يستمر الدببة في الحفاظ على الاتجاه، وهناك ما يكفي من الوقود للارتفاع

في 10 يوليو، تجاوزت عملة البيتكوين أعلى مستوياتها التاريخية، وارتفع حجم مراكز البيع على المكشوف في سوق العملات المشفرة إلى 600 مليون دولار أمريكي في 24 ساعة، مُمثلاً 90% من إجمالي حجم التصفية في ذلك اليوم، مُسجلاً رقماً قياسياً جديداً لمراكز البيع على المكشوف في يوم واحد هذا العام. واللافت للنظر هو أن زيادة البيتكوين لم تتجاوز 2.12% عند حدوث هذا الانفجار. وتُعدّ شدة الانفجار الناجم عن زيادة مُحددة نادرة في التاريخ، مما يُشير إلى أن ازدحام البيع على المكشوف الحالي في السوق قد وصل إلى مستوى قياسي. لذلك، في 11 يوليو، ارتفعت قيمة البيتكوين بنسبة 6%، واندلعت موجة البيع على المكشوف مجدداً. وارتفع حجم مراكز البيع على المكشوف في السوق إلى مليار دولار أمريكي في 24 ساعة، مُسجلاً رقماً قياسياً جديداً. وبالمقارنة مع البيتكوين، واجهت الإيثيريوم هجمات بيع على المكشوف أكثر شراسة في هذه الجولة من السوق. على الرغم من أن السعر الحالي لا يمثل سوى 55% من أعلى مستوى تاريخي، إلا أن حجم التداول المفتوح تجاوز ذروته التاريخية. ووفقًا لبيانات بورصة شيكاغو التجارية (CME)، ارتفعت قيمة المراكز القصيرة لصناديق الرافعة المالية على عقود إيثريوم الآجلة من 466 مليون دولار إلى 1.6 مليار دولار، وارتفعت رهانات البيع على المكشوف بنسبة تقارب 250% في الفترة من 6 مايو إلى 24 يونيو. تجدر الإشارة إلى أنه على الرغم من اختراق إيثريوم لمستوى المقاومة الرئيسي عند 2500-2600 دولار، إلا أن معدل نمو المراكز المفتوحة على المكشوف لا يزال أسرع بكثير من ارتفاع السعر، مما يشير إلى أن المتداولين على المكشوف لم يتخلوا عن توقعاتهم الهبوطية بسبب الخسائر قصيرة الأجل. تتجلى هذه الظاهرة بشكل خاص على منصة Hyperliquid: من بين أكبر خمسة حيتان في حيازات إيثريوم، كان أربعة منهم يتداولون على المكشوف لأكثر من شهرين (تداولات بيع على المكشوف وفقًا للاتجاه). على الرغم من أن معظم المستثمرين يتوخون الحذر إزاء الزيادة الكبيرة في مراكز البيع على المكشوف، إلا أن بيانات التداول التاريخية تكشف عن قاعدة غير بديهية: فالزيادة الكبيرة في مراكز البيع على المكشوف غالبًا ما تكون دافعًا للاتجاه وليس عائقًا له. وتحديدًا، في ظل اتجاه قوي، إذا تجاوز معدل نمو الأصول زيادة السعر بشكل ملحوظ (أصول دلتا/سعر دلتا>1)، فهذا يشير عادةً إلى أن السوق لا يزال يتمتع بزخم صعودي مستدام. على العكس من ذلك، إذا ارتفع السعر بشكل حاد ولكنه مصحوب بانخفاض سريع في الحيازات، فمن الضروري أن نكون على دراية بخطر انعكاس الاتجاه - وهذا يعكس أساسًا فقدان السوق لتغطية المراكز القصيرة، وهو مصدر رئيسي للسيولة. في 11 يوليو، وعلى الرغم من انفجار أكثر من 1.3 مليار دولار في سوق العملات المشفرة، استمر إجمالي الفائدة المفتوحة للعقد في الارتفاع (OI + 8٪)، وكان تحديد الاتجاه الصعب قصير الأجل ثابتًا، مما يشير إلى أن هذه الجولة من الانتعاش لا تزال لديها مجال لمزيد من الحركة الصعودية. في ظل نمط الأسهم، يكون كل ارتفاع في السوق على حساب استهلاك سيولة الأسهم، وكلما زادت الزيادة، زاد استهلاك الأسهم. لذلك، أدى كل ارتفاع كبير في السوق في العام الماضي إلى انخفاض في معدل علاوة USDT. مع ذلك، اقترن الارتفاع المستمر في سوق العملات المشفرة هذه المرة بزيادة مستمرة في معدل الفائدة على USDT، مما يُشير إلى أن هذه الجولة من الارتفاع يُرجح أن تكون مدفوعة بتدفقات تمويلية إضافية. بالإضافة إلى ذلك، ومع استمرار ارتفاع السوق، ارتفع معدل إقراض USDT على Binance من 5.5% في 9 يوليو إلى 7.3% في 11 يوليو، بل وارتفع سعر OKX إلى 41%، مما يُشير إلى تزايد سريع في طلب السوق على الرافعة المالية. واستنادًا إلى التجارب السابقة، عادةً ما يكون الارتفاع المستمر في الطلب على الرافعة المالية مؤشرًا على تزايد الرغبة في المخاطرة.

