京東の安定コインの野望は国境を越えた決済にとどまらない

世界的な規制姿勢の明確化を背景に、資本市場ではステーブルコインブームが巻き起こっている。ウインドデータによると、6月中旬から数日連続で関連指数が急上昇している。このブームの下で、次世代の金融インフラのあり方をめぐる溝が生まれつつある。中国の巨大インターネット・テック企業、京東（ジンドン）は、トップが公言するように、まったく異なるモデルでこのグローバル・ゲームに参入している。

新浪金融によると、京東集団の劉強東取締役会長は、世界の主要通貨国すべてで安定通貨のライセンスを申請することを目標としていることを明らかにした。その目的は、グローバル企業間のクロスボーダー決済のコストを90％削減し、効率を10秒以内に高めることだ。この発表の背後には、独自のペインポイントの解決からグローバルな金融ネットワークの構築までの野心的なロードマップがある。

京東の解体：「ローカルインフラ」から「グローバルカードゲーム」へ

6月17日、劉強東が初めて安定したコイン戦略を会社の中心に据えたとき、外の世界は京東のグローバルな金融の青写真を垣間見ることができた。劉強東は同社の戦略について記者団に語ったと述べた。"京東の国際ビジネスは越境ECのルートを取らず、現地EC、現地インフラ、現地スタッフ、現地調達、現地配送を行い、ブランド品のみを販売する" 。この "現地化 "のロジックが、同社の安定したコインレイアウトを理解するカギとなる。

京東が世界の主流市場で「ローカル京東」を再現するには、各ノードにローカル決済機能を装備する必要がある。日本で効率的に事業を展開するには、円のステーブルコインが必要であり、ヨーロッパに上陸するには、ユーロのステーブルコインが必要である。このビジネス内発的なコンプライアンスの必要性が、「ローカル・ステーブルコイン・ライセンス」の厳格な追求を生んだ。ステーブルコイン・ネットワークの第一段階は、まさに分散型グローバル・ビジネスのための統一された効率的な金融オペレーティング・システムを構築することを目的としている。

B2B決済ネットワークがオープンしたら、京東の第二段階はCエンドまで行き、「いつの日か、誰もが世界中で消費するとき、京東安定コインで支払うことができる」という劉強東のビジョンを実現することだ。Jingdongの目標の第2段階は、Cエンド市場に行き、劉強東のビジョンである「いつの日か、誰もが世界中でお金を使うとき、Jingdong安定通貨で支払うことができる」を実現することである。この国境を越えた消費者体験を実現するための中核的な課題は、従来のFX摩擦である。実際、現在のステーブルコイン市場は米ドルのステーブルコインに大きく依存しており、米ドル以外の地域のユーザーは決済時に頻繁に通貨を両替する必要があり、コストと効率が悪い。この問題を解決するために、Jingdongが第一段階で構築した、現地のフィアット通貨に固定された多通貨安定コインシステムは、この障壁を突破する鍵となるだろう。ネットワークが成熟すれば、内部決済ツールのセットとなるだけでなく、プログラマブルで非常に効率的な「オンチェーン外国為替市場」へと進化し、グローバルユーザー間のシームレスな決済と即時交換の基盤サポートを提供することになる。

京東のステーブルコイン戦略の焦点は、「コンプライアンス」を中核的な障壁とする伝統的な貿易決済市場を真っ向から切り開き、透明で効率的な決済ソリューションに対する厳格な需要を持つグローバルな事業体にサービスを提供することにあると言えます。このアプローチは、Jingdong Coin Chain Technologyの最高経営責任者（CEO）である劉鵬氏の経歴と非常に適合している。WeChat Payの設計に深く関わったこの業界のベテランは、決済技術を実際の業界のシナリオに組み込むことに常に尽力してきた。このため、京東の「業界初」の道は現実的で実現可能であるだけでなく、現場での信頼性も高くなっている。

やがて京東が十分な流動性と信頼を備えた金融ネットワークを構築すれば、安定通貨戦略は内部決済システムからオープンな国際安定通貨決済ハブへと発展するだろう。

2つのパラダイム：米国安定貨幣法のあいまいな境界線

しかし、京東のようなアジアのハイテク大手が「垂直統合」モデルのレイアウトを加速させている一方で、海の向こうの米国はまったく異なるルールと規制を構築している。待望の「GENIUS Act」安定化法案は、最近、米上院で超党派の圧倒的な賛成多数で可決された。である。

しかし、上院でのこの安定化法案の可決は、この長い規制の歩みの第一歩に過ぎない。法案には100以上の修正案が提出されたと報じられており、ルールの詳細をめぐる「解釈の戦い」は始まったばかりだ。......は、「安定コイン認証審査委員会」から全会一致の承認を得なければ、決済用安定コインを発行することができない。この規定の最終的な解釈と実施は、米連邦準備制度理事会（FRB）、財務省、その他の規制当局が、激しい争奪戦の中で決定することになる。規制が厳格に実施される場合、アマゾンやウォルマートのようなハイテク大手にとっては、独自に発行するのではなく、ライセンスを取得した発行者と提携することが進むべき道となるだろう。一方、サークルのような既存の発行者にとっては、州レベルでのコンプライアンスに長い間多額の投資を行ってきたが、これは連邦法によって強固になった「規制の堀」にほかならない。

これまでのところ、デジタル人民元以外では、中国と米国は、世界的な安定コイン市場の将来の発展の道を探る中で、2つの異なるモデルのように見えるものを示すために：第一に、京東に代表されるアジアモデル：「垂直統合」を求めて、ビジネスの巨人によって駆動される。一つ目は、京東に代表されるアジアモデル：商業大手が主導し、「垂直統合」を求める。2つ目は米国モデル：規制が原動力となり、「発行と流通の分離」を求める流れが主流だが、最終ルールが曖昧なため、市場は大きな不確実性を抱えている。

チェスのゲームの上：決済を超えたジオファイナンス

これはすべて、世界の通貨システムの変化とSWIFTシステムへの依存の再考という壮大な背景の中で起こっていることです。BOCOの戦略的意図は、単なるビジネス効率への配慮にとどまらない。BOCOは、オフショア人民元ステーブルコインの発行を支持・推進することを明らかにしているが、最終的に実現するかどうかは、本土の規制にかかっている。この多通貨安定コインのネットワークが完成すれば、米ドルの覇権に依存しない、それ自体が効率的なグローバル貿易清算レイヤーとなるだろう。

このように、京東のレイアウトは、市場原理が主導する人民元国際化のボトムアップの模索と解釈できる。規制とビジネスの両方が主導し、次世代の金融インフラの形を決定しかねないビッグゲームを観察するため、世界中の目がそこに注がれている。