エーテルとの8年間

著者：Todd Source: X, @0x_Todd

まずは、イーサの10歳の誕生日おめでとうございます！

私が初めてイーサのウォレットにサインアップしてからちょうど8年が経ちました。

かつて、人間は平均して7年ごとに大規模な細胞の入れ替わりが起こるという言葉がありました。

細胞から見れば、私が私でなくなって久しいのは事実だ。

しかし、エーテルはエーテルのままである。

私の最も古いイーサのウォレットはまだ健在で、当時ウォレットに残した小銭でさえ、実際には10倍に増えている。

あの時、私は家でコーディングしながらイーサを探求していた。

今この瞬間も、同じ場所に座ってイーサを探求しているとは想像しがたい。

まずは自分自身のことから始めよう。

私はビットコインの忠実な支持者として知られているが、正確にはBTCマキシ（グルーピーとほぼ同じ意味）ではない。イーサリアム、BNB、ソラナも好きで、それらの研究を楽しんでいます。

私の最初のイーサリアムウォレットは、本当のMetaMaskではなく、My ether walletと呼ばれる遠回しのウォレットでした。ログインするたびにキーストアと呼ばれるファイルをアップロードし、パスワードを入力してファイルのロックを解除してから使用しなければならなかったので、あまりにも原始的でした。それを使う。

イーサリアムウォレットに登録しようと思ったのは、当時、暗号猫を買いたかったからだ。

当時、2匹の猫が子供を産むことができ、一部の猫には希少性の特徴があり、それぞれの猫が異なる速度で生産するため、子供や孫が無限に供給され、それを誰もが投機できるようになった。

そして私が初めてMetaMaskを使ったのは2020年のことで、AMPLと呼ばれるアルゴリズム安定コインの先祖を投機するためだった。ドルを下回ると、すべての人の残高からお金を差し引き、需要と供給を調整し、ステーブルコインの効果を達成する。

2つのウォレットは、実際、2つの時代を象徴しており、実際、私はイーサを4つの時代に分けました：

• 時代0（最初の時代）。">Era 0 (2015-2016): イーサの誕生

• Era 1 (2017-2019): ICO時代

• Era 2 (2020-2022): DeFi時代

• Era 3 (2023-2025): LST時代

• Era 4 (2025-今日)アセット時代

時代1：ICO時代

2015年から2016年にかけてのイーサは、スマートコントラクトという1つのトリックしか持っていませんでした。リップルやライトコインのような他のトレントにはなかったので、これは当時間違いなく新しいと考えられていました。

もちろん、スマートコントラクトの開発は非常に浅く、2017年まで、おそらく人々はコインを発行するためだけに使用していました。

結局のところ、私はまだMy ether walletのような反人間的なウォレットを使っている。

でも、コインを発行できるだけで十分です。以前は、コインを発行したい場合、コードを変更し（例：ビットコインをライトコインに変更）、それをサポートするマイナーを見つけ、ネットワークの安定性を常に監視する必要があり、それは大変な作業でした。

少なくとも80％の人は、ただ投機するためのコインが欲しいだけで、根本的な仕組みにはあまり関心がないのです（今は物語さえも重要ではなくなりつつあり、それを理解するのが遅かったことを後悔しています）。

一方、Etherはこのニーズに完璧に応え、今年の絶対的な超新星となった。

中国で1994年の暗号禁止令が施行されたとき、イーサの価格は1,400人民元だったのが、半年後には1,400米ドルに達したという印象が深いです！

イーサの今回の高値は、本質的には

エーテルの今回の高値は、基本的に需給によるFOMOセンチメントによるものです。

毎日1-3件の公開ICOのグループにいて、それぞれがスマートコントラクトをヒットさせるためにイーサを必要とし、ヒットしたときに3-100倍を稼ぐことを想像してみてください。

もちろん、そのイーサのチェックアウトも予想外でした。

私はよく友人と、スペース・チェーンとヒーロー・チェーンが逮捕された当時の話をします。Space Chainはブロックチェーンノードを宇宙に打ち上げるもので、Hero Chainはいわゆる東南アジアのカジノオーナーがリリースしたギャンブルチェーンでした。

