BTC뿐만이 아닙니다: 28개 상장사의 암호화폐 자금 전쟁이 시작되었습니다.

출처: 갤럭시 리서치, 비트푸시뉴스 편집

암호화폐 국고 동향

상장 기업의 암호화폐 국고(트레저리) 설정 추이 는 비트코인에서 더 많은 암호화폐 토큰으로 확대되고 있으며, 그 규모도 계속 증가하고 있습니다.

지난 주에만 두 개의 상장 기업이 리플(XRP)을 매입하여 자사 보유로 보유하겠다고 발표했고, 한 기업은 이더리움(ETH)을 매입하여 보유한다고 밝혔습니다.

비트코인 보관 회사들은 올해 내내 헤드라인을 장식해 왔으며, 그 선두에는 Strategy(구 Microstrategy)가 있습니다. 는 각각 1억 달러와 3억 달러 규모의 XRP를 발행하겠다고 발표했고, 샤프링크는 4억 2,500만 달러 규모의 이더리움(ETH) 발행을 발표했습니다.

갤럭시 리서치는 이 회사들을 포함해 28개의 암호화폐 국고채 회사 목록을 작성했습니다.

20개는 BTC, 4개는 SOL, 2개는 ETH에 중점을 두고 있습니다. SOL, 2개는 ETH, 2개는 XRP에 집중하고 있습니다.

암호화폐 국고 회사 개요

회사 전망

기존 기업들의 모멘텀과 상당한 규모와 다양한 자산으로 자금을 조달하려는 시장의 강한 관심을 고려할 때 암호화폐 국채에 대한 추세는 계속될 것으로 예상됩니다.

그러나 점점 더 많은 암호화폐 국채 회사가 온라인에 등장함에 따라 회의론도 계속 커지고 있습니다.

주요 우려는 일부 구매 자금을 조달하는 출처인 부채에 있습니다.

일부 기업은 주로 무이자 및 저금리 전환사채 등 차입금에 의존해 자사주 자산을 매입했습니다.

만기 시, 이러한 어음은 "인더머니"(즉, 회사의 주가가 전환 가격을 초과하여 경제적으로 전환하는 것이 유리한 경우)인 경우 투자자가 직접 회사의 주식으로 전환할 수 있습니다. 그러나 만기일이 도래하여 어음이 "미결제"인 경우 부채를 충당하기 위해 추가 자금이 필요하며, 이는 재무부의 전략적 우려의 원천이 됩니다.

또한, 자주 언급되지는 않지만 이러한 기업이 부채에 대한 이자를 지불하기에 충분한 현금이 없을 수 있다는 위험도 있습니다.

어떤 일이 발생하든 재무 회사에는 네 가지 주요 옵션이 있습니다.

• 암호화폐 보유 자산을 매각하여 현금을 보충할 수 있으며, 이는 자산 가격을 떨어뜨려 같은 자산을 보유한 다른 재무회사에 영향을 미칠 수 있습니다.

• 새로운 채권을 발행하여 기존 부채를 충당하고 효과적으로 부채를 차환합니다.

• 부채를 충당하기 위해 새로운 주식을 발행하는 것은 현재 주식 금융을 통해 국고 자산 매입 자금을 조달하는 방식과 본질적으로 유사합니다.

• 암호화폐 보유액이 부채를 완전히 충당하지 못하면 디폴트에 빠집니다.

최악의 시나리오에서 각 기업이 취할 경로는 당시의 구체적인 상황과 시장 상황에 따라 달라질 수 있으며, 예를 들어 재무부는 시장 상황이 허용하는 경우에만 리파이낸싱을 할 수 있습니다.

자사 자금 조달의 반대는 자산 매입 자금을 조달하기 위해 자사주를 발행하는 주식 매각입니다. 자산 매입을 보완하는 데 사용되는 주식 매각은 큰 틀에서 보면 덜 걱정스러운데, 이 방법을 사용하면 회사는 채무 불이행 의무가 없고 자산 매입에 대한 부채가 발생하지 않기 때문입니다.

최근 암호화폐 레버리지 환경에 대한 보고서에서 저희는 여러 비트코인 재무 회사가 발행한 부채의 규모와 만기 일정을 살펴봤습니다.

조사 결과에 따르면, 대부분의 부채가 2027년 6월에서 2028년 9월 사이에 만기가 도래하므로(아래 차트 참조) 현재로서는 시장에서 일반적으로 생각하는 것처럼 임박한 위협은 없다고 판단됩니다.

위 차트는 비트코인 재무 회사가 비트코인을 구매하기 위해 발행한 부채를 집계하고 해당 부채를 상환해야 하는 가장 빠른 날짜(만기/상환/행사 날짜)와 해당 부채의 명목 금액을 나열한 것입니다.

레버리지와 관련된 업계의 과거 역사를 고려할 때 재무회사의 부채 중심 전략에 대한 우려는 무리가 아니지만, 현재로서는 이러한 접근 방식에 중대한 위험은 없다고 봅니다.

그러나 부채 만기가 도래하고 더 많은 기업이 이 전략을 채택하면서 더 위험한 접근 방식을 취하고 만기가 짧은 채권을 발행할 가능성이 높아짐에 따라 이러한 상황이 계속 유지되지 않을 수도 있습니다.

최악의 시나리오에서도 이러한 기업들은 위기에서 벗어날 수 있는 다양한 전통적인 금융 옵션을 보유하게 될 것이며, 이는 자사주 매각으로 끝나지 않을 수도 있습니다.

- 갤럭시 체인 애널리스트 @ZackPokorny_