ما هي المنتجات المقلدة التي ستدفع الشركات ثمنها بأموال حقيقية في عام 2025؟

إذا كان السوق مقياسًا للمشاعر، فإن تخصيص سندات الخزانة هو أداة التصويت للشركة. غالبًا ما يكون تحديد من يضع أموالًا حقيقية في ميزانياته العمومية، وأي العملات البديلة التي يراهن عليها، أكثر موثوقية من ضجة وسائل التواصل الاجتماعي. في عام 2025، سنرى المزيد والمزيد من الشركات المُفصح عنها علنًا تُضيف عملات غير بيتكوين أو إيثريوم إلى سندات الخزانة الخاصة بها، مثل FET وTAO في قطاع الذكاء الاصطناعي، وHYPE وENA في البنية التحتية الناشئة للتمويل اللامركزي، وعملتي الدفع المخضرمتين LTC وTRX، وحتى DOGE الأكثر تفاعلًا اجتماعيًا. تعكس هذه الاستثمارات تآزر الأعمال ورغبة في تنويع الأصول. كما أنها تُتيح للمستثمرين العاديين نافذة على السوق: من يشتري، ولماذا، وكيف يستخدم ممتلكاته. بطرح هذه الأسئلة، ستتمكن من التمييز بسهولة أكبر بين الروايات القوية والضعيفة، وفهم أي العملات البديلة تُؤخذ على محمل الجد من قِبل المستثمرين المؤسسيين. لماذا ننظر إلى تخصيص سندات الخزانة؟ استخدم "الأموال الحقيقية" لتحديد الروايات القوية. أولاً، لأنه من الصعب تزييفها. فبمجرد أن تُدرج الشركة الرموز في التقارير المالية أو الإيداعات التنظيمية، يتعين على الإدارة توضيح حجم ممتلكاتها وسياساتها المحاسبية ومسؤولياتها في الحفظ والمخاطر. وهذا أكثر إلزاماً من مجرد شعارات. ثانياً، لأنه أقرب إلى "الاحتفاظ للاستخدام". في ظل طفرة سندات الخزانة هذه، لا تكتفي العديد من الشركات بشراء الرموز فحسب؛ بل تُبرم أيضاً شراكات تقنية، وتُقدم رموزاً لاستخدامها في المنتجات، أو تُحقق عوائد من المراهنة على السلسلة. ومن الأمثلة النموذجية خطة Interactive Strength لشراء ما يقارب 55 مليون دولار من FET والشراكة مع fetch.ai؛ ودمج Freight Technologies لـ FET مع سيناريوهات تحسين الخدمات اللوجستية؛ واستخدام Hyperion DeFi لـ HYPE للمراهنة وتعاونها مع Kinetiq لربط العوائد والمراهنة؛ وخطط TLGY (التي سيتم دمجها في StablecoinX) لإنشاء خزانة ENA للمراهنة على استقرار Ethena الاصطناعي وهيكل العائد. ما تشترك فيه هذه المبادرات هو أن الرموز ليست مجرد أسعار، بل هي أيضًا "شهادات" و"وقود". ثالثًا، تُوفر مسارًا بديلًا للمستثمرين العاديين. يمكنك البحث عن الرموز مباشرةً أو اكتساب تعرض غير مباشر من خلال البحث عن الشركات المدرجة التي تمتلكها. بالطبع، هذا سلاح ذو حدين: فعندما تُقترن الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة برموز شديدة التقلب، غالبًا ما تُصبح أسعار أسهمها بديلًا عن الرموز، مما يؤدي إلى تقلبات أكثر تقلبًا. عند اختيار "التعرض غير المباشر للأسهم"، فإن التحكم في المراكز وحس التوقيت أمران مهمان للغاية. بالنظر إلى مشهد السوق في عام 2025، يتسارع هذا الاتجاه. من منظور كلي، أدى إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة الفورية للعملات المشفرة في الولايات المتحدة إلى زيادة الإقبال على المخاطرة. كما أتاحت قوة عملتي بيتكوين وإيثريوم فرصةً للعملات البديلة للانتشار على نطاق واسع، مما جذب المزيد من الاهتمام للقطاعات