المصدر: Trend Research
منذ هذه الجولة من ارتفاع سوق ETH، ارتفع ETH بنسبة ارتفعت أسعار العملات الرقمية بنسبة 48% خلال الشهر الماضي، مما أدى إلى ارتفاع أسعار عدد من المشاريع البيئية ETH. من البيانات التاريخية، فإن أسهم ETH الزرقاء البيئية تتمتع عمومًا بتأثير مضاعف في دورة الارتفاع. تُعد UNI واحدة من الأهداف الرائدة التي تركز عليها Trend Research في محفظة ETH البيئية. لقد ارتفع بنسبة 28% في الشهر الماضي ولديه الزخم للتعويض عن الارتفاع إذا استطاع السوق الاستمرار. في الوقت نفسه، تتمتع UNI بإمكانات معينة في مسار Alpha تحت Beta لسوق ETH، بما في ذلك التوقع المحتمل لتخفيف التنظيم الكلي، والموقع الرائد لبيانات أعمال المشروع، والزيادة الهيكلية في أسعار الرموز.
فترة الغموض التنظيمي (2021-2023): في 3 سبتمبر 2021، أطلقت هيئة الأوراق المالية والبورصات تحقيقًا في Uniswap Labs، مع التركيز على أساليب التسويق والخدمات التي تقدمها للمستثمرين. صرح رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية جاري جينسلر مرارًا وتكرارًا أن منصات DeFi قد تنطوي على لوائح الأوراق المالية وشدد على الحاجة إلى المزيد من السلطة التنظيمية. ومنذ ذلك الحين، أثار التحقيق نقاشًا واسع النطاق في الصناعة، وأصبح ما إذا كانت UNI ورموز الحوكمة المماثلة تعتبر أوراقًا مالية قضية رئيسية في تنظيم التشفير. في 30 أغسطس 2023، فازت شركة Uniswap بدعوى قضائية جماعية ضدها. رفضت المحكمة الاتهامات وقضت في النهاية بأن بروتوكول Uniswap كان يستخدم بشكل أساسي لأغراض قانونية (مثل معاملات ETH وBTC) ويفتقر إلى تعريف تنظيمي واضح لدعم مزاعم المدعي بشأن الأوراق المالية. فترة الضغط التنظيمي (2023-2024): في 10 أبريل 2024، أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصات إشعار ويلز إلى Uniswap Labs، متهمة بروتوكول Uniswap بالعمل كبورصة أوراق مالية غير مسجلة، وقد تعمل واجهته ومحفظته كوسيط أوراق مالية غير مسجل، وقد تعتبر رموز UNI ورموز مزود السيولة (LP) عقود استثمار. في 22 مايو، قدمت Uniswap Labs وثيقة رد من 40 صفحة إلى Wells لدحض مزاعم لجنة الأوراق المالية والبورصات. تسمي Uniswap Labs بروتوكولها منصة تقنية عامة غير مصممة خصيصًا لتداول الأوراق المالية، وأن 65٪ من حجم تداولها يتضمن أصولًا غير الأوراق المالية (مثل ETH و BTC والعملات المستقرة). قال مارفن أموري، كبير المسؤولين القانونيين، إن هيئة الأوراق المالية والبورصات بحاجة إلى إعادة تعريف "البورصات" و"الوسطاء" قبل أن تتمكن من تنظيمها، ويعتقد أن مزاعم هيئة الأوراق المالية والبورصات تستند إلى تصنيف خاطئ للرموز.
