المؤلف: دونغ جينغ، المصدر: وول ستريت نيوز
يظهر تقرير بحثي حديث من دويتشه بنك أن توقعات السوق لسياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في العام المقبل قد تغيرت بشكل كبير، ومن المتوقع أن يعزز الرئيس الجديد التيسير المستمر.
في 26 يونيو، ووفقًا للأخبار الواردة من مكتب تداول تشيسينغ ويند، قال دويتشه بنك في أحدث تقرير بحثي له إن توقعات السوق المالية لسياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في العام المقبل قد تغيرت بشكل كبير، وخاصة أن توقعات خفض أسعار الفائدة بعد تولي رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي الجديد منصبه عدوانية للغاية.
ستنتهي ولاية رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي الحالي في مايو من العام المقبل، لكن ترامب يفكر في الإعلان عن رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي القادم في وقت مبكر من هذا الصيف، قبل فترة الانتقال التقليدية التي تتراوح من 3 إلى 4 أشهر. كشف أشخاص مطلعون على الأمر أن ترامب يأمل في السماح لـ "رئيس الظل" بالبدء في التأثير على توقعات السوق واتجاهات السياسة النقدية قبل انتهاء ولاية باول من خلال الإعلان عن خليفته مسبقًا.
وأضاف التقرير أيضًا أنه منذ الخطابات الحمائمية لمحافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي والر ومسؤولين آخرين الأسبوع الماضي، فإن السوق قد احتسبت خفضًا إضافيًا لسعر الفائدة بنحو 10 نقاط أساس قبل نهاية العام.
نموذج إحصائي يكشف عن تسعير غير طبيعي في العام المقبل: ظهور ظاهرة "علاوة رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الجديد"
صرح دويتشه بنك بأن التغييرات المذهلة حدثت في توقعات خفض أسعار الفائدة في منتصف العام المقبل.
يبدو أن السوق تتوقع بشكل متزايد أن السياسة النقدية ستستمر في التيسير بمجرد تولي رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي الجديد منصبه، حسبما ذكر التقرير. من المقرر أن تنتهي ولاية رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الحالي باول في مايو/أيار من العام المقبل، وهذه المرة أصبحت العقدة محور اهتمام السوق. وقد وجد دويتشه بنك ظاهرة مذهلة من خلال نموذج الانحدار: حيث تم إرجاع تسعير تخفيضات أسعار الفائدة في الأرباع الثاني والثالث والرابع من العام المقبل إلى الربع الأول، وتم قياس "الشذوذ" في توقعات خفض أسعار الفائدة المستقبلية مقارنة بالربع الأول من خلال التحليل المتبقي. وجد دويتشه بنك أن هذه المتبقيات قد تحولت إلى سلبية بشكل ملحوظ خلال الشهر الماضي، وخاصةً في الربع الثالث من عام ٢٠٢٦، مع تولي الرئيس الجديد منصبه. يشير هذا إلى أن السوق يُسعّر درجة غير طبيعية من التساهل في السياسة النقدية خلال فترة رئاسة الرئيس الجديد، وهذا النمط من التسعير ينحرف عن القاعدة التاريخية في السنوات الأخيرة.
ملاحظة: تشير المتبقيات إلى الفرق بين الملاحظات الفعلية والقيم المُقدّرة (القيم المُلائمة). تحتوي "البقايا" على معلومات مهمة حول الافتراضات الأساسية للنموذج. إذا كان نموذج الانحدار صحيحًا، يُمكن اعتبار البقايا القيمة المُلاحظة للخطأ.
ومع ذلك، أشار التقرير أيضًا إلى أنه يتوخى الحذر بشأن "علاوة الرئيس الجديد". لأن صياغة السياسة النقدية تتطلب دعم غالبية أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، يتعين على رئيس الاحتياطي الفيدرالي الجديد إقناع زملائه بدعم مسار سياسي مختلف. يعني هذا القيد المؤسسي أن انقطاع تسعير السياسة حول الرئيس الجديد سيكون طفيفًا.
تجدر الإشارة إلى أنه حتى مع الاختلافات المذكورة أعلاه، لا تزال توقعات السوق لخفض أسعار الفائدة في الأرباع الثاني والثالث والرابع من عام 2026 أقل مما كانت عليه في الربع الأول، مما يشير إلى أن السوق لا يتوقع تحولًا حادًا في السياسة، ولكنه يعتقد أن السياسة المتساهلة في عهد الرئيس الجديد ستستمر لفترة أطول. أشارت المقالة السابقة إلى أنه يوم الاثنين (23 يونيو)، قال محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي بومان عندما تحدث عن الاقتصاد والسياسة النقدية أنه إذا ظلت ضغوط التضخم تحت السيطرة، فإنه سيدعم خفض أسعار الفائدة في وقت مبكر من شهر يوليو. وبرّر بومان ذلك بأن المخاطر التي تهدد سوق العمل قد ترتفع، في حين يبدو أن التضخم يتحرك بثبات نحو هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. في يوم الجمعة الماضي، صرّح محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي، والر، في مقابلة مع قناة CNBC بأنه قد يدعم خفض أسعار الفائدة الشهر المقبل بسبب مخاوف من ضعف سوق العمل. وأشار دويتشه بنك في تقرير له إلى أنه منذ يوم الخميس الماضي، احتسب السوق حوالي 10 نقاط أساس لتخفيضات إضافية في أسعار الفائدة من قِبَل بنك الاحتياطي الفيدرالي قبل نهاية العام، ويعود ذلك أساسًا إلى التصريحات المتشددة لمحافظي بنك الاحتياطي الفيدرالي، والر وبومان. يعكس هذا التغيير رد فعل المستثمرين الفوري على تخفيف موقف البنك المركزي الأمريكي من السياسة النقدية. ووفقًا لأحدث البيانات من FedWatch، يراهن السوق على أن احتمال خفض البنك المركزي الأمريكي لأسعار الفائدة في يوليو يبلغ 20.7%، وهو أعلى من الأسبوع الماضي (12.5%). وقد أخذ المتداولون الآن في الاعتبار تمامًا توقعات خفض أسعار الفائدة في اجتماع سبتمبر.