هل تُشكّل بيتكوين مخاطرة كبيرة على سندات الخزانة للشركات؟ أكثر من 50% من مُتبنّيها بحلول عام 2025 يُعاني الآن من خسائر فادحة.

استراتيجية بيتكوين للخزانة تأتي بنتائج عكسية حيث انخفضت أسعار أسهم أكثر من نصف الشركات العامة إلى النصف

إن ما كان يُروَّج له في السابق باعتباره خطوة جريئة نحو مستقبل التمويل أصبح الآن يثير تساؤلات صعبة.

في عام 2025، قررت 43 شركة مدرجة في البورصة اعتماد البيتكوين كأصل خزانة.

وبعد مرور بضعة أشهر، كانت جميع هذه الشركات تبلغ عن انخفاضات من أعلى مستوياتها السنوية - حيث شهد أكثر من نصفها انخفاض أسعار أسهمها إلى النصف.

فقدت غالبية أسهم الخزانة الخاصة بعملة البيتكوين أكثر من 50 بالمائة من قيمتها

بيانات من Bitbo يكشف عن اتجاه صادم: 23 من أصل 43 شركة أضافت بيتكوين إلى ميزانياتها العمومية في عام 2025 تتداول الآن بأقل من 50٪ من تقييمها الأقصى هذا العام.

ويبلغ متوسط الانخفاض لهذه المجموعة -52.4% بشكل حاد، مما يشير إلى ضعف واسع النطاق في ما كان يُنظر إليه في السابق على أنه تحرك صعودي للشركات.

يعكس الانخفاض الواسع النطاق الارتباط المتقلب بين سعر البيتكوين وأسهم الشركات التي تمتلكها.

في حين استفاد الكثيرون من ارتفاع قيمة العملة المشفرة في وقت سابق من العام، إلا أن الانخفاض المفاجئ أدى إلى تضخيم الخسائر بطرق نادراً ما تفعلها الأصول التقليدية.

أصبحت شركة Cantor Equity Partners قصة تحذيرية

ومن الأمثلة الواضحة على ذلك شركة Cantor Equity Partners.

ارتفعت أسهمها إلى 59.75 دولارًا في الأول من مايو بعد أن ساعدت في تشكيل Twenty One، وهي كيان جديد بقيادة Bitfinex وTether وJack Mallers.

ولكن هذا الحماس لم يدوم طويلا.

اعتبارًا من الآن، انخفضت الأسهم إلى 28.31 دولارًا - وهي خسارة بنسبة 52٪ من أعلى مستوياتها.

على الرغم من الإثارة الأولية للسوق، لم يتمكن السهم من الصمود في وجه الضغوط التي أعقبت ذلك بسبب العملات المشفرة.

يتعمق الانفصال بين حيازات البيتكوين وقيمة الأسهم

في جميع المجالات، تواجه الشركات العامة التي تمتلك عملة البيتكوين عدم تطابق خطير بين تقييمات أصولها الرقمية وقيمتها السوقية.

في العديد من الحالات، أصبحت قيمة الشركات الآن أقل من قيمة البيتكوين التي تمتلكها، مما أثار الجدل حول استدامة استراتيجية الخزانة هذه.

ويرجع هذا الانفصال جزئيا إلى قواعد المحاسبة التي تجبر الشركات على الكشف عن المكاسب والخسائر غير المحققة كل ربع سنة، مما يزيد من تعرض أسهمها لتقلبات أسعار البيتكوين.

ورغم أن الهدف من هذه الاستراتيجية هو تقديم الشفافية، فإن النتيجة كانت تقارير أرباح متقلبة وتوتر المستثمرين.

مايكروستراتيجي وشركات التعدين تدافع عن بيتكوين رغم تضرر السوق

على الرغم من وقوعه في فخ التباطؤ الاقتصادي، لا يزال مايكل سيلور، الرئيس التنفيذي لشركة مايكروستراتيجي، ثابتًا على موقفه.

ولكن حتى شركة MicroStrategy، وهي من رواد البيتكوين منذ فترة طويلة، أصبحت الآن من بين الشركات التي تتداول بأسعار أقل من تكلفة الاستحواذ.

وفي الوقت نفسه، اعتمدت شركات مثل Marathon Digital Holdings وRiot Platforms على الديون القابلة للتحويل لتمويل عمليات الاستحواذ على Bitcoin - وهي استراتيجية تضيف تعقيدًا ماليًا في الأوقات المضطربة بالفعل.

هل وصل تبني الشركات للبيتكوين إلى مفترق طرق؟

يدفع التصحيح المستمر إلى إعادة التفكير على نطاق أوسع في تبني الشركات لعملة البيتكوين.

على الورق، كان الاحتفاظ بعملة البيتكوين كاحتياطي خزانة يهدف إلى حماية الميزانيات العمومية في المستقبل.

وفي الممارسة العملية، يؤدي هذا إلى تعريض الشركات لتقلبات شديدة، ومقاييس تقييم غير واضحة، وتغيرات في المشهد التنظيمي.

مع تكبد نصف مستخدمي حلول عام 2025 خسائر فادحة، يتحول السرد من الابتكار إلى البقاء.

ومع وجود 78 بورصة عالمية تكافح من أجل تتبع جميع الشركات المعنية - ناهيك عن عدد لا يحصى من الشركات الخاصة التي تحتفظ بعملة البيتكوين - فإن النطاق الحقيقي للتأثير لا يزال غامضا.

إعادة النظر في المخاطر في عصر الأصول الرقمية

الأرقام لا تكذب - البيتكوين ليس متقلبًا فحسب، بل إنه مُعدٍ.

مع تزايد ارتباط الميزانيات العمومية للشركات بأدائها، أصبحت الأسهم بأكملها الآن تركب قطار العملات المشفرة.

بالنسبة للمجالس الإدارية والمستثمرين على حد سواء، لم يعد السؤال هو ما إذا كان البيتكوين ينتمي إلى الخزانة أم لا - بل هو مدى المخاطرة التي تعتبر كبيرة للغاية.

عندما تتأرجح قيم الأصول بقوة أكبر من قيمة العمل نفسه، فما هي القيمة الفعلية للشركة؟