香港、"金融の廃墟 "に別れを告げる

現在の香港IPOブームは、2020年に香港に戻る中国企業の波や、青島酒造を皮切りに1990年代に上場した国有企業を彷彿とさせる。

歴史は繰り返さない。

夏は燃えており、香港の金融サービス会議場の銅鑼は激しい。

5月20日、リチウム大手の寧徳時報が香港証券取引所のメインボードに上場し、取引所のホールはライブ中継用の携帯電話を手にした投資銀行のエリートたちでごった返した。今回、寧王は香港で約357億香港ドルを調達し、今年世界最大のIPOとなり、その香港株式時価総額はA株約3000億元を超えるのは稀である。

"醤油茅 "ハイチ味産業H株上場から1カ月後、一気に101億香港ドルの資金を調達し、930倍以上の応募を上回った。

また、A株医薬品の兄弟である恒瑞薬業、茶飲料大手の蜜雪集団など、中国本土企業の中核事業も香港株で世界の投資家を引きつける道を選んだ。その中で、恒瑞医薬香港株の資金調達はA株の3倍で、香港資本市場の助けを借りて、蜜雪氷城の創始者張宏超の価値は2000億香港ドルを超え、秦英林を抜いて河南省の新たな富豪になった。また、老舗の金、バブルマート、微龍食品など、上場企業を含め、新たな消費の波となっている。

複数の円滑化措置が加わり、中国本土から香港証券取引所への企業の流入が加速している。

6月26日と30日には連日3社が香港証券取引所に上場し、7月9日には5社が上場した。

統計によると、今年上半期の香港株式市場の新規株式公開（IPO）は計43件で、前年同期比では30件にとどまり、新規株式デビューの累計資金調達額は1067億1000万香港ドルに達し、ナスダック（713億香港ドル）を上回った。ナスダック（713億香港ドル）を抜いて世界一に返り咲いた。

データによると、過去5月だけでも40社以上がフォームを提出した。上半期の終わりには、240社もの企業が集まり、その後ろに並ぶ企業の数は220社に増え、そのうち219社が今年書類を提出した。

デロイト・チャイナの予測によると、香港は今年、最大80銘柄を新規上場させ、2000億香港ドルを調達し、世界のトップに躍り出る見通しだ。そのうち25銘柄が「A+H」IPOとなる見込みで、香港資本市場の本土企業への対抗能力を示している。

過去2年間のもやもやを一掃し、今回の香港のIPOラウンドは、IPOの数と上場規模の点で国際金融センターとしての香港の地位を確認した。

1990年代初頭、香港の株式市場は、長和や鮮鴻會などの不動産会社、香港電燈や中国ガスなどの地元公益企業が支配的で、比較的均質な構造だった。

1984年、中国企業による香港上場企業の買収（CITICグループによるK.Wah銀行への資本注入）が「レッドチップモデル」の始まりとなり、香港株は中国資本のタッチを加え始めた；1993年、青島ビール工場が本土企業として初めて香港に上場し、国有企業の香港上場に火がついた。それ以来、三大キャリア、大手エネルギー会社、大手金融会社が続々と上場している。

2010年頃にはインターネット経済が活況を呈していたが、アリババは香港証券取引所（HKSE）に上場しなかった。HKSEは「異なる株式と異なる権利」を持つ企業の上場を認めていなかったからだ。

当時の香港取引所のサイモン・リー最高経営責任者（CEO）は、「新しいテクノロジーと新しい経済が、世界の経済発展を牽引する新しい波となっている......。新しいテクノロジーと新しい経済が世界の経済発展を牽引する新しい波となっている......私たちは1つか2つの大きなIPOを逃しましたが、香港がどのように時代に合わせて動き、国際金融センターとしての独自の優位性を強化すべきか真剣に考え始めています。"

改革措置が結実してから4年後、アリババはついに元を取り、香港証券取引所に上場し、百度、京東、網易は香港に戻った。

今日、新しい消費者、新しい技術、革新的な製薬のリーディング企業は、香港の株式市場で新しい「中国の物語」を伝えるために、香港の資本市場は血のつながりとして、中国本土と国際資本の関係をリンクします。

香港資本市場は、中国本土の企業と国際資本を結ぶ血のつながりのようなものです。

最も典型的な例としては、寧徳時報が香港の株式調達の90％をハンガリーの工場に投資することを選択したことで、投資銀行家は午前2時にまだ目論見書を改訂していたという。"ヨーロッパの顧客は、サプライチェーンにある香港上場企業しか認めない。"ヨーロッパの顧客は、サプライチェーンにある香港上場企業しか認めない。"現金の数千億のアカウントに横たわっている米国はお金が不足していない、南に行くことに固執する理由はまた、グローバル市場を切望されています。

価格決定力

香港のIPO沸騰は、同じまた、中国の金融、中国の資本とウォール街の金融資本力の間に非表示にします。中国金融、中国資本とウォール街の金融資本の力の間に暗闘のゲームも隠されている。

香港株式金融がピークに戻っただけでなく、中国金融機関の国際化が再び加速した。今年上場を果たした企業のうち、CICCは13社の上場を支援し、CITICとHuataiが9社で同率2位となっている。モルガン・スタンレー、ゴールドマン・サックス、UBS、シティといった資本の巨人たちは矮小化された。

