암호화폐 ETF가 폭등할 수 있다는 것은 투자자에게 어떤 의미인가요?

미국 SEC는 9월 17일에 "상품 기반 신탁 주식에 대한 공통 상장 기준"(릴리스 №34- 103995)을 공식적으로 채택했습니다. 103995). 이것은 단순한 기술 문서가 아니라 실질적인 "제도적 관문"으로, 향후 암호화폐 현물 ETF 상장이 사례별 승인에서 표준화되고 신속한 절차로 바뀔 것임을 의미합니다. 프로세스는 표준화되고 빠르게 진행될 것입니다.

미국 연준이 새로운 금리 인하를 시작하고 달러 약세에 대한 기대감이 높아지는 가운데Leaf="">, 올해 암호화폐 시장에서 가장 상징적인 규제 이벤트 중 하나인 "유동성 + 제도화"라는 두 가지 반향을 불러일으킬 암호화폐 자산에 대한 시스템의 획기적인 변화를 가져올 것입니다. 왼쪽;">- 새로운 규제로 인해 정확히 무엇이 바뀌었고 어떤 영향이 있을까요?

- 어떤 암호화폐가 가장 먼저 혜택을 받을 것이며, 어떤 통화가 가장 먼저 현물 ETF를 승인받을 것으로 예상되나요?

- 투자자들은 무엇을 찾아야 할까요? 새로운 규제와 자본 이동 논리의 재편을 배경으로 일반 투자자들은 어떻게 기회를 포착하고 리스크를 관리할 수 있을까요?

I. 일반 기준에서 무엇이 달라졌나요? '허용 여부'에서 '규제 방법'으로

이 새로운 규정이 발표되기 전에 암호화폐 현물 ETF는 승인을 위해 두 가지 임계치를 통과해야하는 사례별 승인 절차를 거쳐야했습니다 :

1. 19b-4 규칙 변경 승인 - 규칙 변경은 다음에 의해 승인됩니다. - 거래소가 SEC에 거래소 규칙 변경을 신청하는 것은 SEC가 거부할 가능성이 있는 실질적인 승인입니다.

2. S-1 투자설명서 승인 - ETF 발행자가 승인을 위해 SEC에 제출하는 것으로 펀드의 구조, 매니저, 수익률에 대한 세부 사항을 공개합니다. 공식적인 검토에 가깝습니다.

이 이중 승인 모델은 절차가 오래 걸릴 뿐만 아니라 정치적 술수와 규정 준수에 대한 이견으로 인해 속도가 느려지는 경우도 종종 있습니다. 예를 들어 비트코인 현물 ETF는 2021년에 신청이 쇄도했지만 21~22일 19b-4 단계에서 SEC의 거부권을 행사했습니다. 5월~7월 23일에 새로운 신청서가 다시 제출되었고 19b-4와 S-1 신청이 같은 날 승인될 때까지 거의 8개월 동안 시소링이 이루어졌습니다.

그리고 2025년 9월 17일에 SEC가 "일반 상장 기준"을 채택하면서 근본적인 변화를 가져왔습니다. "는 근본적인 변화를 가져왔습니다. 이 기준에 따르면 적격 상품 ETF는 건별로 19b-4 신청서를 제출할 필요가 없으며 S-1 승인 절차만 거치면 되므로 승인에 소요되는 시간과 비용을 크게 줄일 수 있습니다.

자격 요건을 갖추려면 ETF는 다음 세 가지 경로 중 하나를 충족해야 합니다:

적격 ETF는 다음 세 경로 중 하나를 충족해야 합니다:

1. 기초 상품이 뉴욕증권거래소, 나스닥, CME, 런던증권거래소 등과 같은 ISG(시장 간 감독 그룹) 회원 시장에서 거래되는 상품입니다.

2. 기초 상품의 선물 계약이 거래소 간 포괄적 감시 공유 계약(CSSA)이 체결된 지정계약시장(DCM)에서 최소 6개월 동안 지속적으로 거래된 적이 있는 경우. DCM은 미국 상품선물거래위원회(CFTC)의 인가를 받고 규정을 준수하는 거래소로 시카고상품거래소(CME), 시카고옵션거래소(CBOT), 코인베이스 파생상품거래소 등이 있습니다.

