質的ミームコイン：米国SECはミームコインをどう考えているか

出典：米国証券取引委員会（U.S.E.C.）、編集：ゴールデンファイナンス

米国証券取引委員会（U.S.E.C.）の企業金融部門は、暗号資産に対する連邦証券法の適用をより明確にするため、「ミームコイン（Meme Coin）」に関する意見を発表しています。

「ミームコイン（Meme Coin）」は、インターネットモデム、人物、時事問題、トレンドにインスパイアされた暗号資産で、その発案者は、モデムコインを購入し、その取引に参加する熱狂的なオンラインコミュニティを引き付けようとしている。 個々のミームコインはユニークな特徴を持っているかもしれないが、ミームコインは通常、ある共通の特徴を共有している。ミームコインは通常、娯楽、社会的交流、文化的な目的で使用され、その価値は主に市場の需要と投機によって左右される。この点で、ミーム・コインは収集品に似ています。また、ミームコインは通常、用途や機能が限られているか、まったくありません。

ミームコインは投機的な性質があるため、市場価格が大きく変動する傾向があり、そのリスクや、娯楽やその他の非機能的な目的以上の有用性の欠如に関する声明が添えられることがよくあります。

SECの企業金融部門は、この声明に記載されているミームコイン型の取引は、連邦証券法に基づく証券の発行および販売を伴わないと考えています。したがって、Memeコインの発行および販売に関与する者は、1933年証券法（「証券法」）に基づきSECに取引を登録する必要はなく、また、証券法に基づく登録の免除の資格を得る必要もない。したがって、Memeコインの購入者も保有者も、連邦証券法によって保護されることはありません。

証券法第2条(a)(1)および1934年証券取引法第3条(a)(10)はいずれも、さまざまな金融商品（「株式」、「手形」、「債券」を含む）を記載することにより、Memeコインを保護している。証券」という用語は、1934年証券取引法第3条(a)(10)において、「株式」、「手形」、「債券」を含む様々な金融商品を列挙することによって定義されている。ミームコインは収益を生まず、事業の将来の収益、利益、資産に対する権利を譲渡しないため、ミームコインは「証券」の定義に特に列挙されている一般的な金融商品のいずれにも該当しません。

言い換えれば、ミームコインは証券そのものではありません。

上記の法規定は、「投資契約」も有価証券であるとしている。Memeコインはそれ自体有価証券ではないことを踏まえ、SEC v. WJ Howey Co.の「投資契約」テストに基づいて、Memeコインが投資契約の一部として提供・販売できるかどうかを分析する。Howey のテストは、特定の取り決めや商品の「経済的現実」に基づいている。Howey のテストは、特定の取り決めや商品が投資契約であるかどうかを、その「経済的現実」に基づいて分析します。

取引の経済的実態を評価する際、Howeyテストでは、事業への投資があるかどうか、また、その投資が他人の起業的または経営的な努力による利益の合理的な期待に基づいているかどうかを検討する。Howeyテスト以来、連邦裁判所は、「投資家以外の者の努力が間違いなく重要であり、企業の成否に影響を与える重要な経営努力である」場合、Howeyテストの「他人の努力」要件は満たされると説明している。「の要件は満たされている。

ミームコインの提供および販売は、事業への投資を伴うものではなく、他人の起業家的または経営的な努力から利益を得るという合理的な期待をもって行われるものではない。

まず第一に、Memeコインの購入者はビジネスへの投資を行っていない。つまり、彼らの資金はプールされず、コインや関連事業を開発するためにプロモーターやその他の第三者によって使用される。

第二に、Meme Coinの購入者は、他者の努力から利益を得ることを期待しない。

つまり、Memeコインの価値は、投機的な取引と市場の集団的な感情から生まれる。

さらに、Meme Coinのプロモーターは、購入者が利益を得ることを合理的に期待できるような経営的および起業的な努力を行っていない（または、行う意図を表明していない）。

上記にかかわらず、この免責事項は、上記の説明に適合しないMemeコインの提供および販売、または「Meme Coin」と表示されていなければ有価証券に該当するものを偽装して連邦証券法の適用を回避する目的で表示されているMemeコインの提供および販売には適用されません。本来であれば有価証券に該当する商品を偽装することにより、連邦証券法の適用を逃れる目的で「Memeコイン」と表示された商品。

前述の通り、同省は特定の取引の経済的実態を評価します。

また、Memeコインの提供および販売は連邦証券法の対象ではないかもしれないが、Memeコインの提供および販売に関連する不正行為は、他の連邦法および州法に基づき、他の連邦政府機関または州政府機関による強制措置または訴追の対象となる可能性がある。

詳細については、SECのDivision of Corporation FinanceのOffice of Chief Counselまで、Web Request Form™を送信してお問い合わせください。を提出してください。