فترة التخفيف التنظيمي (من 2025 إلى الوقت الحاضر): في 25 فبراير 2025، أعلنت هيئة الأوراق المالية والبورصات عن إنهاء تحقيقها في Uniswap Labs ولن تسعى بعد الآن إلى اتخاذ إجراءات إنفاذ. أعلنت Uniswap Labs عن النتيجة في X، ووصفتها بأنها "انتصار كبير لـ DeFi" وأكدت على شرعية تقنيتها. تعكس هذه الحادثة التغيير في موقف هيئة الأوراق المالية والبورصات تجاه تنظيم العملات المشفرة بعد وصول إدارة ترامب إلى السلطة. في 8 أبريل 2025، دعت هيئة الأوراق المالية والبورصات شركات مثل Uniswap Labs و Coinbase للمشاركة في طاولة مستديرة حول العملات المشفرة لمناقشة تنظيم تداول العملات المشفرة. في 5 مايو 2025، أصدر العديد من الأعضاء الجمهوريين في لجنة الخدمات المالية ولجنة الزراعة بمجلس النواب الأمريكي مشروع مناقشة جديد مشترك بشأن تنظيم صناعة التشفير، والذي استمر ووسع المحتوى الأساسي لقانون "الابتكار المالي والتكنولوجيا في القرن الحادي والعشرين" السابق (قانون FIT21)، وصقل ووسع الإطار التنظيمي للأصول الرقمية على أساسه. تهدف الصفحة 49 من المسودة الجديدة إلى توضيح أنه طالما أن المعاملات التي تنطوي على بيع السلع الرقمية لا تنطوي على حصول المشتري على حصة ملكية في أعمال الجهة المصدرة أو أرباحها أو أصولها، فإن هذه المعاملات لا تشكل أوراقًا مالية. يخطط مجلس النواب لإصدار نص محدث لمشروع قانون هيكل سوق الأصول الرقمية في مجلس العموم في 29 مايو. يأتي النص المحدث في أعقاب مسودة مناقشة صدرت في 5 مايو، وهو تقدم في تشريع هيكل السوق يُنظر إليه على نطاق واسع على أنه مخطط أساسي لمستقبل تنظيم وتداول الأصول الرقمية في الولايات المتحدة. سينظر مجلس النواب في مشروع قانون هيكل سوق العملات المشفرة في 10 يونيو.
حاليًا، من إنهاء لجنة الأوراق المالية والبورصات بشكل كبير لتحقيقاتها في Uniswap Labs في أوائل عام 2025 إلى التعريف الحالي لما لا يشكل أمانًا في قانون هيكل سوق العملات المشفرة، فإن مخطط اقتصاديات الرموز الحالي لشركة Uniswap يعني أن UNI لم تعد تواجه خطر الملاحقة القضائية. مع وصول ترامب وفريقه الحكومي إلى السلطة، فإن اتجاه تنظيم العملات المشفرة هو تصميم أساليب تصنيف الأصول المشفرة، واختبارات هاوي، وتقسيم وظائف الوكالة التنظيمية، وما إلى ذلك للتكيف مع تطور صناعة التشفير، ومناقشتها مع فرق التشفير الأمريكية الرائدة. وتلعب Uniswap Labs أيضًا دورًا استشاريًا مهمًا في هذا. وبعد التخفيف الكامل للقيود التنظيمية، قد تكون هناك توقعات بفوائد تنظيمية إضافية في المستقبل.
1. أهم بيانات الأعمال
Uniswap هو أقدم وأكبر بروتوكول Dex في سوق التشفير. وتبلغ قيمتها السوقية الحالية 5.12 مليار دولار أمريكي، كما بلغ حجم تداولاتها في الأيام الثلاثين الماضية 84.5 مليار دولار أمريكي، لتحتل المرتبة الثانية بعد بانكيك. قبل إطلاق Binance Alpha، احتل حجم تداول Uniswap المرتبة الأولى في السوق لفترة طويلة، حيث حقق 929 مليون دولار أمريكي من الإيرادات سنويًا، ليحتل المرتبة السابعة. إذا تم حسابها ببساطة وفقًا للتقييم التقليدي، فإن نسبة السعر إلى الربحية تتراوح بين 4.5 و6.4، في حين أن نسبة السعر إلى الربحية لشركة Coinbase تتراوح بين 33 و42، ونسبة السعر إلى الربحية لشركة Apple تتراوح بين 28 و35، ونسبة السعر إلى الربحية لشركة Tesla تتراوح بين 50 و70. إذا كان من الممكن تشغيل "تبديل الرسوم" لشركة UNI في المستقبل أو تم تخفيف التنظيم لتوسيع سيناريوهات تطبيقها المالي (حاليًا لا يشارك حاملو UNI في توزيع الأرباح)، فإن القيمة السوقية الحالية أقل بكثير من ربحية أعمالها.
