RWA가 다음 금융 위기를 숨기고 있을까요?

MEXC 거래소의 트레이시 진은 실물자산(RWA)이 2008년 서브프라임 위기가 재현될 수 있는 위험을 숨기고 있다고 경고했습니다.

2021년 10억 달러에 불과했던 총 가치가 2025년에는 이미 230억 달러를 넘어설 것으로 예상됩니다. 실물 자산(RWA)은 암호화폐 분야에서 가장 빠르게 성장하는 분야 중 하나가 되었습니다. 이러한 자산에는 금, 부동산, 증권, 국채, 예술품 등이 포함됩니다.

RWA의 목표는 일반 트레이더가 이러한 자산에 더 쉽게 접근하고 투명하게 거래할 수 있도록 하는 것입니다. 그러나 접근성은 개선되었지만 투명성이 현저히 부족하고 많은 RWA가 프라이빗 블록체인에서 발행되고 있습니다.

MEXC 거래소의 COO인 트레이시 진은 crypto.news와의 인터뷰에서 고위험 자산이 기관용 RWA로 포장되는 위험성을 초래한다고 말했습니다. 실제 위험에 노출되어 보유자가 상당한 손실을 입을 수 있습니다.

그는 RWA 프로그램의 투명성 부족이 2008년과 유사한 금융 위기를 촉발하여 암호화폐 공간과 더 넓은 금융 시장을 위협할 수 있다고 경고했습니다.

안전해 보이지만 궁극적으로 재정적으로 위험한 것으로 판명된 RWA 프로젝트는 어떤 것이 있을까요?

RWA 초창기에는 여러 디파이 프로토콜(예: Centrifuge 기반 프로토콜)을 통해 발행자가 중소기업의 미지급 송장과 같은 매출채권 포트폴리오를 토큰화할 수 있었습니다. 이렇게 토큰화된 자산은 틴레이크나 메이커다오와 같은 플랫폼에서 스테이블코인을 빌리기 위한 담보로 사용되었습니다.

초기 디파이 대출 프로토콜의 위험성은 분명해졌습니다. 이러한 프로토콜은 불투명한 오프체인 자산(예: 중소기업 대출의 '미래 매출채권')으로 뒷받침되는 온체인 신용을 발행합니다. 포트폴리오)로 뒷받침되는 온체인 신용을 발행합니다.

체인에서는 모든 것이 완벽해 보입니다. 투자자는 안정적이고 높은 수익을 창출하는 다양한 대출 풀에 대한 채권을 나타내는 토큰을 볼 수 있습니다. 스마트 컨트랙트는 완벽하게 작동하며 이자 지급은 제때에 분배됩니다.

숨어 있는 위험은 실제 신용 품질에 있습니다. 온체인 토큰은 오프체인 포트폴리오의 소규모 기업이 어려움을 겪고 있는지 또는 채무 불이행이 시작되었는지 여부를알 수 없습니다.

경기 침체가 닥치고 이러한 실제 비즈니스가 실패하면 토큰을 뒷받침하는 '채권'이 증발합니다.

갑자기 모두가 이 "안전한" 고수익 자산이 실제로는 수많은 채무 불이행으로 뒷받침된다는 사실을 깨닫고 토큰의 가치는 0으로 떨어지게 됩니다.

체인 상의 데이터는 완벽했지만 그 밑에 썩어가는 기반이 가려진 이 시나리오는 겉보기에 안전해 보이는 위험가중자산이 어떻게 하루 아침에 금융 리스크로 변할 수 있는지를 보여주는 사례 연구입니다.

일반 투자자는 "독성" RWA와 합법적인 RWA를 어떻게 구분할 수 있을까요?

"유독성" RWA는 하이테크 토큰 뒤에 숨겨진 결함이 있는 오프체인 자산(불투명하거나 고평가되었거나 법적 청구가 불가능한)을 말합니다.

