تم تنفيذ قانون Genius: كيف يجب أن نتعامل مع سرد العملة المستقرة بحذر؟

المؤلف: imToken

في تمام الساعة 10:00 من صباح اليوم بتوقيت بكين، أقر مجلس النواب الأمريكي ثلاثة تشريعات متعلقة بالعملات المشفرة، وهي قانون CLARITY، وقانون GENIUS، وقانون مراقبة الدولة لمكافحة العملات الرقمية للبنك المركزي. من المتوقع أن يوقع ترامب على قانون "GENIUS" يوم الجمعة بالتوقيت المحلي.

لا يُمثل هذا فقط المرة الأولى التي تُنشئ فيها الولايات المتحدة إطارًا تنظيميًا وطنيًا للعملات المستقرة، بل يُرسل أيضًا إشارة واضحة إلى أن العملات المستقرة تبتعد عن المنطقة الرمادية وتدخل هامش النظام المالي السائد. في الوقت نفسه، تُسرّع المراكز المالية الرئيسية مثل هونغ كونغ والصين والاتحاد الأوروبي وتيرة نموها، ويُبشر مشهد العملات المستقرة العالمي بجولة من إعادة التشكيل. بالنظر إلى الأشهر القليلة الماضية، نجد أن العملات المستقرة قد تحولت بين عشية وضحاها تقريبًا من متغيرات مالية خاضعة للتدقيق التنظيمي إلى بنية تحتية جديدة أقرتها الحكومات. ما الذي حدث وراء هذا؟ من يدفع العملات المستقرة لتصبح اللاعب الرئيسي الجديد على الساحة المالية العالمية؟ كيف نفهم هذه الموجة من الهوس بشكل منطقي؟ من سردية Web3 إلى الاستراتيجية الوطنية، من يقودها؟ منذ بداية العام، أصبحت العملات المستقرة بلا شك محور السياسات والسرديات المالية العالمية. لكن هذه الهوس ليست وليدة الصدفة، ولا هي نتاج التطور الطبيعي للتكنولوجيا، بل هي تحول هيكلي مدفوع بقوى سياسية، وخاصةً التحول السياسي في عهد ترامب، الذي لعب دورًا مؤثرًا للغاية. من جهة، لطالما عارض ترامب بشدة العملات الرقمية للبنوك المركزية (CBDCs)، وأعرب بوضوح عن دعمه لمسار الدولار الرقمي الموجه نحو السوق. من جهة أخرى، من تأييده لعملة الدولار الأمريكي (USD1) التي أطلقتها شركته العائلية إلى الترويج لقانون GENIUS وتوقيعه عليه، يُنفذ ترامب شخصيًا وعده الانتخابي بتخفيف القيود على سوق العملات المشفرة. أجبرت هذه السلسلة من الإشارات الجهات التنظيمية العالمية بشكل مباشر على إعادة النظر في العملات المستقرة. لذلك، في غضون بضعة أشهر فقط، قفزت العملات المستقرة من مجرد قضية هامشية في عالم العملات المشفرة إلى محور نقاش على المستوى الاستراتيجي الوطني. بالإضافة إلى هونغ كونغ، الصين، التي وضعت جدولًا زمنيًا لتنفيذ مرسوم العملات المستقرة، بدأت الاقتصادات الكبرى في جميع أنحاء العالم في التفكير بجدية وتسريع إنشاء إطار امتثال واضح للعملات المستقرة:

• لقد غطت لائحة الاتحاد الأوروبي MiCA (أسواق الأصول المشفرة)، التي دخلت حيز التنفيذ في عام 2024، الإشراف الكامل على الامتثال للأصول المشفرة ووضعت تصنيفات مفصلة للعملات المستقرة؛

• اقترح الحزب الحاكم للرئيس الكوري الجنوبي الجديد لي جاي ميونج القانون الأساسي للأصول الرقمية، والذي ينص بوضوح على أنه طالما أن الشركة الكورية الجنوبية لديها رأس مال مساهم لا يقل عن 500 مليون وون (حوالي 370 ألف دولار أمريكي) وتضمن ضمان استرداد الأموال من خلال الاحتياطيات، فيمكنها إصدار من الناحية الموضوعية، فإن إقرار قانون GENIUS ليس مجرد تخفيف للقيود الأمريكية على العملات المستقرة، بل هو أيضًا اختيار واضح لطريق الدولار الرقمي - التخلي عن العملة الرقمية للبنك المركزي (CBDC) ودعم العملات المستقرة بالدولار الأمريكي الصادرة عن القطاع الخاص. يمكن توقع أن يصبح هذا البيان الصادر عن الولايات المتحدة نموذجًا مرجعيًا للتصميم التنظيمي في البلدان الأخرى، وتعزيز العملات المستقرة في إطار المناقشة العامة للسياسات المالية العالمية. مسار العملات المستقرة يتغير. خلال السنوات القليلة الماضية، هيمنت عملتا Tether (USDT) وCircle (USDC) على سوق العملات المستقرة، ممثلتين مساري "كفاءة التداول" و"الامتثال والشفافية" على التوالي: تركز USDT على التداول عبر المنصات وكفاءة المطابقة، وتسيطر على البورصات وشبكات التسوية الرمادية. تركز USDC على امتثال الأصول والشفافية، وتعزز بشكل كبير السيناريوهات الملائمة للتنظيم وأنظمة العملاء المؤسسية. من حيث المقياس العام، حافظت العملات المستقرة على اتجاه نمو منذ عام 2025 - وفقًا لبيانات CoinGecko، اعتبارًا من 18 يوليو، بلغت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة على الشبكة بأكملها حوالي 262 مليار دولار أمريكي، بزيادة تزيد عن 20٪ عن بداية العام.

