규제를 받는 스테이블코인은 갈림길에 서 있습니다: 다음 단계로 나아갈 곳은 어디일까요?

저자: imToken; 출처: X, @imTokenOfficial; 편집: 쇼 골든 파이낸스

거시적인 관점에서 보면 스테이블코인은 큰 변화를 맞이하고 있습니다.

7월 도널드 트럼프 미국 대통령은 미국 최초의 연방 스테이블코인 법안인 지니어스 법안에 서명했고, 8월에는 홍콩의 스테이블코인 조례가 발효되어 아시아 지역 최초의 규제 프레임워크가 되었습니다. 한편, 일본, 한국 및 기타 주요 국가에서는 허가된 발행자가 스테이블코인을 시장에 출시할 수 있도록 허용하는 규칙 개발에 박차를 가하고 있습니다.

요컨대, 시장은 진정한 '규제 창'에 접어들었습니다. 스테이블코인은 회색 영역의 유동성 도구에서 금융 인프라로 진화하고 있으며, 규제 준수와 혁신이 병행되고 있습니다.

I. 규제 대상 스테이블코인에 주목해야 하는 이유는?

규제 대상 스테이블코인은 광범위한 분류 내에서 독특하고 중요한 위치를 차지합니다.

오늘날의 수요는 온체인 거래를 훨씬 뛰어넘습니다. 암호화폐 네이티브 사용자에게는 여전히 헤징과 유동성을 위한 필수품입니다. 전통적인 기관의 경우 국경 간 결제, 자금 관리 및 지불을 위한 도구로 점점 더 많이 인식되고 있습니다.

역사적으로 USDT와 같은 토큰은 수요에 따라 자연스럽게 성장해왔습니다. 그러나 그 규모에도 불구하고 규제의 회색 지대에서 운영되고 있으며 투명성과 규정 준수 위험에 대한 의문에 직면해 있습니다.

반면 규제 대상 스테이블코인은 규제 기관이 발행하고, 관할권에서 라이선스를 받았으며, 명확한 준비금과 법적 의무가 뒷받침되는 등 "규정 준수 우선"으로 설계되었습니다.

단순히 말해, 규제 대상 발행자 + 올바른 라이선스 + 투명한 준비금 및 집행 가능한 의무입니다. 각 토큰은 사용자와 조직이 모두 확인할 수 있는 식별 가능한 규제 기관 및 수탁 계약과 연결됩니다.

이러한 이유로 이러한 자산은 체인에서 유통될 수 있을 뿐만 아니라 기업 문서와 규정 준수 보고서에 표시되어 전통 금융(TradFi)과 암호화폐 사이의 '공식적인 가교' 역할을 할 수 있습니다. 전통 금융(트레이딩 파이)과 암호화폐 사이의 '공식적인 다리' 역할을 합니다.

우리는 더 이상 단일 내러티브가 아닌 사용자 요구라는 렌즈를 통해 스테이블코인을 바라봅니다. 저희의 프레임워크에서는 스테이블코인을 사용자 중심의 실용적인 몇 가지 카테고리로 나눕니다.

이 프레임워크에서 규제 대상 스테이블코인(예: USDC, FDUSD, PYUSD, GUSD, USD1 등)은 USDT를 대체하기 위한 것이 아니라 국경 간 결제, 기관 워크플로 국경 간 결제, 기관 워크플로우 및 기타 규제된 사용 사례에 대해 규정을 준수하고 위험이 낮은 채널을 제공합니다.

USDT의 역할이 '글로벌 암호화폐 유동성'을 제공하는 것이라면, 규제 대상 스테이블코인의 목표는 금융 시스템과 일상 생활의 구조에 편입하는 것입니다.

주요 규제 대상 스테이블코인 개요

경로는 지역마다 다를 수 있지만, 회색 영역의 유동성에서 규제를 준수하는 금융 인터페이스로 방향은 수렴하고 있습니다. 이제 암호화폐는 더 이상 환전과 차익거래에 국한되지 않고 국가 간 결제, 기업 자금 관리, 심지어 일상적인 소비까지 그 활용 범위가 확장되고 있습니다.

전 세계적으로 규제 대상 스테이블코인은 몇 가지 명확한 발전 트랙을 따라 진화하고 있습니다.

미국

• USDC(원): 현금과 단기 미국 국채로 뒷받침되고, 정기적으로 감사를 받으며, 1:1 콜 기능이 있습니다. 기관에서 널리 채택하고 있으며, 감사된 재무제표에 표시되는 몇 안 되는 토큰 중 하나입니다.

• USDP (Paxos): 뉴욕 금융서비스국(NYDFS)의 감독 하에 발행됩니다. 유동성은 USDC보다 낮지만 기관 결제 및 결제에 명시적으로 사용됩니다.

• PYUSD(페이팔): 거래보다는 소매 결제에 주로 사용되며, 일상적인 소비와 국경 간 송금에 스테이블코인을 도입하는 것을 목표로 합니다.

홍콩

홍콩은 2025년 8월 스테이블 통화 조례가 발효됨에 따라 발행, 보유, 보관에 관한 포괄적인 규제 체계를 확립한 최초의 관할 구역이 되었습니다. 발행, 준비금, 수탁을 포괄하는 포괄적인 규제 프레임워크를 마련하게 됩니다. 이 제도에 따라 발행된 스테이블코인은 회색 영역 자산이 아닌 규제 대상 금융상품으로 간주되며, FDUSD(퍼스트 디지털)가 대표적입니다.