عالية الجودة. تتطور أيضًا مواقف الشركات: من "الاستثمارات الاستكشافية" قبل بضع سنوات، إلى "التخصيصات الاستراتيجية"، مع ظهور جيل جديد من الشركات التي تُركز على "سندات الخزانة المشفرة". وقد اتخذت بعض الشركات خطوة استباقية، مُعطيةً الأولوية صراحةً لبناء وتشغيل سندات الخزانة المشفرة كنشاطها الأساسي. أما على صعيد الإفصاح، فلم تعد الشركات تكتفي بالبيانات الصحفية، بل تُفصح بشكل متزايد عن ممتلكاتها، وقيمتها العادلة، وتفاصيل الحفظ، وترتيبات إدارة المخاطر من خلال الإيداعات التنظيمية، والتقارير الفصلية، وعروض المستثمرين. أصبحت هذه المعلومات أكثر قابلية للتحقق. باختصار، عاد الاهتمام، وأصبح الطريق أوضح، وأصبح المستثمرون أكثر جدية. وهذا يعني أيضًا أن مراقبة ديناميكيات الخزانة أصبحت نافذة موثوقة لفهم اتجاهات القطاع. إحصائيات حديثة حول حيازات العملات البديلة من سندات الخزانة للشركات المدرجة

ثلاثة محاور رئيسية للعملات البديلة: الذكاء الاصطناعي، التمويل اللامركزي الجديد، وعملات الدفع التقليدية

مسار الذكاء الاصطناعي (FET، TAO): المؤشر الرئيسي لهذا المحور هو "الاستخدام والاحتفاظ". غالبًا ما لا تُعدّ رموز الشبكات القائمة على الذكاء الاصطناعي مجرد أهداف مضاربة، بل هي بمثابة "الوسيلة والوقود" للوصول والتسوية: فاستخدام الوكلاء الأذكياء، والوصول إلى قوة الحوسبة وأسواق النماذج، وآليات حوافز الشبكة، كلها تتطلب الاستخدام المتأصل للرموز. غالبًا ما يصاحب دخول سندات الخزانة للشركات تعاون تكنولوجي وتكامل أعمال، مثل التطوير المغلق في تحسين الخدمات اللوجستية، أو استخدام قوة الحوسبة، أو تطبيق الوكلاء الأذكياء. لذلك، يكون وزن المضاربة منخفضًا نسبيًا، مما يُفضّل تخصيصات أكثر استراتيجية. مع ذلك، يُثير هذا القطاع أيضًا بعض الشكوك: إذ لا يزال دمج الذكاء الاصطناعي والبلوك تشين في مرحلة التحقق، وقد تعكس التقييمات التوقعات المستقبلية مُسبقًا، ولا تزال استدامة اقتصاد التوكنات على المدى الطويل (آليات التضخم/الانكماش، ونماذج الحوافز، واسترداد الرسوم) غير واضحة. البنية التحتية الجديدة للتمويل اللامركزي (HYPE وENA): يسعى هذا القطاع إلى تحقيق مزيج من "الكفاءة + العوائد". تُمثل HYPE بنية تحتية للتمويل اللامركزي مُركزة على الأداء: باستخدام سلسلة عالية الأداء لاستضافة تداول المشتقات وتخزينها، تُنشئ دورة رأس مال من "عوائد الربح + تخزين السيولة وإعادة الرهن"، مما يُوفر مسار استخدام فعال للمؤسسات ومجموعات رأس المال. لا تهتم خزائن الشركات فقط بالحوكمة والعوائد على السلسلة، بل أيضًا بتعزيز السيولة واستقرار السوق من خلال تداول رأس المال. تكمن جاذبية ENA بشكل أكبر في تصميمها للاستقرار الاصطناعي وعوائد التحوط. من خلال الجمع بين مشتقات الرهان واستراتيجيات التحوط، تهدف إيثينا إلى إنشاء أصل مستقر "يشبه الدولار الأمريكي" وتوليد تدفق إيرادات داخلي دون الاعتماد على النظام المصرفي التقليدي. إذا أمكن دمج هذا النموذج مع البورصات وأمناء الحفظ وبوابات الدفع، فقد ينشأ نظام "دولارات مشفرة + دخل" متكامل تمامًا. بالنسبة لسندات الخزانة للشركات، يعني هذا الاحتفاظ بوحدة حساب مستقرة مع