シンガポールでのWeb3クリアランス後、見えない選手が浮上

「6月30日までにすべての業務を停止しなければ、刑事罰を受けることになる」。シンガポール金融管理局（MAS）が5月30日に発表したこの声明は、アジアのWeb3シーンに衝撃を与えました。

かつて「クリプト・ヘイブン（暗号の天国）」と称されたシンガポールは今、移行期間ゼロで、認可を受けていないすべてのデジタルトークン・サービス・プロバイダー（DTSP）の完全撤退を要求している。自宅のソファ、共有のデスク、臨時のブース - これらはすべて、MASによる「ビジネスの場所」の広範な定義に含まれます。シンガポール国内でデジタルトークン関連ビジネスに従事する限り、国内外を問わず、サービスプロバイダーはライセンスを取得し、コンプライアンスを遵守する必要があります。

本記事では、政策実施過程における複数の現地ライセンシー（MetaCompなどを含む）の最前線での観察を参照し、規制原文と市場からのフィードバックを組み合わせて、この大きな清算の背後にある政策ロジック、業界の反応、将来の方向性を合理的に復元する試みを行っています。私たちは、規制以上に注目すべきは、金融インフラと信頼メカニズムのより深い再構築であると考えています。

01鉄拳清算：シンガポールの規制ロジックの根本的転換

この規制の嵐の核心は、金融サービス市場法（FSM法）第137条である。これはシンガポールの「規制裁定天国」としての歴史に終止符を打つものだ。この条項により、シンガポールに事業所を持ち、オフショアでデジタルトークンサービスを提供するすべての個人または組織は、DTSPライセンスを取得しなければならなくなりました。

新しい規制は「パススルー規制」の論理を中心としたもので、MASによる現地のWeb3プレーヤーに対する包括的な規制の始まりを意味します。MASの「デジタルトークンサービス」の定義は、トークンの発行、エスクローサービス、仲介、送金決済サービス、検証、ガバナンスサービスなど、暗号ビジネスのほぼすべての側面をカバーしている。

ライセンスがない？MASは、その時までにライセンスを取得していない者は直ちにオフショアでのビジネスを停止しなければならず、「申請中」というステータスは法的存在の根拠として認められないと明言した。

なぜシンガポールはこれほどの決意を固めたのか？2022年のFTXの大暴落は、シンガポールの政府系ファンドであるテマセクに深刻なダメージを与え、シンガポールの金融の評判を失墜させたが、これが政策強化の直接の引き金となった。

MASは文書の中で、デジタルトークンサービスは国境を越えた匿名性が強く、マネーロンダリングやテロ資金調達などの違法行為に利用されやすいことを繰り返し強調してきた。シンガポールを拠点とするこれらの企業が「事故」を起こせば、同国は世界的な世論と規制の圧力に直面することになる。

02 生き残りをかけた戦い：暗号業界の厳しい選択

新たな規制により、シンガポールのウェブ3プレイヤーは瞬く間に異なる陣営に分裂しました。

トークン化運営プロジェクト側の創設者は、次のように認めている。"規制は、成熟したビジネスモデルと明確な構造を持つ企業にサービスを提供するためのものであり、小さなチームにとって、規制に対処するために多くの時間とリソースを投資することは、ほとんど耐え難い負担です。"シンガポールからの完全撤退を否定するものではない。

DTSPライセンスの申請は決して簡単ではない。25万シンガポールドルの初期資本金、常駐のコンプライアンス・オフィサー、独立した監査体制、厳格なマネーロンダリング防止（AML）およびテロ資金供与対策（CFT）の要件など、新興企業にとって乗り越えるべきハードルは大きい。

しかし、シンガポールに長年住んでいる地元の業界関係者は、次のような異なる見解を示しています。「実際、ここ数年のシンガポールのウェブ3分野における規制政策は、劇的な変化を遂げたわけではなく、確立された枠組みをより明確化し、洗練させたものです。

MASの規制の焦点は、デジタル決済トークン（DPT）と資本市場の属性を持つトークンであり、ユーティリティトークンとガバナンストークンは現在、規制の中心にはありません。

個人の実務家は規制のグレーゾーンとなっている。長年にわたりOTC取引に深く関わってきた実務家は、「MASの現在の目標は、この規制の波を通じて、規制の緩いKOLや散在するグループの一部に警鐘を鳴らすことだ」と述べた。