これら2つのプロジェクトは、当時ICO時代の王者とされるべきだったが、結果的に18年初めにいずれも破綻し、破綻の波の始まりとなった。

そして、イーサで資金調達していたプロジェクトがイーサで現金化し始め、イーサでICOに参加していた人たちが損失を出していることが明らかになると、イーサを徐々に捨て始めたのは当然のことだった。

そのため、実際にイーサは2019年に80ドルまで叩き売られ、まさに絶望の谷となった。

実は私もこれには免疫がなく、持続的な不況になると信念を貫く真のEガーディアンの一人ではありません。

文章を書き続けることは本当に良い習慣で、自分を振り返るツールを残すのに役立ちます。18年3月に私が持っていたイーサを見てみると、イーサは約400米ドルでした。イーサが低迷している間、同様にイーサの価値を疑問視する記事を掲載していました。ICOしか発行できないので、ICOがクローズしたとき、イーサは他に何に使えるのでしょうか？

当時、コメント欄には確かに著名人が何人かいたが、LionStarと呼ばれる人物が反論したときに正鵠を射ていた：

「2018年はイーサの始まりの始まりであり、イーサコミュニティはそれを知っている！イーサには今、スケーラビリティもパフォーマンスもほとんどありません。POS、シャーディング、プラズマ、トゥルービット、ステートフル・チャネル、スウォーム、ゼロ知識証明、その他もろもろ、まだ適用すらされていない。また、コインの投機家の大多数は、ビューは価格のみに基づいている、価格はハングアップで上昇し、価格はそうでないときに下落し、この種の思考は恐ろしいだけでなく、あまり意味がありません。このような考え方は、ひどいだけでなく、あまり意味がありません。"技術と開発の見通しで本当の価値を判断し、価格は最終的に本当の価値に収束します。"

暗いユーモアは、PoSとゼロ知識証明を除いて、上記のすべてが失敗したということだ。

もちろん、これはイーサの最も賞賛すべき点の1つであり、様々なチームが上記のような多種多様なアイデアを実験できるオープンなフレームワークであるということです。truebit、ステートフル・チャネル、swarmなどだ。そのほとんどはコミュニティから生まれたものであり、みんなが自分の意見を持ち、それに取り組むのがインターネットの精神であり、オープンソースソフトウェアの醍醐味なのだ。

たくさんの試行錯誤があり、それが今日のイーサを作り上げているのです。

イーサのコミュニティ全体は、実際には2つの主要なスレッドで構成されています。

1つは技術で、イーサ自身のパフォーマンスを向上させることです。

2つ目はアプリケーションで、イーサを中心としたアプリケーションを作ることです。

両端に花が咲く。イーサが底を打った後、DeFiがゆっくりと幕を引くとは思わなかった。

時代2：DeFiの時代

すべては2020年、Compoundが預金者と貸し手への助成を開始すると発表したときに始まった。クリプト・キャットのような、見せかけだけのつまらないゲームではなく、イーサ上のアプリケーションだ。

そして実際に機能するアプリは、従来のアプリよりも実際に優れている。借入コストが安く、預金金利が高い。一時期は、「補助金＆gt;借入金利」でメーターが逆回転するケースさえあった。

今では当たり前のことだが、当時は衝撃的だった。

当時、他の比較的ホットなコインは、どのような分散型ストレージ、さらには太陽光発電のマリファナコインゲームチェーンなど、物事を作成し、作成するためのものであることを知っておくことが重要である、イーサは、しかし、物事の伝統的なアプリケーションを超えて行くことができ、それは非常にクールですが、最初の大学生の村と呼ぶことができます。

また、ICOは泡ばかりではなく、何か新しいものをもたらします。私たちが今、毎日使っているAAVEの前身であるEthLendは、古代のICOの時代から来ています。

こうしてイーサは壊れ、DeFi時代が正式に始まった。

DeFiはまた、UniswapとSushiswapの両方がLPとして大量のイーサを必要とするため、需要と供給のシフトを引き起こし、イーサの需要を劇的に上昇させました。