  

  وهذا يعني أيضًا أنه في عملية تعافي سوق العملات المشفرة، لا تزال العملات المستقرة هي "مدخل السيولة" الأكثر أهمية، ومن بينها لا يزال احتكار USDT وUSDC قويًا - حيث تتجاوز القيمة السوقية الإجمالية لـ USDT 160 مليار دولار أمريكي، وهو ما يمثل أكثر من 60٪؛ لا تزال قيمة USDC عند حوالي 65 مليار دولار أمريكي، أي ما يعادل حوالي 25%، وتبلغ الحصة الإجمالية للعملتين ما يقرب من 90%.

  منذ عام 2024، بدأت المزيد من شركات Web2 المالية وقوى رأس المال التقليدية في دخول السوق واستخدام العملات المستقرة لبناء أدوات تسوية على السلسلة. على سبيل المثال، يُعد كل من PYUSD وUSD1 من PayPal، المدعوم من رأس مال سياسي جديد، إشارتين نموذجيتين:

  أطلقت PayPal، عملاق الدفع، PYUSD (PayPal USD)، وبطبيعة الحال، لديها سيناريوهات تسوية عبر الحدود وشبكة تجارية عالمية؛ ويهدف USD1 إلى الإيداع والسحب المتوافقة مع السلسلة والأعمال التجارية عبر الحدود، وقد حصل على دعم من مصادر سياسية وتجارية مدعومة من ترامب للدخول في سيناريو تسوية الشركات. يمكن القول إنه بدعم من المؤسسات والقوى الوطنية، تُعزز مشاريع العملات المستقرة الناشئة وظيفة العملات المستقرة من كونها "أدوات سيولة ويب 3" إلى جسر قيم يربط ويب 3 بالنظام الاقتصادي الحقيقي، وتنتقل سيناريوهات استخدامها تدريجيًا من البورصات والمحافظ إلى استخدامات متعددة مثل تمويل سلسلة التوريد، والتجارة عبر الحدود، وتسويات المستقلين، وسيناريوهات التداول خارج البورصة.

  تمامًا مثل الزيادات الرئيسية في USDT وUSDC، لم تعد تأتي من المستخدمين التفاعليين على السلسلة، ولكن من الشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم والتجار الأفراد الذين لديهم طلب قوي على التسوية عبر الحدود، والأسواق الناشئة والمناطق المحرومة ماليًا التي لا يمكنها الوصول إلى شبكة SWIFT، وسكان الدول التضخمية الذين يتوقون للتخلص من تقلبات عملاتهم الخاصة، ومنشئي المحتوى والمستقلين الذين لا يستطيعون استخدام PayPal و Stripe، إلخ.

  بعبارة أخرى، فإن أكبر زيادة لها في المستقبل ليست في Web3، ولكن في Web2 - التطبيق القاتل الحقيقي للعملات المستقرة ليس "بروتوكول DeFi التالي"، ولكن "استبدال حسابات الدولار الأمريكي التقليدية". هذا يعني أيضًا أنه بمجرد أن تصبح العملات المستقرة الناقل الأساسي للدولارات الرقمية في العالم، فإنها ستؤثر حتمًا على أعصاب حساسة كالسيادة النقدية والعقوبات المالية والنظام الجيوسياسي. لذلك، من المؤكد أن المرحلة التالية من نمو العملات المستقرة ستكون مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بالعولمة الجديدة للدولار الأمريكي، وستصبح أيضًا ساحة معركة جديدة بين الحكومات والمؤسسات الدولية وعمالقة المال.

  مكتوب في النهاية

  لطالما كان جوهر إصدار العملات هو توسيع نطاق السلطة. فهو لا يعتمد فقط على احتياطيات الأصول وكفاءة التصفية، بل يعتمد أيضًا على تأييد الائتمان الوطني والموافقة التنظيمية والمكانة الدولية.

  والعملات المستقرة ليست استثناءً. إذا كنت تريد حقًا اختراق عالم العملات المشفرة إلى النظام الاقتصادي الحقيقي، فإن الاعتماد فقط على آليات السوق أو منطق الأعمال ليس كافيًا. لذلك، فإن دعم الامتثال الناتج عن التحول في السياسة العالمية في عام 2025 هو بالتأكيد قوة دافعة مهمة لكي تصبح العملات المستقرة سائدة، ولكنه يعني أيضًا أنه سيتعين عليها البقاء في لعبة أكثر تعقيدًا.

  هذه لعبة طويلة الأمد، ونحن في المرحلة التي تبدأ فيها حقًا.