온체인 데이터는 완벽해 보이지만 실제 자산의 부실을 완전히 가린다는 것이 특징입니다. 이를 구별하기 위해 투자자는 토큰 자체를 넘어 전통적인 실사를 수행해야 합니다.

투자자의 첫 번째 단계는 발행자와 수탁자를 확인하고 이러한 실체적 실체가 누구인지 알아내는 것입니다. 합법적인 RWA는 공신력이 있고 규제를 받는 잘 알려진 회사에서만 관리합니다. 투자자가 팀이나 관리자에 대한 정보를 찾을 수 없다면 위험을 고려하여 해당 프로젝트를 피하는 것이 가장 좋습니다.

두 번째 단계는 투자자가 프로젝트에 실제 증거와 법적 자격증명을 요청해야 한다는 것입니다. 합법적인 프로젝트는 단순한 온체인 대시보드가 아니라 평판이 좋은 회계법인의 정기적이고 독립적인 감사를 통해 지원받게 됩니다.

법적 자격 증명은 명확해야 합니다: 토큰을 소유하면 자산에 대한 직접적이고 집행 가능한 소유권이 부여되나요? 위기 상황에서 자산을 상환할 수 있는 경로가 모호하다면 해당 토큰은 독이 될 가능성이 높습니다.

마지막으로, 기초 자산의 실제 유동성을 평가하는 것이 중요합니다. 비유동성 자산을 토큰화한다고 해서 마술처럼 깊은 시장이 형성되지는 않습니다. 일반 투자자는 발행자, 감사 보고서, 법적 청구, 기초 시장이 모두 명확하지 않은 경우 이러한 RWA에 대해 매우 주의해야 합니다.

위험한 것은 자산 자체일까요? 아니면 누가 어떻게 RWA를 수행하느냐가 더 위험할까요?

부동산이나 고급 와인 같은 자산의 시장 위험은 잘 알려져 있고 수세기 동안 존재해 왔습니다. 실제 증폭된 위험은 거의 전적으로 토큰화 과정 자체에서 비롯되며, 그 배후에 있는 '누가'와 '어떻게'를 포함하는 토큰화 과정 자체에서 비롯됩니다.

가장 중요한 위험은 운영과 법률입니다. 비윤리적인 발행자는 불투명한 가치 평가를 이용하여 자산을 부풀린 가격으로 토큰화한 다음 투자자에게 주식을 판매하여 장부상 손실을 남길 수 있습니다.

실물 자산 또는 그 법적 증서가 무능하거나 사기성이 있는 관리인에게 예치되어 자산이 분실, 매각 또는 압류되어 토큰이 가치가 없어질 수 있습니다.

또한 스마트 컨트랙트 코드의 취약점으로 인해 해당 디지털 자산이 완전히 손실될 수도 있습니다. 규제가 있더라도 여러 관할권에서 소유권을 강제하기는 어려울 것입니다.

조직이 프라이빗 블록체인을 사용하여 RWA를 발행하는 이유는 무엇인가요?"

< span leaf="">기관이 프라이빗 블록체인을 사용하는 이유는 한 가지입니다: 통제.

오픈 액세스 및 검열 방지 기능을 갖춘 이더는 규제가 심한 은행에게는 장점이 아니라 단점이 될 수 있습니다.

전체 비즈니스 모델이 엄격한 KYC/AML(고객 알기/자금 세탁 방지) 준수 요건을 준수하고 고객 기밀을 유지하는 데 기반을 두고 있기 때문입니다.

프라이빗 블록체인을 통해 조직은 울타리를 만들 수 있습니다. 네트워크에 참여할 수 있는 사람을 정확히 통제하여 모든 거래 상대방을 파악하고 검증할 수 있습니다. 이를 통해 거래 세부 정보를 비공개화할 수 있으며, 오류 발생 시 또는 법원 명령에 따라 거래를 수정하거나 취소할 수 있는 권한이 있습니다.

