韓国、マレーシア、インドネシアの暗号通貨規制政策の見通し

本記事は、ストラットフォード・ファイナンスのマネージング・ディレクターがモデレーターを務めたFinternet 2025 Asia Digital Finance Summitの円卓会議「アジアの暗号フロンティア：成長へのコンプライアンス・アプローチと規制のバランス」からのものです。ストラットフォード・ファイナンスのマネージング・ディレクターであるアンジェリーナ・クワン氏が司会を務め、インドネシア金融サービス監督庁（OJK）のデジタル金融資産および暗号資産規制担当ディレクターであるウォン・フエイ・チン氏、インドネシア金融サービス監督庁（OJK）のデジタル金融資産および暗号資産規制担当ディレクターであるウリ・アグスティナ氏、韓国のKintsugi Technologiesのチーフ・コマーシャル・オフィサーであるハリー・キム氏がゲストとして参加しました。

暗号市場推進の最前線にあるアジアの規制

Hui Kwan: ブロックチェーン・ウィーク・コリアから戻ったばかりですが、現地の熱気には圧倒されました。会議中、韓国証券取引所もできるだけ早くETP（上場商品）を立ち上げるよう促されていましたが、「香港はすでに先行している」と皆が言っており、大きなプレッシャーになっていました。韓国では新大統領が誕生し、デジタル資産基本法（DABA）の制定が急ピッチで進められており、規制が具体化しつつあります。

ハリー：韓国では暗号小売市場が非常に活発で、新大統領は国家デジタル金融イノベーションプログラムにデジタル資産を盛り込みました。私たちはまた、より明確な規制と監督のために、「仮想資産」から「デジタル資産」への「デジタル資産」の法的再定義を推進しています。

規制は現在第2段階に入っており、取引所だけでなく、カストディアン、ステーブルコイン、アドバイザー、マーケティング担当者など幅広いプレーヤーが対象となる。規制はまだ正式に採択されていないが、方向性は明確だ。利用者の利益を保護し、市場の標準的な発展を促進するため、より包括的で詳細な規制システムが確立される。

韓国では通常、新法の制定や改正には長い時間がかかる。約1年の審査期間があり、その後1年間の試行期間を経て、ようやく正式に施行される。つまり、すべてのプロセスには通常1年から2年かかるのだ。

Kwan Hwee：これは、香港が時代の先端を行くにはまだ時間があるということでもあります。香港から韓国への進出を考えている人にとっては、今がチャンスかもしれません。

しかし、韓国のインフラはまだ整っていないと思います。香港にはすでに、商品構造のアンバンドリングとETPのローンチをサポートできるライセンス取引所があります。もし韓国がETPを今稼動させるとしたら、完全なサポートシステムを導入する必要がある。

韓国で何人かのゲストと話をしましたが、韓国取引所はおそらく1年以内にETPを稼動させるだろうと判断しています。: left;">クワンホイ：ウォン博士、マレーシアの規制体制の最近の進展について教えてください。

ウォン：マレーシアは2019年に暗号資産を証券規制制度に組み入れ、過去5、6年間で、我々は現地で登録された取引所に対する十分な理解と信頼を得ることができました。その結果、私たちは今年、市場の段階的評価を実施し、暗号資産が徐々にポートフォリオの一部となり、より洗練された商品に対する市場の需要も増加傾向にあることがわかりました。

それに伴い、規制ガイダンスをアップグレードすることを決定しました。新ルールは、規制当局の "乳母的 "介入から取引所により自主性を与える。取引所は、独自のガバナンスメカニズムに従って、トークンを棚に並べるかどうかを独自に決定できるようになる。

もちろん、分散化はより高い責任を意味します。私たちは取引所に対し、財布の保管手配や資本要件など、投資家保護に関する内部統制を強化するよう要請しました。全体的な目標は、市場の制度化を推進し、より多くの大手金融機関を市場に誘致し、銀行システムにおける暗号資産の信頼性を高めることです。

この目的のため、伝統的な銀行が暗号プラットフォームのコンプライアンスチームと綿密な対話を行い、信頼と理解のギャップに対処できるよう、中央銀行と合同会議を開催しました。

現在、マレーシアの暗号エコシステムで活動している組織は21あり、暗号ファンド、デリバティブ、取引プラットフォーム、そして間もなく登場するライブのブローカーサービスをカバーしています。また、地元のブローカーがグローバルな流動性プールに接続し、顧客により良い価格を提供できるようにしています。

もう一つの焦点は資産のトークン化です。我々は、暗号市場の利点を伝統的な資本市場に持ち込みたいと考えており、そのため、発行者と仲介者の責任を明確にし、業界の標準化された発展を促進するため、関連する規制ガイドラインに取り組んでいます。昨年、業界はこの話題にほとんど無関心だったが、今年は熱狂的な反応があり、中央銀行までもがディスカッションペーパーを発表し、強いコンセンサスを示している。

