한 펭: 진짜 스테이블코인은 기존 금융에 의존하지 않고 BTC와 유사해야 합니다.

뎅통, 골든 파이낸스

2025년 AI 에이전트, 스테이블 코인 등이 광범위한 논의를 촉발했고, 최근 암호화폐 시장 이상 현상은 시장의 광범위한 우려를 불러일으켰습니다. 이에 골든 파이낸스는 하버드 대학교의 독립 연구원이자 국립 인공지능 과학 아카데미의 해당 회원이자 ELA 퍼스트데이 엔보이 투자자인 한펑을 초청해 단독 인터뷰를 진행했습니다. 한펑은 이번 암호화폐 사이클이 과거와 어떻게 다른지, 앞으로 어떤 부문이 폭발적으로 성장할지, 시장이 나아갈 방향에 대해 이야기하고 비트코인 스테이블코인인 BTCD를 소개했습니다.

한펑은 다음과 같이 지적했습니다.

• 이번 사이클은 이전 사이클과 크게 다릅니다. 비트코인은 주류 자산의 상승과 하락 패턴을 보여주며 진정한 주류 자산 범주에 진입했습니다.

• 저는 암호화폐 자산과 인공지능이 결합하여 사토시 나카모토가 창조한 경제에 걸맞은 가치를 제공할 인공지능 에이전트의 미래 이야기에 대해 더 낙관적입니다.

• 진정한 스테이블코인은 기존 금융 시스템에 의존하지 않는 BTC와 같은 것이어야 합니다.
  

• 저는 암호화폐 시장이 약세로 돌아설 것으로 보지 않습니다. 상황이 혼란스러울수록 BTC로 대표되는 디지털 자산이 성장할 수 있는 여지가 더 많아질 것이라고 생각합니다.

골든 파이낸스: 수년간 암호화폐 업계에 종사하며 여러 암호화폐 사이클을 겪어온 OG로서 이번 사이클에 대해 가장 크게 느낀 점은 무엇인가요?

한 펭: 이번 사이클은 이전 사이클과 크게 다릅니다. 첫째, 현재 상승장은 미국에서 대규모 자금이 유입되면서 주도되고 있습니다. 이전의 상승장-하락장 전환은 모두 대규모 소매 유동성과 직접적으로 관련된 암호화폐 세계의 내부 법칙, 즉 유동성이 증가하면 상승장이고 모든 종류의 자산이 상승한다는 법칙에서 비롯되었습니다. 특히 2017년에는 가치가 없는 다양한 토큰도 상승세를 보였습니다. 그러나 업계 전반의 채굴로 인해 유동성이 고갈될 수 있습니다. 예를 들어 2014년 마운트곡스에서 약 85만 BTC가 도난당한 사건, 2022년 FTX 폭락 사건 등은 시장의 신뢰가 흔들리고 유동성이 고갈되어 약세장으로 이어진 직접적인 원인이 되었습니다.

현재 강세장의 시작은 BTC ETF의 통과였습니다. 이후 트럼프가 백악관으로 복귀하면서 이번 상승장에 지속적인 모멘텀을 제공하기 위한 일련의 정책이 도입되었습니다. 주류 금융 세력의 암호화폐 시장 진입은 논란의 여지가 없었으며, 이들의 진입은 BTC의 급등락을 막았습니다. 지난 며칠 동안 시장이 전반적으로 침체되었지만 BTC는 20% 정도만 하락했지만, 그 전이었다면 하락폭이 50%까지 높아졌을 수도 있습니다. 아마도 앞으로 40일 이내에 BTC는 사상 최고치를 경신할 가능성이 있습니다. 현재 BTC는 금의 안정성에는 미치지 못하지만, 이전보다는 훨씬 더 안정적입니다.

둘째, 이번 강세장의 결정 요인은 이전보다 훨씬 더 복잡해졌습니다. 과거에는 암호화폐계의 유동성만 보면 됐지만, 지금은 암호화폐에 대한 연준의 태도, 상장 기업과 주류 펀드의 암호화폐에 대한 태도, 국제 정세 등에 주목해야 합니다. BTC는 정말 주류 자산에 진입했고, 주류 자산의 상승과 하락 패턴을 보여주고 있습니다. 따라서 현재의 강세장은 더 길고, 약세장은 더 천천히 올 것이며, 암호화폐 자산은 이미 새로운 발전 단계에 있다고 생각합니다.

골든 파이낸스: ICO, 이더리움 킬러, 디파이, 게임파이, 메모코인, L2, BTC파이, 스테이블코인, RWA, DAT 등 암호화폐에 대한 이야기는 끊임없이 변화하고 있으며, 많은 것들이 반증되고 있습니다. 다양한 암호화폐 내러티브에 대해 어떻게 생각하시나요? 어떤 것에 대해 낙관하시나요?