3. 자산의 40% 이상을 기초 상품에 할당하는 미국 국내 증권거래소에 상장된 ETF가 있습니다.

대부분의 암호화폐 자산은 "상품"으로 취급되기 때문에 이 규칙은 암호화폐 현물 ETF에 거의 맞춤화된 규칙입니다. 두 번째 경로가 가장 실현 가능성이 높습니다. 암호화폐 자산이 CME 또는 코인베이스 파생상품과 같은 거래소에서 6개월 동안 선물 계약을 체결한 상태라면 19b-4 승인 절차를 건너뛸 수 있으며, 현물 ETF가 빠르게 출범할 수 있을 것으로 기대됩니다.

그림 1: 구형과 신형 암호화폐 현물 ETF 상장 승인 프로세스 (자료 출처: SoSoValue)

. 이전 모델과 비교하여 새 규정은 두 가지 측면에서 변화를 가져옵니다.

1) 승인 경로의 간소화: 19b-4는 더 이상 "장애물"이 아닙니다. ".

이전 모델에서 암호화폐 스팟 ETF는 19b-4 규정 변경과 S-1 투자설명서를 둘 다 작성해야 했습니다(둘 중 하나는 필요 없음). 과거 비트코인 및 이더리움 ETF의 경우 19b-4 검토에 최대 240일이 걸렸고, 이는 주요 지연 요인이었습니다. 새로운 규정에 따라 상품이 통합 기준을 충족하는 한 거래소는 S-1 승인 절차로 바로 이동할 수 있으므로 19b-4 절차가 필요하지 않으며 상장 주기가 크게 단축됩니다.

2) 심사 권한의 무게 중심 이동: CFTC와 DCM의 역할이 더욱 중요해집니다.

선물 계약의 적격성 심사는 점차 SEC에서 DCM(지정계약시장)과 CFTC(상품선물거래위원회)로 옮겨가고 있습니다. 현재 시스템에서 DCM이 신규 계약을 개시하는 방법은 크게 두 가지입니다.

- 자체 인증: DCM은 계약 개시 1영업일 전에 CFTC에 서신을 보내기만 하면 됩니다. 자기인증: DCM은 계약 발효 1영업일 전에 CFTC에 자기신고서를 제출하기만 하면 되며, 이의가 없으면 계약이 자동으로 발효됩니다. 이를 위해서는 일반적으로 현물 시장의 가격 투명성, 충분한 유동성, 시장 조작 위험 통제 등이 필요합니다.

- 자발적 승인: 계약에 이의가 있는 경우, DCM은 강화된 법적 보호를 받기 위해 자발적으로 CFTC 승인을 요청할 수 있습니다. 보호.

이것은 해당 자산 클래스의 현물 시장이 충분히 건전하다면 DCM이 특정 암호화폐 자산 클래스에 대한 선물 상장을 추진할 수 있는 더 큰 자율성을 갖는다는 것을 의미합니다. 한편, SEC의 S-1 검토는 공시 및 상품 구조 준수에 초점을 맞추고 있으며 '형식적 검토'에 가깝습니다.

전반적으로 SEC는 사례별 승인자에서 규칙 제정자로 변모하고 있습니다. 규제 태도가 '허용 여부'에서 '규제 방법'으로 바뀌고 있습니다. 이러한 프레임워크 하에서 암호화폐 현물 ETF의 출시는 보다 효율적이고 표준화될 것입니다.

둘째, 어떤 암호화폐가 가장 큰 수혜를 받을까요? 선물 계약을 체결하고 ETF 신청서를 제출한 10개의 주류 코인이 가장 먼저 ETF 상장을 보게 될 것입니다.

현존하는 DCM(지정계약시장) 중 코인베이스의 코인베이스 파생상품 거래소는 가장 포괄적인 암호화폐 선물 상품군을 보유하고 있습니다. 코인베이스의 코인베이스 파생상품 거래소는 현재 14개의 암호화폐를 취급하는 가장 포괄적인 암호화폐 선물 상품 라인을 보유하고 있습니다. (자세한 내용은 그림 2 참조).

그림 2: 코인베이스에 이미 상장된 선물 목록 (출처: SoSoValue)

에 따르면 소소밸류 데이터에 따르면 현재 13개 코인을 대상으로 35개의 암호화폐 현물 ETF가 승인 대기 중입니다. SUI, TRX, 지토솔을 제외한 나머지 10개 코인은 코인베이스 파생상품 거래소에서 6개월 이상 선물이 거래되었기 때문에 새로운 규정의 일반적인 요건을 완벽하게 준수하고 있습니다.