この点で、私たちはサンドボックス機構を設立し、資産のトークン化から決済までの全プロセスの試験運用を促進し、革新的な金融アプリケーションをさらに探求しています。

Kwan Hwee: これは正確にはあなたの規制責任には該当しないかもしれませんが、安定コインに関するマレーシア中央銀行の動きを理解したいと思います。ステーブルコインは現在市場で話題になっており、特に資産のトークン化では主要な決済手段になる可能性があります。中央銀行と協力して、ステーブルコインの規制の枠組みを作っているのですか？また、市場にはまだ認可されていないステーブルコイン商品もあり、リスクと決済機会の両方を表しています。マレーシアの状況についてどう思いますか？

ウォン氏：私たちは中央銀行だけでなく、他の規制当局とも安定コインについて幅広く議論してきました。全体として、中央銀行はステーブルコインの開発、特にマレーシアリンギット（MYR）をアンカー資産とするものに協力的です。

数カ月前、中央銀行は、MYRを裏付けとする安定コインをテストするために、企業が実際のユースケースを提出することを歓迎するサンドボックス機構を開始しました。私はまた、資本市場と暗号スペースの参加者に対し、この方向性を積極的に模索するよう働きかけてきました。

MYR安定コインに対する実際の市場需要があることが実証できれば、将来的に他の外貨安定コインを推進するための議論もスムーズになると考えています。結局のところ、重要なのは実用的な使い道があるかどうかだ。

インドネシアの規制制度改革：暗号資産規制はOJKに移行

関輝：インドネシアのデジタル資産市場は急速に成長し、エコシステムは非常に活発です。インドネシア市場が急成長している理由と、暗号業界のコンプライアンスを推進する上での中核的な規制戦略について教えてください。

ユリ：こうした発展は、政府の強力な支援なしにはあり得ませんでした。インドネシアの最近の金融安定化改革により、暗号資産は正式に金融資産として分類されました。また、暗号ビジネスが他の金融サービスと並んで規制されるよう、以前は貿易省が規制していた暗号取引所と関連エコシステムを、調和の取れた規制のためにOJKに移管するという、重要な規制移管の真っ最中です。

私たちは、リスクガバナンスと消費者保護メカニズムを強化し、安定したコンプライアンス市場の構築に注力しています。インドネシアのエコシステムには、規制委員会、分類システム、暗号トランザクションの清算と決済のための清算機関があり、ローカルな特徴があります。

銀行システムと暗号取引の統合を推進しており、例えば、すべての取引は銀行を経由する必要があります。また、ユーザーの資産やウォレットの70%を保護するために、公式のカストディアンを設置します。すべてのプラットフォームが最初に準拠できるわけではありませんが、私たちは徐々に基準を満たし、市場の信頼を高めるよう働きかけています。

我々はまた、暗号資産を単なる投機ツールではなく、国のデジタル経済への真の参加者にすることを目的とした一連の新しい規制を発表した。例えば、サンドボックスでテストされているプロジェクトのひとつは、ジャワの乳牛飼育に関するデータを記録するためにブロックチェーン技術を使用し、そうでなければローンを組むことができず、融資を受けることができない農家の信用を構築することである。この種のプロジェクトはすでに銀行と連携しており、「貸せない人」から「貸せる人」へと移行している。

私たちは不動産、ゲーム、IP、その他の資産のトークン化も推進しており、こうしたイノベーションが結実することを期待しています。規制当局として、我々はプラットフォームの資本とガバナンス構造を精査しており、プラットフォームが流通市場取引に参加するだけでなく、将来的にICOやIPOの役割を果たすことを期待している。

関輝：これらの企業を規制する上で、何か問題に遭遇しましたか？また、どのように対処しましたか？

ユリ：特にサイバーセキュリティの面では、確かにありました。インフラの弱点が露呈するような大事件もありました。そのため、私たちは、日本政府だけが単独で行動するのではなく、複数のセクターが協力し、力を合わせてきました。私たちは教育と能力開発に資源を投入し、インドネシアの大学と協力してブロックチェーン工学の人材を育成しています。

制度面では、サイバーセキュリティを全体的な規制の枠組みに統合し、緊急対応メカニズムを開発しました。中央銀行と協力し、銀行や決済ゲートウェイが関与する取引の共同レビューや監査を行い、システムに抜け穴がないことを確認しています。また、セキュリティ・インシデントが発生した場合には、その影響を軽減するために迅速に対応します。

恒久契約とETP：参入を加速するコンプライアンス取引所

関慧：現在、各国の伝統的な金融が暗号資産分野に積極的に参入しているという明確な傾向が見られます。東南アジアのある認可取引所のトップが、準拠取引所の棚に並ぶデジタル資産先物契約であるPerpetual Contracts（Perps）を立ち上げると発表したカンファレンスに出席したばかりです。