بعد اختراق كاميرات بيتكوين وإيثريوم، يتحول تركيز السوق إلى إمكانية فرص اللحاق بالعملات البديلة (باستثناء العملات الرئيسية) تُظهر الأنماط التاريخية أن سوق العملات المشفرة شهد انتعاشًا تدريجيًا في حصة سوق العملات البديلة سنويًا خلال السنوات الثلاث الماضية. ومع ذلك، تجدر الإشارة إلى أنه منذ بلوغها أعلى مستوى لها عند 12.15% في ديسمبر من العام الماضي، استمرت حصة سوق العملات البديلة في الانخفاض إلى 7.21% حاليًا، دون أي انتعاش يُذكر خلال هذه الفترة. وقد يُعزز هذا الاتجاه المُحبط للغاية زخم انتعاشات لاحقة. على الرغم من أن تحسن بيئة السيولة وارتفاع مستوى تقييم السوق يُشكلان أساسًا لانتعاش سوق العملات البديلة، إلا أنه لا يزال يتعين استيفاء شرطين رئيسيين لتحقيق انتعاش "مستوى العجل": 1. تحتاج العملات البديلة إلى قطاع رائد لتنشيط شعبية السوق بسرعة من خلال زيادة مذهلة، والسماح بامتداد تأثير الربحية (يحدد ارتفاع السوق ارتفاعه). على سبيل المثال، في فبراير 2024، ارتفعت الموجة الأولى من قطاعات الذكاء الاصطناعي الثلاثة الرائدة، RENDER وWLD وARKM، بأكثر من 10 أضعاف. 2. في الوقت الحالي، يبدو الفرق بين الصناديق التي تتبع بيتكوين وتتبع العملات البديلة واضحًا للغاية. يحتاج السوق إلى صدمة عنيفة لإكمال تبادل الرقائق وتحويل الطاقة الحركية الجديدة والقديمة. فقط عندما يُظهر سعر صرف العملات البديلة مقابل بيتكوين ارتفاعًا ملحوظًا بعد صدمة هائلة معينة، يمكن تأكيد أن الصناديق قد بدأت في التحول إلى العملات البديلة. من حيث التشغيل، وبالنظر إلى ما إذا كانت العملات البديلة تحمل هاتين الإشارتين الرئيسيتين، يُنصح باعتبار سوق العملات البديلة انتعاشًا في ذروة البيع مؤقتًا. بالطبع، بالنسبة للمتداولين ذوي المراكز المنخفضة، لم يفت الأوان بعد لبناء مراكز مبدئية الآن. تاريخيًا، لكل جولة من جولات السوق الصاعدة سمة واضحة: مشهد غير محدود في الذروة. غالبًا ما يكون الربح من التمسك بالقاع لثلاثة أشهر أقل من التمسك بالقمة ليوم واحد إضافي. لذلك، لا تتوقع القمة بسهولة، أو حتى على المدى القصير.