일본

JPYC는 일본에서 최초로 승인된 엔화 스테이블코인으로 송금 서비스 라이선스에 따라 발행되며 국채 등 유동자산으로 뒷받침됩니다. 채권 및 기타 유동 자산으로 뒷받침됩니다. 일본 금융청(FSA)은 이르면 올가을에 더 많은 프로젝트를 승인할 계획이며, JPYC는 이미 송금 서비스 등록이 완료되어 Ether, Avalanche, Polygon 네트워크에서 제공될 예정입니다.

한국

한국의 한 규제 샌드박스에서는 원화 스테이블코인을 국경 간 결제와 B2B 결제에 사용하는 것을 테스트하고 있습니다.

규제 대상 스테이블코인은 USDT나 USDC를 대체하기 위한 것이 아니라 규제 준수와 투명성이 필요한 시나리오를 겨냥한 것이라는 점은 분명합니다. "거래의 회색 유동성"에서 "글로벌 금융에 대한 합법적인 인터페이스"로 이야기가 바뀌고 있습니다.

다른 길, 같은 목적지: 규제 대상 스테이블코인은 유동성 우위를 점하기 위한 것이 아니라 기관, 국경 간 흐름, 일상적인 애플리케이션을 위한 합법적이고 감사 가능하며 대중적인 옵션을 제공하기 위해 USDT와 평행선을 달리고 있습니다. 규제 당국은 이 옵션을 환영합니다.

셋째, 다음 단계는 무엇인가요?

2025년 전통 금융(TradFi)의 가장 큰 구조적 변화는 규제 대상 스테이블코인의 광범위한 출시가 될 것입니다. 경쟁은 규모와 양에서 규제의 깊이와 실제 채택으로 옮겨갈 것입니다.

홍콩에서 선구적으로 도입된 규제든, 미국의 USDC와 PYUSD에 대한 더 엄격한 규제든, 글로벌 사용자와 기존 자본에 진정으로 도움이 될 스테이블코인은 오프체인 규제 준수와 온체인 아키텍처가 결합된 코인이라는 신호는 동일합니다.

경쟁의 기반이 '누가 가장 많은 달러를 보유하고 있는가'에서 '누가 가장 빨리 실제 사용 사례에 도달할 수 있는가'로, 즉 국가 간 결제로 바뀌고 있습니다. 경쟁의 기준이 '누가 가장 많은 달러를 보유하고 있는가'에서 '누가 가장 빨리 실제 사용 사례에 도달할 수 있는가'로 바뀌고 있습니다: 국경 간 결제, 기업 재무 및 소매 결제. 새로운 유형의 규정 준수 우선 기업이 등장하고 있습니다.

예를 들어 USD1

USD1은 강력한 기존 자본과 정책적 유대, 트럼프 가족의 정치적 지원을 바탕으로 처음부터 규정 준수와 글로벌 관련성을 강조해 왔습니다. 트럼프 가족의 정치적 지원에 힘입어 불과 6개월 만에 '제로 투 원'이라는 놀라운 성과를 달성했습니다.

3월 이후 공급량이 21억 달러로 급증하여 FDUSD와 PYUSD를 제치고 세계 5위 스테이블코인(코인마켓캡)으로 올라섰습니다.

USD1은 현재 HTX, 비트겟, 바이낸스 등 주요 거래소에 상장되어 있으며, PYUSD는 PayPal 브랜딩에도 불구하고 여전히 시장에서 인정받기 위해 고군분투하고 있습니다.

동시에 스테이블코인이 체인 내 토큰 거래뿐만 아니라 전 세계적으로 콜 가능한 결제를 목표로 하는 서비스형 유동성 인프라도 등장하고 있습니다.

가까운 미래에는 국경 간 결제, 기업 자금 관리, 심지어 개인 소비까지 USDT의 회색 시장 유동성과 규제 대상 스테이블코인의 화이트리스트 시스템 사이에서 새로운 균형을 찾을 수 있을 것입니다.

더 거시적인 관점에서 이 아키텍처는 다양한 병렬 구조로 진화하고 있습니다:

• USDT는 글로벌 암호화폐의 유동성 엔진으로서 시장의 유동성 엔진입니다.

• 수입이 있는 스테이블 코인은 자본 성장 요구를 충족합니다.

• 비달러 스테이블코인은 다극적 내러티브를 도입합니다.

• 규제된 스테이블코인은 점점 더 실물 금융 시스템에 통합되고 있습니다.

지난 10년 동안 USDT는 글로벌 암호화폐 유동성을 주도한 유기적인 회색 영역 성장을 구체화해왔습니다. 그리고 USDC와 같은 상품은 회색 영역과 흰색 영역 사이의 간극을 메워줍니다. 이제 미국의 지니어스법, 홍콩의 규제 시행, 일본과 한국의 파일럿 프로젝트 진행으로 규제 대상 스테이블코인에 대한 진정한 기회의 창이 열리고 있습니다.

앞으로 스테이블코인은 온체인 사용자뿐만 아니라 국경 간 결제, 기업 자금 관리, 일상 소비에 활용될 것입니다.

이것이 바로 규제된 스테이블코인의 본질입니다: 암호화폐 거품을 넘어 금융과 일상의 일상으로 나아가는 것.