推進しているのは規制当局だけでなく、伝統的な取引所も急速に動き始めている。例えば、韓国取引所（KRX）は最近、5、6時間にわたるコンファレンスを開催し、ETP（上場商品）が将来的に伝統的な取引所でどのように立ち上げられるかを探ることに専念した。これは、規制当局と市場の力が加速度的に収束し、暗号市場をコンプライアンスと制度化に向けて後押ししていることを示している。

ハリーさん、韓国にはBlackPinkのようなアイドルグループなど、強力な文化資産があります。このトレンドについてどう思いますか？インドネシアやマレーシアは文化資産のトークン化を検討していますか？

ハリー：はい、韓国はトークン化市場を開放していますが、その法的根拠はまだ完全ではありません。まず、税制の問題があります。韓国には現在、明確な税制の枠組みがありませんし、暗号資産の取引や管理に関する規制も不十分です。どのように課税されるのかさえ明確でなければ、企業が安心してビジネスを行うことは難しい。

ホイ・クワン：香港には税金がありません。

ハリー：残念ながら、韓国はまもなく課税を開始する予定で、税率は20％から25％になる見込みで、早ければ来年には実施されるでしょう。税制の明確化は、市場を前進させ、暗号資産に対する個人や企業の納税義務を明確にする第一歩となるだろう。

第2段階は法整備です。デジタル資産基本法（Digital Asset Base Act: Basic Act）が現在検討されており、これにはエスクロー機構に関する規定が含まれています。カストディとウォレットのセキュリティは非常に重要な側面です。取引所に対する規制の枠組みが完成し、これらの法律が整備されれば、韓国取引所はより大規模なトークン化プロジェクトを正式に開始できるようになる。

マレーシアの2026年展望：トークン化された商品と大規模機関をさらに推進

Kwan Hwee: 2026年への期待と、自国市場で達成または推進してほしい最も重要な展開を教えてください。

ウォン：取引所でのトークンに限らず、短期から中期にかけてより多くの製品が実現することを期待しています。証券会社やファンドマネージャーを含む伝統的な金融機関からは、トークン化された商品や暗号関連の商品の発売に向けて積極的に準備を進めているとの前向きなフィードバックを多く受けており、来年はそのような方向性を大いに期待しています。

マレーシア市場に参入する大手機関も増えると予想しており、すでにいくつかアプローチしている。さらに、資産のトークン化に関しては、マレーシアの政府系ファンドであるカザナと提携し、債券のトークン化プロジェクトを推進しています。また、多くの官民パートナーシップとも交渉中で、まだ対話の段階ですが、進展は楽観的です。

ホイ・クワン：また、アジアで初めてコンプライアンスに準拠したカストディアンライセンスを発行し、非常に先行していますね。

ウォン：はい、デジタル資産のカストディアンに対する規制体制を整えており、これまでに3つのライセンスを発行しています。また、地元の銀行と協力して、カストディアン事業への参入を促進しています。全体的なフィードバックは非常にポジティブで、多くの銀行がすでに計画に取り組んでいます。私たちは、カストディアンサービスがマレーシアにおける暗号とトークン化市場の成長をさらにサポートすると信じています。

インドネシア2026年見通し：デリバティブ規制改革とイノベーション・サンドボックスが加速

グアン・ホイ：来年のインドネシアの重要な計画は何ですか？製品やサービス面での新たな目標は何ですか？

ウリ：2026年には取引所の運営を全面的に強化する予定で、取引所のリスク・ガバナンスと投資家保護メカニズムの強化、市場の安定性と持続可能性の強化に重点を置いた新たな規制要件の導入を見込んでいます。と持続可能性を強化する。

来年はデリバティブ取引の規制枠組みもさらに強化される。現在、これは以前は商品取引所によって規制されていたが、統合管理を可能にするため、暗号資産に沿った統一プラットフォームと規制システムの下に置くことを望んでいる。

イノベーションの面では、規制のサンドボックス機構の下で、多くのプロジェクトの着地を加速させる予定であり、すでに多くのプロジェクトが評価段階に入り、来年には正式に開始される見込みである。不動産、金、国債のトークン化など、私たちが重点的に推進している方向性はすべて含まれています。

私たちの全体的な目標は、デジタル経済を国民経済の重要な柱に育てることです。そのため、銀行、決済ゲートウェイ、カストディアンといった重要な側面を含め、伝統的な金融システムとのインターフェースもさらに強化する。我々はまた、より多くのトークン発行（ICO）プロジェクトが市場に参入することを奨励している。

基盤となるシステムに関しては、財務報告と評価機能を強化する。暗号資産の会計処理に関するサーキュラーが発行されており、将来的には徐々に国際会計基準に合わせたいと考えています。

最後に、マネーロンダリング防止に関しては、特にウォレットの盗難や国境を越えた資金移動の場合に、規制の裁定を防ぐために近隣諸国との協力を強化し、サイバーセキュリティ事件への迅速な対応能力を高めるため、より効果的な地域連携メカニズムを構築する予定です。サイバー・セキュリティ・インシデントへの迅速な対応能力を強化する。