لماذا يتم مقاومة الاقتراح التنظيمي لـ DeFi المقدم من مجلس الشيوخ الأمريكي؟

المؤلف: Zhang Feng

أثار اقتراح من الديمقراطيين في مجلس الشيوخ الأمريكي بعنوان "منع التمويل غير المشروع والتحكيم التنظيمي من خلال المنصات المالية اللامركزية" أزمة غير متوقعة في مشروع قانون هيكل سوق العملات المشفرة الحزبي.

صرح الرئيس التنفيذي لشركة Coinbase، براين أرمسترونج، بصراحة على وسائل التواصل الاجتماعي X بأن صناعة التشفير بأكملها ستعارضه، مما يكشف عن الموقف العام لصناعة التشفير الأمريكية تجاه مقترحات التنظيم DeFi التي تداولها الديمقراطيون في مجلس الشيوخ مؤخرًا.

1. يُعامل المقترح واجهات التمويل اللامركزي (DeFi) كوسطاء.

قدّم الديمقراطيون في لجنة الشؤون المصرفية بمجلس الشيوخ هذه الوثيقة المثيرة للجدل إلى الجمهوريين في اللجنة، مُستهدفين تنظيم قطاع التمويل اللامركزي. ويتمثل جوهر المقترح في التوصية بتسجيل الشركات أو الأفراد الذين يُعنون باحتياجات عملاء الواجهة الأمامية لعمليات التمويل اللامركزي لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) أو لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) وتنظيمهم كوسطاء. والأهم من ذلك، يتبنى المقترح تعريفًا واسعًا للغاية لمن يُعتبر وسيطًا وخاضعًا للتنظيم. وفقًا للمقترح، يُعتبر أي فرد أو كيان "يصمم أو ينشر أو يتحكم أو يُشغّل خدمات الواجهة الأمامية لبروتوكولات التمويل اللامركزي" أو "يجني فوائد كبيرة من تسهيل البروتوكولات المالية اللامركزية" وسيطًا. وقد أشار جيك تشيرفينسكي، كبير المسؤولين القانونيين في شركة فاريانت، إلى أن هذا التعريف يبدو أنه يشمل "جميع العاملين في مجال العملات المشفرة". كما يُخطط المقترح لمنح وزارة الخزانة والجهات التنظيمية المالية الأخرى صلاحية تحديد متى "يمارس كيان أو فرد سيطرة أو نفوذًا كافيًا"، وستكون وزارة الخزانة مسؤولة أيضًا عن تحديد ما إذا كان "البروتوكول لامركزيًا بدرجة كافية". ثانيًا، يخشى قطاع العملات المشفرة من أن يُعيق هذا المقترح الابتكار والحرية. السبب الرئيسي لمعارضة أرمسترونغ هو اعتقاده بأن المقترح "سيعيق الابتكار ويمنع الولايات المتحدة من أن تصبح عاصمة العملات المشفرة في العالم". وبصفتها أكبر منصة تداول عملات مشفرة في الولايات المتحدة، تأمل كوين بيس بطبيعة الحال في أن تحافظ الولايات المتحدة على ريادتها في مجال العملات المشفرة. وحذّر من أن قطاع العملات المشفرة "لن يقبل إطلاقًا" مقترح الديمقراطيين في مجلس الشيوخ بشأن تنظيم التمويل اللامركزي (DeFi). يعكس هذا التصريح الحازم قلق القطاع العميق إزاء التأثير السلبي المحتمل لهذا المقترح. أشار تشيرفينسكي إلى مشاكل أكثر جوهرية في المقترح: "سيجعل كل من يعمل في مجال العملات المشفرة وسيطًا، ويُجبر مزودي خدمات الواجهة الأمامية على تطبيق قواعد "اعرف عميلك" (KYC) على المستخدمين، ويمنح المؤسسات "سلطة غير محدودة لتنظيمها بشكل انتقائي". والأهم من ذلك، أن المقترح يمنح وزارة الخزانة سلطة تقديرية مفرطة. وأوضح تشيرفينسكي: "يسمح هذا المقترح لوزارة الخزانة بتنظيم أي شخص يتمتع بـ"تأثير كافٍ" على بروتوكولات التمويل اللامركزي، مع السماح لها أيضًا بتحديد "التأثير الكافي" بشكل تعسفي. كما يُنشئ "قائمة مقيدة" من البروتوكولات والواجهات الأمامية التي تعتبرها وزارة الخزانة محفوفة بالمخاطر، ثم يُجرّم استخدامها". انتقدت سمر ميرسينجر، الرئيسة التنفيذية لجمعية بلوكتشين والمفوضة السابقة لهيئة تداول السلع الآجلة (CFTC)، هذا المقترح من منظور الامتثال، مشيرةً إلى أن المقترح "سيحظر فعليًا التمويل اللامركزي، وتطوير المحافظ، والتطبيقات الأخرى في الولايات المتحدة". وأكد ميرزينغر قائلاً: "بصيغته الحالية، فإن الصياغة الحالية غير قابلة للالتزام، وستدفع عجلة التنمية المسؤولة في الخارج. نحثّ صناع القرار لدينا على مواصلة الانخراط في النقاش". حتى داخل الحزب الديمقراطي، يبدو أن هناك خلافًا حول المقترح. صرحت مصادر مجهولة لصحفية العملات المشفرة الشهيرة إليانور تيريت أن المقترح المُسرّب "نقطة انطلاق للنقاش، وليس موقفًا نهائيًا"، ومن الواضح أن الديمقراطيين غير راضين عن نشر الوثيقة. قال جاك بوتي، مدير الاتصالات لدى السيناتور روبن غاليغو: "إنهم يطلبون تاريخًا للتوقيع قبل الاتفاق على النص، وهو أمرٌ أشبه بتحديد موعد زفاف قبل الموعد الأول. إنه أمرٌ سخيف". اللعبة الحزبية والتوجه المستقبلي للمقترح

