トム・リー：ETHは2017年のBTCのようなもの。

出典:Bankless; Compiled by Golden Finance

プレスリリース:ここ1、2ヶ月、Ether Treasury企業のBitMineはウォール街で注目の的となっている。2025年8月6日、BanklessはBitMineの会長であるトム・リー氏にインタビューを行った。トム・リー氏はBitMineのETH総供給量の5%を購入するという目標について、EtherTreasuryの台頭の理由、誰がEther Treasury企業を買っているのか、暗号Treasury企業のmNAVプレミアムの源泉、ETH TreasuryがETHを大量に買っているのにETH価格がまだ4,000ドルを下回っている理由、2025年末のETH価格予測、暗号Treasuryにバブルが存在するかどうかなど、さまざまな問題について語った。

特に気になる価格について、トム・リー氏は、ETHがBTC 2017の瞬間を経験していること、ウォール街がETHを支持し始めていること、そしてETHは今後、ビットコインが過去5年間に行ったような段階的な上昇を見るだろうと考えている。また、ETH価格の予測として、短期的にはETHは少なくとも4,000ドルまで戻るはずであり、2025年末には7,000ドル、あるいは12,000ドル、15,000ドルになるのが妥当であるとしている。Golden Financeが読者のためにまとめたので参考にしてほしい。

BitMineが83万ETHを素早く購入

バンクレス：このポッドキャストでは、ウォール街の伝説的な投資家であり、ETHの新しい金庫会社であるBitMineの会長であるトム・リーが登場します。トム・リーが2025年にETH保管庫の会社を作るとは本当に思いませんでした。BitMineは現在83万3000ETHを所有しており、これはETHの総供給量の1%に近く、Bitmineは世界最大の公開ETH保管庫です。それについてどう思いますか？

Tom Lee:BitMineは6月30日に開始を発表し、取引は7月8日に完了しました。

私は、MicroStrategyが30倍のリターンを示したことに注目することが重要だと思います。ビットコインは11,000ドルから現在では120,000ドルまで急騰したが、同社のトレジャリー戦略はそれに加えてさらに20倍のリターンを実現した。こうして合計30倍のリターンを得たのだ。

イーサは今後10年で最大のマクロ案件の一つです。そのため、ビットコインが過去5年間で行ったように、ETHが一段と上昇する前に、3,500ドルでも何でも、できるだけ多くのETHを手に入れたいので、私たちは素早く動きたいのです

イーサ・トレジャリー企業の台頭

バンクレス:バンクレスとは異なります。MicroStrategは、あなたがBitMineを立ち上げ、ETHトレジャリー戦略の実施を発表した時とは異なり、ジョセフ・ルビンのSharpink Gamingなど、他のETHトレジャリー企業が追随し、今ではETHトレジャリー企業が多数存在しています。他の企業も追随していることをご存知ですか？何が起こっているのでしょうか？なぜすべてが同時に起こっているように見えるのでしょうか？

Tom Lee:おそらくヒーロー的なものでしょう。長い間、ビットコインのトレジャリー会社しかありませんでしたし、ソラーナのトレジャリー会社やハイプのトレジャリー会社もありました。私たちはシャープリンクの後なので、遅れています。

イーサ自体はトレジャリーとして非常に理にかなっていると思います。

• まず、ETH自体に肯定的であれば、それがイーサ・トレジャリーの実行理由です。イーサ財務省の理由です。特に、トレジャリー戦略ではETFと比較してより多くのETHを蓄積することができるためです。

• 第二に、ETHの誓約と株式の証明のため、これらのトレジャリー企業は本質的にインフラ企業です。その見返りに元の誓約の収益を受け取ることになり、実質的なビジネスとなる。例えば、BitMineは現在30億ドル以上のETHを保有しており、ネイティブプレッジに対して3％以上の利益を得ています。

• 第三に、希少性を生み出すことが重要です。BitMineの物語は希少性の物語です。私たちはETHの5％を取得するという明確な戦略を持っていました。これは大きな利点です。BitMineは1日に16億ドル取引されており、現在の米国株式市場で42番目に流動性の高い銘柄となっている。実際、BitMineの1日の取引額はUberと同じくらいだ。ビットマインの時価総額は約40億ドルで、ウーバーの時価総額は1840億ドルであるにもかかわらずだ。