ハニースノーアイスシティが4ドルのレモネードで世界をこじ開けたとき。

老舗の金。

オールドショップ・ゴールドは、古代の技術に従って現代の高級品を作り出し、文化と貴金属に関する二重の物語を伝えている。今やオールド・ショップの製品を手に入れることは、女友達をアフタヌーン・ティーに誘うようなもので、その結果、株価のPEは120倍まで押し上げられた。オールドショップの金ファンドマネージャーは、同社が「製品価値＝機能的価値＋感情的価値＋資産価値」というハイエンドな製品価値の公式を極端なまでに解釈していると考えており、この一連の評価システムと国際投資銀行が投資ロジックの比較に固執することは、明らかに適合しにくいと考えている。

Labubuが世界中の若者の財布に席巻したとき、バブルメイトの株価が最低の谷から21倍に高騰するように、その顔に満面の笑みを浮かべて、この人形は、投資家の価値投資の概念に固執する世界だけ唖然とすることができます。

中国招商証券国際は30人の専門科学技術分野の専門チームを設立し、「パイプライン評価法」を使って革新的な製薬企業を評価し、さらには「ユーザー資産モデル」を使ってミルクティー専門店の価値を測ったという。

ホット発行のため、近年では、さらに香港の中国の金融機関への外国投資銀行人材の流れが現れた兆し。これらのジョブホッピングバンカーは、戦いに彼らのゴールドマンサックスとモルガンスタンレーの顧客リストをもたらしている。

中国の投資銀行は「中国式バリュエーション」で価格決定力を競い、本土からの中国系ファンドは香港株取引の論理を直接かき回している。

今年に入ってから、南方の資金は7300億香港ドルを掃引し、回転率は昨年の34.6％から43.9％に急上昇した。">相互接続の基礎の継続的な拡大、上海-深セン-香港ストックコネクトETFの基礎の範囲の拡大、および税制優遇措置の継続、3本の矢は、香港の株式システムの配当は、活きた水の源を誘致し続けている。今年の初めから、ハンセン指数は22％上昇し、世界の主要な株価指数を押しつぶした。

南方資本が毎年7000億香港ドル以上の増資を拠出し、保険資本配分が51％を超え、インターネット＋AI＋新消費者＋革新的医薬品の大型上場企業が香港株のフロンティアを形成するようになると、歴史的な転換が始まったことになる。理想的には、香港の金融市場が欧米の価格決定システムから脱却し、人民元資産のグローバルな価格決定の主要な場となることだ。

中国資産＋中国ストーリー＋中国価格設定＋中国資本、香港を位置づける金融バトル、天秤は傾き始めた。

再活性化

香港で最も早く証券取引が始まったのは1866年。香港初の証券取引所が誕生したのは、それから数年後の1891年、英国人実業家ポール・チェイターが香港株式仲買人協会を設立してからだった。

それから100年、香港の金融市場は外国企業の資金調達の役割と、イギリス植民地の経済の付属物としての役割に追いやられてきた。1986年、香港統一証券取引所が正式に開設され、4つの協会が統合された。

2000年3月までに、香港証券取引所、先物取引所、中央清算決済会社が合併し、香港取引所清算有限公司（HKEx）が設立され、その後、世界で初めて証券取引所に上場しました。

25年の発展を経て、中国本土企業の時価総額は現在、香港株の時価総額全体の81％を占めており、香港株は海外投資家にとって中国資産を購入するための必需品「棚」となっている。

100年にわたる風雨を経験し、金融センターとしての香港の地位は、伝染病、政治的混乱、国際経済と貿易の乱高下、独自のシステムの欠陥など、さまざまな試練にさらされ、部外者は香港の将来を疑ったが、そのたびに香港はまったく新しいレベルに到達することができた。

香港の金融市場の後援の下での複数の利点は、明らかにシンガポールの恥ずかしい状況のような鶏のあばら肉に進化することはありません。今、シンガポールの金融市場の資金調達能力、取引高は急速に縮小している。株式や債券、商品取引にかかわらず、シンガポールは香港とは比較になりません。

2025年、シンガポールの株式市場は資本逃避に衝撃を与え、4カ月以内に11社が一斉に上場廃止となった。HSBCとスタンダード・チャータードはアジア太平洋地域の本社をビクトリア・ハーバーに戻し、シンガポールの長年続いたいわゆる「金融天国」の神話は急速に後退している。

祖国に支えられ、世界に向き合う。

「異なる権利の異なる株式」という上場規制を打破し、中国株を受け入れる

2024年にSPAC（特別目的取得会社）上場メカニズムを導入し、多様な上場チャネルを形成し、香港株式市場をニューエコノミーにおける資金調達と投資のホットスポットにする；

メカニズム面では、上海・深セン・香港ストックコネクトの開通、ボンドコネクトとスワップコネクトの継続的な最適化により、香港株式市場に着実な勢いが注入されている。

最新の改革措置によると、香港で上場している広東省、香港、マカオの企業は、政策に従って深センで上場することが認められ、これは真新しい「H+A

今回の改革措置により、香港とマカオを拠点とする企業が政策要件に従って深センで上場できるようになるため、将来的にはまったく新しい種類の「H+A」企業が誕生することになる。

国際的な混乱の中でのチャンス、橋のかけがえのない役割、エリート人材の吸い上げ効果、適切な場所、適切な時間、適切な人材、香港は「金融遺跡」の誤謬を打ち砕き、シンガポールの金融神話を打ち破ろうとしている。シンガポールの金融神話この東洋の真珠が将来再び明るい光を放つことは予見できるが、ただ今回は数十年前の繁栄とは違うだろう。