يحتاج هذا التشريع إلى دعم الحزبين في مجلس الشيوخ لتلبية شرط الستين صوتًا المعتاد. على الرغم من أن مشروع التشفير يحظى بدعم عدد كبير من الديمقراطيين، إلا أنهم أوضحوا سعيهم إلى إدخال سلسلة من التعديلات على المسودة التشريعية الجمهورية السابقة قبل الانضمام.

كان رد فعل الجمهوريين قويًا على هذا المقترح. صرّح جيف نافت، مدير الاتصالات الجمهوري في لجنة البنوك بمجلس الشيوخ، قائلاً: "الوثيقة المرسلة إلى الجمهوريين ليست مقترحًا تشريعيًا؛ فهي ليست مكتوبة بصيغة تشريعية، وتتضمن أفكارًا سياسية متعددة غير مترابطة، وليست جهدًا صادقًا لتحسين هيكل السوق". وبالطبع، ووفقًا لمصادر مجهولة، فإن المقترح المُسرّب هو "نقطة انطلاق للنقاش، وليس موقفًا نهائيًا"، والديمقراطيون غير راضين عن نشر الوثيقة. يواصل مجلس الشيوخ الأمريكي العمل التشريعي الخاص به، بينما أقرّ مجلس النواب نسخته من قانون هيكل سوق العملات الرقمية هذا الصيف. وتهدف مسودة لجنة الشؤون المصرفية في مجلس الشيوخ إلى تقسيم الاختصاص بين هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) وهيئة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC)، واستحداث مصطلح جديد لـ"الأصول الإضافية" لتوضيح العملات الرقمية التي لا تُعتبر أوراقًا مالية. وبالنظر إلى المشهد التنظيمي الأوسع، تُعدّ هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) أيضًا قواعد تنظيمية جديدة، تُعرف باسم "استثناء الابتكار"، والتي من شأنها أن تُخفّف بشكل كبير العبء التنظيمي على مشاريع العملات الرقمية ومطوري الأصول الرقمية. وسيوفر هذا الاستثناء إعفاءً تنظيميًا مُصمّمًا خصيصًا للشركات الناشئة والشركات التي تعمل على أحدث التقنيات الرقمية، بما في ذلك بروتوكولات سلسلة الكتل (البلوك تشين)، والتمويل اللامركزي (DeFi)، والأصول الرمزية، وغيرها من أشكال الابتكار الرقمي. أعلن رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، بول أتكينز، عن الجدول الزمني لهذه المبادرة، مُخططًا لإطلاقها أواخر عام 2025 أو أوائل عام 2026. عند وضع إطار تنظيمي مُناسب للتمويل اللامركزي، يتعين على صانعي السياسات مراعاة الخصائص التقنية للتمويل اللامركزي، وتحقيق التوازن بين منع الأنشطة غير القانونية وتشجيع الابتكار. قد يكون حماية حصانة مطوري البرمجيات من المسؤولية، بينما قد يكون تنظيم المشاركين من خلال التحكم الفعلي، هو الخيار الأكثر جدوى. للمضي قدمًا في تنظيم التمويل اللامركزي، لا بد من اتباع نهج أكثر توازنًا وعقلانية. فالعملية التشريعية بحد ذاتها هي فن تسوية يتطلب مشاركة جميع أصحاب المصلحة وبناء توافق في الآراء. وأكد أرمسترونغ أن التشريع عملية مستمرة، وتعهد بمواصلة النضال من أجل حقوق المستثمرين والمطورين و"حماية الحرية الاقتصادية". وأضاف أن قيادة كوين بيس "ملتزمة بالمشاركة ومساعدة الكونغرس على اتخاذ القرار الصحيح".