وفقًا للملخص المالي لمؤسسة Uniswap للربع الأول من عام 2025، اعتبارًا من 31 مارس 2025، احتفظ الصندوق بمبلغ 53.4 مليون دولار أمريكي من الدولارات الأمريكية والعملات المستقرة، و15.8 مليون UNI (مقومة بـ UNI) و257 ETH، أي ما يعادل 150 مليون دولار أمريكي من الرموز بناءً على سعر الصرف الختامي في 28 مايو 2025. ومن المتوقع أن تستمر فترة دوران رأس المال حتى يناير 2027، والشركة في حالة مالية جيدة حاليًا.
بالإضافة إلى تبديل الرسوم، يوفر Unichain الذي أطلقته Uniswap مؤخرًا أيضًا سيناريوهات تطبيق جديدة لـ UNI. Unichain هي سلسلة كتل من الطبقة الثانية (L2) أعلنت عنها Uniswap Labs في 10 أكتوبر 2024. تعتمد على إطار عمل Superchain من حزمة OP الخاصة بـ Optimism، وتم إطلاق شبكتها الرئيسية رسميًا في 13 فبراير 2025. يعتقد هايدن آدامز، الرئيس التنفيذي لشركة Uniswap Labs، أنه "بعد سنوات من بناء وتوسيع منتجات التمويل اللامركزي (DeFi)، رأينا ما تحتاج إليه سلسلة الكتل من تحسين وما هو مطلوب لمواصلة تطوير خارطة طريق الإيثيريوم. ستوفر Unichain السرعة وتوفير التكاليف اللذين حققتهما L2، وسيولة أفضل بين السلاسل، وستكون أكثر لامركزية".
مثل غيرها من شبكات L2، تمتلك Unichain أيضًا شبكة محققين تستخدم UNI كرمز مراهن. لكي تصبح محققًا في UVN (شبكة محققي Unichain)، يجب على مشغلي العقدة مراهنة UNI على شبكة الإيثيريوم الرئيسية. يحدد مقدار المراهنة احتمالية اختيارك ضمن مجموعة المتحققين النشطين. يأتي الدخل من 65% من صافي دخل السلسلة (بما في ذلك الرسوم الأساسية، ورسوم الأولوية، وMEV)، والذي يُوزّع وفقًا لوزن الحصة. في الوقت الحالي، لم يُفصح المسؤول مباشرةً عن حجم الحصة المُحدد، لكن Uniswap Labs تُواصل دعم Unichain. إذا توسّع نطاقها البيئي وعائداتها تدريجيًا، فستُضيف المزيد من حصص UNI لتصبح جهة مُصادقة وتجني دخلًا.
تبلغ القيمة السوقية الحالية لتداول UNI 4.2 مليار، وFDV 6.7 مليار، والرمز مُتداول بالكامل، ونسبة التعهد حوالي 37%.
يبلغ حجم حيازات العقود 448 مليون عقد، ونسبة OI/MC حوالي 10.6%، ونسبة إجمالي عمليات الشراء الطويلة إلى القصيرة 1.02، ونسبة عمليات الشراء الطويلة إلى القصيرة لحسابات بينانس 2.16، ونسبة عمليات الشراء الطويلة إلى القصيرة لحسابات كبيرة 3.87. وتزداد مراكز الشراء الطويلة من الحسابات الكبيرة. منذ صعود الإيثيريوم، ارتفع إجمالي عمليات الشراء الطويلة لـ UNI تدريجيًا، ونشط سوق المشتقات.