イーサを取り、何でも採掘し、Uniswapを少し引き受ければ、あらゆる場面で年率100%以上のAPRを得ることができるため、そのようなレートを見て、誰が誘惑に駆られないだろうか。

DeFiのイーサに対する強烈な需要によって、イーサはまず4100まで上昇し、21年には4800という記録的な高値に達した。そこには、イーサが伝統的な金融を食べることができるという（私を含む）人々の約束がある。

しかし、ICOとは異なり、21年のイーサは狼の群れに直面した。DeFiはイーサから生まれたが、福音はすぐに競合チェーンに広がった。ICO時代にはガス料金の差は大きくなかったのに対し、DeFi時代には貴族チェーンという言葉は褒め言葉どころか、イーサにとって最悪の宣伝文句であることは間違いない。

時は巡り、22年目のルナ - 最初からネズミ講だったので、DeFiと呼ぶのは難しい。市場やFTX、3ACを巻き込み、これらの組織が深く関わっていたDeFiブームも巻き込んで、まるで頭を殴られたかのようにDeFiの夏を閉め出した。

ICOと同様、イーサも需給の逆転により流動性マイニングに参加しなくなり、長い下降線をたどっている。特にBTCとの交換レートは下落し、無数の人々の夢を打ち砕きました。

DeFiが上がればイーサも上がり、DeFiが下がればイーサも下がる。特に、他のチェーンが1セント以下の手数料を取っているときはそうだ。

なぜイーサは何年もの間、L1スケーリング戦略の代わりにL2戦略を推し進めてきたのでしょうか？

おそらくここを見ていただければわかると思います。

これは危機的な状況です！イーサは即座に体制を整え、メインネットの地位を邪魔してでもDeFiの離脱を遅らせなければならない。だから、この瞬間に多くのL2が誕生した。

「Arb OP ZK」のような先駆的なもの、「Base Mantle OPBNB」のような機関主導のもの、「Metis」のようなママチェーン、「Taiko」のような斬新なアイデア、「Uni」のようなアプリ主導のものがある。

イーサリアムが必要としていたのは、長ったらしいソリューションではなく、非常に速く、非常にシンプルで、渇きを癒さないインプレース・スケーリング・ソリューションでした。L2は、その料金のためにエコシステムから多くのDeFi開発者を失うことなく、EVMブランドを確固たるものにし、効果的であることが証明されました。

資金とユーザーはメインのETHネットワークから離れたが、少なくとも:

(1)競合他社に行かなかった

(2) 競合他社に行かなかった。left;">(2) 競技者を増やさなかった。

L2戦略がなければ、コインベースは独自のチェーンを発行していただろう。しかし、L2があれば、少なくとも名目上は、Base Uniなどはまだイーサリアムを「世界のマスター」として使っている。

EVMが下落しない限り、イーサが負けることはない。

第3章：LSTの時代

次はイーサの第3章であり、市場にとって最悪のものの一つです。

ICO時代、DeFi時代に続き、イーサは次にLST時代に入りました。

上海のアップグレードとともに、EtherFiのPoSへの転換は完全に成功し、TVLの観点からは、Lidoが上昇し、EtherFiが上昇し、無数のETH LSTが誕生しています。

すべての新しい時代には、前の時代の強い刻印があります。DeFillamaに行って見てください、今日のEtherFiのトップDeFiは基本的にLSTかLST関連会社です。

Source:DeFillama

LSTの付属とは？

例えば、EtherFiのリボルビングローンは、イーサファンドの10%以上のリターンを簡単に達成できます（興味があれば私にDMをください）。しかし、「貸し出し」には借りる場所が必要なので、AAVEやMorphoのTVLの多くは、実際にはリボルビングローンの需要から来ています。従って、彼らはDeFiですが、私はそれらをLST系列のユニットに例えています。