すでに一部のKOLや取引所の実務家は最近、事業を一時停止したり、旅行に出かけたり、傍観することを選んだ。

03 二都物語：香港とドバイの「人材争奪戦」-「楽園」は本当にあるのか？

03 香港とドバイ。

シンガポールが門戸を閉じたとき、香港とドバイはほぼ同時に両手を広げた。

シンガポールの新たな規制を受けて、香港の立法者はソーシャルメディア・プラットフォームXで直接こう叫んだ：「もしあなたが現在シンガポールで関連産業に従事しており、香港への本社とスタッフの移転に興味があるのであれば、私は喜んで支援し、あなたを香港に歓迎します！

香港の魅力は勧誘のジェスチャーにとどまらない。2025年5月30日、シンガポールが新たな規制を発表したのと同じ日に、香港特別行政区政府はステーブルコイン条例を公布し、香港は世界で初めて不換紙幣のステーブルコインの包括的な規制枠組みを確立した司法管轄区となった。

この条例の中核となる革新的な点は、厳格な入会、強固な準備金、償還にある。発行者は最低登録資本金2500万香港ドルのライセンス申請が義務付けられており、「100％不換紙幣準備金＋独立カストディアン＋毎月の監査」という規制メカニズムの実施が義務付けられている；また、ユーザーがいつでも額面金額でステーブルコインを換金できるようにする。

一方、ドバイはかつてないほど世界のクリプトの注目を集めており、TOKEN2049での「Habibi, Come to Dubai」という人気フレーズは、ドバイがクリプトの才能を競い合う最もポピュラーな方法となっている。は、暗号の才能を競うドバイの競争を鮮明に描写するようになった。

ドバイは非常に競争力のある税制環境を提供しています：年間収益が300万AED（約81万5000ドル）以下の企業は法人所得税が免除されます。ドバイはまた、デジタル資産に関する世界初の独立規制機関である仮想資産規制庁（VARA）を設立し、首尾一貫した先進的な規制環境の構築に取り組んでいます。

しかし、甘い暖かい言葉を叫ぶちょうど開いた腕は、それに実行することを恐れることなく、直接することができますが、著者は深刻な疑問を表明し、一つには、規制のグローバル化の傾向はますます明白になってきている、それは特定の地域や国がグローバル化の動向や環境から独立していることができることはありそうもないルールに準拠することなく、配当のみを楽しむために、もしそうであればもしそうなら、その国や地域は、終わりのない資金のグローバル化の中で、規制のグローバル化によって自動的にブロックされることになり、誰も無条件に引き受けるリスクを取る勇気はない。第二に、ウェブ3やステイブルコインは、要するに、ソブリン金融規制とソブリン信用通貨支配の既存のシステムの下で、無言の通行人からスポットライトに押し出され、技術革新と技術の応用が持ち込まれ、一般大衆に吸収された通常の方法である。筆者は、この情報を見聞きした後、なぜこれほど多くの人々がまだショックを受け、失望しているのかに驚いている。全世界はいまだにルールと相互信用の暗黙の了解に基づいて動いており、いわゆる「ユートピア」の世界は存在しない。もしかしたら、この「ユートピア」は「ユートピア」ではないのかもしれない。もしかしたら、この「ユートピア」はある人たちの究極の故郷なのかもしれない。残念だが、今は違う。クリプトの「物質的」な世界ではない！

04 ステーブルコインとRWA：新たな規制時代におけるチャンスの地-鳥の檻を変えるゲーム

この規制の地震の中で、ステーブルコインとRWAが最も注目され、最も重要な存在となっている。実世界資産トークン化（RWA）は、最も成長の可能性がある分野として浮上しています。

ステーブルコイン市場は爆発的な成長を遂げている。ドイツ銀行によると、ステーブルコインの時価総額は2020年には約200億ドルでしたが、2025年5月には2,497億ドルにまで高騰し、5年間で1,100%以上増加しています。

クロスボーダー決済では、ステーブルコインの活動が活発化している。データによると、過去12ヶ月間に安定コインは2.5兆ドルのクロスボーダー決済を行い、2020年の10倍となった。

一方、RWA（Real World Asset Tokenisation）は次の1兆ドル市場になりつつある。2025年6月初旬の時点で、オンチェーンRWAの総額は231億ドル（ステーブルコインを除く）で、前年比110%以上の増加となっています。

世界的に、デジタル通貨の「鋳造権」の優位性が競争の焦点になりつつある。香港のほか、米国、欧州連合（EU）、アフリカなどの国や地域も、ステーブルコインの覇権をめぐって激しく競い合っている。

