الكشف عن السبب الذي دفع بافيت لبيع أسهمه

المصدر: Barron's Chinese

لقد أثبتت عمليات البيع المكثفة في الأسهم الأميركية هذا العام أن البيع الصافي الذي قامت به شركة بيركشاير هاثاواي للأسهم في العام الماضي كان متوقعا، وأن بافيت، المعروف باسم "نبي أوماها"، لا يزال حاد الذكاء كما كان دائما.

الآن جاء دور بافيت ليقول: "لقد أخبرتكم بذلك". في نهاية العام الماضي، عندما سجل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 أكثر من 50 مستوى إغلاق مرتفع جديد، كان الرئيس التنفيذي لشركة بيركشاير هاثاواي (BRK.B) بافيت مشغولاً ببيع الأسهم، وحيرت أفعاله العديد من مراقبي السوق.

الآن يبدو أن الجواب أصبح موجودًا. ويثبت تراجع سوق الأسهم الأميركية في عام 2025 صحة خطة شراء الأسهم التي نفذتها شركة بيركشاير هاثاواي في الربع الرابع من العام الماضي. وبحسب أحدث ملف 13-F لشركة بيركشاير، خالف بافيت المشاعر الصعودية للسوق في أواخر العام الماضي وباع حوالي 5 مليارات دولار من أسهم بنك أوف أميركا (BAC) و3 مليارات دولار من أسهم سيتي جروب (C) في الربع الرابع، بينما قلص بشكل كبير حيازاته في شركة التكنولوجيا المالية البرازيلية NU Holdings (NU)، ومشغل الكابلات Charter Communications (CHTR) وSirius XM (SIRI).

في الربع الرابع، لم يواصل بافيت بيع حيازاته الرئيسية مثل شركة آبل (AAPL). وفي الوقت نفسه، أصبح المركز الجديد في شركة كونستليشن براندز (STZ) لصناعة المشروبات الروحية هو الشراء الوحيد واسع النطاق في الربع. بشكل عام، كانت شركة بيركشاير هاثاواي بائعًا صافيًا للأسهم في عام 2024، وتمتلك الشركة حاليًا المزيد من النقد في متناول اليد من أي شركة أمريكية أخرى.

بعد أن كشفت بيركشاير عن ملفها 13-F في منتصف فبراير/شباط من هذا العام، كتب أندرو باري، أحد المساهمين في مجلة بارون والذي كان يتابع اتجاهات بوفيت الاستثمارية لفترة طويلة، في مقال له: "لقد ذهب بوفيت ضد السوق في الماضي، بما في ذلك أثناء فقاعة الإنترنت في أواخر التسعينيات. وقد أثبتت الحقائق أن قراراته صحيحة، وقد تكون صحيحة هذه المرة أيضًا".

حدث هذا بعد فترة وجيزة من نشر المقال: منذ أن كشفت بيركشاير عن ملفها 13-F في 14 فبراير/شباط، انخفض مؤشر S&P 500 بنحو 5%. في واقع الأمر، فقد تخلى مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بالفعل عن كل المكاسب التي حققها في الربع الرابع من العام الماضي بعد الانتخابات الرئاسية الأميركية. عند النظر إلى الماضي، من السهل أن نفهم لماذا باع بافيت الأسهم عندما وصل سوق الأسهم إلى مستويات مرتفعة جديدة. في حين أن بعض مديري الصناديق، مثل بيل أكمان، انتقدوا بافيت لكونه محافظًا للغاية في تخصيص الأموال في السنوات الأخيرة، فإن الربع الرابع من العام الماضي كان مليئًا بالعلامات التي تشير إلى أن سوق الأسهم قد تكون مقبلة على فترة مضطربة. لم يخف الرئيس الأمريكي دونالد ترامب خططه لتحديد الرسوم الجمركية كما يحلو له في فترة ولايته الثانية، وقال العديد من مراقبي السوق إن ترامب "لم يقصد ذلك"، لكن اتضح أن هذا هو بالضبط ما كان يعنيه.

