予測市場」の輪が壊れる瞬間：なぜ大手は価格設定の不確実性を競うのか？

Web3の10億ドルレベルの資金調達ラウンドを最後に聞いたのはいつだろうか？

2025年10月7日、予測マーケットプレイスのPolymarketは、ニューヨーク証券取引所の親会社であるインターコンチネンタル取引所（ICE）が同社に20億ドルの戦略的投資を行うことを正式に発表し、投資後の評価額はなんと90億ドル（約9,000億円）に達した。これは、Web3分野のプロジェクトとしては近年最高額の資金調達ラウンドとなっただけでなく、Web3分野のプロジェクトとしても最高額の資金調達ラウンドとなった。これは、Web3プロジェクトが受けた資金調達額としては近年最高額であるだけでなく、予測市場の可能性を表舞台に押し上げるものでもある。

興味深いことに、ハイパーリキッドのような非中央集権的なプレーヤーが新たな争いに加わるにせよ、カルシのような迎合的な後発組がキャッチアップをするにせよ、競争は加速している。

そして舞台裏では、誰が予測市場の未来を支配するかということだけでなく、現実世界のあらゆる不確実性をどのように金融化するかということについても議論されています。

ポリマーケットからカルシ、マルチプルドットまで

分散型予測市場は、ブロックチェーンの最も重要な初期導入者の1つです。例えば、Augurや他の古参プレイヤーの例を数年前のポピュラーサイエンス本で見たことがある。選挙、天気、インフレ、スポーツ、IPOのどれであっても、ユーザーは分散化でイエス/ノー契約を直接取引できる。

しかし実際には、コンセプトは早くから考案されていたものの、ポリマーケットが登場するまで、そのコンセプトが本当に圏外を破ることはありませんでした。

伝統的な世論調査は一般的にどちらか一方に有利であるため、最終的にPolymarketは、世論調査を超えた正確な予測や検証可能な価格シグナルなど、この種の「リアルマネー」アプローチがさまざまな方法で利用できることを証明しました。Polymarketは、投票に「リアルマネー」を使うこの分散型予測市場が、市場の風を観察する上で非常に高い参照価値を持つことを証明した。

このため、Polymarketは、2022年の運営に失敗するなど、コンプライアンスで苦労しているものの、過去6カ月間のさまざまな出来事について、主流メディアによって確率の情報源として引用された。ポリマーケットは未登録のデリバティブ市場を運営していたとして、2022年にCFTCから140万ドルの罰金と米国ユーザーへのサービス提供を禁止された。

そしてこの2年間で、Polymarketより先に設立されたKalshiは、コンプライアンスに重点を置いた道を選び、CFTCに認められた最初の企業となり、トップに上り詰めた。Kalshiの規制上の地位は、商品先物取引委員会（CFTC）によって規制された最初の予測市場プラットフォームであり、2024年10月に連邦裁判所が米国で最初に規制された選挙市場として稼働を許可する判決を下したという事実によって強化されている。

Source: polymarketanalytics

2025年10月10日時点で、から。2025年10月10日現在、PolymarketのデータをKalshiと比較してみると、Polymarketは市場数（10.2k対43.5k）、建玉数（1.7億ドル対2.4億ドル）でKalshiに遅れをとっており、さらに総取引量ではなんと13億ドル対4.1億ドルでKalshiを圧倒しています。span>

ポリマーケットが今年、米国市場に復帰するために、実際にコンプライアンス接待戦略を採用したことは注目に値する：7月にCFTC認可の取引プラットフォームQCX LLCを1億1200万ドルで買収し、すでにスポーツイベントや選挙を含む多くの市場への投資を開始している。スポーツイベントや選挙市場を含む、自己認証イベント契約を開始した。

また、最新の20億ドルの資金調達ラウンドとの組み合わせである可能性が高く、ポリマーケットCEOのシェイン・コプランが10月9日に行ったPOLYのシンボルをあしらったツイートは、両者の競争における重要な変数となる可能性がある。この2社のライバル関係における重要な変数となるかもしれない。

予測市場から、より大きな親会社セットへ

ニューヨーク証券取引所の親会社であるICEが、なぜ20億ドルを投じてポリマーケットに20億ドル？

それは、予測市場をより大きな金融の大鉱脈の文脈で理解するために、Web3を越えて見る必要があります。

まず、ICEは親会社や複数の関連団体を通じて、ビットコインスポット、先物契約、その他の原資産商品などの暗号金融商品や、有名な暗号取引プラットフォームであるBakktをカバーするなど、長年にわたって暗号の分野で活動してきました。

そのためには、予測市場という大きな金融の母集団を理解するために、Web3の先を見る必要があります。

第二に、予測市場は本質的に「取引プラットフォーム」のサブセットであり、また、10月末や年末など、さまざまな時期にBTCやETHなどの主流の暗号資産の取引プラットフォームが多数あるPolymarketのような、プレゼンテーションの別の形態でもあります。例えば、Polymarketは、BTC、ETH、その他の主要な暗号資産の価格予測ベットを、10月末や年末など、異なる時点で多数用意しています。

理論的には、年末から1日後、今から1分後、今から1秒後まで予測を分解すると、基本的に取引プラットフォーム上で即座にベットになります。ICEはおそらく、あらゆる不確実性を金融化し、先物やオプションといった既存のデリバティブ市場の境界を拡大するこの能力に注目しているのだろう。

そのため、膨大なユーザーベースと取引量を持つPolymarketのようなプラットフォームは、ICEグループが将来的に仕組まれる金融商品、機関ヘッジツール、情報価格サービスの重要な入口となる可能性があります。言い換えれば、ICEは単一のアプリケーションに注目しているのではなく、「すべてを導き出す」という市場の不確実性を先取りする可能性に賭けているのです。

そのため、イベント市場専門路線であるPolymarketとKalshiの競争に加えて、Hyperliquidのような分散型プレイヤーは、HPCプラットフォームポータルに予測モジュールを挿入する可能性を模索し始めています。PolymarketとKalshiの競合に加え、Hyperliquidのような分散型プレーヤーも、HPCプラットフォームのエントリポイントに予測モジュールを挿入するというハイブリッドな道を模索し始めています。Hyperliquidによって可決されたようなHIP-3提案は、以前はコアチームのみが取引ペアでライブを行うことができたコアインフラ上に、パーミッションのない、開発者が展開する永久契約市場を導入したものですが、今では100万HYPEを誓約することで誰でもチェーン上に直接独自のマーケットプレイスを展開することができます。

要するに、HIP-3は、ライセンスなしで、どんな資産でもHyperliquid上でデリバティブ市場を作成し、稼働させることができます。perp DEXの「特異点の瞬間」：ハイパーリクイッドがオンチェーンデリバティブの扉を蹴破る理由とは？").

これは、コントラクトを展開するためのオープンなメカニズムを意味するだけでなく、将来のHyperliquidで、ユーザーがそのような市場を直接取引できるように、後続の予測市場モジュールのための技術的な基礎を築くものでもあります。ul class=" list-paddingleft-2">