米国は、世界の通貨システムにおける米ドルの支配的地位を固めるため、ステーブルコインを国家戦略軌道に乗せようとする「GENIUS法」を打ち出し、欧州連合（EU）の「暗号資産市場監督法」は、統一された規制枠組みでデジタル金融の秩序を再定義しようとしている。

05 ライセンシーの堀：新たな状況における戦略的優位性 - 信頼の代償、そして先駆者のチャンス

この規制の転換期においてこの規制の好転の中で、高い敷居を越えてライセンスを取得することに成功した組織は、徐々に競争に対する明確な障壁を築きつつある。MASのウェブサイトによると、今日現在、デジタル決済トークン（DPT）のライセンスを付与されたのはわずか33社で、そのリストにはCoinbase、Circle、MetaCompなどが含まれている。

これらの組織はもはや単なるサービスプロバイダーではなく、新しい金融秩序のメンバーとしてホワイトリストに登録された最初の企業であり、MetaCompもその一社である。MASの認可を受けたMPIとして、MetaCompはクロスボーダー決済とDPTのライセンスを保有しているだけでなく、親会社であるAlpha Ladder Financeの支援の下、決済、証券、カストディ、デリバティブ、その他のライセンスを網羅する包括的なコンプライアンス・システムを構築している。

この体制には以下が含まれます：

- デジタルトークン決済とクロスボーダー決済サービスをカバーする大口決済機関（MPI）ライセンス;

- RMO（公認市場運営者）資格。

- 証券、デリバティブ、集団投資スキームの取引をカバーする複数のCMS（資本市場サービス）ライセンス。

-伝統的な資本市場資産および資産パススルーにサービスを提供する専門カストディアン・ライセンス

-独立監査、マネーロンダリング防止（AML）、テロ資金供与対策（CFT）メカニズムも含む。

これらのライセンスを組み合わせることで、ステーブルコイン取引所とデジタル資産の清算を合法的に提供できるだけでなく、リアルワールドアセット（RWA）パスのコンプライアントな発行もサポートし、新たな規制環境において希少性の高い金融インフラプラットフォームとなっています。

この傾向はシンガポールに限ったことではないことは注目に値する。世界的に見ると、規制は安定コインとRWAに向けて加速しています。例えば、米国は2024年にGENIUS法を導入し、米ドルの世界的な優位性を強化するために、ステーブルコインを国家戦略軌道に乗せようとしている。欧州連合（EU）もまた、統一的な規制の枠組みを設定するために暗号資産規制市場法（MiCA）を可決した。これらのシグナルを合わせると、将来のデジタル金融プレーヤーは技術的に先進的であるだけでなく、まずコンプライアンスを遵守する必要があることを示している。

この文脈では、コンプライアンス自体が非常に敷居の高い「新たな希少資源」になりつつあり、MetaCompは世界中の認可を受けた機関との提携ネットワークを確立し、すでに東南アジア、中東、中央アジア、アフリカ、南米で地域化された決済インフラを構築している。MetaCompMetaCompは世界中の認可を受けた金融機関との提携ネットワークを確立し、東南アジア、中東、中央アジア、アフリカ、南米などの地域で現地化された決済インフラを構築している。 MetaCompは自社開発のStableX Intelligent Engineシステムと組み合わせ、AIとマルチカレンシールーティングアルゴリズムを使用して米ドルと安定通貨間の最適なルートと即時決済を実現することで、コンプライアンス下のグローバルな資本フローに非常に効率的で費用対効果の高いソリューションを提供している。

一方、アルファ・ラダーは2021年からRWAを模索し、カーボン・ニュートラル証書や通貨基金証書などのプロジェクトを相次いで立ち上げ、グリーンファイナンス、伝統的証券、クロスボーダー資産へのサービスを中心に、構造設計、法令順守からカストディアン監査に至る一連のエンドツーエンドの発行プラットフォームを構築してきた。当社は、グリーンファイナンス、伝統的な証券、クロスボーダー資産へのサービスに重点を置き、構造設計から保管監査に至る一連のエンドツーエンドの発行プラットフォームを構築しました。

これらのレイアウトは市場の仕掛けではなく、厳格なコンプライアンスと長年の実務経験に基づいて構築された戦略的構成です。今後10年間は、GENIUS法や各国の規制の深化と並行して、コンプライアンス能力が業界の分水嶺となるだろう。フロントエンド・ライセンス、強固な決済ネットワーク、RWA発行体制を持つ先発組がルールを定義し、グローバルなデジタル金融秩序の新ラウンドを着実に前進させることが期待される。