DeFiはLSTの設立を後押しし、LSTはDeFiの最大の顧客となった。

余談だが。2022年9月15日、イーサPoSの合併が成功した日でもあります。

今日に至るまで、私たちのノードでは40W以上のイーサがアンマネージドで稼働しています。

結局のところ、すべてのEガーディアンはイーサのセキュリティに貢献したいのです（私はノードを動かすことでそうしています）。

本題に戻りますが、もしあなたが注意を払っているのであれば、「需要と供給の劇的な変化がイーサの価格に影響を及ぼしている」と私が強調していることにお気づきでしょう。

しかし、LST（アンマネージドステーキングを含む）は需給の改善につながっておらず、ETHレートはLidoがずっと3％、EtherFiが3.5％と少し高めに推移していますが、これが限界です。

EigenLayerも他の再ステーキングも、ベンチマークレートの性質を変えていません。

しかし、私たちが毎日米国の利下げを心待ちにしているように、この3%の基準金利は、仮想国家イーサの仮想経済活動をさらに抑制しています。

イーサのガス料金は（もちろんL1スケーリングとL2戦略のおかげで）低くなり始めていますが、上の経済活動はまだ落ち込んでいます。

これは歴史上2度起こったことと同じで、需要と供給のバランスが崩れているのです。

そのため、夏になるどころか、LSTはイーサとともに一気に下落した。

だって、3％では大手がイーサを買う理由にはならないし、せいぜい売りを鈍らせる程度だ。しかし、LSTにとってもありがたいことです。なぜなら、大口の友人の多くがイーサをステーキングに預けており、少なくとも19年のように80ドルの金鉱に暴落していないからです。

第4の時代：資産の時代

ありがたいことに、イーサはビットコインの成功に続き、米国のスポットETFになんとか入ることができました。イーサの第4の大きな章-資産の時代。

代替資産から主流資産になるまでのプロセスは長いものであり、ETH/BTC為替レートが徐々に0.02を下回るのを皆が見守る中、イーサは3つ目の「大きな疑問符」に見舞われました。

実際、部屋全体が、偉大なマイクロストラテジープレイを発明した男、セイラーに感謝すべきです。

企業はまずビットコイン／イーサを購入し、その保有株でさらに株式や債券を発行し、それがさらにビットコイン／イーサを購入し、さらに株式を発行し債券を貸し続け、そしてさらにビットコイン／イーサを購入する。

ビットコインにおけるマイクロ戦略の成功は、イーサコミュニティに刺激を与えました。

コンセンシスが主導し、サークルキャピタルが支配するシャープリンクと、シスターウッドが支援する伝統的な資金調達に代表されるビットマインが、イーサのマイクロストラテジーのリーダーの座をめぐって競い始めました。

彼らは、多くの模倣者たちとともに、この米国株と暗号通貨の共鳴連鎖に火をつけることに成功した。

そうです、これはイーサの需給を再び変化させるものです。

機関はイーサを本当の市場価格で大々的に購入しています。以前と同様に、LST時代も同じ基礎的な効果をもたらし、多くのステーキングがイーサのフロートに多くの流動性をロックし、当然、今この瞬間に暗号通貨と株式の連動で起きているFOMOをもたらしました。

もちろん、これはまた、長い時間から切り離せない、イーサは円、伝統的なファンドの良い印象を残しました。

高級車や別荘を見せびらかしたり、コテージ詐欺に立ち向かったりする代わりに、神VはZKVM、プライバシー、L1の簡素化など、テクノロジーがイーサリアムの未来にどのような影響を与えるかを考え続けてきた。

ツイッターで一度もスベットやビットマインに言及したことはない。

イーサがこの第4の時代を切り開くために市場に選ばれたという事実は、イーサとV-godsが長年にわたって築き上げてきた好意と評判によるものです。

私がイーサの価値観に共感する上で、Vは重要な位置を占めていると言えます。

最後に

ビンジが言ったように、イーサのネットワークは10年間、3650日昼夜を問わず、停止やメンテナンスウィンドウもなく、順調に稼動している。

その間に

• フェイスブックは14時間ダウンしました。

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  AWSキネシスは17時間凍結されました。

• クラウドフレアは19のデータセンターをシャットダウンしました。

ええ、イーサの堅牢性は魅力的です。

私は、10年後もイーサに関するあらゆることをツイートしたり分析したりできることを願っているし、そう信じている。

イーサ10歳の誕生日おめでとう！