総イーサ供給量の5%という目標

バンクレス:5%という数字について話しましょう。総イーサ供給量の5%は約600万イーサです。BitMineは5%について本気なのでしょうか？ イーサの5%は現在の市場価格で約200億ドルです。どうやって5%に到達するのですか？5%に到達するための実行計画はありますか？もしそうなら、どんな計画ですか？

Tom Lee:MicroStrategyは現在、BTCの流通量の3.2%に達しています。 MicroStrategyは少なくとも100万ビットコイン、つまり約5%に到達したいと考えています。MicroStrategyが100万ビットコインを手にすれば、ソブリン・プット・オプションを手にすることができる。彼らはビットコインのエコシステムにとって戦略的に重要です。つまり、もし米国が戦略的なビットコイン準備高を作りたかったとしたら、米国が100万ビットコインを公開市場で購入するのは難しいかもしれません。私はこれをソブリン・プット・オプションと呼んでいる。

マイクロストラテジーは5年で3％だ。つまり、彼らは基本的に過去5年間、毎日1株あたり16セント相当のビットコインを買い続けてきたことになる。BitMineは創業以来、1日1株あたりおよそ80セントから1ドルのイーサを追加してきた。これはMicroStrategyの約12倍のスピードだ。つまり、私たちはMicroStrategyの12倍の速度で5%を達成しようとしているのです。しかし、BitMineが行っていることはすべて100％合法に準拠しているため、理にかなっています。イーサは合法的なブロックチェーンです。BitMineが行っていることはすべて、業務のあらゆる面を米国内で行うことです。そのため、ウォール街や米国政府がETHを大量に誓約する団体に望むものと非常に一致している。同様に重要なのは、ETH自体がウォール街のオンチェーン金融化のほとんどが起こる場所になるということです。

Twitterで誰かが、ウォール街がETHに賭けるのはゲーマーやゲーム会社がNvidiaを買うようなものだと指摘しました。ウォール街がマネーマーケットからドル、株式まで現実世界の資産をトークン化するつもりなら、彼らはETHそのものを所有したいと思うでしょうし、ETHを誓約する人が実際にイーサの目標を推進しようとする実体であることを望むでしょう。ですから、BitMineはETHを誓約することで重要な役割を果たしていると思います。

バンクレス:トム、BitMineが現在MicroStrategyの12倍のレートだとすると、基本的に1～2年で5%になるわけですが、これはすごいレートだと思います。イーサリアムにもビットコインと同じようなソブリン・プット・オプションがあると思いますか？つまり、米国政府や他の主権国家がある日あなたのところにやってきて、「おい、ビットマイン、我々はあなたがETHをたくさん持っていることに気づいた。あなたがたくさん持っていることは知っています。OTC取引はできますか？"その可能性はあると思いますか？

Tom Lee:今おっしゃったことは実に合理的で妥当です。しかし、BitMineの目的はプットオプションを持つことではありません。ウォール街、天才法、SECが金融システムをチェーンに移行させたいと考えており、イーサは最大のブロックチェーンです。米国の法律にも準拠しており、法的に認められたブロックチェーンです。イーサは確かに他の国でも利用できる。米国は明らかにイーサでの地位と優位性を強化したいと考えている。

覚えておいてほしいのは、イーサの物語はこれだけではないということだ。AIもありますし、トークン化が行われるのであれば、それがボットであれ何であれ、保護できるブロックチェーンが必要です。つまり、テック業界とウォール街はイーサに融合しつつあるということだ。ゴールドマン・サックスとJPモルガンは、イーサが何百万もの異なるウォレットで保有されることを望んでいるのだろうか？中央集権化しようとしているのではなく、誓約が準拠した方法で行われるようにしたいのだ。誰もがそれを選択するわけではない。BitMineのバランスシートは非常にクリーンで、変な資本構成はありません。BitMineの誓約ソリューションはまだ発表していませんが、30億ドルのETHは大きな決断なので、時間をかけて考えています。しかし、GAAP（一般に公正妥当と認められた会計原則）に完全に準拠し、米国がどのように誓約が機能することを望んでいるのかにも準拠する予定です。

これはまさに、イーサ・トレジャリー・カンパニーが重要なインフラであることを示しています。単なる資金管理ゲームではないのです。

その見返りとして、少なくとも誓約金は手に入りますが、他の方法で収益を上げることもできます。つまり、これらのイーサ・トレジャリー・カンパニーは、イーサETFの単なる代替物ではないのです。彼らはイーサのエコシステムにおいて非常に重要な役割を果たしているのです。