한 펭: 암호화폐는 처음부터 밈의 속성을 가지고 있었습니다. BTC를 예로 들면, 옛날에 전통적인 투자자들은 암호화폐를 폰지 사기로 간주하고 실제 가치가 뒷받침되지 않는다고 생각했습니다. 암호화폐 초창기에는 유동성과 시장 심리가 시장에 영향을 미치는 주요 요인이었습니다. 그렇기 때문에 많은 프로젝트가 허황된 제안일지라도 투자자들이 몰려들었습니다. 하지만 이제 BTC는 미국 국가 전략 자산 보유국 수준으로 진입하며 야만의 시대를 완전히 벗어났습니다. 업계의 많은 명제들이 밈의 속성을 가지고 있었지만, 이를 실천에 옮기는 과정은 매우 가치 있는 일이었습니다.

저는 AI 에이전트의 미래 이야기를 더 낙관적으로 보고 있으며, 미래의 AI는 스스로 인식할 수 있게 될 것이라고 믿습니다. 몇 년 뒤에는 AI의 행동이 반드시 인간에 의해 조작되는 것이 아니라 개방적이고 투명해질 것입니다. 우리는 BTC를 가장 단순한 지능형 신체 경제로 생각할 수 있으며, BTC 네트워크 자체가 산술 연산 능력, 채굴자의 장부 작성, 네트워크의 전반적인 운영 및 유지 관리 등을 BTC에 의존하여 BTC 네트워크가 조작에 저항하는 등의 방식으로 작동합니다. BTC 네트워크는 많은 국가보다 더 많은 에너지를 소비하고 이로 인해 비판을 받아왔지만, 이미 전 세계 대부분의 국가의 GDP보다 많은 2조 달러 이상의 가치를 창출했으며, 분명히 상승할 여지가 훨씬 더 많습니다. 조만간 사기가 없고, 자동화되고, 매우 효율적인 경제는 인류의 현재 GDP인 105조 달러를 넘어설 것입니다.

사토시 나카모토의 비트코인 백서에서는 전 세계적으로 자유로운 경제 모델을 만드는 방법을 설명하며, 이는 인공지능과 결합할 때 사토시 나카모토가 만든 경제의 가치를 제대로 실현할 수 있을 것입니다. 아직은 실패를 경험하며 진행 중이지만 결국에는 성공할 것이며, 이것이 제가 생각하는 암호화폐의 미래에 대한 가장 근본적인 전망입니다. 하버드에서 제공하는 BTC 기반 스테이블코인은 AI 스마트바디 경제가 대규모로 성장할 수 있는 토대를 제공할 것입니다.

골든 파이낸스: 최근 비트코인 스테이블코인 BTCD를 제안하셨는데, 정확한 메커니즘과 사용 사례에 대해 설명해 주시겠습니까? USDT와 같은 일반적인 스테이블코인과는 어떻게 다른가요?

한펑: USDT는 암호화폐 커뮤니티의 유동성이 체인에 직접 반영되도록 하기 위해 만들어졌으며, 현재 주요 거래소의 유동성은 주로 USDT, USDC 등 기존 스테이블코인에 반영되고 있기 때문에 스테이블코인의 도입은 전체 암호화폐 산업에 매우 큰 의미가 있습니다.

그러나 USDT와 USDC가 촉발한 혁명은 절반의 혁명에 불과합니다. 실제로 기존 화폐와 비교했을 때 기술적인 혁신은 없었고 개념적인 혁신만 있었을 뿐입니다. 사토시 나카모토의 근본주의에 따르면 진정한 스테이블코인은 기존 금융 시스템에 의존하지 않는 BTC와 같은 것이어야 합니다. 제가 제안한 아이디어가 하버드 사람들에게 널리 인정받아 하버드 이노베이션 센터에 프로젝트 인큐베이팅을 신청했고, NBW(뉴 브레튼우즈)에 대한 탐구를 시작했습니다.

원래 브레튼우즈 체제 하에서 미국 달러는 금에 고정되어 발행되었는데, 이는 금에 대한 최초의 안정화 통화라고도 할 수 있습니다. 무역 세계화의 첫 번째 라운드에서 달러는 중요한 기여를 했고, 좋은 성과는 모든 사람들이 달러를 믿게 만들었습니다. 하지만 1971년 두 통화는 분리되었고, 이후 글로벌 부채 위기를 초래했습니다.

대신 우리는 실물 경화에 고정되어 있고, 마음대로 초과 발행할 수 없으며, 자유로운 글로벌 통화 시스템인 신 브레튼우즈 체제를 제안했습니다. 저희는 BTC가 당연하다는 데 동의합니다. 이미 대다수의 상장 기업과 국가보다 규모가 더 커졌으며, 향후 금을 능가하는 경화 통화로 성장할 가능성이 있습니다.

BTC 기반 스테이블코인은 철저하게 탈중앙화된 금융 자산으로 기존 은행 시스템에 의존하지 않습니다. 여기에는 몇 가지 어려움이 있습니다.