يحدث انهيار سوق الأسهم في عام 2018 بسبب الرسوم الجمركية التي فرضها ترامب مرة أخرى. ربما كان بافيت يولي اهتماما للتوترات التجارية في الربع الرابع من العام الماضي. فقد قال مؤخرا إن الرسوم الجمركية هي "عمل حربي" وأن مشكلة التضخم في الولايات المتحدة سوف تصبح أكثر خطورة نتيجة لذلك. حتى دون النظر في قضية التعريفات الجمركية، فإن سوق الأوراق المالية لا تحب حالة عدم اليقين. وكان التقديم المفاجئ لسياسات معينة وجميع أنواع الأخبار الصاخبة من سمات إدارة ترامب الأولى، وهذه الدراما تتكرر مرة أخرى. ومع ذلك، فإن قرارات بافيت الاستثمارية قد تعكس أكثر من مجرد السياسة. عندما جاء الخريف الماضي، كان معدل التضخم في الولايات المتحدة لا يزال أعلى من هدف 2% الذي حدده بنك الاحتياطي الفيدرالي، وهو ما يعني أن سوق الأسهم خفضت توقعاتها لقيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة في نهاية العام الماضي. يشكل التضخم عائقا أمام إنفاق المستهلكين، المحرك الرئيسي للاقتصاد الأميركي، وأي إشارة إلى تحول بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى سياسة متشددة من شأنها أن تثير القلق. وأظهر الأداء البطيء للسوق في الربع الثالث من العام الماضي أنه عندما تتغير معنويات المستثمرين، فإن السوق يمكن أن تهبط بسرعة كبيرة. ولكن بالنسبة لبوفيت، قد يكون السبب الأكبر لبيع الأسهم هو التقييم. مع استمرار ارتفاع أسعار الأسهم الأميركية إلى مستويات مرتفعة جديدة طوال الربع الرابع، أصبحت الأسهم باهظة الثمن على نحو متزايد، ليس فقط مقارنة بمستوياتها التاريخية، بل وأيضاً مقارنة بالأسهم في بلدان ومناطق أخرى. إن أسعار الأسهم الأميركية "مثالية" بالفعل، وهي ظاهرة لا يرغب المستثمرون في القيمة مثل بافيت في رؤيتها. وعلى نحو مماثل، تصرف المطلعون على شؤون الشركات على نحو يشبه إلى حد كبير ما فعله بافيت، فحققوا الأرباح من خلال البيع بسرعة أثناء ارتفاع سوق الأسهم في الربع الرابع من العام الماضي. وهذا لا يعني أن المستثمرين يجب أن يبتعدوا عن الأسهم الأميركية. وإذا كان التاريخ دليلاً، فإن سياسات إدارة ترامب هذه يمكن أن تتغير بسرعة، وقد راقب ترامب في الماضي أداء سوق الأوراق المالية عن كثب. لا يزال العديد من الاستراتيجيين يعتقدون أنه من الممكن أن يرتفع مؤشر S&P 500 إلى ما يزيد عن 6000 نقطة بحلول نهاية العام، بغض النظر عن المدة التي يستغرقها ذلك. ولم يستسلم بافيت نفسه للأسهم. ففي رسالته إلى المساهمين هذا العام، كتب: "على الرغم من أن بعض المعلقين ذكروا أن بيركشاير جمعت قدراً كبيراً من النقد، فإن أغلب أموال المساهمين في بيركشاير مستثمرة في الأسهم، ولن يتغير تفضيلنا للأسهم". إن عمليات البيع المكثفة الحالية في سوق الأسهم الأميركية تظهر أن بافيت، المعروف باسم "نبي أوماها"، لا يزال على نفس المستوى من الجودة. ويقول البعض إن قرارات بافيت الاستثمارية متحفظة للغاية، لكن في الواقع، بافيت، الذي يملك ثروة ضخمة، قادر على أن يكون حذرا بقدر ما يريد.