الخزائن: مستقبل التمويل غير الخاضع للوصاية

المؤلف: ميرلين إيغاليت، المؤسس المشارك لشركة مورفو؛ المصدر: X، @MerlinEgalite؛ الترجمة: شو، جينسي فاينانس

الخزائن هي بنية تحتية غير احتجازية لتقنية البلوك تشين، تُمكّن من أداء وظائف لا تستطيع التمويلات التقليدية القيام بها.

في التمويلات التقليدية، تُبنى المنتجات المالية على بنية تحتية لامركزية ومعزولة، وعادةً ما تكون قديمة. ويتطلب توفير منتج واحد تنسيق العديد من الوسطاء، ودمج أنظمة خاصة، وإدارة عمليات يدوية.

مع ذلك، لا تزال أفضل المنتجات المالية تفتقر إلى التخصيص والراحة والشفافية، بينما يتحمل المستخدمون تكاليف باهظة.

تُغير الخزائن كل هذا.

ما هي الخزائن؟

الخزائن عبارة عن استراتيجيات قابلة للبرمجة وغير احتجازية يمكن للمستخدمين الانضمام إليها، حيث يوزعون ودائعهم على فرص استثمارية متنوعة دون الاعتماد على أي وسطاء. تتم جميع العمليات في بيئة واحدة متكاملة - سلسلة الكتل (البلوك تشين). يمكن للمستخدمين إيداع وسحب الأموال من خزائنهم في أي وقت دون مساعدة (أو منع) أي شخص للمعاملات. يحتفظ المستخدمون دائمًا بالسيطرة الكاملة على أصولهم. تشترك الخزائن في هدف مماثل مع الصناديق التقليدية - وهو تزويد المستخدمين بطريقة أبسط وأكثر كفاءة لاستثمار أموالهم - لكنها تستخدم الأتمتة والبرمجيات القابلة للبرمجة بدلاً من الوسطاء. بالنسبة للمختصين بالتمويل التقليدي، تجمع الخزائن بين حجم وسهولة الوصول إلى صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) مع التحكم والضمانات التي توفرها الحسابات المُدارة بشكل خاص (SMAs). تُحقق Vault حلولًا مالية متميزة من خلال ما يلي: **الإدارة المُتكاملة:** تعمل Vault في بيئة موحدة دون وسطاء، بدلاً من قواعد بيانات وسجلات وحسابات وأنظمة مُنعزلة، مما يُتيح منتجات مالية أكثر مرونة وبأسعار معقولة ومُخصصة. **سهولة الوصول والتكامل:** لا يتطلب التفاعل مع Vault سوى محفظة واحدة وأصول رقمية، مما يُقلل بشكل كبير من عوائق الدخول. **قابلية البرمجة:** تُوفر Vault إجراءات أمنية شفافة وغير قابلة للإلغاء، وهي مزايا لا تتوفر إلا عند بنائها على سلسلة الكتل (البلوك تشين).

الخزائن والصناديق

تتشابه الخزائن والصناديق في بعض الخصائص، ولكنها تختلف أيضًا في بعض الجوانب الرئيسية.

هيكل الصندوق التقليدي: يستثمر المستخدمون في الصناديق. تمتلك الصناديق الأصول، ويمتلك المستثمرون وحدات الصندوق. يتمتع مديرو الصناديق بالحفظ والسيطرة الكاملة. الصناديق ملزمة قانونًا، وعادةً ما يكون لها فترات تجميد، وفترات استرداد، وحد أدنى لمبالغ الاستثمار. لا يمكن للمستخدمين إيداع أو سحب الأصول إلا بمشاركة مدير الصندوق.

هيكل الخزينة: يودع المستخدمون أصولهم في عقد ذكي غير قابل للتغيير، لا يخضع لسيطرة أي فرد أو جهة. يتمتع المستخدمون بحفظ كامل للأصول، فهي دائمًا تحت سيطرتهم ولا تخضع لأي قيود تقليدية. تقوم الخزينة بتخصيص الودائع تلقائيًا وفقًا لقواعد محددة مسبقًا. يمكن للمستخدمين سحب أصولهم فورًا في أي وقت دون أي إذن أو اعتماد على طرف مقابل.

كيف يعمل مخزن مورفو؟

حماية المودعين

صُممت الخزنة لتوفير حماية قوية للمودعين:

• إنها غير احتجازية تمامًا: لا يمكن للمسؤول أبدًا الاحتفاظ بودائع المستخدمين بشكل مباشر.

• لا يمكن إجراء عمليات التوزيع إلا في حدود الخزنة المحددة مسبقًا و القيود.

• ستخضع أي تغييرات تُعدّل مخاطر الخزينة لفترة تقييد زمني - تأخير في التنفيذ - مما يمنح المودعين وقتًا للتفاعل وسحب الأموال إذا لزم الأمر. يمكن تكوين دور "حارس" اختياري، مما يسمح للمودعين برفض تغييرات التخصيص. حتى إذا كانت الخزينة غير سائلة، يمكن للمودعين استرداد حصصهم من الأصول في أي وقت. الخزائن والترميز: يُدخل الترميز الأصول التقليدية خارج السلسلة إلى سلسلة الكتل. تكمن قيمته في ربط التمويل التقليدي (TradFi) والتمويل اللامركزي (DeFi): مما يُمكّن من الاحتفاظ بالأدوات المالية التقليدية ونقلها على السلسلة. **يُحسّن الترميز تخصيص الأصول، ولكنه لا يُنشئ منتجات مالية أفضل بطبيعته.** لا تزال الأصول المُرمّزة:

  • تتطلب التشغيل عبر بيئات وأنظمة وقواعد بيانات لامركزية، مما يجعل توفير منتجات مُخصصة للغاية مكلفًا وصعبًا.

  • ترث هذه الأنظمة أساليب إعداد التقارير والعمليات والممارسات المحاسبية القديمة خارج السلسلة، مما يقلل الكفاءة ويزيد التكاليف.

  • تفتقر إلى ضمانات الأمان الشفافة وغير القابلة للإزالة التي توفرها العقود الذكية.

  توفر الخزائن البنية التحتية اللازمة للتطوير الموزع والبناء الكامل للمنتجات المالية على السلسلة. فبدلاً من إيداع جميع الأموال في صناديق مُرمّزة مُستثمرة خارج السلسلة، يقوم المستخدمون بإيداعها في الخزائن، ويتم تخصيص جميع الأموال على السلسلة.

  يُعدّ الترميز أداة انتقالية مفيدة، لكن الخزائن هي الهدف النهائي.

  

  ليست جميع الخزائن متشابهة

  توجد بنية الخزائن التحتية على شكل طيف متصل. في أحد طرفي هذا الطيف، توجد خزائن تعمل بالكامل على سلسلة الكتل، مثل Morpho Vault، حيث تضمن العقود الذكية غير القابلة للتغيير أمانًا قويًا: يحتفظ المستخدمون بالتحكم في الأصول، وتكون عملية تخصيص الأصول شفافة وقابلة للتحقق، وتُجرى جميع التغييرات من خلال أقفال زمنية.

  في الطرف الآخر توجد "أغلفة" الخزائن، التي تحافظ على ترتيبات الحفظ التقليدية، حيث يتحكم مشغل الخزينة في الأصول ويتمتع بسلطة اتخاذ القرار الكاملة بشأن كيفية استخدامها. إن فهم الضمانات التي توفرها بنية الخزينة الخاصة بك وكيفية تنفيذ هذه الضمانات أمر بالغ الأهمية.