첫째, BTC 메인넷에는 스마트 컨트랙트가 없습니다. 메이커다오의 DAI, 서클의 USDC, 테더의 USDT 등 스테이블코인은 모두 스마트 컨트랙트가 필요합니다.2023년, 저희는 BTC에 레이어 2를 구축하여 스마트 컨트랙트를 하고자 했으나 BTC와 이더리움의 스마트 컨트랙트가 호환되지 않아 어렵다고 생각했습니다. 그래서 작년부터 스마트 컨트랙트 개념을 포기하고 주로 BTC 메인넷에 집중하기로 결정했습니다.

우리는 BTC 메인넷에 BTC를 고정하는 타임스탬프가 있어 앵커링의 전제 조건이 될 수 있다는 점을 우려했습니다. 따라서 저희는 먼저 BTC가 프로토콜을 통해 메인넷에 잠긴 다음, 영지식 증명을 통해 다른 온체인 스마트 컨트랙트에 잠긴 상태를 증명하도록 했는데, 이는 다른 컨트랙트에 자산을 담보로 제공하는 것과 동일합니다.

두 번째로, 스마트 컨트랙트에 의존하는 메이커다오와 같은 스테이블 코인은 포지션 파열 메커니즘을 가지고 있습니다. 메이커다오가 가장 먼저 게를 먹었는데, 그 논리는 간단합니다. 암호자산이 특정 가격 아래로 떨어지면 폭력적인 청산 메커니즘이 작동하는 것입니다.

결국 모든 사람들이 이 스테이블코인을 인정했지만, 폭력적인 청산 메커니즘은 사용자에게 매우 비우호적입니다. 또한 BTC 메인넷에는 스마트 컨트랙트가 없기 때문에 폭력적 청산을 할 수 없습니다. 그래서 저는 BTCD를 설계할 때 폭력적 청산 개념을 포기할 것을 주도적으로 제안했습니다.

청산 메커니즘의 대안으로 헤지 계약을 미리 구매할 수 있다는 아이디어를 생각해냈습니다. 우리의 관찰 결과, 지난 3년 동안 BTC는 90일 50% 하락이 없었고, 현재 BTC 가격이 안정화되었으며, 옵션의 50%를 구매하고, 1-2%의 프리미엄을 미리 구매하고, BTC가 허리에서 발생하더라도 헤지된 BTC 선물 증권 이익의 구매에 의존할 수 있으며, 이는 기존의 폭력적인 청산 방법을 대체할 수 있으며, 디 앵커링의 발생, 당신은 할 수 있습니다. 그 돈을 사용하여 스테이블코인을 다시 구매할 수 있습니다.

우리는 이러한 개념으로 폭력적 청산 메커니즘을 BTC 선물로 대체했고, 1011년 폭락 이후에도 BTCD는 여전히 원활하게 운영되고 있습니다.

골든 파이낸스: 10월 11일 이후 암호화폐 시장은 하락세를 이어가고 있고, 많은 사람들이 암호화폐 시장이 약세로 돌아섰다고 생각합니다. OG로서 어떻게 생각하시나요?

한 펭: 저는 암호화폐 시장이 약세로 돌아섰다고 생각하지 않습니다. 유동성이 고갈되면 약세로 돌아선다는 암호화폐 커뮤니티의 전통적인 지표로 보면 지금 약세장으로 가고 있는 것은 맞습니다. 하지만 지금은 암호화폐 유동성과 시장 심리뿐만 아니라 국제 정세와 같은 이슈도 고려해야 합니다. 현재 암호화폐 시장이 하락하는 이유는 혼란스러운 국제 정세 때문입니다.

상황이 혼란스러울수록 비트코인으로 대표되는 디지털 자산은 발전할 여지가 더 많다고 생각합니다.

골든파이낸스: 암호화폐 시장은 내러티브와 기술 중심 외에도 규제와 연준의 통화정책 등 거시적 요인에도 영향을 받는데, 현재 글로벌 규제 환경과 거시경제적 요인에 대해 어떻게 생각하시나요?

한 펑: 연준의 금리 인하와 같은 이벤트를 비롯해 주류 자금이 시장에 진입하면서 암호화폐 시장에 미치는 영향이 커질 것입니다. 일부 지역의 규제는 여전히 매우 엄격하지만 "녹색 언덕은 덮을 수 없으며 결국 동쪽 흐름은 갈 수 없다"는 국제 정세는 현재 더 혼란스럽고 스테이블 코인이 발행 한 BTC를 기반으로 중요한 역할을 할 것입니다 : 전통적인 USDC, USDT 등은 미국 달러를 기반으로하며 미국이 금융 제재를 시작하면 사용할 수 없지만 BTC 기반 스테이블 코인은 방해받지 않을 수 있습니다. 스테이블코인은 묶일 수 없습니다.