華泰証券：FRBは1～5月に利下げを一時停止し、新議長就任後に1～2回の利下げを実施すると予想

華泰証券のリサーチレポートによると、12月の米国の非農業部門雇用者数は5万人増となり、ブルームバーグのコンセンサス予想である7万人を下回った。10～11月の雇用者数は累計で7万6000人下方修正された。失業率は低下したものの、過去2か月間の大幅な下方修正により、民間部門の非農業部門雇用者数の3か月平均は2万9000人という低水準に後退し、構造的な「不均衡」がさらに拡大した。今後の見通しとしては、雇用市場は徐々に改善していくとの判断を維持し、経済成長と雇用との「温度差」に注目する。FRBは1～5月に利下げを一時停止し、新FRB議長就任後に1～2回の利下げを行うと予想する。12月の非農業部門雇用者数は予想を下回り、特定業種に集中：雇用拡散指数は11月から後退。ただし、新規失業保険申請件数が予想を上回り、解雇者数が減少、先行指標であるNFIB企業雇用意欲指数が改善を続けることを考慮すると、非農業部門雇用者数は今後回復すると見込まれる。米国経済成長と雇用市場の「温度差」に注目。FRBの観点では、雇用データは弱含みながらも悪化は続かず、1月の会合では利下げを一時停止し、今後のデータ観察を重視した判断が予想される。したがって、1～5月は利下げを一時停止し、新FRB議長就任後に1～2回の利下げを行う見通し。(金十)