マーケットメーカーWintermute、暗号史上最大の清算日を繰り返す

以下は、スポット・パーペチュアルとオプション市場に関する見解です。

1.スポット市場

集計された集中取引所のデータによると、売り抜けは迅速かつ同期しており、集中取引所のペアの大半は55分以内に取引されています(20:40～21:35UTC)内に取引され、劇的な価格変動はすぐに市場全体の流動性の枯渇につながった。価格が安値から回復すると、流動性はすぐに戻りました。

上位50コインの取引所データを集計すると、以下のようになります。

1.リトレースメントの中央値は-54%で、90%以上のトークンが10%以上下落した。>BTC(-11%)とETH(-13%)が最も回復力を示し、中小型資産はピーク時に60-80%下落した。

2.世界的な清算の波のほぼすべてのトークンは、21:20 UTC頃に底を打ち、その後、強制的な売りが巻き戻されたことで急反発し、30分間で平均+84%となりました。

3.損失は時価総額と負の相関関係がある：GMCI30指数に基づくと、大口コインは平均で約-27%、小口コインは平均で-52%下落している。1時間以内にオーダーブックの状況は正常に戻り、資金はBTC、ETH、主要な1ティアネットワークトークンに戻り、小型コインは反発に遅れました。

4.中央集権取引所の全体的なビッド/オファーの深さは、谷で~65%下落しましたが、気配値の頻度とスプレッドが正常に戻ったため、35分以内にイベント前のレベルの90%以上に回復しました。この間、流動性は提供されたが、気配値と仲値とのスプレッドは大幅に拡大した。

2.オプション市場

米国の関税政策の影響によって引き起こされた金曜日の市場パニックの後、BTC先物のポジションはすぐに防御的なスタンスに移行し、トレーダーはダウンサイドプロテクションを求めて奔走し、オプションの総取引高を過去最高まで押し上げた。取引量は過去最高となった。

このデータは、関税のヘッドラインから市場が売られるまでの24時間の動きをカバーしており、パニック・ヘッジが資金の流れを支配し、短期プットが積極的に買われた。土曜日には市場センチメントが変化し、BTCが115,000ドル前後で安定したため、取引戦略はボラティリティ・ハーベスティングとレンジ取引にシフトし、コールの売りとカレンダースプレッドのショートで利益を得た。

ボラティリティはセーフヘイブン需要で急上昇し、インプライド・ボラティリティは7-14日に20-25pips跳ね上がり、権利行使価格105-115,000ドルのプットはコールに対して10-15pipsのボラティリティ・プレミアムで取引され、1日のオプション・フロントエンドの利益としては過去最大となった。strong>となった。

オプションの出来高は過去最高となり、10月限に集中し、プレミアムの約70%が115,000ドル以下のプットに流入し、ダウンサイド・プロテクションへの強い需要が浮き彫りになった。

土曜日の資金の流れはボラティリティ売りに反転し、トレーダーはコールとストラドルを組み合わせて118,000～130,000ドルのレンジで売り、1期間のインプライド・ボラティリティを63%から51%に圧縮した。と判断したことを示唆している。

3.永久契約市場

金曜日の市場暴落では、中央集権型と分散型の永久契約市場の両方が限界まで試され、数億ドルのレバレッジをかけたポジションが数分以内に清算された。分。中央集権的な取引所では、記録的な清算量と短時間の流動性ギャップが発生した一方で、オンチェーンDEX永久は、清算システムとプールへの大きな圧力に直面しましたが、主流のDEXプラットフォームは、終始稼働し、支払能力を維持しました。このイベントは、チェーンの取引および証拠金システムの回復力を試す、現実のストレステストとなりました。

一部のユーザーがロングショートスプレッド戦略を採用したため、彼らのショートポジションはADLの自動削減の対象となり、一時的に中立からの乖離が生じました。Hyperliquidのプラットフォームでは、自動的にデレバレッジされたウォレットが合計1,000以上あり、これがこの連鎖的な清算の引き金の1つであった可能性がある。

例えば、103億ドルというネットワーク上で最悪の清算を受けたHYPEを例にとると、

この巻き戻しにより、メインストリームのDEX永久契約プラットフォームで初のクロスマージン自動ポジション縮小が引き起こされました。ADLイベントは、準備プールが枯渇したときにポジションの収益側の一部を決済することでリスクを軽減する仕組みです。

ガス使用量は、3月以降の1日平均の約3倍となる10万5,000枚の史上最高値に急上昇し、イベント期間中のチェーン上の清算および取引活動の急増を反映し、以前の過去最高値の2倍となりました。

中央集権的な取引所を見ると、

オープンポジションは大きな打撃を受け、ほとんどの契約は急落の間におよそ半分のサイズになり、レバレッジの打撃の全容を示しました。

資金調達率は急激にマイナスに転じ、ポジションの調整よりも清算によって機械的に変動した。週末に部分的に回復しただけで、資金調達率はトップ100トークンのほとんどの種類で平均を下回っています。

これらすべては、リスク管理とレバレッジコントロールが暗号通貨市場において重要であり、予期せぬ事態に備えることが重要であることを思い出させるものです。