世間を騒がせているステーブルコインとは一体何なのか？

近年、ステーブルコインは急成長の段階に入り、幅広い国際世論を生み出している。多くの有名企業や機関がステーブルコイン市場のレイアウトを加速させている。ステーブルコインとは一体何なのでしょうか？どのような役割を果たすことができるのでしょうか？発行者は誰ですか？今回の新華国際インサイトでは、中国人民大学重陽金融研究所の劉穎研究員が、ワイヤーを使った「新華国際インサイト」「新華国際インサイト」を紹介します。"text-align: justify;">彼女の詳しい説明を聞いてみよう。

1 ステーブルコインとは何ですか？「安定」とは？

ヤング・リウ：ステーブルコインは特殊な暗号通貨です。何が特別かというと、実はアンカーとなる資産で、不換紙幣であったり金であったりします。もちろん、不換紙幣は米ドル、中国元、香港ドルなどの通貨かもしれませんが、アルゴリズムに固定されたステーブルコインもいくつかあります。ステーブルコインの中核的な設計目標は、特定の資産に固定することで安定性を維持し、特定のメカニズムを使用して、ボラティリティの高い暗号市場で価値の尺度および交換媒体として機能することです。

ステーブルコインは、暗号通貨の急激な価格変動という問題に対する解決策であり、それが本来の目的である。ビットコインのような暗号通貨の価格はしばしば高騰し、時には物議を醸すこともあるからだ。ステーブルコインはそのような状況の中で開発されました。私たちはまた、ステーブルコインを中央集権化された現実世界と分散化された暗号世界をつなぐ架け橋として理解しています。

ステーブルコインの何が安定しているのでしょうか？

1つは価値が安定していることです。サークルが発行しているUSDCのような1:1の不換紙幣を通じてです。（発行者が）20万枚のステーブルコインを発行するには、まず準備資産として20万ドルを預ける必要がある。米ドルや米国債に固定されているため、比較的価格が安定している。もちろん、安定性とは対応する不換紙幣や関連資産の一部を指し、不換紙幣そのものや債券そのものの価格の変動、金そのものの価格を含め、これら対応資産の価格の変動は、実際にはステーブルコイン自身ではコントロールできない。

2つ目の技術の安定性です。ステーブルコインはパブリックチェーン上で動いているため、ブロックチェーンの上に実装されたステーブルコインの取引は改ざんされず、リアルタイムの決済が可能であるため、トレーサビリティ、クエリ、そして変更不可能な安定性という特徴を持っています。

第三に、規制において安定している。欧米も、日本も、韓国や香港、中国も、規制の法律や規制がある、あるいは導入されている、あるいは導入されつつある。現金や債券、資産の100％備蓄があり、透明性を維持するための定期的な監査があるため、これらは安定した通貨の安定性と信頼性を維持し、投資家の利益を守ることができる。つまり、安定性はこれらの分野にあるのだ。

要するに、ステーブルコインの安定性は、基本的に法定資産の担保、余剰暗号資産の保証またはアルゴリズム規制を通じて、アンカーの価格を実現し、規制の枠組みの中で信用の支払いを実現することである。その中核的価値は、暗号経済に安全な避難所や効率的な決済ツールを提供することである。

現実的には、準備金の資産が十分であるか、透明性があるか、規制によって差別化されているかなど、警戒する必要があります。投資家は、発行者の信頼性だけでなく、リザーブの監査報告書などにも注目すべきです。

2 ステーブルコインの機能とは何ですか？

劉穎：実際、ステーブルコインは10年以上前から存在しており、伝統的な暗号市場の使用と実世界の使用の両方で、その使用は比較的普及しています。世界の貨幣の5つの主要な機能である。

。現在のアプリケーションは、より国境を越えた決済機能であるため、いくつかのアプリケーションのシナリオがあり、一方では、ビットコインのような暗号通貨取引は、この資産取引の価格変動は、安定した避難所を提供することです。

もう一つの主な用途は、国境を越えた決済です。stablecoinはチェーン上のピアツーピア取引であるため、低コストで非常に効率的であり、送金時間は従来の3～5日から数分、あるいは数秒にまで圧縮される。送金額にかかわらず、従来の手数料が非常に高いのに対し、基本的に手数料は非常に低い。そのため、その低コストと高効率は、特に銀行を含む大手eコマース企業にとって、高い資金回転率をもたらす。

eコマース企業を含む多くの大手小売企業が、ステーブルコイン市場に集まり、ステーブルコインを発行するライセンスを申請しているのを目にしました。それだけでなく、今ではクレジットカード会社を含む大手銀行もステーブルコイン市場に参入しており、そのプロセスを加速させるためにステーブルコイン企業とジョイントベンチャーを立ち上げることさえある。ハイパーインフレの国では、インフレヘッジのために安定コインを購入する中小企業や個人も多い。

3 ステーブルコインの発行者は誰ですか？

イン・リウ：ステーブルコインの発行者にはいくつかのカテゴリーがあります。

最初のカテゴリーは、ステーブルコインを開発する企業です。例えば、USDCを発行するCircleは、実際にその開発を伝統的な金融と統合しようとしています。私たちは、6月初旬のニューヨーク証券取引所での初日に、その株価が168％上昇するのを見た。それから、USDTを発行し、米国債を買うことで利益を得ているテザー（Tether）もある。100人以上の会社で、2024年の純利益が140億ドル強というのは、実際かなり儲かっている。その発行目的はステーブルコインで儲けることで、ステーブルコインを買う人は米ドルでも香港ドルでも他の通貨でも同じ金額で支払うからだ。一方ではここに存在し、他方ではそのお金を運用して米国債などを買い、利益を上げることができる。この利益の部分は実際には非常に高いので、投資する現金に対応する安定した通貨を通して、利益を得るのです。

2つ目のカテゴリーは、大規模なeコマースです。伝統的な小売業者であれ、近代的な小売業者であれ、eコマース企業であれ、例えば京東は実際に香港ドル/米ドル安定コインのテストに関与しています。そして、伝統的な大規模小売業者は、ステーブルコインを発行する目的は、取引に使用すること、決済に使用すること、国境を越えた決済コストを削減すること、資金の到着時間を早めること、そして、利益を得るための投資にステーブルコインを使用することである。

3つ目のカテゴリーは、香港のスタンダード・チャータード銀行や欧米の大手銀行を含むが、これらに限定されない、認可を受けた金融機関であり、安定コインを発行して決済部分の収益を得る。このリターンは伝統的な金利スプレッドによるリターンではなく、送金決済による仲介事業収入、投資による利益である。その根幹にある動機は異なるが、いずれも準備資産のリターンを得ることで分散型金融インフラを構築する、決済市場でのシェアを拡大する、など様々な目的を持っている。確かに、ステーブルコインを発行して儲け、ステーブルコインを売却して米国債などの資産に投資して利益を得ることを目指している。