رابعًا، المسارات المستقبلية لتحسين تنظيم التمويل اللامركزي

يُعتقد عمومًا أن بناء نظام تنظيمي فعال للتمويل اللامركزي يتطلب الموازنة بين منع المخاطر والسيطرة عليها والابتكار في الصناعة، ويجب أن يتبع المسارات الأساسية التالية:

أولًا، إرساء مبدأ تنظيمي يركز على الأنشطة بدلاً من الكيانات.التخلي عن محاولات فرض البروتوكولات اللامركزية في إطار الوسطاء التقليديين، وتطبيق قواعد مقابلة بدلاً من ذلك بناءً على الجوهر الوظيفي لأنشطة مالية محددة (مثل الإقراض والتداول) لتحقيق إشراف دقيق.

ثانيًا، تنفيذ آلية تصنيف المخاطر والتنظيم. سيتم تصنيف المخاطر بناءً على درجة لامركزية البروتوكول، وقاعدة مستخدميه، وأهميته النظامية، مع تطبيق لوائح تنظيمية مُخففة على البروتوكولات منخفضة المخاطر. وفي الوقت نفسه، سيتم إنشاء بيئة تنظيمية تجريبية لتوفير مساحة اختبار آمنة للمشاريع المبتكرة. ثالثًا، سيتم إرساء نموذج تنظيمي جديد مُعزز بالتكنولوجيا. سيتم تعزيز تطبيق التكنولوجيا التنظيمية (RegTech)، باستخدام أدوات تحليل سلسلة الكتل (blockchain) لمراقبة النشاط على السلسلة آنيًا. سيتم دمج عمليات تدقيق الأكواد ومعايير أمان العقود الذكية في الإطار التنظيمي لتحقيق التحقق الآلي من الامتثال. الهدف النهائي هو بناء منظومة حوكمة متعددة الأطراف. من خلال إعفاءات واضحة من مسؤولية المطورين، ومعايير التنظيم الذاتي للقطاع، والتعاون التنظيمي الدولي، سيحافظ هذا على المساحة اللازمة للابتكار مع الحفاظ على الاستقرار المالي. ستحدد نتيجة هذا النقاش مستقبل الابتكار في الولايات المتحدة: هل سيؤدي إلى "حظر العملات المشفرة" الذي حذر منه تشيرفينسكي، أم سيصبح حافزًا لجعل الولايات المتحدة "عاصمة العملات المشفرة في العالم"، كما دعا أرمسترونغ. وفي الأسابيع المقبلة، ستتجه كل الأنظار إلى لجنة الشؤون المصرفية في مجلس الشيوخ لمعرفة ما إذا كانت قادرة على استيعاب هذه الفوضى أو ترك الولايات المتحدة تتخلف أكثر في السباق العالمي لتنظيم العملات المشفرة.