ETH Treasury Companies Buy So much ETH Why Is ETH Price Still below $4,000

Bankless: トム、私が理解できないことが1つあるのですが、ETHロングの中には私と同じような人もいます。なぜETHはまだ4000ドル以下で取引されているのでしょうか？あなたのETHはどこから来ているのですか？なぜETH価格が上がらないのか？

Tom Lee:ご想像の通り、私たちはおそらくETHの最大の買い手の一人なので、あまり多くを言いたくはありません。ETHの公正価値がどこにあるかは、ETHの短期的な動きには影響しないと言えるでしょう。先週、ETHが3,300ドルまで下落したのは、一部の人々が清算レベルを持っていたり、ペアトレードをしていたり、イーサが死んだチェーンだと思った人々が別のチェーンに賭けて強制的に清算しようとしていたからです。これは最近の動きだと思います。

ETHは今年BTC 2017の瞬間を迎えていると思います。ウォール街がETHとイーサネットワークにこれほど興味を示すのを見たのは、間違いなく4、5年ぶりだ。私たちは、ウォール街がイーサ・エコシステムの隅々から関心を示しているのを見ています。

誰がイーサ財務会社を買っているのか

Bankless:BTC財務会社のMicroStrategy、Hype財務会社、Ethena財務会社と比較して、ETH財務会社の魅力は何ですか？なぜETHを購入することにしたのですか？

Tom Lee:まず第一に、私はビットコインが本当に好きです。ビットコインは未来の道だと思います。Fundstratでの私の調査によると、BTCは1枚100万ドルから150万ドルに達する可能性があります。つまり、ビットコインにはまだ大きなストーリーがあるのです。

しかし、世界の金融化という点では、ビットコインとイーサは異なる動きをします。というのも、イーサはブロックチェーン上で世界の金融化を象徴しており、ビットコインの目標ではないからです。

だからこそ、イーサ・トレジャリー・カンパニーを所有したいと考える人がいるのです。イーサ・トレジャリー・カンパニーは、米国の株式投資家がETHやETH ETFを直接購入しない限り、イーサへのエクスポージャーを得る唯一の方法です。機関投資家はEther ETFを買うことができません。なぜなら、Ether ETFはファンドのパラメーターの一部ではないからです。そのため、米国株式市場のプロの投資家は、ETHへのマクロ取引エクスポージャーを得る唯一の方法としてイーサ・トレジャリー社に注目しています。

だからこそ、キャシー・ウッズやビル・ミラーはビットマインに大きな投資をしたのです。彼らは機関投資家です。両者とも暗号通貨のOGであり、これがイーサへのマクロエクスポージャーを得る最良の方法だと気づいたのです。

mNAVプレミアムはどこから来るのか

バンクレス：mNAVプレミアムに加えて、Ether TreasuryにはDeFiエコシステムなど、Ether Treasuryが実際に活用できる追加ツールがあります。

Tom Lee:あなたは素晴らしい質問をしました。私たちが追求する戦略はすべて独自のものなので、そのほとんどは共有できません。BitMineはMara blockchainとMicroStrategyに次ぐ世界第3位の暗号トレジャリー企業となっているため、MetaPlanetよりも多くの暗号通貨を所有しています。

Bankless: トム、なぜmNAVプレミアムが存在するのですか？何人かの投資家がこのことについて話しているのを聞いたことがありますが、彼らの基本的な見解は、mNAVプレミアムは1前後で崩壊するはずで、弱気相場では1以下になる可能性があるというものです。しかし、そもそもなぜどの暗号通貨トレジャリー会社にもmNAVプレミアムが存在するのでしょうか？

Tom Lee:数字から始めたいと思います。BitMineは30億ドルのイーサを持っています。単なるETFだと仮定すると、基準価額は1倍です。しかし、3％のプライマリーリターンがあり、時価総額は3％のリターンの20倍のPEで、基準価額に0.6が追加されます。したがって、ETHの誓約リターンにより、mNAVは現在1.6まで上がっています。

速度プレミアムと流動性プレミアムです。1.スピードプレミアム。BitMineが7月8日にイーサ戦略を開始したとき、1株あたりわずか4ドルのイーサしか保有していませんでしたが、7月27日には1株あたり23ドルのイーサを保有し、約20日間で19ドル上昇しました。BitMineはMicroStrategyの12倍の規模です。BitMineはMicroStrategyの12倍の流動性があるため、基準価額の上昇に速度倍率をかける必要があります。 2.流動性プレミアム。 MicroStrategyは1日に約30億ドルの取引を行っており、BitMineは1日に16億ドルの取引を行っているため、2番目に流動性の高い暗号トレジャリー企業です。これもプレミアムに値するはずです。つまり、BitMineの現在のmNAVは約1.6です。