그림 3: 선물 계약을 체결한 10개의 주요 코인 및 가장 먼저 ETF 상장을 받기 위해 ETF 신청서를 제출한 코인 (출처: SoSoValue)

이것은 다음을 의미합니다:

- 커버리지 10 10개 통화를 커버하는 약 30개의 현물 ETF LTC, SOL, XRP, DOGE, ADA, DOT, HBAR, AVAX, LINK, BCH가 향후 몇 주 또는 몇 달 내에 승인을 위해 빠르게 추적될 것으로 예상됩니다.

< span leaf="">- 시장은 ETF "폭발"의 다음 물결에 대비하고 있습니다. 예를 들어, 선물은 있지만 현재까지 현물 ETF 신청이 없는 XLM과 SHIB와 같은 통화가 다음 운용사의 초점이 될 가능성이 높습니다.

셋째, 금리 인하 사이클과 ETF 붐을 만날 때 투자자는 무엇에 주목해야 할까요?

금리 인하 사이클과 ETF 붐을 만나면 무엇을 주목해야 할까요? strong>

단기적으로는 유니버설 표준의 상륙으로 암호화폐 ETF의 출시 속도가 크게 빨라져 발행 문턱이 낮아지고 더 많은 기관 자금과 호환 상품이 시장에 진입할 수 있을 것입니다.

동시에 미연준은 예상대로 목요일에 금리를 25bp 인하했고, 점도표에서는 연내 두 차례 추가 인하 신호가 나오면서 금리 인하 사이클이 열리고 있으며 미국 달러화 약세에 대한 기대가 발효되기 시작하면서 글로벌 자본은 자산의 새로운 닻을 찾고 있습니다.

매크로 유동성과 제도적 혁신이 정면으로 충돌하고 있습니다: 한쪽에서는 미국 달러 시스템에 의해 방출되는 엄청난 유동성이, 다른 한쪽에서는 암호자산 ETF의 잠재적 폭발이 있습니다. 이 두 가지의 결합은 자본 배분의 논리를 재편하고, 전통적인 자본 시장과 암호화폐 자산의 긴밀한 통합을 가속화하며, 향후 10년 동안 글로벌 자산 지도를 다시 그리는 출발점이 될 수도 있습니다.

이러한 맥락에서 투자자들은 다음 네 가지 측면에 집중해야 합니다.

1. ETF 발행 주기: 일반 규정을 준수하는 암호화폐 현물 ETF의 경우, S-1은 최종 승인 전에 투자설명서를 여러 차례 업데이트하여 금리 및 초기 공모 규모와 같은 세부 사항을 추가하는 경향이 있습니다. 이러한 업데이트는 종종 상품 출시가 "카운트다운"되고 있음을 의미합니다.

2. 거시 환경: 연준의 금리 경로, 점도표 기대치, 미국 달러 지수 추세가 자산 가격의 핵심 단서인 위험 선호도 전환의 방향을 결정합니다.

그림 4: 예상 연준 금리 인하 경로(출처: SoSoValue)

3. 교차 자산 배분: 약세 달러화 사이클에서 금, 원자재, 암호화폐 자산은 서로 보완하는 경향이 있습니다. 투자자는 노출을 다각화함으로써 위험을 줄이고 다양한 수익률 곡선을 확보할 수 있습니다.

4. 자금 흐름: 가격 변동에 비해 ETF로의 일일 순유입은 시장 심리와 추세를 더 잘 반영하고 종종 더 미래 지향적이어서 투자자가 시장 반전에 앞서 나갈 수 있도록 도와줍니다.

그림 5: 비트코인 현물 ETF 1일 순유입 (출처: SoSoValue)

그림 6: 이더 현물 ETF 1일 순유입액 (출처: SoSoValue)

요약하면, 새로운 규제와 금리 인하 사이클이 맞물려 암호화폐 ETF의 제도와 유동성 모두에 '이중 수문'이 열리고 있는 것입니다. 투자자들에게 이는 새로운 기회의 창이자 자산 배분 논리의 근본적인 재편입니다.