توليد الدخل وتوفير تحوط ضد التقلبات. ومع ذلك، فإن المخاطر أكثر تعقيدًا أيضًا: فأمان المقاصة، ومتانة العقود الذكية، والاستقرار في ظروف السوق القاسية، كلها مجالات رئيسية تتطلب تدقيقًا دقيقًا وإدارة مخاطر دقيقة. المدفوعات والعملات الرئيسية الراسخة (LTC، TRX، DOGE): بالمقارنة، تميل هذه الأصول إلى أن تكون بمثابة "قاعدة وبوابة دفع سهلة". تاريخها الأطول، وسيولتها الأكبر، وبنيتها التحتية الأكثر رسوخًا تجعلها مناسبة للاستخدام كأصول "تشبه النقد" في سندات الخزانة للشركات، مما يخدم سيناريوهات تخزين القيمة طويلة الأجل والدفع. مزايا كفاءة LTC وTRX في الدفع والتسوية تجعلهما متاحين بسهولة لسندات الخزانة. تقدم DOGE، بفضل تأثير مجتمعها وعلامتها التجارية، قيمة فريدة في المدفوعات البسيطة وتوليد الاهتمام. بشكل عام، تلعب هذه الأصول دورًا أكثر استقرارًا وأساسية، لكن قصص النمو الجديدة محدودة. قد تواجه ضغوطًا تنافسية أكبر من العملات المستقرة وشبكات الدفع من المستوى الثاني في المستقبل. معرفة ما تشتريه أهم من كيفية تحليله. افهم اتجاه السوق بوضوح، ولكن تجنب التشبيهات التبسيطية. تشبه الرموز التي تُدرجها الشركة في تقاريرها المالية التصويت بأموال حقيقية. يمكن أن يساعد هذا في تصفية الكثير من الضوضاء، ولكنه ليس مؤشرًا عالميًا. يدرس إطار العمل الأكثر شمولاً ثلاثة جوانب في وقت واحد: تآزر الأعمال (هل تستخدم الشركة هذا الرمز بالفعل؟)، والإفصاح الرسمي (بما في ذلك الملفات التنظيمية التي توضح بالتفصيل كمية المشتريات، وكيفية تخزينها، والمخاطر التي تنطوي عليها)، وما إذا كانت البيانات على السلسلة محدثة (النشاط، وعمق التداول، والتصفية المستقرة). لا تكمن القيمة الحقيقية لتخصيص الشركات لأصول الخزانة في تقديم المشورة الاستثمارية، بل في كشف المنطق الكامن وراء تطور القطاع. فعندما تبدأ الشركات المدرجة التقليدية بتخصيص كميات كبيرة من رموز محددة، فإن ذلك يعكس تحولاً هيكلياً في منظومة العملات المشفرة بأكملها من "المضاربة البحتة" إلى "القيمة الثابتة". من منظور كلي، تُمثل هذه الموجة من تخصيصات الخزانة التقاء ثلاثة اتجاهات رئيسية: بيئة تنظيمية ناضجة - حيث أصبحت الشركات الآن أكثر استعداداً للإفصاح عن ممتلكاتها من العملات المشفرة في الوثائق العامة، مما يُشير إلى إنشاء إطار امتثال؛ وسيناريو تطبيق أكثر تحديداً - يتجاوز "ثورة البلوك تشين" المجردة إلى احتياجات الأعمال القابلة للقياس الكمي مثل التدريب على الذكاء الاصطناعي، وعوائد التمويل اللامركزي، والمدفوعات عبر الحدود؛ ومأسسة هياكل التمويل - بالتحول من هيمنة مستثمري التجزئة إلى مشاركة الشركات، مما يعني فترات احتفاظ أطول وآليات تسعير أكثر عقلانية. تكمن الأهمية الأعمق في أن تخصيصات الخزانة تُعيد تعريف طبيعة "الأصول الرقمية" ذاتها. في السابق، كنا نميل إلى اعتبار العملات المشفرة أدوات مضاربة عالية المخاطر، ولكن مع تزايد استخدام الشركات لها كأصول تشغيلية أو احتياطيات استراتيجية، بدأت تكتسب سمات مشابهة لاحتياطيات النقد الأجنبي، أو مخزونات السلع، أو تراخيص التكنولوجيا. قد يكون هذا التحول في النظرة أكثر إرباكًا من أي تقدم تكنولوجي.