バンクレス：スピードについて質問させてください。流動性はどこから来るのか？どうやって流動性を高めるのですか？

Tom Lee:おそらくチームの相乗効果でしょう。

まず、私はBitMineの会長です。Bitmineの主な投資家は、非常に有名で非常に賢いマクロヘッジファンドのMOZAYYXが率いるプライベートエクイティです。ファウンダーズ・ファンドの創設者であるスタンレー・ドラッケンミラーやビル・ミラーを株主として引き込むことができました。

第二に、私は長年暗号通貨を支持してきました。私は2017年にウォール街がビットコインに関心を持つよう強く提唱した。イーサは今、2017年の瞬間を迎えている。私たちを知っている人たちにとっては論理的なことだと思います。

シャープリンクのルビンやイーサマシーンのアンドリュー・キーズのような人たちがやっていることを、私はとても支持しています。我々は皆、イーサを安全な米国のブロックチェーンにするために誓約しようとしている。私たちは皆、同じ目標に向かっているのです」。DeFiのワイルドウエストでは、安定性と革新性がすべてです。

イーサの2017年の瞬間

Bankless:2017年のETHとBTCを比較していますが、2017年のビットコインはどのように見えますか？今のイーサと似ていますか？

Tom Lee:2017年のFundstratの裏話を少しさせていただければ幸いです。Fundstratはマクロとテーマを扱う会社です。私たちは大きな物語の弧、別名ナラティブ・アークについて書いており、それがビットコインに注目するきっかけとなり、2つの異なる研究を行いました。

1つはミレニアル世代です。2017年のミレニアル世代の最年長は20代でした。私たちは、彼らが米国経済の大きな原動力となることに気づいた。私たちがミレニアル世代について行っていた研究は非常に説得力があったため、私たちはスナップチャットと協力して、ミレニアル世代はあなたが現金化する必要があるグループになるだろうと議論するホワイトペーパーをいくつか作成することになりました。当時、Snapchatは広告主に、GenZとミレニアル世代向けの特定の広告を出すよう説得しようとしていました。

2つ目は、ビットコインに注目したことです。というのも、私がJPモルガンにいたとき、ビットコインは100ドルだったのですが、2017年初めに突然1,000ドルになったのです。そこでファンドストラットは数カ月かけてビットコインを理解しようとしました。その結果、ビットコインは2つの非常に説明しやすい要因で動いていることがわかりました。一つは、ビットコインが100ドルから1,000ドルに上昇した97％は、ウォレットの数とウォレットごとのアクティビティによってもたらされた。これは基本的にネットワーク価値効果です。今後数年間で、より多くの人がビットコインを使えば、指数関数的に再び成長すると言えます。つまり、2022年までに25,000ドルに達すると考えられます。しかし、金の価値の5～10％に達すれば、100,000ドルまで上がる可能性もあります。ビットコインはデジタル・ゴールドであるため、ウォール街はビットコインを理解する必要があるというストーリーを押し進め始めています。2017年、ビットコインを保有する金融機関は0％でした。過去8年間のビットコインの最大の物語は、デジタルゴールド、価値貯蔵でした。

当時の調査では、金は主にベビーブーマーが所有していた。ミレニアル世代は、ベビーブーマーが金を所有するように、ビットコインを所有するだろう。これは世代間の話であると同時に、富の入れ替えの話でもあります。

これが裏話です。私は多くのウェビナーを行っています。しかし、ファンドストラットは実際に機関投資家の顧客を失い、ファンドストラットの有料顧客数は実際に減少した。麻薬の売人やダークウェブにいる人たちだけが使うようなものを、どうして勧めることができるのか。合法的な資産クラスだと言うのか」と言われました。だからファンドストラットの評判は実際に傷ついた。

ビットコインは現在12万ドルで、BTCは120倍になった。私たちに従って、私たちが勧めたように1～2％をBTCに割り当てた顧客は、現在、BTCの資産価値がポートフォリオのほぼ100％になっているのを目の当たりにしています。

これは、以前はやや休眠状態のチェーンであったイーサでも現在起こっています。人々はより高速なネットワークや、より斬新な検証方法を求めていましたが、イーサは10年間ダウンしていません。それがウォール街にとって重要なことだ。ウォール街はイーサをウォール街を構築するチェーンと決めており、5年前よりも安価になっている。