이 접근 방식은 블록체인 기술을 활용하여 백오피스 효율성과 결제 속도를 개선하지만, 탈중앙화와 공공 투명성이라는 핵심 정신을 근본적으로 훼손합니다.

원장은 허가된 일부 참여자에게만 '투명'하게 공개됩니다. 이는 보다 개방적이고 공정한 시스템으로 도약하기보다는 기존 금융의 폐쇄적인 모델을 재확립하는 효율성 전략입니다.

대형 금융회사들이 고의적으로 부실 자산을 상층부로 이동시키고 있을까요? 이것이 규제 부족의 결과일까요?

현 단계에서는 대형 플레이어의 의도적인 '독성 자산' 투기보다는 제도적 규제 결함과 투기적 실험이 결합된 결과라고 주장하고 싶습니다. ". 특히 상위 기관들은 자신들의 평판이 위험에 처할 수 있기 때문에 더욱 신중하게 행동할 것입니다.

토큰화를 "규제 차익거래"로 보는 하위 금융기관이나 규제받지 않는 기관에서 더 즉각적인 위험이 발생합니다. " 장치입니다.

핵심 문제는 위험의 잘못된 가격 책정입니다. 시장 중심의 높은 수익률 추구로 인해 RWA의 진정한 위험 특성이 가려질 수 있습니다.

투자자는 잠재적 위험을 인지하지 못한 채 높은 연환산수익률(APY)을 지급하는 토큰화된 B등급 대출을 매입했을 수 있습니다. 이는 대형 은행의 고의적인 악의적 행위라기보다는 과대광고와 신기술에 부합하는 표준의 부재로 인해 발생하는 시스템적 위험에 가깝습니다.

암호화폐의 서브프라임 위기를 어떻게 방지할 수 있을까요?

시스템적 위기를 방지하려면 혁신을 억압하지 않으면서 신뢰와 투명성을 구축하는 규제 프레임워크가 필요합니다.

이를 위해서는 온체인 토큰뿐 아니라 오프체인 자산의 품질과 무결성, 법적 구조에 초점을 맞춰야 합니다. 목표는 전통 금융에서 어렵게 얻은 교훈을 이 새로운 공간에 적용하는 것입니다.

첫 번째 기둥은 제3자 검증을 의무화해야 합니다. 규제 당국은 대중을 대상으로 하는 RWA 프로그램을 자격을 갖춘 회사가 정기적으로 독립적으로 감사하도록 요구해야 합니다.

이 감사는 기초 자산의 존재, 품질, 평가는 물론 이에 대한 법적 청구가 있는지 여부를 확인해야 합니다. 단순한 '준비금 증명' 대시보드만으로는 충분하지 않으며, '감사된 준비금 증명'이 필요합니다.

둘째, 소유권 및 상환 프로세스를 관리하기 위한 표준화된 법적 프레임워크가 필요합니다.

규제 요건은 토큰 보유가 기초 자산에 대한 직접적이고 집행 가능한 법적 청구가 될 수 있도록 보장해야 합니다. 프레임워크에는 투자자가 토큰을 상환하는 방법과 채무 불이행 또는 청산 시 발생하는 상황에 대한 명확하고 표준화된 프로세스가 포함되어야 합니다. 토큰 보유자의 권리에 대해 모호한 부분이 있어서는 안 됩니다.

마지막으로, '적격 발행자'와 '적격 관리인' 제도가 필수적입니다.

누구나 자산을 업링크하여 대중에게 판매할 수 있는 것은 아닙니다. 규제 당국은 발행자와 수탁기관이 최소 자본 요건을 충족하고, 강력한 지배구조를 갖추고, 지속적인 규제를 받도록 라이선스 제도를 마련해야 합니다. 이를 통해 바닥을 향한 경쟁을 방지하고 RWA가 안전하게 확장하는 데 필요한 신뢰의 토대를 마련할 수 있습니다.