منذ انتخاب ترامب رسمياً رئيساً للولايات المتحدة عام 2025، أصبح تنظيم صناعة العملات المشفرة وتكاملها الموضوع الأهم. وباعتباره أكبر بروتوكول لامركزي في سوق العملات المشفرة الحالي، فإن كيفية تنظيم الولايات المتحدة له ستصبح نموذجاً يُحتذى به في هذا القطاع بأكمله. كما تشارك Uniswap Labs بنشاط في صياغة القواعد التنظيمية. ومع التأثير المضاعف لـ ETH، قد يُبشر ذلك بفرص هيكلية مواتية. وتحتل بيانات أعمال المشروع صدارة السوق، مع أرباح كبيرة وموارد مالية جيدة. ومن خلال الترويج لمشروع Unichain و قد يُعزز اقتراح تغيير الرسوم من قوة الرمز. إذا كنت متفائلاً بشأن آفاق السوق، فإن UNI تُعدّ من أبرز العملات الرائدة في مجال الإيثيريوم البيئي والتي تستحق الاهتمام.
أثار القرار الأخير الذي اتخذته شركة Sony بإزالة البرامج التلفزيونية من متجر PlayStation مناقشات حول طبيعة الملكية في العصر الرقمي. على عكس الوسائط المادية، يواجه المحتوى الرقمي حالة من عدم اليقين بسبب اتفاقيات الترخيص وقيود التوفر. يواجه المستخدمون الذين يستثمرون في المكتبات الرقمية الآن الاختفاء المفاجئ للمحتوى الذي تم شراؤه، مما يثير أسئلة ذات صلة حول حقوق الملكية.
Joyبرأت محكمة فرنسية الأفراد المسؤولين عن اختراق Platypus Finance بقيمة 8.5 مليون دولار في فبراير 2023. وبرأت المحكمة محمد م.، 22 عامًا، الذي دبر هجوم القروض السريعة المتطور على بروتوكول صانع السوق الآلي (AMM) استنادًا إلى شبكة Avalanche.
Aaronيتيح ترخيص EMI لشركة Crypto.com تقديم مجموعة من عروض النقود الإلكترونية المتمركزة في المملكة المتحدة ضمن إطار هيئة مراقبة السلوكيات المالية (FCA).
Brianيواجه المؤسس الإسباني، كاو دي بينوس، التسليم لتورطه المزعوم في مخطط عملات مشفرة لمساعدة كوريا الشمالية.
Hui Xinأليخاندرو كاو دي بينوس، وهو أرستقراطي إسباني لامع ومؤسس جمعية الصداقة الكورية المؤيدة لكوريا الشمالية (KFA)، تم القبض عليه في مدريد الأسبوع الماضي بتهم أمريكية تتعلق بتكنولوجيا العملات المشفرة. وعلى الرغم من إطلاق سراحه في اليوم التالي، إلا أن هذه الملحمة تسلط الضوء على شبكة معقدة من العقوبات الدولية، والأجندات السياسية، والأنشطة غير المشروعة المزعومة المحيطة بكوريا الشمالية.
Joyيعد هذا الارتفاع هو الأهم منذ أكتوبر 2021، بالتزامن مع طرح صناديق الاستثمار المتداولة القائمة على العقود الآجلة في الولايات المتحدة.
Brianتعمل كوريا الجنوبية على تعزيز الرقابة على العملات المشفرة من خلال داكسا ووحدة الاستخبارات المالية، مع التركيز على الامتثال والشفافية.
Hui Xinفي 5 ديسمبر، بعد اختبار شامل لتدابير التخفيف، أبلغت Mocaverse الشركات التابعة الأخرى لـ Animoca Brands بالمشكلة الأمنية المحتملة.
Brianشاركت Robinhood في ملف SEC أن تداول العملات المشفرة شهد زيادة ملحوظة بنسبة 75٪ في نوفمبر مقارنة بالشهر السابق
Aaronتقوم سنغافورة بتحديث استراتيجيتها الوطنية للذكاء الاصطناعي، Nais 2.0، التي تهدف إلى الريادة العالمية والابتكار من خلال خطة شاملة تتضمن 15 دورة عمل.
YouQuan