バンクレス：ウォール街は、イーサが多くのムーブメントの基幹であることを理解しているのでしょうか？ETHトレジャリー企業が素晴らしい追い風を受けている理由はこれなのでしょうか？それとも、彼らの頭の中の作り話なのでしょうか？

Tom Lee:ウォール街は儲け始めて初めて理解する。NVIDIAが良い例です。指数関数的に成長している株だ。しかし、NVIDIAが1年間まったく動かず、文字通りデッドマネーであったり、Palantirが何年もデッドマネーであったりして、突然ステップ機能が発生することがあります。市場は突然、「ああ、ちょっと待ってくれ。私が理解するだけでなく、我々はそれを再価格化しなければならない"。

それが今、イーサで起きていることだ。オンチェーンのアクティビティが史上最高に急上昇している。イーサリアムのコミュニティは再活性化され、価格は確実に上昇し、より多くの人々がイーサリアムを使用しています。そして、スマートコントラクト・ブロックチェーンに対するジーニアス法のメリットは明らかだが、安定したコインをサポートしないビットコインにとっても良いことだ。

イーサが今日15,000ドルにならなかったのは悪いことなのだろうか？こんなこともありました。私たちはテスラ、エヌビディアを推奨し、それらは2019年以来、ファンドストラット・キャピタルのETFで堅実な投資をしており、長い間調査ポートフォリオに入っている。彼らは収入を追跡しません。彼らは段階的に動きます。イーサもそうだと思う。私はイーサが5年間この価格で推移するのを見たい。

ETHが17,000ドルになれば、イーサ・トレジャリー企業がETHを買うのはもっと高くなるでしょう。もちろん、彼らの株価は恩恵を受けるだろう。しかし私にとっては、ETHが現在の価格帯にあることは、実は良いことなのです。

ETH価格予測：100倍の可能性

バンクレス：2017年にウォール街がビットコインを理解していなかったように、2025年の資産としてのイーサをウォール街はまだ理解していません。もしかしたら、彼らは理解し始めているかもしれません。2017年、あなたが最初にウォール街にビットコインは約3,000ドルだと言ったとき、今イーサは3,000ドルです。あなたは非常に高い価格を予測しています。これらの価格は、少なくとも伝統的な金融では驚異的です。ETHはビットコインと同じようなことができると思いますか？イーサの価格をどのように予測していますか？

Tom Lee:実際、イーサはもっと上昇すると思います。なぜなら、当初は懐疑的な見方が多かったからです。ビットコインは必ずしも空売りしているわけではありません。ただ信じていなかっただけです。2017年にBTCが10万ドルになると書いたとき、それはクレイジーに思えた。しかし、2017年から現在に至るまで100倍になるまでそれほど時間はかからなかった。

イーサは2017年のビットコインのようなものだ。ウォール街は、イーサが生存可能なチェーンであるとまでは専門的に確信していない。例えば、1.イーサはプルーフ・オブ・エクイティに移行した、2.ETHがリリースされすぎた時期があったが、それは対処されつつある、3.ウォール街がイーサ上に構築するかどうか、ETHを誓約するかどうか、あるいはETHを使うかどうかについてはまだ疑問がある、4.イーサはL2の話であり、L2はL1に対して何のメリットもないという考え。

これらはすべて崩れる概念であり、そうなればETH価格はステップ関数になるでしょう。ですから、ETHの上昇幅はビットコインの100倍はあると思います。ビットコインは100倍になり、イーサリアムは100倍になる可能性があります。ルベンと私はコミュニケーションをとっており、デジタルインフラとしてETHトレジャリーを一緒に推進する上で本当にパートナーであったので、ルベンの心の中にはそのようなアップサイドがあります。イーサリアムがネットワーク価値の点でビットコインを追い抜く可能性は非常に高いと思います。

ビットコインの価格が100万ドルに達すると考える人がいるとしたら、それがイーサにとって何を意味するのか想像してみてください。なぜなら、イーサはブロックチェーン上のウォール街の金融化であるだけでなく、AI支配に関する米国の議論の焦点の一つでもあるからだ。イーサはここで戦略的な役割を担っている。

マイクロストラテジーのアップサイドがビットコインの3倍だとすれば、理論的にはイーサ・トレジャリーはイーサ自体の3倍のアップサイドを持つことができる。ですから、イーサ・トレジャリー企業が良い投資クラスではないとは言えないでしょう。BitMineがやっていることが違うことを見れば、だからこそうまくいくはずです。なぜなら、イーサ自体が過小評価されているからだ。

