는 전 세계 공공 부채의 40%가 향후 3년 이내에 만기가 도래하여 재조달이 필요하다고 지적했습니다. 최근 몇 년 동안 미국 부채 보유자들은 장기 채권을 단기 채권으로 대체하는 등 보유 채권의 만기 구조를 조정하고 있습니다. 이로 인해 이미 이자율이 역전된 미국 부채의 만기 구조에 대한 압력이 급격히 증가했으며, 국채는 만기가 되면 더 높은 이자율로 리파이낸싱해야 하고 장기 채권은 더 큰 시장 압력에 직면하게 되었습니다. 문제는 금융 시장 참여자들이 얼마나 오랫동안 높은 수준의 미국 부채에 자금을 조달할 의향이 있느냐는 것입니다.

바이든 행정부에서 미국 부채 등급이 하향 조정되었음에도 불구하고 시장은 여전히 미국 부채에 대해 어느 정도 신뢰를 가지고 있습니다. 그러나 등급은 절대적인 확률이 아닌 상대적인 확률을 반영하며, 시장의 신뢰가 미국 부채 등급의 또 다른 강등을 견딜 수 있는지 여부를 판단하기는 어렵습니다. 금융 시장에는 여러 균형점이 존재할 수 있으며, 신뢰도는 시장의 지배적인 이야기에 영향을 받습니다. 일반적으로 미국 부채 위기의 초기 지표는 큰 영향을 미치지 않을 수 있지만 미국이 심각한 재정난에 빠지면 금융시장 심리가 급격히 변화할 수 있습니다. 미국의 디폴트 가능성은 고립된 사건이 아니며 국제 금융시장에 큰 영향을 미치고 다른 국가들도 악순환에 빠질 수 있다는 점에 유의해야 합니다.

미국 상무부가 발표한 자료에 따르면 올해 1월 미국의 상품 무역 적자는 25.6% 증가한 1,533억 달러로 사상 최대 수준으로 확대되었습니다. 시장에서는 백악관이 관세를 인상할 것이라는 기대감이 수입을 급증시켰고, 달러 강세와 높은 소비율이 값싼 수입품으로 이어졌으며, 달러의 국제 기축통화 지위도 적자 확대에 영향을 미친 것으로 보고 있다고 경제학자들은 말했습니다.

경기 침체 우려에 대응하는 백악관

재정 우선주의는 트럼프 행정부 팀의 일반적인 정책입니다. 미국 재정이 현재의 부채 위기를 극복하고 더 이상 재정 적자와 무역 적자를 증폭시키지 않으면 미국 부채 상황이 위험에서 안전으로 바뀌고 달러 고리가 견고해지며 달러 자산 시장이 크게 붕괴되지 않고 미국 경제가 스태그플레이션에서 벗어나고 전반적인 경제 상황이 좋아지는 경향이 있습니다.

이것이 백악관이 재정 지출을 전격적으로 축소하고 상호 관세로 기존 글로벌 무역 질서에 포괄적으로 도전하는 것을 주저하지 않는 이유를 설명해 줄 수 있습니다. 미국의 동맹국과 경쟁국 모두 백악관의 강력한 움직임에 직면하고 있습니다. 백악관의 강경한 경제 논리는 각국이 미국을 따라 고통스러운 경제 정책 조정에 나서거나 미국의 위기와 경기 침체에 끌려가기 전에 틀에 갇혀 버린다는 것입니다.

백악관이 암호화폐 자산을 수용하고 이를 전략 비축에 포함시켰을 뿐만 아니라 우크라이나의 평화를 중개하고 동맹국에 국방비 증액을 강력히 요구하는 이유를 이해하는 것은 어렵지 않습니다. 암호화폐 자산 수용은 달러 핫머니를 흡수하여 취약한 달러 자산 시스템에 미치는 영향을 피하고, 러시아-우크라이나 분쟁 중재와 평화 증진은 글로벌 에너지 공급 조정, 가격 추세 안정화, 인플레이션 억제를 목표로 합니다. 철강, 칩, 해운, 석유화학 에너지 및 기타 주요 산업 분야의 정책 이니셔티브는 산업 자본의 유출을 막고 미국의 무역, 부채 및 통화 상황의 추가 악화를 방지하는 것입니다. 백악관은 혼란스럽고 변화무쌍한 정책 시그널로 사방으로 공격하고 있으며, 심지어 마음을 바꾸기도 합니다. 이른바 트럼프 정책의 불확실성 속에서도 미국의 재정적자와 무역적자 축소, 글로벌 원자재 가격 안정화 및 억제, 미국 내 투자를 흡수하여 제조업 활성화를 위한 달러 약세 등 몇 가지 분명한 포인트가 있습니다.

백악관은 약달러 전략에 열중하고 있지만 관세를 인상하면 무역 긴축이 불가피하고 수입 증가와 지출 감소는 불가피하게 재정을 긴축시켜 소위 "트럼프의 불황"으로 이어질 것이라는 시장의 의구심을 불러 일으킬 것입니다.

주의할만한 것은 미국 주식 시장이 10% 이상 하락한 경우, 연방 준비 은행은 명시 적으로 금리 인하 횟수를 줄이지 않을 것이라고 올해 동안 금리를 인하했지만 파월은 올해 인플레이션 하락, 국가 부채의 양적 긴축이 월 250억 달러에서 500억 달러로, 국가 부채 통제에 진전이 없을 것이라고 직접 인정한 경우입니다. 250억에서 50억으로, 인플레이션 통제 속도가 지연되었고,"일시적 인플레이션 " 개념이 연준에 의해 부활했습니다. 연준의 전망에 따르면 관세로 인한 인플레이션은 일시적인 것으로 간주되며, 경제 성장률은 하락하겠지만 실업률은 크게 상승하지 않을 것으로 예상됩니다. 요컨대, 연준의 정책 방향은 미국 경제가 경기 침체를 겪지 않도록 억제하거나 달러 전략의 경우 경기 부양으로 완전히 전환하는 방향으로 바뀌고 있습니다.

어쨌든 부채 위기 경보음, 관세 및 무역 전쟁이 시작되었고 스태그플레이션의 위험이 드러났으며 이번에는 앞으로 나아가지 않을 가치가 있으며 백악관은 포괄적 인 상호 관세를 열었으며 큰 도박의 글로벌 경제 시스템과의 충돌입니다.