バンクレス:あなたの予測のいくつかは、暗号通貨界でも驚くべきものです。イーサは100倍の約40兆円まで上昇し、あなたはイーサがビットコインを追い越す可能性があると述べましたが、これは暗号通貨ネイティブ・コミュニティの間では主流の見解ではありません。今年の終わり、あるいはこのサイクルの終わりに、イーサの価格はどうなっていると思いますか？

Tom Lee:短期的に人々が考えるべき価格は、ETHが4,000ドルに到達できるかどうかです。 なぜなら、イーサのストーリーは2024年12月よりも良くなっており、その時は4,000ドルだったからです。少なくとも4,000ドル台には戻るはずです。

イーサのストーリーは1年前よりも今日の方が良く、1年前のETH/BTCは0.05でした。0.05の時、ETHは6,000ドルになるはずです。他のイーサ・トレジャリー企業がイーサを買い始めたり、ビットコインが上昇したりと、今から年末までに起こることはたくさんある。ですから、ETHが2025年末までに7,000ドル、あるいは12,000ドルや15,000ドルになることも無理なことではないと思います。

2026年にFRBはハト派に転じ始めるので、中央銀行の流動性は上昇傾向にあり、ETHは2025年末までにこれらの価格水準で構築され続けるはずです。

暗号サイクルがあるかどうかはわかりませんが、あるはずです。個人的には、イーサリアムの財務会社は、ETH価格が今後5年間同じで、その後大幅に上昇することを望んでいると思うので、それは私たちに有利です。しかし、それはおそらく起こらないでしょう。おそらくステップ機能を持つでしょう。

ETHの評価方法

Bankless:トムさんは、ETHの価値と価格をどのように分析していますか？

トム・リー:暗号財務省企業は貸借対照表の資産ベースで評価されます。MicroStrategyの評価は、実際には収益性ではなく貸借対照表に基づいています。自分のキャリアの全世代、1990年から2018年まで、エクソンモービルはその全期間の時価総額でS&P500のトップ5企業だった。インターネットの波などもあったが、エクソンモービルは常にトップ5に入っていた。収益で評価されたことは一度もない。常に埋蔵量で評価されていた。つまり、暗号通貨宝庫企業は新しいエクソンモービルなのだ。

私がウォール街で働いていたときに学んだことの1つは、Eを相殺するにはPEがたくさん必要だということです。しかし、それは常にPEに関するものなのだ。ETHの価格は、任意の週に記録された現在の取引に基づいているわけではありません。実際には、5年後にどうなるかという認識です。

Bankless: では、この市場規模をどのように見積もっているのでしょうか？あなたはイーサをデジタルオイルとして参照し、それを通じてその価値の上限について話しますか？

Tom Lee:「ETHはデジタルオイルである」というレポートは非常によくできています。1つは基本的に銀行システムの代理モデルで、もう1つは決済の代理モデルです。

しかし結局のところ、私が株の世界で学んだことがあるとすれば、堅苦しい枠組みに縛られてはいけないということです。それは人々が犯す過ちだ。枠組みを作ろうとすることに反対しているわけではない。しかし、私にとっては、3600ドルのETHは少しばかげているほど過小評価されている。

暗号財務省企業はバブルには程遠い

Bankless:トム、ある時点でこれらの暗号財務省企業は少し過熱すると思いますか？バブルの領域に入る可能性はありますか？過剰に膨張し、プレミアムは反射的に上昇し、突然リフトに乗るように下落し、暗号通貨やより広範な経済に、よりシステミックな影響を与えるようになるのでしょうか？その心配はないのでしょうか？

Tom Lee:バブルは、皆が強気になったときに形成されます。

クリプト・トレジャリー・カンパニーが問題を起こす唯一の方法は、レバレッジを使う場合です。MicroStrategyは世界を変えたので、多くのことができます。問題になるのは希少性のない企業です。しかし、ほとんどのクリプト・トレジャリー・カンパニーは非常に一般的です。ではどうなるのか？価格が下がるだけです。しかし、それが株式市場の暴落につながるとは思いません。株式市場の暴落は通常、債務問題や外生的なショックです。

バブルには程遠い。実際、市場はすでに供給過剰であることに賭けているので、ビットコインが上がったときに上がるだけだ。